REV và hệ số F/R: một phương pháp định giá mới cho chuỗi công khai

Bài viết này nhằm mục đích học hỏi và thảo luận về kiến thức liên quan đến REV, từ đó giúp chúng ta có được cái nhìn và đánh giá toàn diện hơn về chuỗi công khai. Chúng ta nên học hỏi kiến thức một cách bao dung, nhìn nhận một cách biện chứng các tranh cãi hiện có về REV, đồng thời tránh việc sử dụng bất kỳ chỉ số nào một cách cô lập, để tránh những ảnh hưởng tiêu cực tiềm tàng.

1. Giải thích REV

1.1 REV là gì?

REV đại diện cho giá trị kinh tế thực, là một chỉ số đo lường tổng chi phí mà người dùng trả cho blockchain. REV đối với blockchain giống như doanh thu đối với doanh nghiệp.

Công thức hoàn chỉnh là: REV = ∑( phí giao thức trong chuỗi) + ∑( tiền tip ngoài chuỗi) + ∑( MEV)

Hiện tại có một cuộc tranh luận phổ biến về việc liệu REV có nên được tối đa hóa hay không:

• Tối đa hóa REV: cho rằng việc tối đa hóa REV có lợi cho việc giảm chi phí biên của mạng, mở rộng cơ sở người dùng, và đạt được sự tăng trưởng bền vững về doanh thu.

• Tối thiểu hóa REV: cho rằng REV là một chỉ số giá trị dài hạn kém, vì nó sẽ tăng vọt trong thời kỳ bong bóng đầu cơ, và không áp dụng cho các blockchain như Bitcoin có REV gần bằng không, cần thực hiện REV tối thiểu khả thi để giảm thiểu tác động kinh tế tiêu cực có thể xảy ra.

1.2 Gần đây đặc điểm

Dữ liệu tỷ lệ REV trong 5 năm cho thấy:

• ETH chiếm ưu thế từ năm 20~23;
• Năm 24 bắt đầu được SOL nắm giữ vị trí lãnh đạo mới;
• REV của TRON cũng khá đáng kể và đang không ngừng mở rộng.

Từ REV trong ba tháng gần đây, SOL, TRON, ETH là những người dẫn đầu REV.

Đặc điểm lớn nhất mà REV thể hiện trực tiếp là: tăng đáng kể trọng số ảnh hưởng của các yếu tố doanh thu không đến từ người dùng.

Trong tất cả các chuỗi công khai, MEV của Solana có thể giúp đáng kể trong việc nâng cao REV của nó, từ đó tăng cường không gian định giá tiềm năng của nó.

1.3 REV những ưu nhược điểm

Ưu điểm:

• So với số lượng địa chỉ hoạt động và khối lượng giao dịch, REV khó bị thao túng hơn, đặc biệt là khi một phần REV bị tiêu hủy;
• Nó có thể chỉ ra rõ ràng tình hình hoạt động của nhà đầu tư nhỏ lẻ trên các chuỗi trong lịch sử.

Nhược điểm:

• Có độ trễ nhất định;
• Không thể phản ánh toàn bộ tình hình của một chuỗi công khai, không thể đánh giá chỉ dựa trên nó;
• Mặc dù rất khó nhưng vẫn có khả năng bị thao túng.
• Có một số giá trị sai lệch, trong một số trường hợp MEV và REV sẽ cao hơn giá trị trung bình.
• Trên một số blockchain mà cơ sở hạ tầng MEV chưa phát triển, REV có thể nhỏ, có thể dẫn đến một số định giá không công bằng.

Tổng thể mà nói, chúng ta cần nhìn nhận REV một cách biện chứng, tuyệt đối không được áp dụng bất kỳ chỉ số và phương pháp nào một cách cô lập và siêu hình.

1.4 Phương pháp định giá FDV chồng chéo: Hệ số F/R

Khi cộng gộp FDV và thực hiện định giá với REV, chúng ta sẽ nhận được một hệ số FDV/REV. Hệ số này hơi giống với tỷ lệ P/E, với logic cốt lõi là để đo lường mức độ chênh lệch định giá của thị trường đối với dự án.

Hệ số F/R càng lớn, khả năng xuất hiện bong bóng định giá càng lớn, thị trường càng lạc quan về kỳ vọng tăng trưởng của dự án ( hoặc càng mang tính đầu cơ ), ngược lại, bong bóng càng nhỏ, định giá càng sát với thực tế có thể, trong so sánh dọc cũng có thể được sử dụng để đại diện cho mức định giá tương đối thấp.

Hệ số FDV/REV là thước đo tỷ lệ giữa kỳ vọng thị trường của một dự án FDV( và thu nhập kinh tế thực tế hàng năm ) khả năng sinh lời hiện tại (, phản ánh mức độ phí bảo hiểm mà thị trường sẵn sàng trả cho mỗi đơn vị thu nhập.

Từ đó có thể thấy:

• Hệ số F/R của BTC cao nhất, ngụ ý câu chuyện dài hạn và chênh lệch thanh khoản;
• Hệ số F/R của SOL và Tron thấp, cho thấy thị trường có thể cho rằng khả năng sinh lời của chúng mạnh hơn hoặc định giá của chúng hợp lý hơn.

