Ethena:шифрування екосистема у блокчейні надає найкращий вибір для синтетичних доларів
З наближенням весни, я хочу ще раз переглянути статтю "Пил на земній корі", опубліковану рік тому. У цій статті я запропонував, як створити законний стабільний монету, яка не залежить від традиційної банківської системи, а підтримується людьми. Моя ідея полягає у поєднанні довгих та коротких позицій у безстрокових ф'ючерсних контрактах на криптовалюту, щоб створити синтетичну одиницю законної валюти. Я назвав її "Nakadollar", оскільки уявляв, що використовую безстрокові короткі ф'ючерсні контракти на біткойн та XBTUSD як спосіб створення синтетичного долара. Наприкінці статті я пообіцяв зробити все можливе, щоб підтримати надійну команду, яка реалізує цю ідею.
Зміни за рік справді великі. Гай є засновником Ethena. Перед створенням Ethena Гай працював у хедж-фонді з капіталізацією 60 мільярдів доларів, інвестуючи в спеціалізовані секторі, такі як кредитування, приватний капітал та нерухомість. Гай виявив проблему Shitcoin під час DeFi Summer, що почався в 2020 році, і з того часу не може зупинитися. Після прочитання книги «Dust on Crust» у нього виникла ідея запустити свій власний синтетичний долар. Але, як і всі великі підприємці, він хотів поліпшити свою первісну ідею. Він хоче створити синтетичну стабільну монету долара, що використовує ETH, а не BTC. Принаймні, спочатку так.
Причина, чому Гай обирає ETH, полягає в тому, що мережа Ethereum пропонує рідний дохід. Щоб забезпечити безпеку та обробку транзакцій, валідатори мережі Ethereum безпосередньо через протокол виплачують невелику кількість ETH за кожен блок. Це те, що я маю на увазі під прибутковістю стейкінгу ETH. Крім того, оскільки ETH наразі є дефляційною валютою, існує фундаментальна причина, чому торгівля форвардними контрактами, ф'ючерсами та безстроковими свопами ETH/USD постійно має премію порівняно зі спот-ринком. Трейдери коротких позицій у безстрокових свопах можуть ловити цю премію. Поєднуючи фізичний стейкінг ETH з короткою позицією у безстрокових свопах ETH/USD, можна створити високо прибутковий синтетичний долар. Станом на цей тиждень річна дохідність спот-ETH долара (sUSDe) становить приблизно >50%.
Якщо немає команди, яка може реалізувати ідеї, то найкраща з них залишиться лише порожнім балаканням. Гай назвав свій синтетичний долар "Ethena" і зібрав зоряну команду для швидкого та безпечного запуску цього протоколу. У травні 2023 року Мельстром став засновницьким радником, в обмін на це ми отримали токени для управління. У минулому я співпрацював з багатьма високоякісними командами, а співробітники Ethena не йдуть обхідними шляхами і відмінно виконують завдання. Пройшовши 12 місяців, стабільна монета Ethena USDe офіційно запущена, і всього через 3 тижні після запуску в основній мережі обсяг випуску наблизився до 1 мільярда (TVL становить 1 мільярд доларів; 1USDe=1 долар).
Дайте мені відкинути колінні накладки і чесно обговорити майбутнє Ethena та стабільних монет. Я вірю, що Ethena перевершить Tether, ставши найбільшою стабільною монетою. Це пророцтво потребує багато років для реалізації. Проте я хочу пояснити, чому Tether є найкращим і найгіршим бізнесом у світі шифрування. Сказати, що це найкраще, означає, що це, можливо, найприбутковіший фінансовий посередник для кожного працівника в TradFi та світі шифрування. Сказати, що це найгірше, означає, що існування Tether спрямоване на задоволення своїх бідніших традиційних банківських партнерів. Заздрість банків та проблеми, які Tether приносить охоронцям фінансової системи США, можуть миттєво призвести до катастрофи для Tether.
