Bitcoin vượt mốc cao mới 112.000 đô la với động lực từ sự yếu kém của đô la và dòng vốn từ các tổ chức.
Bitcoin hôm nay đã vượt qua 112.000 USD trong phiên giao dịch buổi sáng, lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại. Đằng sau đà tăng này có nhiều yếu tố thúc đẩy, bao gồm đồng đô la Mỹ tiếp tục yếu, tính thanh khoản toàn cầu dồi dào, và dòng vốn từ các tổ chức gia tăng vào thị trường. Bài viết này sẽ điểm lại những động thái thị trường gần đây, phân tích tác động của tình hình địa chính trị và dữ liệu kinh tế đối với tài sản rủi ro, và khám phá sự thể hiện độc đáo của Bitcoin trong đợt phục hồi này cũng như xu hướng tương lai.
Tổng quan thị trường tháng Sáu
Vào tháng 6 năm 2025, thị trường chìm trong sự không chắc chắn của thương mại, xung đột địa chính trị và dữ liệu kinh tế phức tạp. Tuy nhiên, mặc dù môi trường vĩ mô nghiêm trọng, tài sản rủi ro vẫn phục hồi phổ biến. Chứng khoán Mỹ đồng loạt tăng, chỉ số Nasdaq 100 và chỉ số S&P 500 đều đạt mức cao kỷ lục. Bitcoin có lúc giảm xuống dưới 100.000 USD vào giữa tháng, nhưng sau đó phục hồi mạnh mẽ, với mức tăng 2,84% trong tháng. So với đó, toàn bộ thị trường tiền điện tử giảm 2,03%, Ethereum có độ biến động cao, không đạt hiệu suất tốt như các tài sản chính khác, ghi nhận mức giảm 2,41%.
Vào đầu tháng, thị trường có xu hướng lạc quan, nhà đầu tư phản ứng tích cực với dữ liệu vĩ mô và tình hình địa chính trị. Quan hệ thương mại Mỹ-Trung mặc dù ban đầu có phần căng thẳng, nhưng sau cuộc điện đàm giữa các nhà lãnh đạo hai nước đã có phần dịu lại. Chỉ số PMI sản xuất của Trung Quốc giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm, OECD lại điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng toàn cầu. Dữ liệu kinh tế Mỹ có sự trái chiều: việc làm phi nông nghiệp vượt kỳ vọng, tỷ lệ thất nghiệp giữ ổn định, số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp bất ngờ giảm, nhưng doanh số bán lẻ lại có dấu hiệu giảm. Chỉ số CPI tháng 6 lại thấp hơn dự đoán, củng cố quan điểm về việc giảm nhiệt lạm phát. Cuộc họp FOMC tháng 6 của Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất lần thứ tư liên tiếp, cho biết cần chờ đợi thêm tín hiệu về lạm phát và thị trường việc làm.
Thị trường tiền điện tử đã trải qua nhiều cú sốc ngắn hạn vào tháng 6, bao gồm những tranh luận công khai về chính sách thuế từ một số nhân vật công chúng, cũng như sự gia tăng tạm thời của tình hình địa chính trị. Trong hai tuần cuối tháng, tâm lý thị trường đã cải thiện, sự tham gia của các tổ chức tăng lên, thúc đẩy Bitcoin phục hồi. Dòng tiền ròng vào Bitcoin ETF trong tháng 6 đã vượt qua 4 tỷ USD. Ethereum thì phải đối mặt với sự biến động và điều chỉnh lớn, lý do cụ thể vẫn chưa được làm rõ. Đồng thời, các chiến lược tài sản tiền điện tử đã nhận được sự chú ý, nhiều công ty bắt đầu mở rộng vị thế của họ sang các tài sản phi Bitcoin như ETH, SOL, BNB và HYPE, cho thấy sự công nhận cao hơn đối với chiến lược này.
Địa chính trị trở thành tâm điểm vào cuối tháng 6. Trong giai đoạn đầu của cuộc xung đột bùng phát vào ngày 13, thị trường phản ứng khá ổn định. Sau khi tình hình leo thang vào ngày 21, giá tài sản tiền điện tử đã giảm mạnh, trong khi chứng khoán Mỹ giữ vững. Thỏa thuận ngừng bắn vào ngày 24 đã làm giảm bớt sự hoảng loạn ngắn hạn của thị trường. Mặc dù vẫn có các cuộc xung đột lẻ tẻ xảy ra, thị trường tiền điện tử đã dần phục hồi sau thỏa thuận ngừng bắn, trong khi các tài sản trú ẩn truyền thống như vàng và dầu thô đã giảm, phản ánh mối lo ngại của thị trường về xung đột lâu dài đã giảm bớt.
