Có một điều đã rõ ràng: Quan điểm cho rằng tiền điện tử chưa tạo ra bất kỳ đổi mới nào đáng chú ý đã trở thành điều của quá khứ.
Trong mắt những người bảo thủ trên phố Wall, "trường hợp sử dụng" của tiền điện tử thường được thảo luận với giọng điệu chế giễu. Những tay lão luyện đã chứng kiến tất cả điều này. Tài sản kỹ thuật số đến rồi đi, thường mang lại hào quang rực rỡ, khiến những nhà đầu tư đam mê memecoin và NFT phấn khích không thôi. Ngoài việc được sử dụng như công cụ đầu cơ và tội phạm tài chính, chúng còn thường bị phát hiện có những thiếu sót và hạn chế trong các ứng dụng khác.
Tuy nhiên, làn sóng mới nhất lại có phần khác biệt.
Vào ngày 18 tháng 7, Tổng thống Donald Trump đã ký ban hành "Luật Stablecoin" (GENIUS Act), cung cấp sự chắc chắn về quy định mà những người trong ngành đã mong đợi từ lâu cho stablecoin (các mã thông báo tiền điện tử được hỗ trợ bởi tài sản truyền thống, thường là đô la Mỹ). Ngành công nghiệp hiện đang trong thời kỳ phát triển mạnh mẽ; các nhà đầu tư Phố Wall hiện đang đua nhau tham gia. "Token hóa" cũng đang nổi lên: Khối lượng giao dịch tài sản trên chuỗi đang tăng nhanh, bao gồm cổ phiếu, quỹ thị trường tiền tệ, thậm chí cả vốn cổ phần tư nhân và nợ.
Giống như bất kỳ cuộc cách mạng nào, những người cách mạng thì vui mừng khôn xiết, trong khi những người bảo thủ thì lo lắng.
Giám đốc điều hành của nhà môi giới tài sản số Robinhood, Vlad Tenev (, cho biết công nghệ mới này có thể "đặt nền tảng cho việc tiền điện tử trở thành trụ cột của hệ thống tài chính toàn cầu". Quan điểm của Chủ tịch Ngân hàng Trung ương châu Âu, Christine Lagarde ), thì lại hơi khác. Bà lo ngại rằng sự xuất hiện của stablecoin chẳng khác gì "sự tư nhân hóa tiền tệ".
Cả hai bên đều nhận thức được quy mô của sự biến đổi hiện tại. Hiện nay, thị trường chính có thể phải đối mặt với những biến đổi mang tính cách mạng hơn cả sự đầu cơ tiền điện tử ban đầu. Bitcoin và các loại tiền điện tử khác hứa hẹn trở thành vàng kỹ thuật số, trong khi các token chỉ là bao bì, hay nói cách khác là phương tiện đại diện cho các tài sản khác. Điều này có thể nghe không hấp dẫn, nhưng một số đổi mới mang tính cách mạng nhất trong lĩnh vực tài chính hiện đại thực sự đã thay đổi cách thức đóng gói, phân tách và tái cấu trúc tài sản - quỹ giao dịch trao đổi ( ETF ), euro châu Âu và chứng khoán hóa nợ là những trường hợp tiêu biểu trong số đó.
Hiện tại, giá trị của stablecoin lưu hành là 263 tỷ USD, tăng khoảng 60% so với một năm trước. Ngân hàng Standard Chartered dự đoán rằng sau ba năm, giá trị thị trường sẽ đạt 2 nghìn tỷ USD.
Tháng trước, ngân hàng lớn nhất của Mỹ JPMorgan Chase đã công bố kế hoạch tung ra một sản phẩm đồng ổn định có tên là JPMorgan Deposit Token (JPMD), mặc dù Giám đốc điều hành của công ty Jamie Dimon từ lâu đã hoài nghi về tiền điện tử.
Giá trị thị trường của tài sản token hóa chỉ đạt 25 tỷ USD, nhưng đã tăng gấp đôi trong năm qua. Vào ngày 30 tháng 6, Robinhood đã ra mắt hơn 200 loại token mới cho các nhà đầu tư châu Âu, cho phép họ giao dịch cổ phiếu và ETF của Mỹ ngoài giờ giao dịch thông thường.