Для всіх тих, хто був введений в оману FUD-стерами Tether, я хочу прояснити. Tether не є фінансовим шахрайством і не бреше щодо своїх резервів. Крім того, я дуже поважаю тих, хто заснував і керує Tether. Але, дозвольте мені висловити свою думку, Ethena зруйнує Tether.
Ця стаття буде поділена на дві частини. По-перше, я поясню, чому Федеральна резервна система США (ФРС), Міністерство фінансів США та великі американські банки, пов'язані з політикою, хочуть знищити Tether. По-друге, я поглиблюся в Ethena. Я коротко представлю, як побудована Ethena, як вона підтримує прив'язку до долара США та які її ризикові фактори. Нарешті, я запропоную модель оцінки для управлінського токена Ethena.
Прочитавши цю статтю, ви зрозумієте, чому я вважаю, що Ethena є найкращим вибором для надання синтетичних доларів у криптовалютній екосистемі на публічному блокчейні.
Примітка: Фізично забезпечені стабільні монети на основі фіатних валют - це монети, що випускаються емітентом, який має фіатні валюти на банківських рахунках, такі як Tether, Circle, First Digital тощо. Синтетично забезпечені стабільні монети на основі фіатних валют - це монети, що випускаються емітентом, який має шифрування та хеджування короткострокових деривативів, такі як Ethena.
Захоплення, заздрість, ненависть
Tether (код: USDT) є найбільшою стабільною монетою за обсягом обігу токенів. 1 USDT = 1 долар. USDT надсилається між гаманцями на різних публічних ланцюгах, таких як Ethereum. Щоб підтримувати прив'язку, Tether утримує 1 долар на банківському рахунку за кожну одиницю USDT в обігу.
Якщо немає банківського рахунку в доларах США, Tether не зможе виконати свої функції зі створення USDT, зберігання доларів США, що підтримують USDT, та викупу USDT.
Створення: без банківського рахунку не можна створити USDT, оскільки трейдери не мають місця, куди можна надіслати свої долари.
Доларова кастодія: якщо у вас немає банківського рахунку, немає де зберігати долари, що підтримують USDT.
Викупити USDT: без банківського рахунку неможливо викупити USDT, оскільки немає банківського рахунку, на який можна надіслати долари США.
Наявність банківського рахунку не є достатньою умовою для успіху, оскільки не всі банки є рівними. У світі є тисячі банків, які можуть приймати депозит у доларах США, але лише деякі банки мають основний рахунок у Федеральній резервній системі. Будь-який банк, який бажає здійснювати розрахунки в доларах через Федеральну резервну систему для виконання зобов'язань агента в доларах, повинен мати основний рахунок. Федеральна резервна система має повне право визначати, які банки можуть отримати основний рахунок.
Я коротко поясню, як працює бізнес代理ських банків.
Є три банки: штаб-квартири банку A та банку B розташовані в двох юрисдикціях поза межами США. Банк C є американським банком, що має основний рахунок. Банки A та B хочуть мати можливість переказувати долари в фіатній фінансовій системі. Вони по черзі подають заявки на використання банку C як банку-агента. Банк C оцінює клієнтську базу обох банків і надає схвалення.
Банк A повинен переказати 1000 доларів США в Банк B. Грошовий потік становить 1000 доларів США з рахунку Банку A в Банку C на рахунок Банку B в Банку C.
Давайте внесемо деякі зміни до прикладу, додавши банк D, який також є американським банком з основним рахунком. Банк A використовує банк C як банк-агента, а банк B використовує банк D як банк-агента. Тепер, якщо банк A хоче переказати 1000 доларів США до банку B, що станеться? Грошовий потік передбачає, що банк C переказує 1000 доларів США з свого рахунку у Федеральному резерві на рахунок банку D у Федеральному резерві. В кінці кінців, банк D зараховує 1000 доларів США на рахунок банку B.
Зазвичай банки поза межами США використовують кореспондентські банки для електронних переказів доларів США по всьому світу. Це пов'язано з тим, що долари США повинні безпосередньо проходити через Федеральну резервну систему під час переміщення між різними юрисдикціями.