Đầu tư đa dạng hóa quỹ của tổ chức vào tài sản mã hóa
Một xu hướng bất ngờ vào năm 2025 là các doanh nghiệp nhanh chóng áp dụng chiến lược kho lưu trữ tiền điện tử, trong tháng 6 xu hướng này đã tăng tốc đáng kể, số lượng doanh nghiệp liên quan gần như gấp đôi. Trong tháng, quy mô các công ty kho lưu trữ tiền điện tử mua Bitcoin đã vượt quá tổng dòng vốn ròng của quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ (4 tỷ USD).
Mặc dù Bitcoin và Ethereum vẫn chiếm ưu thế, ngày càng nhiều doanh nghiệp bắt đầu phân bổ các tài sản tiền điện tử đa dạng hơn, như SOL, BNB, TRX và HYPE, cho thấy xu hướng đa dạng hóa ngoài các đồng tiền chính. Theo dữ liệu nghiên cứu, hiện có 53 công ty xác nhận trong danh sách kho tiền điện tử, trong đó 36 công ty tập trung vào BTC, 5 công ty phân bổ SOL, 3 công ty phân bổ XRP, 2 công ty lần lượt phân bổ ETH, BNB và HYPE, còn lại 1 công ty phân bổ TRX, FET, cùng với một danh mục đầu tư tiền điện tử tổng hợp.
Thị trường mong đợi xu hướng này sẽ tiếp tục, các công ty hiện có vẫn tiến hành, trong khi thị trường cũng thể hiện sự sẵn sàng cung cấp vốn và hỗ trợ đa dạng hóa tài sản. Tuy nhiên, một số công ty thực hiện phân bổ tài sản tiền điện tử thông qua huy động nợ đã gây ra lo ngại về rủi ro đòn bẩy tiềm ẩn, đặc biệt là việc sử dụng trái phiếu chuyển đổi không lãi suất hoặc lãi suất thấp.
Đối mặt với những rủi ro này, công ty thường có bốn lựa chọn ứng phó: bán tài sản tiền điện tử để huy động vốn, phát hành trái phiếu mới để trả nợ cũ, phát hành cổ phiếu mới để huy động vốn hoặc có thể vỡ nợ. Lựa chọn cuối cùng sẽ phụ thuộc vào tình hình thị trường vào thời điểm đáo hạn. So với việc phát hành cổ phiếu để mua thêm tài sản tiền điện tử, rủi ro thấp hơn vì không liên quan đến nợ, dễ dàng được thị trường chấp nhận hơn.
Lo ngại về cấu trúc đòn bẩy trên thị trường hiện tại có thể đã bị phóng đại. Phần lớn nợ của các công ty kho bạc Bitcoin sẽ đáo hạn từ tháng 6 năm 2027 đến tháng 9 năm 2028, trong ngắn hạn không tạo thành mối đe dọa hệ thống. Tuy nhiên, nếu trong tương lai nhiều công ty áp dụng chiến lược này và phát hành nợ ngắn hạn hơn, rủi ro tiềm ẩn sẽ dần tích lũy.
Ngành stablecoin đang đón nhận bước ngoặt
Tháng 6 năm 2025 sẽ trở thành một bước ngoặt quan trọng trong ngành stablecoin, chủ yếu được thúc đẩy bởi hai sự kiện lớn: một nhà phát hành stablecoin nổi tiếng đã thành công trong việc niêm yết, và Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua dự luật GENIUS, đây là luật stablecoin toàn diện đầu tiên của Hoa Kỳ.
Là nhà phát hành stablecoin lớn thứ hai trên thế giới, công ty này trở thành công ty stablecoin gốc đầu tiên niêm yết công khai tại Mỹ, với giá cổ phiếu tăng vọt hơn 6 lần vào tháng 6. Mặc dù mức tăng trưởng lớn như vậy cho thấy giá IPO có thể bị định giá thấp, điều quan trọng hơn là điều này phản ánh sự công nhận rõ rệt của các nhà đầu tư về vai trò cơ sở hạ tầng trong tương lai của stablecoin.
