Phân tích biến động thị trường gần đây: Làn sóng "Hiệu ứng Trump" đầu tiên đã đến
Tuần trước, thị trường tiền điện tử đã trải qua một đợt điều chỉnh lớn. Bề ngoài, điều này được cho là do những phát biểu "họng diều" của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, Jerome Powell, đã gây ra sự lo lắng của thị trường về lạm phát và suy thoái kinh tế. Tuy nhiên, phân tích sâu hơn cho thấy đây có thể chỉ là yếu tố thứ yếu gây ra sự hoảng loạn của các nhà đầu tư. Ảnh hưởng thực sự đến từ việc Trump vào thứ Tư tuần trước đã cùng Musk gây sức ép mạnh mẽ lên dự luật chi tiêu ngắn hạn của Quốc hội, thậm chí đe dọa hủy bỏ quy tắc trần nợ, điều này đã tạo ra sự bất định lớn và kích thích tâm lý tìm kiếm nơi trú ẩn của các nhà đầu tư.
Powell có thể bị hiểu lầm, dữ liệu vĩ mô không hỗ trợ rủi ro chính sách tiền tệ gây ra hoảng loạn trên thị trường
Quyết định lãi suất FOMC vào rạng sáng thứ Năm tuần trước đã phù hợp với kỳ vọng của thị trường, kết thúc với việc cắt giảm 25 điểm cơ bản. Thị trường đã gán sự giảm giá của tài sản rủi ro cho hai lý do: trước hết, biểu đồ chấm cho thấy cuộc họp lần này không đạt được sự đồng thuận, trong đó Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Cleveland, ông Harker, có xu hướng giữ nguyên lãi suất. Thứ hai, mức lãi suất mục tiêu trung bình năm 2025 đã được điều chỉnh lên 3.75%～4.00%, so với biểu đồ chấm tháng 9 là 3.25%～3.5%, kỳ vọng cắt giảm lãi suất đã giảm từ 4 lần xuống còn 2 lần.
Trong cuộc họp báo sau đó, một số phát ngôn của Powell đã được giải thích là chỉ dẫn diều hâu, chủ yếu liên quan đến hai khía cạnh: thứ nhất là bày tỏ lo ngại về triển vọng lạm phát trong năm tới; thứ hai là thái độ không tích cực đối với việc thiết lập dự trữ Bitcoin. Tuy nhiên, khi đọc toàn bộ bài phát biểu, có thể thấy lo ngại của Powell về rủi ro lạm phát dường như chủ yếu xuất phát từ sự không chắc chắn của chính sách Trump, chứ không phải từ sự biến động của một số chỉ số vĩ mô. Đồng thời, ông vẫn thể hiện sự tự tin đầy đủ về triển vọng kinh tế trong tương lai.
Quan sát sự thay đổi của đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ trước và sau khi công bố quyết định của Cục Dự trữ Liên bang, có thể thấy lãi suất dài hạn thực sự tăng cao, nhưng ảnh hưởng đến lợi suất kỳ hạn 1 năm không lớn. Điều này cho thấy thị trường có nhiều lo ngại hơn về triển vọng kinh tế trong tương lai, nhưng rủi ro không xảy ra trong ngắn hạn.
Từ giá hợp đồng tương lai quỹ liên bang 30 ngày hết hạn vào tháng 12 năm 2025, thị trường đã bắt đầu phản ứng với kỳ vọng về hai lần cắt giảm lãi suất trong tương lai từ tháng 11. Do đó, sự điều chỉnh chủ yếu được cho là do rủi ro trong quyết định lãi suất trong tương lai của Cục Dự trữ Liên bang dường như thiếu cơ sở đủ vững.
