So sánh cơ chế hợp đồng tương lai vĩnh cửu của CEX và DEX: Thuật toán quyết định số phận
Vào tháng 3 năm 2025, một cuộc hỗn loạn thị trường do hợp đồng JELLYJELLY gây ra đã bùng nổ trên một nền tảng giao dịch phi tập trung. Giá hợp đồng đã tăng vọt 429% trong thời gian ngắn, sắp kích hoạt việc thanh lý quy mô lớn. Trong khi đó, một sàn giao dịch tập trung hiếm khi "ra mắt qua đêm" việc giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu JELLYJELLY. Ngay khi khủng hoảng sắp xảy ra, các xác nhận viên của nền tảng phi tập trung đã khẩn trương bỏ phiếu can thiệp, buộc phải gỡ bỏ, thanh lý và đóng băng giao dịch, gây ra sự nghi ngờ trong cộng đồng tiền điện tử về các sàn giao dịch "phi tập trung".
Sự kiện này đã phơi bày một vấn đề cốt lõi: Trên nền tảng giao dịch phi tập trung, giá được quyết định bởi điều gì? Ai thực sự chịu rủi ro? Thuật toán có thực sự trung lập?
Bài viết này sẽ lấy sự kiện này làm điểm khởi đầu, phân tích sự khác biệt về thuật toán trong cơ chế cốt lõi của ba nền tảng về hợp đồng tương lai vĩnh cửu - giá chỉ số, giá đánh dấu, và tỷ lệ phí tài chính, đồng thời phân tích sâu về triết lý tài chính và cơ chế truyền tải rủi ro đằng sau.
Hợp đồng tương lai vĩnh cửu giao dịch tổng quan
Hợp đồng tương lai vĩnh cửu giao dịch ba thành phần chính:
Giá chỉ số: Theo dõi sự thay đổi giá trên thị trường giao ngay, là "neo lý thuyết".
Giá đánh dấu: được sử dụng để tính toán lãi lỗ chưa thực hiện, sự kiện thanh lý và các sự kiện chính khác.
Tỷ lệ phí vốn: cơ chế kinh tế kết nối thế giới giao ngay và hợp đồng, hướng dẫn giá hợp đồng trở về giá giao ngay.
Cơ chế kiểm soát giá đánh dấu quyết định quyền sinh sát của giao dịch hợp đồng. Cốt lõi của nền tảng giao dịch phi tập trung là: làm thế nào để đảm bảo giá đánh dấu không bị thao túng và có thể được xác minh.
So sánh giá chỉ số / giá oracle
Giá chỉ số của một nền tảng phi tập trung được gọi là giá oracle, hoàn toàn độc lập với thị trường của chính nó, được xây dựng bởi các nút xác thực. Sử dụng phương pháp trung vị có trọng số để chống lại sự biến động giá cực đoan, mang tính chống thao túng cao hơn, nhưng tần suất cập nhật chậm hơn (3 giây một lần ). Cơ chế này nhằm loại bỏ các giá trị bất thường và sự biến động, làm cho giá cả trở nên mượt mà hơn.
Sự khác biệt trong cơ chế giá đánh dấu và chi tiết thuật toán
Thuật toán giá đánh dấu của một sàn giao dịch tập trung dựa trên hai nguyên tắc "độ trơn tru của giá" và "phản ánh độ sâu của thị trường". Công thức của nó kết hợp giá trung bình giữa giá mua và bán của thị trường hợp đồng, giá giao dịch và giá tác động. Việc cấu trúc giá trị trung bình sau khi xử lý bằng EMA giúp giá đánh dấu thay đổi một cách trơn tru, chống lại các sự cố, phù hợp cho việc phân bổ vốn lớn ổn định và các chiến lược chênh lệch giá.
Một sàn giao dịch tập trung khác thực hiện phương pháp "tích cực" hơn, chỉ sử dụng giá trung bình của lệnh mua/bán tốt nhất làm nguồn giá đánh dấu. Thuật toán này rất nhạy cảm với các giao dịch nhỏ, dễ gây ra biến động mạnh, phù hợp hơn cho các nhà giao dịch tần suất cao, những người chơi chênh lệch giá và giao dịch ngắn hạn.
Cấu trúc giá đánh dấu của nền tảng phi tập trung kết hợp nhiều nguồn giá, bao gồm giá oracle, dữ liệu giá của chính nền tảng và giá trung bình trọng số vĩnh cửu của nhiều sàn giao dịch tập trung. Các xác nhận trên chuỗi có trách nhiệm cập nhật giá theo định kỳ và thực hiện xác minh tính nhất quán, hình thành một mức độ "thuật toán dân chủ".
Thuật toán tỷ lệ phí vốn và cơ chế phản hồi hành vi thị trường
Một nền tảng phi tập trung đã đưa vào chỉ số chênh lệch trong thuật toán tính phí tài chính, và áp dụng cách "chạy nhanh từng bước nhỏ" để tăng tốc độ hồi phục giá. Các thiết lập đặc trưng của nó bao gồm: phí tài chính lên tới 4%/giờ trong các trường hợp cực đoan, tính phí tài chính dựa trên giá oracle thay vì giá đánh dấu, thu phí tài chính với tần suất cao.