Dự luật GENIUS đã được thông qua tại Thượng viện với 68 phiếu thuận và 30 phiếu chống, đánh dấu một bước đột phá sau quá trình bỏ phiếu thủ tục và đấu tranh chính trị dài hơi. Hiện tại, dự luật đã được chuyển giao cho Hạ viện, một số nghị sĩ đề xuất đưa nó vào dự luật CLARITY có phạm vi rộng hơn, nhưng triển vọng hợp nhất vẫn còn mơ hồ.
Dưới sự thúc đẩy của quy định, sự quan tâm của các doanh nghiệp đối với stablecoin tiếp tục tăng lên. Nhiều ông lớn bán lẻ của Mỹ đang xem xét phát hành stablecoin riêng; một gã khổng lồ thanh toán đang mở rộng hỗ trợ hệ sinh thái thông qua việc tích hợp nhiều sản phẩm stablecoin. Những công ty này không chỉ tranh nhau phát hành stablecoin mà còn hy vọng dẫn đầu về quy mô lưu thông và ứng dụng thực tế. Sự chú ý của ngành đã chuyển từ "có thể phát hành hay không" sang "có thể triển khai hay không", sự thành công của stablecoin sẽ phụ thuộc vào mức độ thâm nhập của nó trong các tình huống thanh toán thực tế và phạm vi người dùng.
Trên toàn cầu, xu hướng này cũng dần lan rộng. Ví dụ, một công ty đã nhận được giấy phép quản lý cho stablecoin của mình tại Dubai, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc cũng đang khám phá việc phát hành stablecoin gắn với won. Hiện tại, sự phát triển của Mỹ là tiên tiến nhất.
Stablecoin chỉ là điểm khởi đầu, đánh dấu giai đoạn đầu tiên đưa tiền tệ truyền thống vào blockchain. Giai đoạn tiếp theo sẽ tập trung vào việc đưa tài sản tài chính lên chuỗi, đầu tiên là token hóa cổ phiếu. Một nền tảng giao dịch gần đây đã ra mắt chức năng giao dịch token hóa cho 200 cổ phiếu niêm yết tại châu Âu. Một sàn giao dịch khác cũng đang tìm kiếm giấy phép quy định tương ứng tại Mỹ. Những nỗ lực này sẽ mở đường cho nhiều sản phẩm tài chính truyền thống lên chuỗi, dự kiến bước tiếp theo sẽ bao gồm các loại tài sản như tín dụng tư nhân và quỹ cấu trúc.
Ảnh hưởng của xung đột địa chính trị đến thị trường là hạn chế
Cuộc xung đột địa chính trị bùng nổ vào giữa tháng 6 năm 2025 kéo dài 12 ngày, mặc dù thu hút sự chú ý toàn cầu, nhưng ảnh hưởng lâu dài đến tài sản rủi ro là hạn chế. Ở giai đoạn đầu của cuộc xung đột, thị trường tiền điện tử và chứng khoán phản ứng một cách nhẹ nhàng; nhưng sau một hành động quân sự lớn, giá trị tài sản tiền điện tử đã giảm mạnh. Khi thỏa thuận ngừng bắn được đạt được, giá đã nhanh chóng phục hồi. Mặc dù vào cuối tháng vẫn còn một số cuộc xung đột lẻ tẻ, nhưng thị trường tổng thể đã trở lại ổn định.
Trong thời gian này, giá Bitcoin tăng đồng bộ với thị trường chứng khoán Mỹ, không cho thấy tính chất phòng ngừa rủi ro. Bitcoin thể hiện tốt hơn vàng và toàn bộ thị trường tiền điện tử, một phần là nhờ sự hỗ trợ mạnh mẽ từ các tổ chức, bao gồm dòng vốn ETF lên tới 4 tỷ đô la mỗi tháng, các công ty tài chính tiếp tục mua vào, và dấu hiệu mua vào từ các quốc gia, cho thấy tác động của các cú sốc địa chính trị đối với Bitcoin là tương đối ngắn hạn.
