Chính sách đầu tư quỹ hưu trí mới: 12.5 triệu tỷ USD có thể đưa vào tài sản thay thế

Một cuộc chiến giành vốn xung quanh 12,5 nghìn tỷ đô la quỹ hưu trí sắp diễn ra. Chính sách này cho phép các tài sản thay thế như vốn tư nhân, bất động sản, tiền điện tử, v.v... tham gia vào tài khoản hưu trí 401(k) không chỉ là một bước quan trọng trong việc định hình lại quy tắc thị trường vốn, mà còn phản ánh logic sâu xa của ngành tài chính Mỹ.

Tóm tắt chính sách

Theo thông tin từ các nguồn tin, một lệnh hành pháp mới sẽ chỉ thị cho Bộ Lao động đánh giá lại các hướng dẫn đầu tư tài sản thay thế trong các kế hoạch hưu trí bị ràng buộc bởi Đạo luật Bảo vệ Thu nhập Hưu trí Nhân viên năm 1974. Bộ này cũng sẽ chịu trách nhiệm làm rõ lập trường trách nhiệm ủy thác của chính phủ trong việc cung cấp các quỹ phân bổ tài sản bao gồm tài sản thay thế.

Cần lưu ý rằng hành động này sẽ thiết lập cơ chế hợp tác liên ngành. Các cơ quan liên quan sẽ hợp tác với Bộ Tài chính, Ủy ban Chứng khoán Hoa Kỳ (SEC) và các cơ quan khác để nghiên cứu xem có cần sửa đổi quy tắc để thúc đẩy công việc này hay không, và đặc biệt yêu cầu SEC cung cấp lối vào thuận lợi cho các kế hoạch hưu trí tự quản lý để tiếp cận tài sản thay thế.

Chỉ thị hợp tác nhiều tổ chức như vậy rõ ràng nhằm vượt qua các rào cản quy định hiện có, dọn đường cho tài sản thay thế gia nhập thị trường hưu trí một cách quy mô lớn.

401(k) kế hoạch giới thiệu

401(k) kế hoạch là một loại kế hoạch tiết kiệm hưu trí do người sử dụng lao động cung cấp, cho phép nhân viên chọn để người sử dụng lao động chuyển một phần lương vào tài khoản cá nhân dưới kế hoạch này, nhằm mục đích tiết kiệm cho hưu trí. Người sử dụng lao động thường cũng sẽ cung cấp một tỷ lệ đóng góp tương ứng nhất định. Quỹ có thể được đầu tư vào các quỹ, cổ phiếu và các tài sản rủi ro thấp khác.

Năm 2025, nhân viên có thể đóng góp tối đa 23,500 USD mỗi năm, những người từ 50 tuổi trở lên có thể bổ sung thêm 7,500 USD, và những người từ 60 đến 63 tuổi có thể đóng góp tối đa 11,250 USD. Mức đóng góp tương ứng của nhà tuyển dụng thay đổi tùy theo kế hoạch. Tổng mức đóng góp của nhân viên và nhà tuyển dụng là 70,000 USD. Việc rút tiền sớm có thể phải chịu phạt 10%, và việc rút tiền sau khi nghỉ hưu sẽ bị đánh thuế theo thu nhập thông thường.

401(k) quy mô và ảnh hưởng tiềm năng

401(k) kế hoạch là kế hoạch tiết kiệm hưu trí do nhà tuyển dụng chính ở Hoa Kỳ tài trợ. Tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2025, tổng tài sản hưu trí của Hoa Kỳ là 43.4 nghìn tỷ USD, trong đó kế hoạch 401(k) nắm giữ 8.7 nghìn tỷ USD.

Trong kế hoạch 401(k), tổng tài sản được quản lý bởi quỹ đầu tư chung là 5,3 triệu tỷ USD, chiếm 61% tổng số. Quỹ cổ phiếu là loại quỹ phổ biến nhất, nắm giữ 3,2 triệu tỷ USD (36,7%), tiếp theo là quỹ hỗn hợp, nắm giữ 1,4 triệu tỷ USD.

Nếu chính sách được thực hiện, giả sử có 1% vốn 401(k) chảy vào thị trường tiền điện tử, sẽ mang lại 87 tỷ đô la vốn đầu tư. Điều này có thể có tác động lớn đến thị trường tiền điện tử.