Một số tập hợp dữ liệu vĩ mô quan trọng cho thấy: Chỉ số PCE gần đây không có sự tăng rõ rệt, dù là PCE so với cùng kỳ năm trước hay tốc độ tăng trưởng PCE cốt lõi so với cùng kỳ năm trước đều giữ dưới 2.5; tỷ lệ kỳ vọng lạm phát của Đại học Michigan giữ ổn định; tỷ lệ thất nghiệp không tăng rõ rệt; số liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 11 tăng so với trước đó, phản ánh sự kiên cường của thị trường lao động; tăng trưởng GDP có xu hướng ổn định, không có sự giảm sút rõ rệt ở các chỉ tiêu chi tiết. Những dữ liệu này không thể hỗ trợ cho phán đoán rằng lạm phát sẽ bùng phát trở lại hay nền kinh tế sẽ suy thoái trong năm tới, cho thấy mối lo ngại của Powell chủ yếu đến từ sự không chắc chắn do chính sách của Trump.
Chỉ số Dow Jones giảm liên tiếp kỷ lục, chủ yếu do giá cổ phiếu của UnitedHealth Group (UNH) bị điều chỉnh mạnh, chứ không phải do rủi ro hệ thống. Sự kiện CEO của UNH bị bắn chết đã thu hút sự chú ý về vấn đề chi phí y tế đắt đỏ ở Mỹ, tương ứng với hướng chính sách cải cách bảo hiểm y tế của Trump, dẫn đến sự sụt giảm mạnh của giá cổ phiếu.
Về cuộc thảo luận về dự trữ Bitcoin, thái độ của Powell không phải là yếu tố quyết định. Quyền quyết định thúc đẩy đề xuất này thuộc về Quốc hội, chứ không phải Cục Dự trữ Liên bang. Tham khảo khung quản lý dự trữ dầu mỏ và vàng của Mỹ, các bộ phận khác như SEC, CFTC,... đóng vai trò hợp tác nhiều hơn trong quá trình này.
Nguyên nhân chính của phản ứng mạnh mẽ của thị trường là do sự ép buộc mạnh mẽ của Trump và Musk đối với dự luật chi tiêu ngắn hạn của quốc hội, cũng như sự không chắc chắn do đe dọa hủy bỏ quy tắc giới hạn nợ, đã kích hoạt tâm lý tránh rủi ro trong tài chính.
Trump đe dọa hủy bỏ vĩnh viễn trần nợ, làm mờ đi hệ thống tín dụng đô la truyền thống, thị trường bắt đầu tìm kiếm an toàn
Tuần trước, Quốc hội Mỹ đã diễn ra cuộc đấu tranh kịch liệt về vấn đề chi tiêu ngắn hạn. Vào ngày 17 tháng 12, Chủ tịch Hạ viện Mike Johnson đã đạt được thỏa thuận ngắn hạn với đảng Dân chủ để kéo dài nguồn vốn chính phủ đến tháng 3 năm sau. Tuy nhiên, vào ngày 18 tháng 12, Musk đã chỉ trích đề xuất này trên mạng xã hội vì vi phạm quyền lợi của người đóng thuế, dẫn đến việc đề xuất nhanh chóng bị bác bỏ.
Trump ngay lập tức bày tỏ sự ủng hộ và kêu gọi Quốc hội bãi bỏ "quy tắc giới hạn nợ vô lý" trước khi ông chính thức nhậm chức vào ngày 20 tháng 1. Đảng Cộng hòa nhanh chóng điều chỉnh dự luật chi tiêu mới, xóa bỏ một số khoản chi tạm thời và đồng thời tăng cường đề xuất bãi bỏ hoặc đình chỉ giới hạn nợ. Tuy nhiên, đề xuất này đã thất bại tại Hạ viện với 174 phiếu ủng hộ và 235 phiếu phản đối vào ngày 19 tháng 12. Cuối cùng, vào ngày 20 tháng 12, Hạ viện đã thông qua một dự luật chi tiêu tạm thời mới, loại bỏ đề xuất sửa đổi đối với giới hạn nợ, tránh được việc chính phủ phải đóng cửa một phần.