Sự kiện này cũng đã gây ra sự chú ý lại của thị trường đối với cơ sở hạ tầng tiền điện tử ở một số khu vực, đặc biệt là ngành khai thác Bitcoin. Có tin đồn rằng một số mỏ ở những khu vực này đã bị phá hủy, dẫn đến sự sụt giảm sức mạnh mạng. Tuy nhiên, sự biến động sức mạnh ngắn hạn thường có khả năng cao hơn là do sự khác biệt về thời gian khối hoặc nhiễu dữ liệu gây ra, hiện chưa có bằng chứng rõ ràng cho thấy cuộc xung đột này đã gây ra sự phá hủy hệ thống đối với các cơ sở khai thác. Một giải thích khác có thể là thời tiết nắng nóng ở một số khu vực đã buộc các thợ mỏ phải tạm thời giảm sản lượng.
Ngoài cơ sở hạ tầng, cuộc xung đột này còn dẫn đến cuộc thảo luận về vai trò của tiền điện tử trong hệ thống tài chính của một số quốc gia. Từ lâu, lạm phát cao, các biện pháp trừng phạt quốc tế và tỷ giá không ổn định đã thúc đẩy việc sử dụng tiền điện tử rộng rãi trong nền kinh tế dân sự và kinh tế xám ở một số khu vực.
Dữ liệu lịch sử cho thấy, trong một số sự kiện chính trị, sự rút lui của tài sản tiền điện tử ở một số khu vực đã tăng rõ rệt. Tuy nhiên, trong cuộc xung đột lần này, khối lượng giao dịch và thanh toán stablecoin trên chuỗi không có sự tăng đáng kể, cho thấy mô hình sử dụng tiền điện tử tổng thể không thay đổi do chiến tranh xảy ra, mà sự chủ động trên chuỗi của những người nắm giữ ngắn hạn lại giảm.
Mặc dù dữ liệu trên chuỗi không có dấu hiệu bất thường rõ ràng, nhưng ngành công nghiệp tiền điện tử đã nổi lên một cách biểu tượng trong cuộc xung đột này: sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất ở một khu vực đã bị tấn công bởi hacker với số tiền 90 triệu USD trong thời gian chiến sự, kẻ tấn công là một tổ chức ủng hộ bên đối lập và đã để lại thông điệp chính trị qua địa chỉ ví. Đây giống như một cuộc chiến tâm lý mạng hơn là một cuộc tấn công nhằm mục đích lợi nhuận.
Đối với một số quốc gia lâu dài đối mặt với lạm phát tiền tệ và trừng phạt, tài sản tiền điện tử thực sự đóng vai trò quan trọng trong việc lưu thông vốn xuyên biên giới. Khía cạnh chính trị và mạng mà nó thể hiện trong vòng xung đột này, càng cho thấy rằng tiền điện tử đã trở thành một phần của hệ thống tài chính của một số quốc gia.
Bảy tháng biến số quan trọng sẽ ảnh hưởng đến xu hướng vĩ mô và thị trường
Vào tháng 7 năm 2025, tâm điểm chú ý của thị trường sẽ tập trung vào một số sự kiện và chỉ số vĩ mô quan trọng, có thể ảnh hưởng lớn đến định giá tài sản và môi trường tổng thể.
Việc ký kết một dự luật mới có thể mở rộng đáng kể mức thâm hụt ngân sách đã cao hơn dự kiến. Theo dữ liệu kinh tế mới nhất, chi tiêu của chính phủ Mỹ đang tiếp tục vượt quá mức thu nhập.
Áp lực lạm phát vẫn là mối quan tâm chính, nhưng dữ liệu gần đây cho thấy lạm phát đã có phần giảm bớt. Chỉ số Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân cốt lõi (PCE) đang có xu hướng giảm, trong năm 2025 chỉ ghi nhận mức tăng trong tháng 2, và mức tăng có thể chủ yếu do áp lực định giá trước liên quan đến thuế quan. Hiện tại, lạm phát có vẻ được kiểm soát, nhưng rủi ro thực sự nằm ở chỗ nếu ngân hàng trung ương hạ lãi suất quá sớm, có thể làm bùng nổ giá cả một lần nữa.