Я почав цікавитися шифруванням з 2013 року. Зазвичай банки, в яких криптовалютні біржі зберігають фіатні гроші, не є банками, зареєстрованими в США, що означає, що їм потрібно покладатися на американський банк з основним рахунком для обробки фіатних депозитів і зняття. Ці менші неамериканські банки жадібно прагнуть до банківських послуг для депозитів і компаній з шифруванням, оскільки вони можуть стягувати високі комісії, не сплачуючи жодних депозитів. У глобальному масштабі банки зазвичай прагнуть отримати дешеве фінансування в доларах, оскільки долар є світовою резервною валютою. Проте ці менші іноземні банки повинні взаємодіяти зі своїми агентськими банками, щоб обробляти операції з фіатними грошима в доларах за межами їхнього місця розташування. Хоча агентські банки терплять ці фіатні потоки, пов'язані з бізнесом шифрування, з якихось причин іноді деякі клієнти шифрування відмовляються від роботи з малими банками за вимогою агентських банків. Якщо маленькі банки не дотримуються правил, вони втрачають зв'язок з агентськими банками та можливість переводити долари на міжнародному рівні. Втрата здатності до обігу доларів для банків нагадує життя зомбі. Тому, якщо агентські банки вимагають цього, маленькі банки завжди відмовляються від клієнтів шифрування.
Коли ми аналізуємо силу партнерів банку Tether, розвиток цього агентського банківського бізнесу є вкрай важливим.
Банківські партнери Tether:
Британський Банк і Траст
Кантор Фіцджеральд
Капітальний Союз
Ансбахер
Делтек Банк і Траст
Серед п'яти перерахованих банків лише Cantor Fitzgerald є банком, зареєстрованим у США. Проте жоден з цих п'яти банків не має основного рахунку в Федеральній резервній системі. Cantor Fitzgerald є первинним дилером, який допомагає Федеральній резервній системі виконувати операції на відкритому ринку, такі як купівля та продаж облігацій. Переміщення та утримання доларів Tether повністю підпорядковане мінливим банкам-агентам. Враховуючи обсяги інвестицій Tether у державні облігації США, я вважаю, що їхня співпраця з Cantor є критично важливою для подальшого входження на цей ринок.
Якщо ці банківські директори не отримали акції Tether через переговори в обмін на банківські послуги, то вони дурні. Коли я пізніше представлю показники середнього доходу працівників Tether, ви зрозумієте причину.
Це охоплює причини, чому банки-партнери Tether показують погані результати. Далі я хочу пояснити, чому Федеральна резервна система не подобається бізнес-модель Tether, і чому це в основному не пов'язано з шифруванням, а стосується способу функціонування доларового грошового ринку.
Банківські послуги з повним резервом
З точки зору традиційних фінансів, Tether є банком з повним резервом, також відомим як вузький банк. Банк з повним резервом лише приймає депозити і не видає кредити. Єдина послуга, яку він надає, - це перекази. Він майже не виплачує відсотки на депозити, оскільки вкладники не стикаються з жодними ризиками. Якщо всі вкладники одночасно вимагатимуть повернення своїх грошей, банк може негайно задовольнити їхні вимоги. Тому його називають "банком з повним резервом". У порівнянні з ним, банки з частковими резервами мають обсяги кредитування, що перевищують обсяги депозитів. Якщо всі вкладники одночасно вимагатимуть повернення депозитів від банку з частковими резервами, банк зазнає краху. Банки з частковими резервами виплачують відсотки для залучення депозитів, але вкладники стикаються з ризиком.
Tether по суті є банком з повним резервом у доларах, який надає послуги торгівлі доларами, що підтримуються у блокчейні. Ось і все. Ніяких кредитів, ніяких цікавих речей.
Федеральна резервна система не любить банки з повною резервною системою не через те, хто їхні клієнти, а через те, як ці банки обробляють свої депозити. Щоб зрозуміти, чому Федеральна резервна система ненавидить модель банків з повною резервною системою, я повинен обговорити механізм кількісного пом'якшення (QE) та його вплив.
