Інвестиційна логіка, що стоїть за великим пампом акцій MSTR

З початку цього року акції MicroStrategy (MSTR) зросли з 69 доларів до минулотижневого максимуму в 543 долари, що значно перевищує зростання біткоїна. Варто зазначити, що навіть коли біткоїн коригувався через деякі події, MSTR все ще зберігав сильний тренд зростання. Це явище спонукає нас переосмислити інвестиційну логіку MSTR: це не просто просте приєднання до біткоїна, а має свою унікальну модель роботи та стратегію.

Основна стратегія MSTR: випуск конвертованих облігацій для покупки біткойнів

MSTR спочатку була постачальником систем звітності бізнес-аналітики, але ця сфера поступово зникає. Сьогодні основна стратегія компанії змістилася на залучення фінансування через випуск конвертованих облігацій, масове придбання біткоїнів та використання їх як важливої складової активів компанії.

Огляд конвертованих облігацій

Конвертовані облігації – це особливий інструмент фінансування. Інвестори, купуючи такі облігації, можуть вибрати повернення основної суми та відсотків на момент погашення або конвертувати облігації в акції компанії за узгодженою ціною.

• Якщо ціна акцій різко зросте, інвестори можуть вирішити конвертувати акції, що призведе до розмивання часток компанії.
• Якщо ціна акцій демонструє посередні результати, інвестори можуть вирішити повернути свій капітал та відсотки, тоді компанії доведеться нести відповідні витрати на капітал.

Логіка роботи MSTR

• Використання коштів, залучених через випуск конвертованих облігацій, для придбання біткойнів.
• Таким чином, MSTR постійно збільшує свої володіння біткоїнами, одночасно підвищуючи вартість біткоїна на акцію.

Наприклад, згідно з даними на початку 2024 року, кількість біткоїнів, що відповідає 100 акціям MSTR, зросла з 0.091 до 0.107, а до 16 листопада навіть досягла 0.12.

У перші три квартали 2024 року MSTR шляхом випуску конвертованих облігацій збільшив свої резерви біткоїнів з 189 тисяч до 252 тисяч, що становить зростання на 33,3%, тоді як загальна кількість акцій за цей час була розбавлена лише на 13,2%. Це означає, що кількість біткоїнів, що припадає на 100 акцій, зросла з 0,091 до 0,107, що поступово підвищує права на володіння.

Останні досягнення

16 листопада MSTR оголосила про придбання 51,78 тисячі біткоїнів за 4,6 мільярда доларів, що дозволило збільшити загальний обсяг активів до 331,2 тисячі. Відповідно до цієї тенденції, кількість біткоїнів, що відповідає 100 акціям MSTR, наближається до 0,12. З точки зору біткоїн-базису, "права" акціонерів MSTR на біткоїн постійно зростають.

Особливості та ризики режиму MSTR

MSTR працює за аналогічним принципом, що й використання важелів на Уолл-стріт для накопичення біткоїнів:

• Постійно випускати облігації для купівлі біткойнів, збільшуючи кількість біткойнів на акцію шляхом розмивання акцій.
• Для інвесторів покупка акцій MSTR еквівалентна непрямому володінню біткоїном, при цьому вони також можуть насолоджуватися кредитним доходом, отриманим завдяки зростанню ціни біткоїна.

Цей режим в деяких аспектах подібний до фінансової піраміди, тобто використання новозібраних коштів для підвищення прав старих акціонерів, підтримуючи роботу через постійний збір коштів.

Потенційні ризикові фактори

• Зростання труднощів у залученні коштів: якщо акції погано себе показують, подальше випуск конвертованих облігацій може стикнутися з труднощами, що вплине на сталість моделі.
• Надмірна розбавлення: якщо швидкість випуску акцій перевищує швидкість накопичення біткоїнів, це може призвести до зменшення прав акціонерів.
• Модель була скопійована: якщо все більше компаній наслідуватим модель MSTR, конкуренція може посилитися, що призведе до втрати її унікальності.

Стратегічне значення MSTR та інвестиційні ризики

У довгостроковій перспективі накопичення біткоїнів великим капіталом у США має стратегічне значення. З огляду на те, що загальна кількість біткоїнів становить лише 21 мільйон, національні стратегічні резерви США можуть становити 3 мільйони з них. Для великого капіталу "скупка монет" є не тільки інвестиційною діяльністю, а й довгостроковим стратегічним вибором.

Однак на даний момент ризик позиції акцій MSTR є досить великим, інвесторам слід діяти обережно:

• Якщо ціна біткоїна знизиться, акції MSTR можуть зазнати більшого падіння через свій важільний ефект.
• Чи зможе компанія продовжувати підтримувати високу модель зростання, залежить від її майбутньої здатності до залучення коштів та конкурентного середовища на ринку.

Інвестиційні поради

Кейс MSTR надає нам цінні інвестиційні підказки. Він демонструє сильну впевненість американського капітального ринку в довгостроковій вартості біткоїна та інноваційні стратегії накопичення цифрових активів за допомогою фінансових інструментів. Хоча ця модель виглядає простою, вона відображає глибоке розуміння майбутнього розвитку біткоїна.

Для інвесторів важливо отримувати уроки з цього, постійно підвищуючи свій рівень усвідомлення та інвестиційний зір. Пропустити інвестиційну можливість не страшно, головне - навчитися аналізувати логіку, що стоїть за цим, і застосовувати її в майбутніх інвестиційних рішеннях.