Thị trường lao động vẫn còn chật chội, cung cấp nhiều tính linh hoạt hơn cho quyết định của ngân hàng trung ương. Số việc làm mới trong tháng 6 vượt dự đoán, tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4.1%, thấp hơn dự đoán lạc quan nhất của thị trường. Sự giảm này một phần do tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm từ 62.4% xuống 62.3%. Hiện tại, kỳ vọng về việc giảm lãi suất trong tháng 7 đã giảm xuống bằng không, kỳ vọng tổng thể trong năm là hai lần giảm lãi suất, cụ thể sẽ phụ thuộc vào xu hướng của thuế quan và dữ liệu tăng trưởng.
Một xu hướng khác cần được theo dõi chặt chẽ là sự yếu kém kéo dài của đồng đô la. Sự không chắc chắn trong nền kinh tế, chính sách tài chính không rõ ràng và kỳ vọng về việc giảm lãi suất trong tương lai đang cùng nhau thúc đẩy sự suy yếu của đồng đô la. Chỉ số đô la Mỹ (DXY) đang hướng tới hiệu suất nửa đầu năm tồi tệ nhất kể từ năm 1973. Tài sản rủi ro được định giá bằng đô la, sự yếu kém của đồng đô la giúp giải thích sự bền bỉ hiện tại của thị trường chứng khoán và hiệu suất mạnh mẽ của Bitcoin, mặc dù dữ liệu cơ bản khá phức tạp. Trong khi đó, nguồn cung tiền M2 của Mỹ gần đạt mức cao lịch sử, tính thanh khoản trên thị trường dồi dào, nếu ngân hàng trung ương chuyển sang chính sách nới lỏng trong nửa cuối năm, đồng đô la có thể sẽ chịu thêm áp lực.
Các mốc thời gian quan trọng cần chú ý trong tháng Bảy:
Ngày 11 tháng 7: Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) được công bố
Ngày 16 tháng 7: Chỉ số giá sản xuất (PPI) và báo cáo sách nâu của ngân hàng trung ương được công bố
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Bitcoin突破11.2万美元新高 机构 lên xe与美元走软推动 tăng lên
Bitcoin vượt mốc cao mới 112.000 đô la với động lực từ sự yếu kém của đô la và dòng vốn từ các tổ chức.
Bitcoin hôm nay đã vượt qua 112.000 USD trong phiên giao dịch buổi sáng, lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại. Đằng sau đà tăng này có nhiều yếu tố thúc đẩy, bao gồm đồng đô la Mỹ tiếp tục yếu, tính thanh khoản toàn cầu dồi dào, và dòng vốn từ các tổ chức gia tăng vào thị trường. Bài viết này sẽ điểm lại những động thái thị trường gần đây, phân tích tác động của tình hình địa chính trị và dữ liệu kinh tế đối với tài sản rủi ro, và khám phá sự thể hiện độc đáo của Bitcoin trong đợt phục hồi này cũng như xu hướng tương lai.
Tổng quan thị trường tháng Sáu
Vào tháng 6 năm 2025, thị trường chìm trong sự không chắc chắn của thương mại, xung đột địa chính trị và dữ liệu kinh tế phức tạp. Tuy nhiên, mặc dù môi trường vĩ mô nghiêm trọng, tài sản rủi ro vẫn phục hồi phổ biến. Chứng khoán Mỹ đồng loạt tăng, chỉ số Nasdaq 100 và chỉ số S&P 500 đều đạt mức cao kỷ lục. Bitcoin có lúc giảm xuống dưới 100.000 USD vào giữa tháng, nhưng sau đó phục hồi mạnh mẽ, với mức tăng 2,84% trong tháng. So với đó, toàn bộ thị trường tiền điện tử giảm 2,03%, Ethereum có độ biến động cao, không đạt hiệu suất tốt như các tài sản chính khác, ghi nhận mức giảm 2,41%.
Vào đầu tháng, thị trường có xu hướng lạc quan, nhà đầu tư phản ứng tích cực với dữ liệu vĩ mô và tình hình địa chính trị. Quan hệ thương mại Mỹ-Trung mặc dù ban đầu có phần căng thẳng, nhưng sau cuộc điện đàm giữa các nhà lãnh đạo hai nước đã có phần dịu lại. Chỉ số PMI sản xuất của Trung Quốc giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm, OECD lại điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng toàn cầu. Dữ liệu kinh tế Mỹ có sự trái chiều: việc làm phi nông nghiệp vượt kỳ vọng, tỷ lệ thất nghiệp giữ ổn định, số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp bất ngờ giảm, nhưng doanh số bán lẻ lại có dấu hiệu giảm. Chỉ số CPI tháng 6 lại thấp hơn dự đoán, củng cố quan điểm về việc giảm nhiệt lạm phát. Cuộc họp FOMC tháng 6 của Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất lần thứ tư liên tiếp, cho biết cần chờ đợi thêm tín hiệu về lạm phát và thị trường việc làm.