Stablecoin giúp giảm chi phí giao dịch và nhanh chóng tiện lợi, vì quyền sở hữu được ghi lại ngay lập tức trên sổ cái kỹ thuật số, từ đó loại bỏ các trung gian của các kênh thanh toán truyền thống. Điều này đặc biệt có giá trị cho các giao dịch xuyên biên giới hiện tại có chi phí cao và tốc độ chậm.
Mặc dù hiện tại tỷ lệ stablecoin trong giao dịch tài chính toàn cầu chưa đến 1%, nhưng dự luật "GENIUS" sẽ hỗ trợ cho nó. Dự luật này xác nhận rằng stablecoin không phải là chứng khoán và yêu cầu stablecoin phải được hỗ trợ hoàn toàn bởi các tài sản an toàn, thanh khoản.
Theo báo cáo, các ông lớn bán lẻ như Amazon và Walmart đang xem xét việc phát hành stablecoin riêng của họ. Đối với người tiêu dùng, các stablecoin này có thể tương tự như thẻ quà tặng, cung cấp số dư để tiêu dùng tại các nhà bán lẻ, và giá có thể thấp hơn. Điều này sẽ làm mất thị phần của các công ty như Mastercard và Visa, những công ty có tỷ suất lợi nhuận từ doanh số bán hàng khoảng 2% tại Mỹ.
Tài sản token hóa là bản sao kỹ thuật số của một tài sản khác, cho dù là quỹ, cổ phiếu công ty hay một danh mục hàng hóa. Giống như stablecoin, chúng có thể làm cho giao dịch tài chính nhanh hơn và dễ dàng hơn, đặc biệt là trong các giao dịch liên quan đến tài sản có tính thanh khoản thấp. Một số sản phẩm chỉ là chiêu trò. Tại sao lại token hóa cổ phiếu? Làm như vậy có thể cho phép giao dịch 24 giờ, vì sàn giao dịch niêm yết cổ phiếu không cần hoạt động, nhưng lợi ích của việc này là đáng nghi ngờ. Hơn nữa, đối với nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ, chi phí giao dịch biên đã rất thấp, thậm chí là bằng không.
Nỗ lực mã hóa token
Tuy nhiên, nhiều sản phẩm không cầu kỳ như vậy.
Lấy quỹ thị trường tiền tệ làm ví dụ, chúng đầu tư vào trái phiếu kho bạc. Phiên bản token hóa có thể đồng thời đóng vai trò như phương thức thanh toán. Các token này giống như stablecoin, được hỗ trợ bởi tài sản an toàn và có thể được trao đổi liền mạch trên blockchain. Chúng cũng là một khoản đầu tư vượt trội hơn lãi suất ngân hàng. Lãi suất trung bình của tài khoản tiết kiệm ở Mỹ chưa đến 0,6%; nhiều quỹ thị trường tiền tệ có tỷ suất sinh lợi lên tới 4%. Quỹ thị trường tiền tệ token hóa lớn nhất thuộc sở hữu của BlackRock hiện có giá trị hơn 2 tỷ đô la.
"Tôi dự đoán rằng một ngày nào đó, quỹ được mã hóa sẽ trở nên quen thuộc với các nhà đầu tư như ETF," Giám đốc điều hành của công ty Larry Fink (Larry Fink) đã viết trong một bức thư gần đây gửi đến các nhà đầu tư.
Điều này sẽ gây ra ảnh hưởng mang tính chất phá vỡ đối với các tổ chức tài chính hiện có.
Các ngân hàng có thể đang cố gắng tham gia vào lĩnh vực bao bì kỹ thuật số mới, nhưng một phần lý do họ làm như vậy là do nhận thức rằng các token đang tạo ra mối đe dọa. Sự kết hợp giữa stablecoin và quỹ tiền tệ được token hóa có thể cuối cùng làm giảm sức hấp dẫn của tiền gửi ngân hàng.
Hiệp hội Ngân hàng Mỹ chỉ ra rằng nếu các ngân hàng mất khoảng 10% trong số 190.000 tỷ USD tiền gửi bán lẻ (cách tài trợ rẻ nhất), chi phí tài chính trung bình của chúng sẽ tăng từ 2,03% lên 2,27%. Mặc dù tổng số tiền gửi, bao gồm cả tài khoản doanh nghiệp, sẽ không giảm, nhưng biên lợi nhuận của các ngân hàng sẽ bị ảnh hưởng.
Những tài sản mới này cũng có thể gây ra tác động cách mạng đối với hệ thống tài chính rộng lớn hơn.