Банки зазнали краху під час фінансової кризи 2008 року, тому що у них не було достатньо резервів, щоб компенсувати збитки від проблемних іпотек. Резерви — це кошти, які банки зберігають у Федеральній резервній системі. Федеральна резервна система контролює обсяги резервів банків залежно від загальної суми непогашених кредитів. Після 2008 року Федеральна резервна система забезпечила, щоб банки ніколи не відчували нестачі резервів. Для досягнення цієї мети Федеральна резервна система реалізувала QE.
QE – це процес, коли Федеральна резервна система купує облігації у банків і зараховує резерви, які вона утримує, банкам. Федеральна резервна система здійснює купівлю QE облігацій на десятки трильйонів доларів, що призводить до збільшення залишків резервів банків. Чудово!
Кількісне пом'якшення не спричинило божевільної інфляції так очевидно, як стимули у вигляді чеків COVID, оскільки резерви банків залишаються у Федеральній резервній системі. Стимули COVID були безпосередньо надані населенню для вільного використання. Якщо банки нададуть ці резерви в кредит, інфляція після 2008 року відразу ж зросте, оскільки ці гроші опиняться в руках підприємств і фізичних осіб.
Існування банків з частковими резервами полягає в тому, щоб видавати кредити; якщо банки не видають кредити, вони не заробляють грошей. Тому, за інших рівних умов, банки з частковими резервами більше схильні позичати резерви платоспроможним клієнтам, а не залишати їх у ФРС. ФРС стикається з проблемою. Як вони можуть забезпечити наявність у банківській системі майже безмежних резервів, не викликаючи інфляції?
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
24 лайків
Нагородити
24
6
Поділіться
Прокоментувати
0/400
StableNomad
· 07-14 04:05
просто ще один UST, який чекає на вибух, чесно кажучи... був там, зробив це
Переглянути оригіналвідповісти на0
TokenGuru
· 07-13 22:44
Старі невдахи криптосвіту вже висохли, безстрокові ф'ючерси не можуть гратися.
Переглянути оригіналвідповісти на0
ChainWallflower
· 07-13 21:09
Цю хвилю справді не зрозуміти!
Переглянути оригіналвідповісти на0
TokenSherpa
· 07-11 05:20
насправді, досить захоплююче бачити, як теоретична основа nakadollar реалізується... *коригує окуляри*
Ethena: найкращий вибір для синтетичного долара стейблкоїн у блокчейні
Ethena:шифрування екосистема у блокчейні надає найкращий вибір для синтетичних доларів
З наближенням весни, я хочу ще раз переглянути статтю "Пил на земній корі", опубліковану рік тому. У цій статті я запропонував, як створити законний стабільний монету, яка не залежить від традиційної банківської системи, а підтримується людьми. Моя ідея полягає у поєднанні довгих та коротких позицій у безстрокових ф'ючерсних контрактах на криптовалюту, щоб створити синтетичну одиницю законної валюти. Я назвав її "Nakadollar", оскільки уявляв, що використовую безстрокові короткі ф'ючерсні контракти на біткойн та XBTUSD як спосіб створення синтетичного долара. Наприкінці статті я пообіцяв зробити все можливе, щоб підтримати надійну команду, яка реалізує цю ідею.
Зміни за рік справді великі. Гай є засновником Ethena. Перед створенням Ethena Гай працював у хедж-фонді з капіталізацією 60 мільярдів доларів, інвестуючи в спеціалізовані секторі, такі як кредитування, приватний капітал та нерухомість. Гай виявив проблему Shitcoin під час DeFi Summer, що почався в 2020 році, і з того часу не може зупинитися. Після прочитання книги «Dust on Crust» у нього виникла ідея запустити свій власний синтетичний долар. Але, як і всі великі підприємці, він хотів поліпшити свою первісну ідею. Він хоче створити синтетичну стабільну монету долара, що використовує ETH, а не BTC. Принаймні, спочатку так.