Thị trường tiền điện tử đã trải qua nhiều cú sốc ngắn hạn vào tháng 6, bao gồm những tranh luận công khai về chính sách thuế từ một số nhân vật công chúng, cũng như sự gia tăng tạm thời của tình hình địa chính trị. Trong hai tuần cuối tháng, tâm lý thị trường đã cải thiện, sự tham gia của các tổ chức tăng lên, thúc đẩy Bitcoin phục hồi. Dòng tiền ròng vào Bitcoin ETF trong tháng 6 đã vượt qua 4 tỷ USD. Ethereum thì phải đối mặt với sự biến động và điều chỉnh lớn, lý do cụ thể vẫn chưa được làm rõ. Đồng thời, các chiến lược tài sản tiền điện tử đã nhận được sự chú ý, nhiều công ty bắt đầu mở rộng vị thế của họ sang các tài sản phi Bitcoin như ETH, SOL, BNB và HYPE, cho thấy sự công nhận cao hơn đối với chiến lược này.
Địa chính trị trở thành tâm điểm vào cuối tháng 6. Trong giai đoạn đầu của cuộc xung đột bùng phát vào ngày 13, thị trường phản ứng khá ổn định. Sau khi tình hình leo thang vào ngày 21, giá tài sản tiền điện tử đã giảm mạnh, trong khi chứng khoán Mỹ giữ vững. Thỏa thuận ngừng bắn vào ngày 24 đã làm giảm bớt sự hoảng loạn ngắn hạn của thị trường. Mặc dù vẫn có các cuộc xung đột lẻ tẻ xảy ra, thị trường tiền điện tử đã dần phục hồi sau thỏa thuận ngừng bắn, trong khi các tài sản trú ẩn truyền thống như vàng và dầu thô đã giảm, phản ánh mối lo ngại của thị trường về xung đột lâu dài đã giảm bớt.
Đầu tư đa dạng hóa quỹ của tổ chức vào tài sản mã hóa
Một xu hướng bất ngờ vào năm 2025 là các doanh nghiệp nhanh chóng áp dụng chiến lược kho lưu trữ tiền điện tử, trong tháng 6 xu hướng này đã tăng tốc đáng kể, số lượng doanh nghiệp liên quan gần như gấp đôi. Trong tháng, quy mô các công ty kho lưu trữ tiền điện tử mua Bitcoin đã vượt quá tổng dòng vốn ròng của quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ (4 tỷ USD).
Mặc dù Bitcoin và Ethereum vẫn chiếm ưu thế, ngày càng nhiều doanh nghiệp bắt đầu phân bổ các tài sản tiền điện tử đa dạng hơn, như SOL, BNB, TRX và HYPE, cho thấy xu hướng đa dạng hóa ngoài các đồng tiền chính. Theo dữ liệu nghiên cứu, hiện có 53 công ty xác nhận trong danh sách kho tiền điện tử, trong đó 36 công ty tập trung vào BTC, 5 công ty phân bổ SOL, 3 công ty phân bổ XRP, 2 công ty lần lượt phân bổ ETH, BNB và HYPE, còn lại 1 công ty phân bổ TRX, FET, cùng với một danh mục đầu tư tiền điện tử tổng hợp.
Thị trường mong đợi xu hướng này sẽ tiếp tục, các công ty hiện có vẫn tiến hành, trong khi thị trường cũng thể hiện sự sẵn sàng cung cấp vốn và hỗ trợ đa dạng hóa tài sản. Tuy nhiên, một số công ty thực hiện phân bổ tài sản tiền điện tử thông qua huy động nợ đã gây ra lo ngại về rủi ro đòn bẩy tiềm ẩn, đặc biệt là việc sử dụng trái phiếu chuyển đổi không lãi suất hoặc lãi suất thấp.