Mặc dù kế hoạch chi tiêu mới đã được thông qua, nhưng thái độ của Trump về việc bãi bỏ trần nợ đã gây ra lo ngại trên thị trường. Xét rằng Trump có quyền lực lớn nhất trong số các tổng thống Mỹ, và có quyền phát ngôn tuyệt đối trong Hạ viện, các nhà lập pháp mới sẽ tuyên thệ nhậm chức vào ngày 3 tháng 1, lúc đó khả năng bãi bỏ trần nợ sẽ tăng cao.
Trần nợ công của Mỹ là giới hạn tối đa hợp pháp mà chính phủ liên bang có thể vay mượn, được thiết lập lần đầu vào năm 1917, nhằm hạn chế sự gia tăng nợ công của chính phủ. Ngoài việc thiết lập kỷ luật tài chính, trần nợ cũng là công cụ quan trọng trong cuộc đấu tranh giữa hai đảng.
Mặc dù Hoa Kỳ đã nhiều lần tạm dừng trần nợ, nhưng việc hiện tại đề xuất bãi bỏ trần nợ đã gây ra ảnh hưởng như vậy, cốt lõi nằm ở quy mô nợ hiện tại của Hoa Kỳ. Hiện nay, tỷ lệ nợ công của Hoa Kỳ so với GDP đã đạt mức cao nhất trong lịch sử, vượt quá 120%. Nếu vào lúc này bãi bỏ trần nợ, điều đó có nghĩa là Hoa Kỳ sẽ không bị ràng buộc bởi kỷ luật tài chính trong một thời gian dài, ảnh hưởng đến hệ thống tín dụng của đô la Mỹ khó có thể ước lượng.
Lý do mà Trump đề xuất bãi bỏ trần nợ là để vượt qua rủi ro khủng hoảng nợ ngắn hạn. Giảm thuế và giảm nợ công là trọng tâm trong chính quyền của ông, nhưng chính sách giảm thuế mặc dù có thể thúc đẩy sức sống kinh tế, nhưng trong ngắn hạn sẽ dẫn đến giảm doanh thu của chính phủ. Mặc dù có thể bù đắp thâm hụt tài chính bằng cách tăng thuế quan, nhưng xét đến việc các nước sản xuất có thể đối phó bằng cách giảm tỷ giá hối đoái, điều này giải thích tại sao chỉ số đô la vẫn mạnh trong chu kỳ giảm lãi suất. Đồng thời, cắt giảm chi tiêu tài chính có thể dẫn đến lợi nhuận của các doanh nghiệp nội địa giảm sút, làm mờ đi tiềm năng tăng trưởng kinh tế. Do đó, bãi bỏ ràng buộc của trần nợ, dựa vào việc tiếp tục vay nợ trong ngắn hạn để vượt qua khủng hoảng tài chính trở thành một lựa chọn có vẻ hợp lý.
Ảnh hưởng đến tiền điện tử chủ yếu là đã làm suy yếu câu chuyện về dự trữ Bitcoin. Gần đây, câu chuyện cốt lõi của tiền điện tử cho rằng việc Mỹ thiết lập dự trữ Bitcoin để giải quyết cuộc khủng hoảng nợ là một phần quan trọng. Trump đã trực tiếp bãi bỏ quy tắc trần nợ, gián tiếp làm giảm giá trị của câu chuyện này. Hiện tại, tiền điện tử đang trong giai đoạn tìm kiếm sự hỗ trợ giá trị mới, do đó việc khóa lợi nhuận để phòng ngừa rủi ro cũng là điều hợp lý.
Vì vậy, trong một khoảng thời gian tới, việc chú ý đến xu hướng chính sách của đội ngũ Trump sẽ quan trọng hơn các yếu tố khác, cần tiếp tục theo dõi chặt chẽ.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
21 thích
Phần thưởng
21
4
Chia sẻ
Bình luận
0/400
SignatureCollector
· 07-29 03:32
Donald Trump lại làm rộn lên nữa.
Xem bản gốcTrả lời0
GateUser-beba108d
· 07-29 03:31
Trump thật sự dám làm điều này.
Xem bản gốcTrả lời0
RugpullSurvivor
· 07-29 03:28
Không ai quan tâm đến Cục Dự trữ Liên bang (FED), chỉ nhìn Trump biểu diễn.
