Cho vay RWA và TradFi: Cơ hội và thách thức đồng tồn tại

Công nghệ blockchain đã mang lại những khả năng mới cho việc cho vay tài sản thực tế (RWA), nhưng đồng thời cũng đối mặt với một số thách thức. Bài viết này sẽ phân tích tình trạng hiện tại, lợi thế và hạn chế của cho vay RWA, và khám phá triển vọng phát triển trong tương lai.

Bối cảnh

Trong những năm gần đây, việc đưa tài sản thế giới thực vào tài chính blockchain đã trở thành một xu hướng lớn. Điều này liên quan đến việc số hóa các tài sản vật chất như bất động sản, hàng hóa, và phát hành tín dụng trên chuỗi dưới dạng tài sản thế chấp. So với việc vay mượn truyền thống, vay mượn RWA có những lợi thế sau:

• Giảm chi phí vay mượn, tăng cường hiệu quả thu hồi vốn
• Mở rộng quy mô thị trường cho vay, phục vụ nhiều nhóm bị gạt ra ngoài.
• Tăng cường tính minh bạch trong quá trình vay mượn
• Tăng cường sự ổn định của tài sản trên chuỗi

Tuy nhiên, thị trường trái phiếu truyền thống có quy mô khổng lồ, tổng số trái phiếu chưa thanh toán vào năm 2021 đạt 123 triệu tỷ đô la. So với đó, cho vay RWA vẫn đang ở giai đoạn khởi đầu.

Đặc điểm và lợi thế của cho vay RWA

Các đặc điểm chính

1. Tính ổn định của tài sản: Sử dụng tài sản hữu hình làm tài sản đảm bảo, giảm thiểu rủi ro biến động
2. Tính phổ cập: Mở rộng khả năng tiếp cận tín dụng, phục vụ nhiều đối tượng hơn
3. Độ minh bạch: Hồ sơ giao dịch được lưu trên sổ cái công khai, tăng cường độ tin cậy.

lợi thế so với TradFi vay mượn

1. Toàn cầu có sẵn: vượt qua rào cản địa lý, thực hiện cho vay xuyên biên giới
2. Tính linh hoạt: Có thể tích hợp với các giao thức DeFi khác, cung cấp nhiều công cụ tài chính hơn.
3. Dân chủ hóa: Quyền quyết định ngày càng phân tán, giảm bớt sự kiểm soát tập trung

Giới hạn của việc cho vay RWA

1. Rủi ro tín dụng: Việc thanh lý tài sản thế chấp vẫn đối mặt với vấn đề thực thi pháp luật trong thế giới thực.
2. Thách thức tuân thủ: Kinh doanh xuyên biên giới cần tuân theo quy định của các khu vực pháp lý khác nhau
3. Rủi ro kỹ thuật: Lỗ hổng hợp đồng thông minh có thể dẫn đến mất mát tài sản.
4. Vấn đề định giá: Giá trị tài sản ngoài chuỗi khó có thể phản ánh chính xác trên chuỗi

Phân tích các dự án cho vay RWA chính

Centrifuge

• Thị trường cho vay thế chấp RWA lớn nhất
• Áp dụng cấu trúc trên chuỗi và dưới chuỗi, thiết lập SPV để giảm thiểu rủi ro tín dụng
• Tài sản thế chấp đa dạng, lãi suất từ 3% đến 10%
• Tỷ lệ vi phạm hợp đồng cao, đạt 5.6%

Maple

• Chuyển đổi CLO truyền thống sang hình thức mã hóa
• Thiết lập chế độ đại diện, chịu trách nhiệm xử lý tổn thất đầu tiên và vi phạm hợp đồng.
• Tập trung hóa vừa phải, 62% khoản vay được quản lý bởi Maven 11
• Tỷ lệ vi phạm hợp đồng 2.935%

Goldfinch

• Giao thức cho vay phi tập trung không cần thế chấp tiền điện tử
• Sử dụng quỹ tài sản rủi ro thống nhất
• Mô hình đòn bẩy sáng tạo và cơ chế khuyến khích người ủng hộ linh hoạt
• Người vay phân tán, rủi ro vỡ nợ thấp

Credix

• Hướng tới các tổ chức vay mượn và nhà đầu tư
• Quy trình phát hành tập trung
• Token LP độc đáo phân biệt các thị trường khác nhau
• Cơ chế bảo vệ chống vi phạm ba lớp

TrueFi

• Cho vay không cần tài sản đảm bảo dựa trên điểm tín dụng trên chuỗi
• Cực kỳ phụ thuộc vào quyết định của nhà quản lý danh mục đầu tư
• Kế hoạch xử lý vi phạm hợp đồng không rõ ràng
• Tỷ lệ vi phạm hợp đồng thấp, chỉ 0.258%

Kết luận và đề xuất

1. Cho vay RWA là một thị trường có tiềm năng lớn, hứa hẹn sẽ thúc đẩy sự phát triển hơn nữa của hệ sinh thái DeFi

2. Thế giới tiền mã hóa cần tài sản thực để tăng cường giá trị tín dụng và tính ổn định.

3. Sự phát triển tài chính toàn cầu không đồng đều đã tạo ra không gian sống cho việc cho vay RWA

4. Hiện tại vẫn phải đối mặt với những thách thức về cơ sở hạ tầng chưa hoàn thiện, tuân thủ KYC, v.v.

5. Trong tương lai, cần tăng cường sự kết hợp giữa blockchain và thế giới thực, hoàn thiện cơ sở hạ tầng pháp lý và công nghệ.

6. Khuyến nghị các bên dự án chú trọng vào việc xây dựng hệ thống đánh giá tín dụng, nâng cao khả năng xử lý vi phạm.

Tổng thể mà nói, cho vay RWA là một lĩnh vực mới đầy cơ hội và thách thức. Với sự hoàn thiện liên tục của công nghệ và thể chế, dự kiến sẽ đóng vai trò quan trọng trong hệ thống tài chính trong tương lai.