Đối mặt với những rủi ro này, công ty thường có bốn lựa chọn ứng phó: bán tài sản tiền điện tử để huy động vốn, phát hành trái phiếu mới để trả nợ cũ, phát hành cổ phiếu mới để huy động vốn hoặc có thể vỡ nợ. Lựa chọn cuối cùng sẽ phụ thuộc vào tình hình thị trường vào thời điểm đáo hạn. So với việc phát hành cổ phiếu để mua thêm tài sản tiền điện tử, rủi ro thấp hơn vì không liên quan đến nợ, dễ dàng được thị trường chấp nhận hơn.
Lo ngại về cấu trúc đòn bẩy trên thị trường hiện tại có thể đã bị phóng đại. Phần lớn nợ của các công ty kho bạc Bitcoin sẽ đáo hạn từ tháng 6 năm 2027 đến tháng 9 năm 2028, trong ngắn hạn không tạo thành mối đe dọa hệ thống. Tuy nhiên, nếu trong tương lai nhiều công ty áp dụng chiến lược này và phát hành nợ ngắn hạn hơn, rủi ro tiềm ẩn sẽ dần tích lũy.
Ngành stablecoin đang đón nhận bước ngoặt
Tháng 6 năm 2025 sẽ trở thành một bước ngoặt quan trọng trong ngành stablecoin, chủ yếu được thúc đẩy bởi hai sự kiện lớn: một nhà phát hành stablecoin nổi tiếng đã thành công trong việc niêm yết, và Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua dự luật GENIUS, đây là luật stablecoin toàn diện đầu tiên của Hoa Kỳ.
Là nhà phát hành stablecoin lớn thứ hai trên thế giới, công ty này trở thành công ty stablecoin gốc đầu tiên niêm yết công khai tại Mỹ, với giá cổ phiếu tăng vọt hơn 6 lần vào tháng 6. Mặc dù mức tăng trưởng lớn như vậy cho thấy giá IPO có thể bị định giá thấp, điều quan trọng hơn là điều này phản ánh sự công nhận rõ rệt của các nhà đầu tư về vai trò cơ sở hạ tầng trong tương lai của stablecoin.
Dự luật GENIUS đã được thông qua tại Thượng viện với 68 phiếu thuận và 30 phiếu chống, đánh dấu một bước đột phá sau quá trình bỏ phiếu thủ tục và đấu tranh chính trị dài hơi. Hiện tại, dự luật đã được chuyển giao cho Hạ viện, một số nghị sĩ đề xuất đưa nó vào dự luật CLARITY có phạm vi rộng hơn, nhưng triển vọng hợp nhất vẫn còn mơ hồ.
Dưới sự thúc đẩy của quy định, sự quan tâm của các doanh nghiệp đối với stablecoin tiếp tục tăng lên. Nhiều ông lớn bán lẻ của Mỹ đang xem xét phát hành stablecoin riêng; một gã khổng lồ thanh toán đang mở rộng hỗ trợ hệ sinh thái thông qua việc tích hợp nhiều sản phẩm stablecoin. Những công ty này không chỉ tranh nhau phát hành stablecoin mà còn hy vọng dẫn đầu về quy mô lưu thông và ứng dụng thực tế. Sự chú ý của ngành đã chuyển từ "có thể phát hành hay không" sang "có thể triển khai hay không", sự thành công của stablecoin sẽ phụ thuộc vào mức độ thâm nhập của nó trong các tình huống thanh toán thực tế và phạm vi người dùng.
Trên toàn cầu, xu hướng này cũng dần lan rộng. Ví dụ, một công ty đã nhận được giấy phép quản lý cho stablecoin của mình tại Dubai, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc cũng đang khám phá việc phát hành stablecoin gắn với won. Hiện tại, sự phát triển của Mỹ là tiên tiến nhất.
Stablecoin chỉ là điểm khởi đầu, đánh dấu giai đoạn đầu tiên đưa tiền tệ truyền thống vào blockchain. Giai đoạn tiếp theo sẽ tập trung vào việc đưa tài sản tài chính lên chuỗi, đầu tiên là token hóa cổ phiếu. Một nền tảng giao dịch gần đây đã ra mắt chức năng giao dịch token hóa cho 200 cổ phiếu niêm yết tại châu Âu. Một sàn giao dịch khác cũng đang tìm kiếm giấy phép quy định tương ứng tại Mỹ. Những nỗ lực này sẽ mở đường cho nhiều sản phẩm tài chính truyền thống lên chuỗi, dự kiến bước tiếp theo sẽ bao gồm các loại tài sản như tín dụng tư nhân và quỹ cấu trúc.