Xem bản gốcTrả lời0
OneBlockAtATime
· 07-29 03:27
Hòa đàm thì có ý nghĩa gì, kiếm tiền mới là chân chính.
Hiệu ứng Trump tác động đến thị trường, việc bãi bỏ trần nợ gây ra tâm lý tìm nơi trú ẩn.
Phân tích biến động thị trường gần đây: Làn sóng "Hiệu ứng Trump" đầu tiên đã đến
Tuần trước, thị trường tiền điện tử đã trải qua một đợt điều chỉnh lớn. Bề ngoài, điều này được cho là do những phát biểu "họng diều" của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, Jerome Powell, đã gây ra sự lo lắng của thị trường về lạm phát và suy thoái kinh tế. Tuy nhiên, phân tích sâu hơn cho thấy đây có thể chỉ là yếu tố thứ yếu gây ra sự hoảng loạn của các nhà đầu tư. Ảnh hưởng thực sự đến từ việc Trump vào thứ Tư tuần trước đã cùng Musk gây sức ép mạnh mẽ lên dự luật chi tiêu ngắn hạn của Quốc hội, thậm chí đe dọa hủy bỏ quy tắc trần nợ, điều này đã tạo ra sự bất định lớn và kích thích tâm lý tìm kiếm nơi trú ẩn của các nhà đầu tư.
Powell có thể bị hiểu lầm, dữ liệu vĩ mô không hỗ trợ rủi ro chính sách tiền tệ gây ra hoảng loạn trên thị trường
Quyết định lãi suất FOMC vào rạng sáng thứ Năm tuần trước đã phù hợp với kỳ vọng của thị trường, kết thúc với việc cắt giảm 25 điểm cơ bản. Thị trường đã gán sự giảm giá của tài sản rủi ro cho hai lý do: trước hết, biểu đồ chấm cho thấy cuộc họp lần này không đạt được sự đồng thuận, trong đó Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Cleveland, ông Harker, có xu hướng giữ nguyên lãi suất. Thứ hai, mức lãi suất mục tiêu trung bình năm 2025 đã được điều chỉnh lên 3.75%～4.00%, so với biểu đồ chấm tháng 9 là 3.25%～3.5%, kỳ vọng cắt giảm lãi suất đã giảm từ 4 lần xuống còn 2 lần.
Trong cuộc họp báo sau đó, một số phát ngôn của Powell đã được giải thích là chỉ dẫn diều hâu, chủ yếu liên quan đến hai khía cạnh: thứ nhất là bày tỏ lo ngại về triển vọng lạm phát trong năm tới; thứ hai là thái độ không tích cực đối với việc thiết lập dự trữ Bitcoin. Tuy nhiên, khi đọc toàn bộ bài phát biểu, có thể thấy lo ngại của Powell về rủi ro lạm phát dường như chủ yếu xuất phát từ sự không chắc chắn của chính sách Trump, chứ không phải từ sự biến động của một số chỉ số vĩ mô. Đồng thời, ông vẫn thể hiện sự tự tin đầy đủ về triển vọng kinh tế trong tương lai.
Quan sát sự thay đổi của đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ trước và sau khi công bố quyết định của Cục Dự trữ Liên bang, có thể thấy lãi suất dài hạn thực sự tăng cao, nhưng ảnh hưởng đến lợi suất kỳ hạn 1 năm không lớn. Điều này cho thấy thị trường có nhiều lo ngại hơn về triển vọng kinh tế trong tương lai, nhưng rủi ro không xảy ra trong ngắn hạn.
Từ giá hợp đồng tương lai quỹ liên bang 30 ngày hết hạn vào tháng 12 năm 2025, thị trường đã bắt đầu phản ứng với kỳ vọng về hai lần cắt giảm lãi suất trong tương lai từ tháng 11. Do đó, sự điều chỉnh chủ yếu được cho là do rủi ro trong quyết định lãi suất trong tương lai của Cục Dự trữ Liên bang dường như thiếu cơ sở đủ vững.
