Tài sản đại lục phát hành RWA tại Hồng Kông: Hạn chế và Cơ hội

Gần đây, trên thị trường xuất hiện rất nhiều tư vấn về các dự án token hóa tài sản thực (RWA), liên quan đến nhiều lĩnh vực như nông sản, bất động sản, kim loại quý, thậm chí còn có một số dự án thuần túy mang tính khái niệm.

Cần lưu ý rằng, trong môi trường quy định hiện tại, ngoài các dự án RWA được phát hành qua sandbox Hong Kong với sự kiểm tra nghiêm ngặt và dưới sự quản lý, các loại dự án RWA khác đều có rủi ro cao, đặc biệt là các dự án phát hành cho cư dân đại lục Trung Quốc.

Bài viết này sẽ thảo luận chi tiết về những tài sản đại lục nào có thể được sử dụng trong sandbox Hong Kong, và những tài sản nào không thể sử dụng, nhằm hỗ trợ các bên liên quan thực hiện công việc một cách hiệu quả hơn.

Nhận thức cơ bản và tiêu chuẩn đánh giá tài sản đại lục làm RWA

Trước tiên cần phải làm rõ: Tài sản nằm ở Trung Quốc đại lục và chủ yếu phục vụ cư dân đại lục có thể thực hiện RWA, điều này đã được chứng minh bởi các trường hợp thành công trước đó.

Tuy nhiên, việc phát hành RWA trong sandbox ở Hồng Kông với tài sản đại lục thực sự có một số hạn chế. Dựa trên kinh nghiệm thực tiễn, ba loại tài sản sau đây không phù hợp để làm RWA:

1. Tài sản không phù hợp với quy định pháp luật của khu vực Hồng Kông
2. Tài sản không phù hợp với quy định pháp luật của khu vực đại lục
3. Hiện tại không nên phát hành tài sản tại Hồng Kông

Tài sản đại lục phát hành RWA tại Hồng Kông cần tuân thủ "nguyên tắc tuân thủ kép"

Xem xét tài sản ở đại lục, nhưng tài sản đã được mã hóa được phát hành và vận hành tại Hồng Kông, toàn bộ chuỗi tài chính trải dài qua hai nơi, do đó cần phải tuân thủ các yêu cầu tuân thủ của cả đại lục và Hồng Kông.

Các quy định về Hồng Kông

Hồng Kông là khu vực chính đảm nhận việc token hóa và hoạt động tài chính trong các dự án RWA, cần chú trọng đến các yêu cầu của pháp luật liên quan đến quản lý tài chính đối với tài sản cơ sở khi phát hành sản phẩm tài chính, chẳng hạn như "Quy định về Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai" và "Quy định về Ngành Ngân hàng".

Mặc dù Hồng Kông hiện chưa ban hành quy định rõ ràng về phát hành và quản lý RWA, vẫn đang trong giai đoạn khám phá, nhưng nắm bắt nguyên tắc quản lý nhất quán của Hồng Kông đối với tài sản tài chính và tham khảo các quy tắc phát hành cụ thể của các sản phẩm tài chính tương tự có thể nâng cao đáng kể tỷ lệ thành công của dự án.

Hồng Kông áp dụng "nguyên tắc quản lý thực chất" đối với tài sản tài chính, tức là đánh giá tính tuân thủ dựa trên bản chất của tài sản thay vì hình thức bên ngoài. Về quy định cụ thể, cần phải xác định dựa trên các quy tắc quản lý áp dụng cho tài sản thực tương ứng với RWA.

Quy định ở đại lục

Do vì tài sản cơ bản nằm trên đất liền, nên cần chú ý đến tính hợp pháp của tài sản bản thân cũng như tính hợp pháp của phương thức hoạt động.

Tính hợp pháp của tài sản có thể được đánh giá từ góc độ tính lưu thông của vật, chia thành:

1. Vật lưu thông
2. Hạn chế lưu thông vật
3. Cấm lưu thông vật

Vật dùng cho RWA phải là "hàng hóa lưu thông" hoặc "hàng hóa lưu thông có giới hạn" được cấp phép.

