每週市場熱點回顧復盤【6.3 - 6.7】：Pump.Fun發幣與韓新政策解析

本週加密貨幣市場整體呈現震蕩態勢，主要以回落爲主。利好方面，某交易平台生態系代幣因推出流動性激勵活動而普遍漲，川普和習近平的電話會談釋放了緩和信號，Circle在穩定幣政策背景下上市表現亮眼。利空因素主要集中在鋼鐵關稅以及周五川普與馬斯克的言論交鋒，同時降息遲遲未能落地。本文將重點關注Pump.Fun發幣計劃以及韓國和新加坡的加密政策動向。

一、Pump.Fun發幣計劃

近日有消息稱，Pump.fun計劃以40億美元估值進行10億美元代幣銷售，面向公衆和私募投資者，預計將在兩周內發行。這一消息迅速引發市場熱議。

1. 發幣背景

市場流動性方面，今年年初兩次大規模的meme代幣發行活動迅速消耗了當時的市場流動性。根據數據分析，這些代幣的新增持有者中，約半數此前未涉足基於Solana的山寨幣市場。這些事件引發了市場恐慌，導致整體流動性下降。

平台競爭方面，Pump.Fun在Solana meme賽道的主導地位受到挑戰。新興平台如Believe和LetsBONK.fun加入競爭，迅速蠶食Pump.Fun的市場份額。數據顯示，Pump.fun的日交易市場份額一度急劇下降至56.2%。

同時，meme熱潮消退導致收入驟減。Pump.fun上的交易量從年初的1189億美元下降到251億美元，降幅高達79%。5月份平台收入爲4660萬美元，比1月份的1.37億美元下降了42.85%。

2. 估值分析

Pump.Fun自2024年3月上線以來，累計收入接近7億美元。以P/S（價格/銷售比率）作爲估值指標，基於40億美元估值和約4.4億美元年化收入，Pump.fun的P/S比率爲9.1。

一般而言，P/S低於5可能表示被低估，5-20之間反映項目有穩定收入且市場對其增長有一定預期，高於20可能表明市場預期過高或存在投機泡沫。

綜合來看，當前40億估值存在偏高風險，特別是在收入持續下滑和競爭加劇的情況下。建議密切關注其收入恢復情況、代幣銷售執行效果及Solana生態整體表現。

二、韓國與新加坡加密政策動向

1. 韓國新總統加密政策

新任韓國總統李在明承諾推動加密ETF和韓元穩定幣發展。主要政策方向包括：

• 推動現貨加密ETF合法化，促進韓國加密市場與全球接軌。
• 發行韓元穩定幣，旨在控制資本外流、增強金融主權。
• 引導國家機構如國民養老基金配置加密資產。
• 優化監管，計劃調整政策以降低加密交易的稅負和交易費用。

2. 新加坡加密監管新規

新加坡金融管理局（MAS）將禁止未經許可的海外加密貨幣服務。主要內容包括：

• 要求所有在新加坡註冊或運營的加密服務提供商必須獲得DTSP牌照。
• 廣泛定義"營業場所"，覆蓋範圍極廣。
• 數字代幣服務定義廣泛，包括代幣發行、交易、托管等多個方面。
• 新規於2025年6月30日直接生效，無過渡期。

這標志着新加坡從"加密友好"轉向強監管。短期內可能導致中小項目撤離或與大型機構合並，長期可能提升市場信任，但可能影響新加坡作爲Web3創新中心的吸引力。

3. 摩根大通允許使用比特幣ETF作爲貸款抵押品

摩根大通計劃允許客戶使用比特幣ETF作爲貸款抵押品，這一舉措將增強比特幣的金融屬性，使其從"靜態資產"轉變爲"流動資本"。這表明加密資產正被主流金融機構認可爲合法投資工具，可能推動其他大型銀行效仿，進一步提升加密資產的機構接受度。