Ví dụ, những người nắm giữ token cổ phiếu mới của Robinhood thực sự không sở hữu cổ phiếu cơ sở. Về mặt kỹ thuật, họ sở hữu một loại hợp đồng phái sinh theo dõi giá trị tài sản (bao gồm bất kỳ cổ tức nào mà công ty trả) chứ không phải là cổ phiếu thực tế. Do đó, họ không thể nhận được quyền biểu quyết thường được cấp cho quyền sở hữu cổ phiếu. Nếu nhà phát hành token phá sản, những người nắm giữ sẽ gặp khó khăn và phải cạnh tranh với các chủ nợ khác của công ty đã phá sản để giành quyền sở hữu tài sản cơ sở. Công ty khởi nghiệp fintech Linqto đã nộp đơn phá sản vào đầu tháng này cũng gặp phải tình huống tương tự. Công ty đã phát hành cổ phiếu của các công ty tư nhân thông qua các phương tiện mục đích đặc biệt. Hiện tại, người mua không rõ liệu họ có thực sự sở hữu tài sản mà họ cho là mình sở hữu hay không.
Đây là một trong những cơ hội lớn nhất trong việc token hóa, nhưng đồng thời cũng mang lại những khó khăn lớn nhất cho các cơ quan quản lý. Việc ghép nối tài sản tư nhân không thanh khoản với các token dễ giao dịch đã mở ra một thị trường khép kín cho hàng triệu nhà đầu tư cá nhân, những người nắm giữ hàng triệu tỷ đô la có thể được phân bổ. Họ có thể mua cổ phần của những công ty tư nhân hấp dẫn nhất hiện nay mà trước đây họ không thể tiếp cận.
Điều này đã gây ra sự nghi ngờ.
Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ ( SEC ) và các tổ chức khác có ảnh hưởng lớn hơn nhiều đến các công ty niêm yết so với các công ty tư nhân, đây là lý do mà những công ty trước phù hợp hơn với nhà đầu tư cá nhân. Các token đại diện cho cổ phần tư nhân sẽ biến cổ phần tư nhân trước đây thành tài sản có thể giao dịch dễ dàng như ETF. Tuy nhiên, nhà phát hành ETF cam kết cung cấp tính thanh khoản trong ngày thông qua việc giao dịch tài sản cơ sở, trong khi nhà cung cấp token thì không làm như vậy. Ở quy mô đủ lớn, token thực sự sẽ biến các công ty tư nhân thành công ty niêm yết mà không cần bất kỳ yêu cầu tiết lộ nào thường được yêu cầu.
Ngay cả các cơ quan quản lý hỗ trợ tiền điện tử cũng muốn phân định ranh giới.
Ủy viên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) Hester Peirce được gọi là "mẹ của tiền điện tử" do thái độ thân thiện của cô đối với tiền kỹ thuật số. Trong một tuyên bố vào ngày 9 tháng 7, cô nhấn mạnh rằng các mã thông báo không nên được sử dụng để tránh luật chứng khoán. "Chứng khoán được mã hóa vẫn là chứng khoán," cô viết. Do đó, cho dù chứng khoán có được đóng gói bằng tiền điện tử mới hay không, các công ty phát hành chứng khoán đều phải tuân thủ quy tắc công bố thông tin. Mặc dù điều này về lý thuyết là hợp lý, nhưng số lượng tài sản mới có cấu trúc mới có nghĩa là các cơ quan quản lý sẽ thực tế luôn trong tình trạng đuổi theo.
Do đó, tồn tại một nghịch lý.
Nếu stablecoin thực sự hữu ích, chúng cũng sẽ thực sự mang tính cách mạng. Sự hấp dẫn của tài sản token hóa đối với các nhà môi giới, khách hàng, nhà đầu tư, thương nhân và các công ty tài chính khác càng lớn, chúng càng có khả năng thay đổi ngành tài chính, sự thay đổi này vừa đáng mừng vừa đáng lo ngại. Dù sự cân bằng giữa hai bên ra sao, có một điều đã rõ ràng: cái nhìn cho rằng tiền điện tử chưa tạo ra bất kỳ đổi mới nào đáng chú ý đã trở thành quá khứ.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
"Sự phản bội" của Phố Wall: Từ chế nhạo đến ôm ấp, Stablecoin đang nuốt chửng thế giới tài chính cũ.