Một số tập hợp dữ liệu vĩ mô quan trọng cho thấy: Chỉ số PCE gần đây không có sự tăng rõ rệt, dù là PCE so với cùng kỳ năm trước hay tốc độ tăng trưởng PCE cốt lõi so với cùng kỳ năm trước đều giữ dưới 2.5; tỷ lệ kỳ vọng lạm phát của Đại học Michigan giữ ổn định; tỷ lệ thất nghiệp không tăng rõ rệt; số liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 11 tăng so với trước đó, phản ánh sự kiên cường của thị trường lao động; tăng trưởng GDP có xu hướng ổn định, không có sự giảm sút rõ rệt ở các chỉ tiêu chi tiết. Những dữ liệu này không thể hỗ trợ cho phán đoán rằng lạm phát sẽ bùng phát trở lại hay nền kinh tế sẽ suy thoái trong năm tới, cho thấy mối lo ngại của Powell chủ yếu đến từ sự không chắc chắn do chính sách của Trump.
Chỉ số Dow Jones giảm liên tiếp kỷ lục, chủ yếu do giá cổ phiếu của UnitedHealth Group (UNH) bị điều chỉnh mạnh, chứ không phải do rủi ro hệ thống. Sự kiện CEO của UNH bị bắn chết đã thu hút sự chú ý về vấn đề chi phí y tế đắt đỏ ở Mỹ, tương ứng với hướng chính sách cải cách bảo hiểm y tế của Trump, dẫn đến sự sụt giảm mạnh của giá cổ phiếu.
Về cuộc thảo luận về dự trữ Bitcoin, thái độ của Powell không phải là yếu tố quyết định. Quyền quyết định thúc đẩy đề xuất này thuộc về Quốc hội, chứ không phải Cục Dự trữ Liên bang. Tham khảo khung quản lý dự trữ dầu mỏ và vàng của Mỹ, các bộ phận khác như SEC, CFTC,... đóng vai trò hợp tác nhiều hơn trong quá trình này.
Nguyên nhân chính của phản ứng mạnh mẽ của thị trường là do sự ép buộc mạnh mẽ của Trump và Musk đối với dự luật chi tiêu ngắn hạn của quốc hội, cũng như sự không chắc chắn do đe dọa hủy bỏ quy tắc giới hạn nợ, đã kích hoạt tâm lý tránh rủi ro trong tài chính.
Trump đe dọa hủy bỏ vĩnh viễn trần nợ, làm mờ đi hệ thống tín dụng đô la truyền thống, thị trường bắt đầu tìm kiếm an toàn
Tuần trước, Quốc hội Mỹ đã diễn ra cuộc đấu tranh kịch liệt về vấn đề chi tiêu ngắn hạn. Vào ngày 17 tháng 12, Chủ tịch Hạ viện Mike Johnson đã đạt được thỏa thuận ngắn hạn với đảng Dân chủ để kéo dài nguồn vốn chính phủ đến tháng 3 năm sau. Tuy nhiên, vào ngày 18 tháng 12, Musk đã chỉ trích đề xuất này trên mạng xã hội vì vi phạm quyền lợi của người đóng thuế, dẫn đến việc đề xuất nhanh chóng bị bác bỏ.
Trump ngay lập tức bày tỏ sự ủng hộ và kêu gọi Quốc hội bãi bỏ "quy tắc giới hạn nợ vô lý" trước khi ông chính thức nhậm chức vào ngày 20 tháng 1. Đảng Cộng hòa nhanh chóng điều chỉnh dự luật chi tiêu mới, xóa bỏ một số khoản chi tạm thời và đồng thời tăng cường đề xuất bãi bỏ hoặc đình chỉ giới hạn nợ. Tuy nhiên, đề xuất này đã thất bại tại Hạ viện với 174 phiếu ủng hộ và 235 phiếu phản đối vào ngày 19 tháng 12. Cuối cùng, vào ngày 20 tháng 12, Hạ viện đã thông qua một dự luật chi tiêu tạm thời mới, loại bỏ đề xuất sửa đổi đối với giới hạn nợ, tránh được việc chính phủ phải đóng cửa một phần.