Phân tích bối cảnh chính sách

Biện pháp này là sự tiếp nối và nâng cấp của chính sách kinh tế. Trước đó đã từng ban hành chính sách tương tự, cho phép kế hoạch hưu trí được đưa vào quỹ đầu tư tư nhân, sau đó đã bị thu hồi. Nay đã được khởi động lại và mở rộng phạm vi áp dụng, cố gắng thông qua sắc lệnh hành chính và sự phối hợp giữa nhiều cơ quan quản lý để dọn dẹp các rào cản.

Hành động này không chỉ đơn thuần là một quyết định kinh tế, mà còn nhằm tiếp tục thu hút sự ủng hộ từ Phố Wall. Quỹ đầu tư tư nhân và quỹ phòng hộ luôn là những nhà tài trợ chính trị quan trọng, việc nới lỏng hạn chế đầu tư 401(k) có nghĩa là những tổ chức này sẽ nhận được dòng tiền ổn định lâu dài.

Ảnh hưởng và rủi ro tiềm tàng

Các nhà ủng hộ coi đây là quá trình "dân chủ hóa" thị trường vốn, cho rằng điều này sẽ tạo cơ hội cho tầng lớp lao động chia sẻ lợi ích từ tăng trưởng kinh tế, đồng thời có thể bơm vốn ổn định dài hạn vào ngành tài sản thay thế, cũng như tạo cơ hội cho các loại tài sản mới nổi như tiền điện tử được chính thống hóa.

Tuy nhiên, đối với tầng lớp công nhân, lệnh hành chính này vừa là cơ hội "phá vỡ rào cản đầu tư", vừa là thách thức "rủi ro ngoài ý muốn". Bản chất của tài khoản hưu trí là bảo toàn và gia tăng giá trị, trong khi tính rủi ro cao của tài sản thay thế lại mâu thuẫn với điều này. Hầu hết công nhân thiếu kiến thức chuyên môn về tài chính, khó nhận diện rủi ro thực sự của tài sản, có thể phụ thuộc vào các "sản phẩm đóng gói" được nhà tuyển dụng hoặc các tổ chức tài chính giới thiệu. Trong khi đó, các tổ chức vì động cơ lợi ích có thể có xu hướng phóng đại lợi nhuận, làm giảm nhẹ rủi ro, dẫn đến việc công nhân bị động gánh chịu rủi ro quá cao trong tình trạng thông tin không đối xứng.

Triển vọng và Dự báo Chính sách

Gần đây đã phát đi nhiều tín hiệu thân thiện, bao gồm việc thiết lập người phụ trách AI và tiền điện tử đầu tiên tại Nhà Trắng, đưa tiền điện tử vào danh sách ưu tiên quốc gia, xây dựng dự trữ chiến lược Bitcoin, tổ chức "Tuần lễ tiền điện tử", ký kết luật về stablecoin "GENIUS Act" và công bố báo cáo "Tăng cường vai trò lãnh đạo của Hoa Kỳ trong lĩnh vực công nghệ tài chính kỹ thuật số", hình thành một bộ chính sách kết hợp.

Điều đáng chú ý là trước đây nhiều bang ở Mỹ cũng đã đề xuất dự thảo luật về dự trữ tiền điện tử, dự định cho phép một phần quỹ hưu trí, hệ thống hưu trí hoặc quỹ thông báo bao gồm quỹ hưu trí đầu tư vào Bitcoin, hầu hết các bang đã giới hạn tỷ lệ đầu tư này ở mức 10%, nhưng hầu hết các dự luật đã bị bác bỏ hoặc đang trong tình trạng đình trệ do nghỉ họp.

Khi tài khoản 401(k) chuyển từ một danh mục cổ phiếu và trái phiếu đơn giản sang một sản phẩm phức tạp bao gồm vốn cổ phần tư nhân và tiền điện tử, kiến thức tài chính sẽ trở thành biến số quyết định thành bại trong đầu tư. Và khả năng thiết lập một tường lửa hiệu quả trong hệ thống quản lý, ngăn chặn việc chuyển nhượng lợi ích và rủi ro hệ thống, sẽ là thử thách cuối cùng đối với khả năng quản trị của thị trường vốn Mỹ.

Trước chiếc bánh khổng lồ trị giá 125.000 tỷ đô la, tất cả các bên tham gia đều đang chờ đợi xu hướng cuối cùng của cuộc chơi vốn này.