Tác giả: The Economist
Biên dịch: White55, Mars Finance
Có một điều đã rõ ràng: Quan điểm cho rằng tiền điện tử chưa tạo ra bất kỳ đổi mới nào đáng chú ý đã trở thành điều của quá khứ.
Trong mắt những người bảo thủ trên phố Wall, "trường hợp sử dụng" của tiền điện tử thường được thảo luận với giọng điệu chế giễu. Những tay lão luyện đã chứng kiến tất cả điều này. Tài sản kỹ thuật số đến rồi đi, thường mang lại hào quang rực rỡ, khiến những nhà đầu tư đam mê memecoin và NFT phấn khích không thôi. Ngoài việc được sử dụng như công cụ đầu cơ và tội phạm tài chính, chúng còn thường bị phát hiện có những thiếu sót và hạn chế trong các ứng dụng khác.
Tuy nhiên, làn sóng mới nhất lại có phần khác biệt.
Vào ngày 18 tháng 7, Tổng thống Donald Trump đã ký ban hành "Luật Stablecoin" (GENIUS Act), cung cấp sự chắc chắn về quy định mà những người trong ngành đã mong đợi từ lâu cho stablecoin (các mã thông báo tiền điện tử được hỗ trợ bởi tài sản truyền thống, thường là đô la Mỹ). Ngành công nghiệp hiện đang trong thời kỳ phát triển mạnh mẽ; các nhà đầu tư Phố Wall hiện đang đua nhau tham gia. "Token hóa" cũng đang nổi lên: Khối lượng giao dịch tài sản trên chuỗi đang tăng nhanh, bao gồm cổ phiếu, quỹ thị trường tiền tệ, thậm chí cả vốn cổ phần tư nhân và nợ.
Giống như bất kỳ cuộc cách mạng nào, những người cách mạng thì vui mừng khôn xiết, trong khi những người bảo thủ thì lo lắng.
Giám đốc điều hành của nhà môi giới tài sản số Robinhood, Vlad Tenev (, cho biết công nghệ mới này có thể "đặt nền tảng cho việc tiền điện tử trở thành trụ cột của hệ thống tài chính toàn cầu". Quan điểm của Chủ tịch Ngân hàng Trung ương châu Âu, Christine Lagarde ), thì lại hơi khác. Bà lo ngại rằng sự xuất hiện của stablecoin chẳng khác gì "sự tư nhân hóa tiền tệ".
Cả hai bên đều nhận thức được quy mô của sự biến đổi hiện tại. Hiện nay, thị trường chính có thể phải đối mặt với những biến đổi mang tính cách mạng hơn cả sự đầu cơ tiền điện tử ban đầu. Bitcoin và các loại tiền điện tử khác hứa hẹn trở thành vàng kỹ thuật số, trong khi các token chỉ là bao bì, hay nói cách khác là phương tiện đại diện cho các tài sản khác. Điều này có thể nghe không hấp dẫn, nhưng một số đổi mới mang tính cách mạng nhất trong lĩnh vực tài chính hiện đại thực sự đã thay đổi cách thức đóng gói, phân tách và tái cấu trúc tài sản - quỹ giao dịch trao đổi ( ETF ), euro châu Âu và chứng khoán hóa nợ là những trường hợp tiêu biểu trong số đó.
Hiện tại, giá trị của stablecoin lưu hành là 263 tỷ USD, tăng khoảng 60% so với một năm trước. Ngân hàng Standard Chartered dự đoán rằng sau ba năm, giá trị thị trường sẽ đạt 2 nghìn tỷ USD.
Tháng trước, ngân hàng lớn nhất của Mỹ JPMorgan Chase đã công bố kế hoạch tung ra một sản phẩm đồng ổn định có tên là JPMorgan Deposit Token (JPMD), mặc dù Giám đốc điều hành của công ty Jamie Dimon từ lâu đã hoài nghi về tiền điện tử.
Giá trị thị trường của tài sản token hóa chỉ đạt 25 tỷ USD, nhưng đã tăng gấp đôi trong năm qua. Vào ngày 30 tháng 6, Robinhood đã ra mắt hơn 200 loại token mới cho các nhà đầu tư châu Âu, cho phép họ giao dịch cổ phiếu và ETF của Mỹ ngoài giờ giao dịch thông thường.