Về tính hợp pháp của phương thức hoạt động, do Hồng Kông yêu cầu dòng tiền cho các tài sản cơ bản của dự án RWA, do đó, việc vận hành các tài sản cơ bản cũng cần tuân thủ quy định pháp luật của đại lục, tránh các ranh giới đỏ và có được giấy phép kinh doanh cần thiết.

Hiện tại không nên phát hành tài sản ở Hồng Kông

Mặc dù một số tài sản có thể phù hợp với "nguyên tắc tuân thủ kép", nhưng ở giai đoạn hiện tại có thể không phù hợp để phát hành tại Hong Kong.

Một mặt, RWA ở Hong Kong hiện vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm trong hộp cát, việc lựa chọn tài sản cơ sở còn khá thận trọng, rõ ràng khuyến nghị các tài sản có thuộc tính "công nghệ cao" hoặc "xanh sạch".

Mặt khác, một số tài sản khó tạo ra dòng tiền tốt cũng không phù hợp để làm RWA trong hộp cát Hong Kong, chẳng hạn như một số bất động sản có giá trị kinh tế thấp.

Các loại tài sản cụ thể trên đất liền không phù hợp để làm RWA

đồ trang sức và đồ chơi bằng văn hóa

Các dự án RWA liên quan đến trang sức và đồ chơi văn hóa nhận được nhiều tư vấn, nhưng cũng là những dự án khó đưa ra ý kiến pháp lý rõ ràng nhất. Điều này chủ yếu là do sự đa dạng của các loại trang sức và đồ chơi văn hóa, các quy định liên quan phân tán trong nhiều loại luật khác nhau. Nhìn chung, hiện tại không nên khuyến nghị sử dụng trang sức và đồ chơi văn hóa làm tài sản cơ sở cho RWA.

Các trường hợp sau có thể bị phủ quyết trực tiếp:

1. Sản phẩm đá quý có tính chất cờ bạc
2. Đá quý và trang sức đã qua xử lý
3. Sản phẩm sinh học bị cấm bán ở quốc gia
4. Ngọc bích kém chất lượng hoặc đã qua xử lý hoặc hàng giả
5. Vàng, bạc nguyên chất và các kim loại quý khác mà các quốc gia có luật pháp hạn chế hoặc cấm lưu thông.

quyền sở hữu trí tuệ

Mặc dù hiện tại chưa thấy trường hợp thành công về RWA sở hữu trí tuệ tại Hong Kong, nhưng đây không phải là hướng không thể khám phá. Nếu một quyền sở hữu trí tuệ thực sự có giá trị thương mại lớn, có thể thử "thử thách" sau khi quy định quản lý được làm rõ.

Nông nghiệp và sản phẩm nông nghiệp

Đối với các dự án RWA trong nông nghiệp và sản phẩm nông nghiệp, nếu đáp ứng tiêu chuẩn kiểm tra đạo đức khoa học công nghệ, có hàm lượng công nghệ cao, giá trị nghiên cứu khoa học và triển vọng thương mại tốt, cũng có thể thử xin phép sau khi quy định quản lý được làm rõ.

khái niệm thuần túy

Cần phải làm rõ rằng, RWA không tương đương với huy động vốn cộng đồng. Đối với các dự án chỉ có ý tưởng, thường sẽ đưa ra ý kiến phủ quyết ngay lập tức.

Kết luận

Đối với tài sản cơ sở không nằm ở đại lục cũng như không ở Hồng Kông, liệu có thể thực hiện RWA tại Hồng Kông? Hiện tại không có quy định rõ ràng rằng tài sản phải ở một khu vực cụ thể để có thể xin RWA tại Hồng Kông. Dựa trên định vị của Hồng Kông như một "trung tâm tài chính quốc tế", vị trí địa lý của tài sản không nên trở thành yếu tố cản trở RWA, điều quan trọng là tài sản đó có thực, đáng tin cậy, tuân thủ quy định và có giá trị đầu tư.