![REV và F/R hệ số: Một phương pháp định giá mới cho chuỗi công khai])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b77d38ac68b5fc057f49ad0872bcc683.webp(

![REV và hệ số F/R: Một phương pháp định giá chuỗi công khai mới])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4e0c3938ca4673d222999113f8f2c689.webp(

![REV và F/R hệ số: Một phương pháp định giá mới cho chuỗi công khai])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-863d0493e8305044a25a88045c80285a.webp(

FDV có thể bị ảnh hưởng bởi việc phát hành token, dẫn đến việc nó có thể bị đánh giá cao, từ đó ảnh hưởng đến định giá ngắn và trung hạn. Chúng ta cũng có thể sử dụng vốn hóa thị trường (Market Cap) để tham khảo, điều này có thể phản ánh một cách chân thực hơn sự công nhận giá trị của dự án trên thị trường hiện tại - từ đó thiết lập một hệ số MC/R hoặc M/R. Hệ số như vậy cũng phù hợp hơn để đánh giá hiệu quả định giá doanh thu của dự án trong ngắn hạn.

![REV và hệ số F/R: Một phương pháp định giá chuỗi công cộng mới])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-956442f4ddbd698e3aa4fffc5da7c680.webp(

![REV và hệ số F/R: Một phương pháp định giá chuỗi công khai mới])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-35c363645bfb31135a318d0068a125ad.webp(

) Sự khác biệt và mối liên hệ giữa 1.5 và MEV

MEV là Giá trị có thể khai thác tối đa (Maximal Extractable Value), là lợi nhuận mà những người tham gia cụ thể thu được từ những đặc tính vốn có của giao dịch trên chuỗi, chẳng hạn như độ trễ giá, thanh lý cho vay, khả năng nhìn thấy giao dịch, v.v.

MEV thường biểu hiện dưới dạng chênh lệch giá, thanh lý, chạy trước, tấn công sandwich, v.v., bản thân nó là một từ trung tính.

Trong hệ thống định giá, MEV và REV thực sự là hai khái niệm hoàn toàn khác nhau:

• MEV thực sự nên được coi là một chỉ số vi mô hơn trong việc đánh giá sức khỏe của mạng lưới và một số tình huống phân bổ giá trị chiến lược.
• REV thực ra là vĩ mô hơn, chú trọng đến tình hình thặng dư thu nhập tổng thể của chuỗi công cộng.
• Có thể kết hợp tỷ lệ MEV và REV để theo dõi động, từ đó làm chỉ số hỗ trợ cho sức khỏe hệ sinh thái. Tỷ lệ thấp là khỏe mạnh, tỷ lệ cao có rủi ro.

![REV và hệ số F/R: Một phương pháp định giá mới cho chuỗi công khai]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f0aa96837dac9ee2ded5a888af36ff3b.webp(

![REV và hệ số F/R: Một phương pháp định giá chuỗi công khai mới])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-666e8c6496540554d389881cedba1807.webp(

2. Kết luận

1. REV không bằng việc nắm bắt giá trị của token gốc trên chuỗi.

• REV có ưu điểm và nhược điểm, không nên sử dụng và tham khảo một cách tách biệt;
• Nhiều lúc REV sẽ bị tiêu hủy, thông qua cơ chế khuyến khích trả lại cho người dùng, hoặc được thanh toán như phí hoạt động cho các nhà điều hành nút xác minh, từ đó thực hiện các cơ chế giảm phát, giảm thiểu REV danh nghĩa.

2. Tỷ lệ FDV/REV ) tương tự như tỷ lệ P/E ( có sự khác biệt tự nhiên giữa các chuỗi ) và doanh nghiệp (.

• Đối với token, các yếu tố như tỷ suất lợi nhuận và phí bảo hiểm tiền tệ sẽ ảnh hưởng đáng kể đến giá. Hơn nữa, chất lượng và tính bền vững của REV trên các chuỗi khác nhau cũng không giống nhau.

3. Blockchain không phải là doanh nghiệp, token gốc cũng không phải là cổ phần.

4. Quan điểm của REV Minimalists có thể không nhất thiết là đúng, trong khi việc tối đa hóa REV có nhiều điều đáng bàn trong dài hạn.

5. REV kết hợp với nhiều chỉ số có thể tạo thành một hệ thống quan sát tương đối toàn diện.

• Chúng tôi đã thảo luận về mối quan hệ liên kết giữa REV và Fees trong bài viết;
• Thảo luận về giá trị tham khảo của hệ số F/R và hệ số M/R đối với định giá chuỗi công cộng;
• Đã thảo luận về sự khác biệt và mối liên hệ với MEV, và đưa ra chỉ số sức khỏe của chuỗi công khai MEV/REV.
• Việc áp dụng hợp lý và linh hoạt các chỉ số kết hợp này có thể mang lại cho chúng ta một cái nhìn tương đối toàn diện khi đánh giá về blockchain công khai.

![REV và hệ số F/R: một phương pháp định giá chuỗi công cộng mới])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c60ec3c2a86e116504951665b479a1aa.webp(