Причина, чому Гай обирає ETH, полягає в тому, що мережа Ethereum пропонує рідний дохід. Щоб забезпечити безпеку та обробку транзакцій, валідатори мережі Ethereum безпосередньо через протокол виплачують невелику кількість ETH за кожен блок. Це те, що я маю на увазі під прибутковістю стейкінгу ETH. Крім того, оскільки ETH наразі є дефляційною валютою, існує фундаментальна причина, чому торгівля форвардними контрактами, ф'ючерсами та безстроковими свопами ETH/USD постійно має премію порівняно зі спот-ринком. Трейдери коротких позицій у безстрокових свопах можуть ловити цю премію. Поєднуючи фізичний стейкінг ETH з короткою позицією у безстрокових свопах ETH/USD, можна створити високо прибутковий синтетичний долар. Станом на цей тиждень річна дохідність спот-ETH долара (sUSDe) становить приблизно >50%.
Якщо немає команди, яка може реалізувати ідеї, то найкраща з них залишиться лише порожнім балаканням. Гай назвав свій синтетичний долар "Ethena" і зібрав зоряну команду для швидкого та безпечного запуску цього протоколу. У травні 2023 року Мельстром став засновницьким радником, в обмін на це ми отримали токени для управління. У минулому я співпрацював з багатьма високоякісними командами, а співробітники Ethena не йдуть обхідними шляхами і відмінно виконують завдання. Пройшовши 12 місяців, стабільна монета Ethena USDe офіційно запущена, і всього через 3 тижні після запуску в основній мережі обсяг випуску наблизився до 1 мільярда (TVL становить 1 мільярд доларів; 1USDe=1 долар).
Дайте мені відкинути колінні накладки і чесно обговорити майбутнє Ethena та стабільних монет. Я вірю, що Ethena перевершить Tether, ставши найбільшою стабільною монетою. Це пророцтво потребує багато років для реалізації. Проте я хочу пояснити, чому Tether є найкращим і найгіршим бізнесом у світі шифрування. Сказати, що це найкраще, означає, що це, можливо, найприбутковіший фінансовий посередник для кожного працівника в TradFi та світі шифрування. Сказати, що це найгірше, означає, що існування Tether спрямоване на задоволення своїх бідніших традиційних банківських партнерів. Заздрість банків та проблеми, які Tether приносить охоронцям фінансової системи США, можуть миттєво призвести до катастрофи для Tether.
Для всіх тих, хто був введений в оману FUD-стерами Tether, я хочу прояснити. Tether не є фінансовим шахрайством і не бреше щодо своїх резервів. Крім того, я дуже поважаю тих, хто заснував і керує Tether. Але, дозвольте мені висловити свою думку, Ethena зруйнує Tether.
Ця стаття буде поділена на дві частини. По-перше, я поясню, чому Федеральна резервна система США (ФРС), Міністерство фінансів США та великі американські банки, пов'язані з політикою, хочуть знищити Tether. По-друге, я поглиблюся в Ethena. Я коротко представлю, як побудована Ethena, як вона підтримує прив'язку до долара США та які її ризикові фактори. Нарешті, я запропоную модель оцінки для управлінського токена Ethena.
Прочитавши цю статтю, ви зрозумієте, чому я вважаю, що Ethena є найкращим вибором для надання синтетичних доларів у криптовалютній екосистемі на публічному блокчейні.
Примітка: Фізично забезпечені стабільні монети на основі фіатних валют - це монети, що випускаються емітентом, який має фіатні валюти на банківських рахунках, такі як Tether, Circle, First Digital тощо. Синтетично забезпечені стабільні монети на основі фіатних валют - це монети, що випускаються емітентом, який має шифрування та хеджування короткострокових деривативів, такі як Ethena.
Захоплення, заздрість, ненависть
Tether (код: USDT) є найбільшою стабільною монетою за обсягом обігу токенів. 1 USDT = 1 долар. USDT надсилається між гаманцями на різних публічних ланцюгах, таких як Ethereum. Щоб підтримувати прив'язку, Tether утримує 1 долар на банківському рахунку за кожну одиницю USDT в обігу.
