Phân tích nguyên nhân sự điều chỉnh của thị trường Tài sản tiền điện tử

Thị trường tài sản tiền điện tử đã trải qua một đợt giảm mạnh vào tuần trước. Mặc dù thị trường thường quy kết điều này cho phát biểu "hạ lãi suất diều hâu" của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell, nhưng thực tế có thể đây chỉ là yếu tố thứ yếu. Ảnh hưởng thực sự đến từ việc Trump cùng với Musk đã gây áp lực mạnh mẽ lên dự luật chi tiêu ngắn hạn của Quốc hội vào thứ Tư tuần trước, cũng như sự không chắc chắn do đe dọa hủy bỏ quy tắc trần nợ, điều này đã kích hoạt tâm lý tránh rủi ro của các nhà đầu tư.

Dữ liệu vĩ mô không hỗ trợ sự hoảng loạn của thị trường

Quyết định lãi suất FOMC vào rạng sáng thứ Năm tuần trước đã phù hợp với kỳ vọng của thị trường, với mức giảm 25 điểm cơ bản. Thị trường đã quy việc giảm giá của tài sản rủi ro về hai nguyên nhân: thứ nhất, biểu đồ điểm cho thấy không có sự đồng thuận trong cuộc họp này; thứ hai, trung bình mục tiêu lãi suất năm 2025 đã được điều chỉnh tăng. Tuy nhiên, khi phân tích kỹ lưỡng bài phát biểu của Powell, sự lo ngại của ông về rủi ro lạm phát dường như chủ yếu xuất phát từ sự không chắc chắn của chính sách Trump, chứ không phải từ sự biến động của một số chỉ số vĩ mô.

Từ sự thay đổi của đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ, lãi suất dài hạn thực sự đã tăng, nhưng không ảnh hưởng nhiều đến lợi suất kỳ hạn 1 năm. Điều này cho thấy thị trường có sự lo ngại về triển vọng kinh tế trong tương lai, nhưng rủi ro không xảy ra trong ngắn hạn. Giá hợp đồng tương lai quỹ liên bang 30 ngày đến hạn vào tháng 12 năm 2025 cho thấy, thị trường đã phản ánh kỳ vọng về hai lần cắt giảm lãi suất trong tương lai từ tháng 11.

Một số nhóm dữ liệu vĩ mô quan trọng, chẳng hạn như chỉ số PCE, việc làm phi nông nghiệp và tỷ lệ thất nghiệp cũng như các chi tiết tăng trưởng GDP, đều không cho thấy dấu hiệu rõ ràng của việc lạm phát tái bùng phát hoặc suy thoái kinh tế. Chỉ số PCE giữ dưới 2.5, tỷ lệ thất nghiệp không thấy tăng đáng kể, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 11 còn có sự gia tăng. Tăng trưởng GDP cũng có xu hướng ổn định, không có sự sụt giảm rõ rệt ở một chi tiết nào.

Trump đe dọa hủy bỏ trần nợ gây lo ngại cho thị trường

Vào thứ Tư tuần trước, Trump đã hợp tác với Musk để gây áp lực lên dự luật chi tiêu tạm thời của Quốc hội và đe dọa hủy bỏ quy định về giới hạn nợ, điều này đã gây ra phản ứng mạnh mẽ từ thị trường. Mặc dù dự luật chi tiêu mới cuối cùng đã được thông qua, tránh được sự đóng cửa một phần của chính phủ, nhưng thái độ của Trump trong việc bãi bỏ giới hạn nợ rõ ràng đã gây ra lo ngại cho thị trường.

Mức trần nợ của Mỹ là giới hạn pháp lý tối đa mà chính phủ liên bang có thể vay mượn. Sự tồn tại của nó nhằm ngăn chặn chính phủ vay mượn quá mức, đồng thời cũng là công cụ quan trọng trong cuộc đấu tranh giữa hai đảng. Hiện tại, tỷ lệ nợ công của Mỹ so với GDP đã đạt mức cao kỷ lục, vượt quá 120%. Nếu vào lúc này bãi bỏ mức trần nợ, điều đó có nghĩa là Mỹ sẽ không bị ràng buộc bởi bất kỳ kỷ luật tài chính nào trong một thời gian dài tới, và ảnh hưởng đối với hệ thống tín dụng của đồng đô la rất khó để dự đoán.

Mục đích của hành động này của Trump có thể là để vượt qua rủi ro khủng hoảng nợ ngắn hạn. Giảm thuế và giảm nợ công là hai trọng tâm chính trong chính quyền của ông, nhưng chính sách giảm thuế sẽ làm giảm thu nhập của chính phủ trong ngắn hạn. Để vượt qua giai đoạn khó khăn khi thực hiện chính sách, việc bãi bỏ giới hạn nợ và tạm thời vay nợ để vượt qua khủng hoảng tài chính dường như là hợp lý.

Ảnh hưởng đến Tài sản tiền điện tử

Trump đã đe dọa bãi bỏ trần nợ, gây ảnh hưởng đến thị trường tài sản tiền điện tử, chủ yếu là làm suy yếu câu chuyện về việc Bitcoin dự trữ giải quyết cuộc khủng hoảng nợ của Mỹ. Nếu Trump trực tiếp bãi bỏ quy định về trần nợ, điều đó tương đương với việc gián tiếp làm giảm giá trị của câu chuyện đó. Hiện tại, tài sản tiền điện tử đang trong giai đoạn tìm kiếm sự hỗ trợ giá trị mới, do đó, thông tin này đã kích thích việc khóa lợi nhuận để phòng ngừa cũng là điều dễ hiểu.

Do đó, trong một khoảng thời gian tới, việc quan sát chính sách của đội ngũ Trump có ưu tiên rõ ràng hơn so với các yếu tố khác, cần tiếp tục chú ý.