Stablecoin giúp giảm chi phí giao dịch và nhanh chóng tiện lợi, vì quyền sở hữu được ghi lại ngay lập tức trên sổ cái kỹ thuật số, từ đó loại bỏ các trung gian của các kênh thanh toán truyền thống. Điều này đặc biệt có giá trị cho các giao dịch xuyên biên giới hiện tại có chi phí cao và tốc độ chậm.
Mặc dù hiện tại tỷ lệ stablecoin trong giao dịch tài chính toàn cầu chưa đến 1%, nhưng dự luật "GENIUS" sẽ hỗ trợ cho nó. Dự luật này xác nhận rằng stablecoin không phải là chứng khoán và yêu cầu stablecoin phải được hỗ trợ hoàn toàn bởi các tài sản an toàn, thanh khoản.
Theo báo cáo, các ông lớn bán lẻ như Amazon và Walmart đang xem xét việc phát hành stablecoin riêng của họ. Đối với người tiêu dùng, các stablecoin này có thể tương tự như thẻ quà tặng, cung cấp số dư để tiêu dùng tại các nhà bán lẻ, và giá có thể thấp hơn. Điều này sẽ làm mất thị phần của các công ty như Mastercard và Visa, những công ty có tỷ suất lợi nhuận từ doanh số bán hàng khoảng 2% tại Mỹ.
Tài sản token hóa là bản sao kỹ thuật số của một tài sản khác, cho dù là quỹ, cổ phiếu công ty hay một danh mục hàng hóa. Giống như stablecoin, chúng có thể làm cho giao dịch tài chính nhanh hơn và dễ dàng hơn, đặc biệt là trong các giao dịch liên quan đến tài sản có tính thanh khoản thấp. Một số sản phẩm chỉ là chiêu trò. Tại sao lại token hóa cổ phiếu? Làm như vậy có thể cho phép giao dịch 24 giờ, vì sàn giao dịch niêm yết cổ phiếu không cần hoạt động, nhưng lợi ích của việc này là đáng nghi ngờ. Hơn nữa, đối với nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ, chi phí giao dịch biên đã rất thấp, thậm chí là bằng không.
Nỗ lực mã hóa token
Tuy nhiên, nhiều sản phẩm không cầu kỳ như vậy.
Lấy quỹ thị trường tiền tệ làm ví dụ, chúng đầu tư vào trái phiếu kho bạc. Phiên bản token hóa có thể đồng thời đóng vai trò như phương thức thanh toán. Các token này giống như stablecoin, được hỗ trợ bởi tài sản an toàn và có thể được trao đổi liền mạch trên blockchain. Chúng cũng là một khoản đầu tư vượt trội hơn lãi suất ngân hàng. Lãi suất trung bình của tài khoản tiết kiệm ở Mỹ chưa đến 0,6%; nhiều quỹ thị trường tiền tệ có tỷ suất sinh lợi lên tới 4%. Quỹ thị trường tiền tệ token hóa lớn nhất thuộc sở hữu của BlackRock hiện có giá trị hơn 2 tỷ đô la.
"Tôi dự đoán rằng một ngày nào đó, quỹ được mã hóa sẽ trở nên quen thuộc với các nhà đầu tư như ETF," Giám đốc điều hành của công ty Larry Fink (Larry Fink) đã viết trong một bức thư gần đây gửi đến các nhà đầu tư.
Điều này sẽ gây ra ảnh hưởng mang tính chất phá vỡ đối với các tổ chức tài chính hiện có.
Các ngân hàng có thể đang cố gắng tham gia vào lĩnh vực bao bì kỹ thuật số mới, nhưng một phần lý do họ làm như vậy là do nhận thức rằng các token đang tạo ra mối đe dọa. Sự kết hợp giữa stablecoin và quỹ tiền tệ được token hóa có thể cuối cùng làm giảm sức hấp dẫn của tiền gửi ngân hàng.
Hiệp hội Ngân hàng Mỹ chỉ ra rằng nếu các ngân hàng mất khoảng 10% trong số 190.000 tỷ USD tiền gửi bán lẻ (cách tài trợ rẻ nhất), chi phí tài chính trung bình của chúng sẽ tăng từ 2,03% lên 2,27%. Mặc dù tổng số tiền gửi, bao gồm cả tài khoản doanh nghiệp, sẽ không giảm, nhưng biên lợi nhuận của các ngân hàng sẽ bị ảnh hưởng.
