Phân tích sự khác biệt trong mô hình kinh doanh Staking của Ethereum và Solana

Sau khi nhận được hai vòng tài trợ, dự án restaking Solayer trên chuỗi Solana đã trở thành điểm nhấn trong lĩnh vực DeFi gần đây, với TVL liên tục tăng, hiện đang xếp thứ mười hai trên chuỗi Solana. Bài viết này sẽ phân tích và so sánh hệ sinh thái staking và restaking của Ethereum và Solana.

Phân tích sinh thái Staking mạng Ethereum

Logic kinh doanh và cấu trúc thu nhập của Lido

Lido với tư cách là dự án liquid staking hàng đầu của Ethereum, logic kinh doanh của nó là:

• Giảm bớt rào cản tham gia ETH staking cho người dùng
• Cung cấp token LST để nâng cao hiệu quả vốn và khả năng kết hợp
• Thị phần gần 9 phần trăm, dẫn đầu thị trường

Lido thu nhập chủ yếu đến từ:

1. Lợi nhuận từ lớp đồng thuận: Lợi nhuận từ việc phát hành PoS của mạng Ethereum, tương đối cố định
2. Lợi nhuận từ lớp thực thi: bao gồm phí ưu tiên mà người dùng trả và MEV, có sự biến động lớn.

Logic kinh doanh và cấu trúc doanh thu của Eigenlayer

Eigenlayer là một dự án restaking hàng đầu, logic kinh doanh của nó là:

• Cho phép người dùng đã ký gửi ETH có thể ký gửi lại để nhận thêm lợi nhuận
• Cung cấp dịch vụ AVS, đảm bảo an toàn cho các giao thức khác nhau.
• Làm cầu nối giữa cung và cầu trong "thị trường an toàn giao thức"

Eigenlayer thu nhập đến từ:

• Thanh toán phí cho ETH staker
• Tính phí cho các giao thức sử dụng dịch vụ AVS
• Kiếm lợi từ chênh lệch giá

Etherfi và con đường sinh tồn của các dự án Liquid Restaking

Các dự án như Etherfi và LRT cung cấp: thông qua việc phát hành token LRT ( như eETH ), đồng thời tham gia staking và restaking.

• Trải nghiệm thao tác đơn giản
• Tính thanh khoản
• Nguồn thu nhập đa dạng

Sự tồn tại của dự án LRT phụ thuộc vào:

1. Lido không cung cấp dịch vụ liquid restaking
2. Eigenlayer không cung cấp dịch vụ staking lỏng

Cấu trúc này phần lớn là do sự "không tin tưởng" của quỹ Ethereum đối với Lido và Eigenlayer.

Phân tích sinh thái Staking mạng Solana

Cơ chế swQoS của Solana

Cơ chế Chất lượng Dịch vụ (Quality of Service) dựa trên trọng số stake của Solana chính thức có hiệu lực vào tháng 4 năm nay, cốt lõi của nó là:

• Các nhà sản xuất khối xác định ưu tiên giao dịch dựa trên số tiền đặt cọc.
• Người giữ cổ phần có tỉ lệ staking x% có thể gửi tối đa x% giao dịch.
• Mục đích là nâng cao hiệu quả tổng thể của mạng lưới, đảm bảo quyền lợi của những người ủy thác lớn.

Mô hình Restaking của Solayer

Restaking của Solayer có sự khác biệt lớn với Eigenlayer:

• Đối tượng người dùng là những người cần tính khả thi trong giao dịch của giao thức ( như DEX)
• Cung cấp "AVS nội sinh", đối tượng phục vụ trên chuỗi chính Solana
• Bản chất là "nền tảng cho thuê khả năng giao dịch"
• Hỗ trợ cốt lõi là cơ chế swQoS của Solana

Quy trình kinh doanh của Solayer:

1. Người dùng gửi SOL, nhận sSOL
2. Staking SOL trên Solayer để nhận được lợi nhuận cơ bản
3. Người dùng có thể ủy thác sSOL cho bên có nhu cầu để nhận thêm lợi nhuận.

So sánh hệ sinh thái Staking của Ethereum và Solana

So sánh ba nguồn lợi nhuận xung quanh hành vi staking:

1. Lợi nhuận từ nền tảng PoS:
   • SOL hiện tại cao hơn ETH, và khoảng cách đang mở rộng
   • Chiếm trên 80% tổng lợi nhuận, quyết định căn cứ thu nhập

2. Lợi nhuận từ sắp xếp giao dịch:
   • Solana REV đang có xu hướng tăng, gần đây đã vượt qua Ethereum
   • Ethereum REV đã giảm mạnh sau khi nâng cấp tại Cancun

3. Lợi nhuận từ cho thuê tài sản được staking:
   • Solana vì cơ chế swQoS có nhu cầu thông qua giao dịch bổ sung
   • Ethereum hiện tại chỉ có nhu cầu an toàn

Các lợi thế khác:

• Giao thức staking Solana có thể mở rộng kinh doanh theo logic thương mại.
• Xu hướng trên chưa có dấu hiệu đảo chiều, lợi thế có thể mở rộng thêm.

Kết luận

Mặc dù việc restaking của Solana vẫn chưa hoàn toàn tìm được PMF, nhưng từ xu hướng hiện tại, staking và restaking của Solana so với Ethereum là một doanh nghiệp tốt hơn.