Tỷ lệ phí vốn của một sàn giao dịch tập trung phụ thuộc vào chu kỳ thanh toán dài hơn ( thường là 8 giờ ), kết hợp với độ sâu sổ lệnh và lãi suất vay, cung cấp chi phí vốn mượt mà hơn cho các nhà đầu tư tổ chức và các trader trung và dài hạn.
Một sàn giao dịch tập trung khác có thuật toán phí vốn tương đối đơn giản, dựa trên sự chênh lệch giá thị trường, phù hợp với các chiến lược giao dịch cao tần và ngắn hạn, nhưng cũng mang lại nguy cơ thanh lý cao hơn.
Chiến lược giao dịch thích ứng với các nền tảng khác nhau và triết lý tài chính đằng sau
Một sàn giao dịch tập trung: thiết kế của những người lý trí trong制度, theo đuổi "làm cho thị trường có thể dự đoán", thu hút các nhà đầu tư tổ chức và nhà giao dịch trung và dài hạn tìm kiếm lợi nhuận ổn định, rủi ro có thể kiểm soát.
Sàn giao dịch tập trung khác: Thiết kế của những người có bản năng giao dịch, chấp nhận "thị trường phi lý", thu hút các nhà giao dịch tần suất cao, "đảng cắm đinh" và các nhà giao dịch ngắn hạn.
Nền tảng phi tập trung: Thiết kế của các nhà cấu trúc học trên chuỗi, cố gắng tạo ra một "kiểu tài chính mới với quản trị phi tập trung + cơ chế giá có thể lập trình", thu hút những nhà giao dịch tìm kiếm tính minh bạch và phi tập trung.
Kết luận
Các cơ chế hợp đồng tương lai vĩnh cửu khác nhau phản ánh sự hiểu biết và định hướng giá trị của các nền tảng giao dịch đối với bản chất của thị trường. Bất kể là sự đệm hệ thống, hành vi thị trường tối cao, hay sự đồng thuận trên chuỗi, đều cố gắng trả lời câu hỏi làm thế nào để xây dựng niềm tin trong một thị trường vô hình. Tuy nhiên, khi thị trường rơi vào tình huống cực đoan, thuật toán có thể rút lui, quyết định của con người vẫn là điều không thể tránh khỏi.
Trong thế giới tài chính tương lai, thuật toán sẽ tiếp tục mở rộng lãnh thổ của mình. Nhưng chúng ta phải nhận ra rằng, đằng sau mỗi logic được viết vào mã, đều phản ánh bóng dáng của những phán đoán giá trị. Các nhà giao dịch theo đuổi không chỉ là giá cả, mà còn là ảo giác của trật tự. Hãy luôn giữ tâm thái tôn trọng thị trường và chịu trách nhiệm với những giá trị của chính mình.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Phân tích cơ chế hợp đồng tương lai vĩnh cửu CEX và DEX: Cuộc chiến giữa thuật toán và triết lý kiểm soát rủi ro
So sánh cơ chế hợp đồng tương lai vĩnh cửu của CEX và DEX: Thuật toán quyết định số phận
Vào tháng 3 năm 2025, một cuộc hỗn loạn thị trường do hợp đồng JELLYJELLY gây ra đã bùng nổ trên một nền tảng giao dịch phi tập trung. Giá hợp đồng đã tăng vọt 429% trong thời gian ngắn, sắp kích hoạt việc thanh lý quy mô lớn. Trong khi đó, một sàn giao dịch tập trung hiếm khi "ra mắt qua đêm" việc giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu JELLYJELLY. Ngay khi khủng hoảng sắp xảy ra, các xác nhận viên của nền tảng phi tập trung đã khẩn trương bỏ phiếu can thiệp, buộc phải gỡ bỏ, thanh lý và đóng băng giao dịch, gây ra sự nghi ngờ trong cộng đồng tiền điện tử về các sàn giao dịch "phi tập trung".
Sự kiện này đã phơi bày một vấn đề cốt lõi: Trên nền tảng giao dịch phi tập trung, giá được quyết định bởi điều gì? Ai thực sự chịu rủi ro? Thuật toán có thực sự trung lập?
Bài viết này sẽ lấy sự kiện này làm điểm khởi đầu, phân tích sự khác biệt về thuật toán trong cơ chế cốt lõi của ba nền tảng về hợp đồng tương lai vĩnh cửu - giá chỉ số, giá đánh dấu, và tỷ lệ phí tài chính, đồng thời phân tích sâu về triết lý tài chính và cơ chế truyền tải rủi ro đằng sau.