Những tài sản mới này cũng có thể gây ra tác động cách mạng đối với hệ thống tài chính rộng lớn hơn.
Ví dụ, những người nắm giữ token cổ phiếu mới của Robinhood thực sự không sở hữu cổ phiếu cơ sở. Về mặt kỹ thuật, họ sở hữu một loại hợp đồng phái sinh theo dõi giá trị tài sản (bao gồm bất kỳ cổ tức nào mà công ty trả) chứ không phải là cổ phiếu thực tế. Do đó, họ không thể nhận được quyền biểu quyết thường được cấp cho quyền sở hữu cổ phiếu. Nếu nhà phát hành token phá sản, những người nắm giữ sẽ gặp khó khăn và phải cạnh tranh với các chủ nợ khác của công ty đã phá sản để giành quyền sở hữu tài sản cơ sở. Công ty khởi nghiệp fintech Linqto đã nộp đơn phá sản vào đầu tháng này cũng gặp phải tình huống tương tự. Công ty đã phát hành cổ phiếu của các công ty tư nhân thông qua các phương tiện mục đích đặc biệt. Hiện tại, người mua không rõ liệu họ có thực sự sở hữu tài sản mà họ cho là mình sở hữu hay không.
Đây là một trong những cơ hội lớn nhất trong việc token hóa, nhưng đồng thời cũng mang lại những khó khăn lớn nhất cho các cơ quan quản lý. Việc ghép nối tài sản tư nhân không thanh khoản với các token dễ giao dịch đã mở ra một thị trường khép kín cho hàng triệu nhà đầu tư cá nhân, những người nắm giữ hàng triệu tỷ đô la có thể được phân bổ. Họ có thể mua cổ phần của những công ty tư nhân hấp dẫn nhất hiện nay mà trước đây họ không thể tiếp cận.
Điều này đã gây ra sự nghi ngờ.
Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ ( SEC ) và các tổ chức khác có ảnh hưởng lớn hơn nhiều đến các công ty niêm yết so với các công ty tư nhân, đây là lý do mà những công ty trước phù hợp hơn với nhà đầu tư cá nhân. Các token đại diện cho cổ phần tư nhân sẽ biến cổ phần tư nhân trước đây thành tài sản có thể giao dịch dễ dàng như ETF. Tuy nhiên, nhà phát hành ETF cam kết cung cấp tính thanh khoản trong ngày thông qua việc giao dịch tài sản cơ sở, trong khi nhà cung cấp token thì không làm như vậy. Ở quy mô đủ lớn, token thực sự sẽ biến các công ty tư nhân thành công ty niêm yết mà không cần bất kỳ yêu cầu tiết lộ nào thường được yêu cầu.
Ngay cả các cơ quan quản lý hỗ trợ tiền điện tử cũng muốn phân định ranh giới.
Ủy viên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) Hester Peirce được gọi là "mẹ của tiền điện tử" do thái độ thân thiện của cô đối với tiền kỹ thuật số. Trong một tuyên bố vào ngày 9 tháng 7, cô nhấn mạnh rằng các mã thông báo không nên được sử dụng để tránh luật chứng khoán. "Chứng khoán được mã hóa vẫn là chứng khoán," cô viết. Do đó, cho dù chứng khoán có được đóng gói bằng tiền điện tử mới hay không, các công ty phát hành chứng khoán đều phải tuân thủ quy tắc công bố thông tin. Mặc dù điều này về lý thuyết là hợp lý, nhưng số lượng tài sản mới có cấu trúc mới có nghĩa là các cơ quan quản lý sẽ thực tế luôn trong tình trạng đuổi theo.
Do đó, tồn tại một nghịch lý.
Nếu stablecoin thực sự hữu ích, chúng cũng sẽ thực sự mang tính cách mạng. Sự hấp dẫn của tài sản token hóa đối với các nhà môi giới, khách hàng, nhà đầu tư, thương nhân và các công ty tài chính khác càng lớn, chúng càng có khả năng thay đổi ngành tài chính, sự thay đổi này vừa đáng mừng vừa đáng lo ngại. Dù sự cân bằng giữa hai bên ra sao, có một điều đã rõ ràng: cái nhìn cho rằng tiền điện tử chưa tạo ra bất kỳ đổi mới nào đáng chú ý đã trở thành quá khứ.