Якщо немає банківського рахунку в доларах США, Tether не зможе виконати свої функції зі створення USDT, зберігання доларів США, що підтримують USDT, та викупу USDT.
Створення: без банківського рахунку не можна створити USDT, оскільки трейдери не мають місця, куди можна надіслати свої долари.
Доларова кастодія: якщо у вас немає банківського рахунку, немає де зберігати долари, що підтримують USDT.
Викупити USDT: без банківського рахунку неможливо викупити USDT, оскільки немає банківського рахунку, на який можна надіслати долари США.
Наявність банківського рахунку не є достатньою умовою для успіху, оскільки не всі банки є рівними. У світі є тисячі банків, які можуть приймати депозит у доларах США, але лише деякі банки мають основний рахунок у Федеральній резервній системі. Будь-який банк, який бажає здійснювати розрахунки в доларах через Федеральну резервну систему для виконання зобов'язань агента в доларах, повинен мати основний рахунок. Федеральна резервна система має повне право визначати, які банки можуть отримати основний рахунок.
Я коротко поясню, як працює бізнес代理ських банків.
Є три банки: штаб-квартири банку A та банку B розташовані в двох юрисдикціях поза межами США. Банк C є американським банком, що має основний рахунок. Банки A та B хочуть мати можливість переказувати долари в фіатній фінансовій системі. Вони по черзі подають заявки на використання банку C як банку-агента. Банк C оцінює клієнтську базу обох банків і надає схвалення.
Банк A повинен переказати 1000 доларів США в Банк B. Грошовий потік становить 1000 доларів США з рахунку Банку A в Банку C на рахунок Банку B в Банку C.
Давайте внесемо деякі зміни до прикладу, додавши банк D, який також є американським банком з основним рахунком. Банк A використовує банк C як банк-агента, а банк B використовує банк D як банк-агента. Тепер, якщо банк A хоче переказати 1000 доларів США до банку B, що станеться? Грошовий потік передбачає, що банк C переказує 1000 доларів США з свого рахунку у Федеральному резерві на рахунок банку D у Федеральному резерві. В кінці кінців, банк D зараховує 1000 доларів США на рахунок банку B.
Зазвичай банки поза межами США використовують кореспондентські банки для електронних переказів доларів США по всьому світу. Це пов'язано з тим, що долари США повинні безпосередньо проходити через Федеральну резервну систему під час переміщення між різними юрисдикціями.
Я почав цікавитися шифруванням з 2013 року. Зазвичай банки, в яких криптовалютні біржі зберігають фіатні гроші, не є банками, зареєстрованими в США, що означає, що їм потрібно покладатися на американський банк з основним рахунком для обробки фіатних депозитів і зняття. Ці менші неамериканські банки жадібно прагнуть до банківських послуг для депозитів і компаній з шифруванням, оскільки вони можуть стягувати високі комісії, не сплачуючи жодних депозитів. У глобальному масштабі банки зазвичай прагнуть отримати дешеве фінансування в доларах, оскільки долар є світовою резервною валютою. Проте ці менші іноземні банки повинні взаємодіяти зі своїми агентськими банками, щоб обробляти операції з фіатними грошима в доларах за межами їхнього місця розташування. Хоча агентські банки терплять ці фіатні потоки, пов'язані з бізнесом шифрування, з якихось причин іноді деякі клієнти шифрування відмовляються від роботи з малими банками за вимогою агентських банків. Якщо маленькі банки не дотримуються правил, вони втрачають зв'язок з агентськими банками та можливість переводити долари на міжнародному рівні. Втрата здатності до обігу доларів для банків нагадує життя зомбі. Тому, якщо агентські банки вимагають цього, маленькі банки завжди відмовляються від клієнтів шифрування.
Коли ми аналізуємо силу партнерів банку Tether, розвиток цього агентського банківського бізнесу є вкрай важливим.