Hợp đồng tương lai vĩnh cửu giao dịch tổng quan
Hợp đồng tương lai vĩnh cửu giao dịch ba thành phần chính:
Cơ chế kiểm soát giá đánh dấu quyết định quyền sinh sát của giao dịch hợp đồng. Cốt lõi của nền tảng giao dịch phi tập trung là: làm thế nào để đảm bảo giá đánh dấu không bị thao túng và có thể được xác minh.
So sánh giá chỉ số / giá oracle
Giá chỉ số của một nền tảng phi tập trung được gọi là giá oracle, hoàn toàn độc lập với thị trường của chính nó, được xây dựng bởi các nút xác thực. Sử dụng phương pháp trung vị có trọng số để chống lại sự biến động giá cực đoan, mang tính chống thao túng cao hơn, nhưng tần suất cập nhật chậm hơn (3 giây một lần ). Cơ chế này nhằm loại bỏ các giá trị bất thường và sự biến động, làm cho giá cả trở nên mượt mà hơn.
Sự khác biệt trong cơ chế giá đánh dấu và chi tiết thuật toán
Thuật toán giá đánh dấu của một sàn giao dịch tập trung dựa trên hai nguyên tắc "độ trơn tru của giá" và "phản ánh độ sâu của thị trường". Công thức của nó kết hợp giá trung bình giữa giá mua và bán của thị trường hợp đồng, giá giao dịch và giá tác động. Việc cấu trúc giá trị trung bình sau khi xử lý bằng EMA giúp giá đánh dấu thay đổi một cách trơn tru, chống lại các sự cố, phù hợp cho việc phân bổ vốn lớn ổn định và các chiến lược chênh lệch giá.
Một sàn giao dịch tập trung khác thực hiện phương pháp "tích cực" hơn, chỉ sử dụng giá trung bình của lệnh mua/bán tốt nhất làm nguồn giá đánh dấu. Thuật toán này rất nhạy cảm với các giao dịch nhỏ, dễ gây ra biến động mạnh, phù hợp hơn cho các nhà giao dịch tần suất cao, những người chơi chênh lệch giá và giao dịch ngắn hạn.
Cấu trúc giá đánh dấu của nền tảng phi tập trung kết hợp nhiều nguồn giá, bao gồm giá oracle, dữ liệu giá của chính nền tảng và giá trung bình trọng số vĩnh cửu của nhiều sàn giao dịch tập trung. Các xác nhận trên chuỗi có trách nhiệm cập nhật giá theo định kỳ và thực hiện xác minh tính nhất quán, hình thành một mức độ "thuật toán dân chủ".
Thuật toán tỷ lệ phí vốn và cơ chế phản hồi hành vi thị trường
Một nền tảng phi tập trung đã đưa vào chỉ số chênh lệch trong thuật toán tính phí tài chính, và áp dụng cách "chạy nhanh từng bước nhỏ" để tăng tốc độ hồi phục giá. Các thiết lập đặc trưng của nó bao gồm: phí tài chính lên tới 4%/giờ trong các trường hợp cực đoan, tính phí tài chính dựa trên giá oracle thay vì giá đánh dấu, thu phí tài chính với tần suất cao.
Tỷ lệ phí vốn của một sàn giao dịch tập trung phụ thuộc vào chu kỳ thanh toán dài hơn ( thường là 8 giờ ), kết hợp với độ sâu sổ lệnh và lãi suất vay, cung cấp chi phí vốn mượt mà hơn cho các nhà đầu tư tổ chức và các trader trung và dài hạn.
Một sàn giao dịch tập trung khác có thuật toán phí vốn tương đối đơn giản, dựa trên sự chênh lệch giá thị trường, phù hợp với các chiến lược giao dịch cao tần và ngắn hạn, nhưng cũng mang lại nguy cơ thanh lý cao hơn.
Chiến lược giao dịch thích ứng với các nền tảng khác nhau và triết lý tài chính đằng sau
Kết luận
Các cơ chế hợp đồng tương lai vĩnh cửu khác nhau phản ánh sự hiểu biết và định hướng giá trị của các nền tảng giao dịch đối với bản chất của thị trường. Bất kể là sự đệm hệ thống, hành vi thị trường tối cao, hay sự đồng thuận trên chuỗi, đều cố gắng trả lời câu hỏi làm thế nào để xây dựng niềm tin trong một thị trường vô hình. Tuy nhiên, khi thị trường rơi vào tình huống cực đoan, thuật toán có thể rút lui, quyết định của con người vẫn là điều không thể tránh khỏi.
Trong thế giới tài chính tương lai, thuật toán sẽ tiếp tục mở rộng lãnh thổ của mình. Nhưng chúng ta phải nhận ra rằng, đằng sau mỗi logic được viết vào mã, đều phản ánh bóng dáng của những phán đoán giá trị. Các nhà giao dịch theo đuổi không chỉ là giá cả, mà còn là ảo giác của trật tự. Hãy luôn giữ tâm thái tôn trọng thị trường và chịu trách nhiệm với những giá trị của chính mình.