Mặc dù kế hoạch chi tiêu mới đã được thông qua, nhưng thái độ của Trump về việc bãi bỏ trần nợ đã gây ra lo ngại trên thị trường. Xét rằng Trump có quyền lực lớn nhất trong số các tổng thống Mỹ, và có quyền phát ngôn tuyệt đối trong Hạ viện, các nhà lập pháp mới sẽ tuyên thệ nhậm chức vào ngày 3 tháng 1, lúc đó khả năng bãi bỏ trần nợ sẽ tăng cao.
Trần nợ công của Mỹ là giới hạn tối đa hợp pháp mà chính phủ liên bang có thể vay mượn, được thiết lập lần đầu vào năm 1917, nhằm hạn chế sự gia tăng nợ công của chính phủ. Ngoài việc thiết lập kỷ luật tài chính, trần nợ cũng là công cụ quan trọng trong cuộc đấu tranh giữa hai đảng.
Mặc dù Hoa Kỳ đã nhiều lần tạm dừng trần nợ, nhưng việc hiện tại đề xuất bãi bỏ trần nợ đã gây ra ảnh hưởng như vậy, cốt lõi nằm ở quy mô nợ hiện tại của Hoa Kỳ. Hiện nay, tỷ lệ nợ công của Hoa Kỳ so với GDP đã đạt mức cao nhất trong lịch sử, vượt quá 120%. Nếu vào lúc này bãi bỏ trần nợ, điều đó có nghĩa là Hoa Kỳ sẽ không bị ràng buộc bởi kỷ luật tài chính trong một thời gian dài, ảnh hưởng đến hệ thống tín dụng của đô la Mỹ khó có thể ước lượng.
Lý do mà Trump đề xuất bãi bỏ trần nợ là để vượt qua rủi ro khủng hoảng nợ ngắn hạn. Giảm thuế và giảm nợ công là trọng tâm trong chính quyền của ông, nhưng chính sách giảm thuế mặc dù có thể thúc đẩy sức sống kinh tế, nhưng trong ngắn hạn sẽ dẫn đến giảm doanh thu của chính phủ. Mặc dù có thể bù đắp thâm hụt tài chính bằng cách tăng thuế quan, nhưng xét đến việc các nước sản xuất có thể đối phó bằng cách giảm tỷ giá hối đoái, điều này giải thích tại sao chỉ số đô la vẫn mạnh trong chu kỳ giảm lãi suất. Đồng thời, cắt giảm chi tiêu tài chính có thể dẫn đến lợi nhuận của các doanh nghiệp nội địa giảm sút, làm mờ đi tiềm năng tăng trưởng kinh tế. Do đó, bãi bỏ ràng buộc của trần nợ, dựa vào việc tiếp tục vay nợ trong ngắn hạn để vượt qua khủng hoảng tài chính trở thành một lựa chọn có vẻ hợp lý.
Ảnh hưởng đến tiền điện tử chủ yếu là đã làm suy yếu câu chuyện về dự trữ Bitcoin. Gần đây, câu chuyện cốt lõi của tiền điện tử cho rằng việc Mỹ thiết lập dự trữ Bitcoin để giải quyết cuộc khủng hoảng nợ là một phần quan trọng. Trump đã trực tiếp bãi bỏ quy tắc trần nợ, gián tiếp làm giảm giá trị của câu chuyện này. Hiện tại, tiền điện tử đang trong giai đoạn tìm kiếm sự hỗ trợ giá trị mới, do đó việc khóa lợi nhuận để phòng ngừa rủi ro cũng là điều hợp lý.
Vì vậy, trong một khoảng thời gian tới, việc chú ý đến xu hướng chính sách của đội ngũ Trump sẽ quan trọng hơn các yếu tố khác, cần tiếp tục theo dõi chặt chẽ.