Банківські партнери Tether:
Серед п'яти перерахованих банків лише Cantor Fitzgerald є банком, зареєстрованим у США. Проте жоден з цих п'яти банків не має основного рахунку в Федеральній резервній системі. Cantor Fitzgerald є первинним дилером, який допомагає Федеральній резервній системі виконувати операції на відкритому ринку, такі як купівля та продаж облігацій. Переміщення та утримання доларів Tether повністю підпорядковане мінливим банкам-агентам. Враховуючи обсяги інвестицій Tether у державні облігації США, я вважаю, що їхня співпраця з Cantor є критично важливою для подальшого входження на цей ринок.
Якщо ці банківські директори не отримали акції Tether через переговори в обмін на банківські послуги, то вони дурні. Коли я пізніше представлю показники середнього доходу працівників Tether, ви зрозумієте причину.
Це охоплює причини, чому банки-партнери Tether показують погані результати. Далі я хочу пояснити, чому Федеральна резервна система не подобається бізнес-модель Tether, і чому це в основному не пов'язано з шифруванням, а стосується способу функціонування доларового грошового ринку.
Банківські послуги з повним резервом
З точки зору традиційних фінансів, Tether є банком з повним резервом, також відомим як вузький банк. Банк з повним резервом лише приймає депозити і не видає кредити. Єдина послуга, яку він надає, - це перекази. Він майже не виплачує відсотки на депозити, оскільки вкладники не стикаються з жодними ризиками. Якщо всі вкладники одночасно вимагатимуть повернення своїх грошей, банк може негайно задовольнити їхні вимоги. Тому його називають "банком з повним резервом". У порівнянні з ним, банки з частковими резервами мають обсяги кредитування, що перевищують обсяги депозитів. Якщо всі вкладники одночасно вимагатимуть повернення депозитів від банку з частковими резервами, банк зазнає краху. Банки з частковими резервами виплачують відсотки для залучення депозитів, але вкладники стикаються з ризиком.
Tether по суті є банком з повним резервом у доларах, який надає послуги торгівлі доларами, що підтримуються у блокчейні. Ось і все. Ніяких кредитів, ніяких цікавих речей.
Федеральна резервна система не любить банки з повною резервною системою не через те, хто їхні клієнти, а через те, як ці банки обробляють свої депозити. Щоб зрозуміти, чому Федеральна резервна система ненавидить модель банків з повною резервною системою, я повинен обговорити механізм кількісного пом'якшення (QE) та його вплив.
Банки зазнали краху під час фінансової кризи 2008 року, тому що у них не було достатньо резервів, щоб компенсувати збитки від проблемних іпотек. Резерви — це кошти, які банки зберігають у Федеральній резервній системі. Федеральна резервна система контролює обсяги резервів банків залежно від загальної суми непогашених кредитів. Після 2008 року Федеральна резервна система забезпечила, щоб банки ніколи не відчували нестачі резервів. Для досягнення цієї мети Федеральна резервна система реалізувала QE.
QE – це процес, коли Федеральна резервна система купує облігації у банків і зараховує резерви, які вона утримує, банкам. Федеральна резервна система здійснює купівлю QE облігацій на десятки трильйонів доларів, що призводить до збільшення залишків резервів банків. Чудово!
Кількісне пом'якшення не спричинило божевільної інфляції так очевидно, як стимули у вигляді чеків COVID, оскільки резерви банків залишаються у Федеральній резервній системі. Стимули COVID були безпосередньо надані населенню для вільного використання. Якщо банки нададуть ці резерви в кредит, інфляція після 2008 року відразу ж зросте, оскільки ці гроші опиняться в руках підприємств і фізичних осіб.
Існування банків з частковими резервами полягає в тому, щоб видавати кредити; якщо банки не видають кредити, вони не заробляють грошей. Тому, за інших рівних умов, банки з частковими резервами більше схильні позичати резерви платоспроможним клієнтам, а не залишати їх у ФРС. ФРС стикається з проблемою. Як вони можуть забезпечити наявність у банківській системі майже безмежних резервів, не викликаючи інфляції?