Ảnh hưởng của xung đột địa chính trị đến thị trường là hạn chế
Cuộc xung đột địa chính trị bùng nổ vào giữa tháng 6 năm 2025 kéo dài 12 ngày, mặc dù thu hút sự chú ý toàn cầu, nhưng ảnh hưởng lâu dài đến tài sản rủi ro là hạn chế. Ở giai đoạn đầu của cuộc xung đột, thị trường tiền điện tử và chứng khoán phản ứng một cách nhẹ nhàng; nhưng sau một hành động quân sự lớn, giá trị tài sản tiền điện tử đã giảm mạnh. Khi thỏa thuận ngừng bắn được đạt được, giá đã nhanh chóng phục hồi. Mặc dù vào cuối tháng vẫn còn một số cuộc xung đột lẻ tẻ, nhưng thị trường tổng thể đã trở lại ổn định.
Trong thời gian này, giá Bitcoin tăng đồng bộ với thị trường chứng khoán Mỹ, không cho thấy tính chất phòng ngừa rủi ro. Bitcoin thể hiện tốt hơn vàng và toàn bộ thị trường tiền điện tử, một phần là nhờ sự hỗ trợ mạnh mẽ từ các tổ chức, bao gồm dòng vốn ETF lên tới 4 tỷ đô la mỗi tháng, các công ty tài chính tiếp tục mua vào, và dấu hiệu mua vào từ các quốc gia, cho thấy tác động của các cú sốc địa chính trị đối với Bitcoin là tương đối ngắn hạn.
Sự kiện này cũng đã gây ra sự chú ý lại của thị trường đối với cơ sở hạ tầng tiền điện tử ở một số khu vực, đặc biệt là ngành khai thác Bitcoin. Có tin đồn rằng một số mỏ ở những khu vực này đã bị phá hủy, dẫn đến sự sụt giảm sức mạnh mạng. Tuy nhiên, sự biến động sức mạnh ngắn hạn thường có khả năng cao hơn là do sự khác biệt về thời gian khối hoặc nhiễu dữ liệu gây ra, hiện chưa có bằng chứng rõ ràng cho thấy cuộc xung đột này đã gây ra sự phá hủy hệ thống đối với các cơ sở khai thác. Một giải thích khác có thể là thời tiết nắng nóng ở một số khu vực đã buộc các thợ mỏ phải tạm thời giảm sản lượng.
Ngoài cơ sở hạ tầng, cuộc xung đột này còn dẫn đến cuộc thảo luận về vai trò của tiền điện tử trong hệ thống tài chính của một số quốc gia. Từ lâu, lạm phát cao, các biện pháp trừng phạt quốc tế và tỷ giá không ổn định đã thúc đẩy việc sử dụng tiền điện tử rộng rãi trong nền kinh tế dân sự và kinh tế xám ở một số khu vực.
Dữ liệu lịch sử cho thấy, trong một số sự kiện chính trị, sự rút lui của tài sản tiền điện tử ở một số khu vực đã tăng rõ rệt. Tuy nhiên, trong cuộc xung đột lần này, khối lượng giao dịch và thanh toán stablecoin trên chuỗi không có sự tăng đáng kể, cho thấy mô hình sử dụng tiền điện tử tổng thể không thay đổi do chiến tranh xảy ra, mà sự chủ động trên chuỗi của những người nắm giữ ngắn hạn lại giảm.
Mặc dù dữ liệu trên chuỗi không có dấu hiệu bất thường rõ ràng, nhưng ngành công nghiệp tiền điện tử đã nổi lên một cách biểu tượng trong cuộc xung đột này: sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất ở một khu vực đã bị tấn công bởi hacker với số tiền 90 triệu USD trong thời gian chiến sự, kẻ tấn công là một tổ chức ủng hộ bên đối lập và đã để lại thông điệp chính trị qua địa chỉ ví. Đây giống như một cuộc chiến tâm lý mạng hơn là một cuộc tấn công nhằm mục đích lợi nhuận.
Đối với một số quốc gia lâu dài đối mặt với lạm phát tiền tệ và trừng phạt, tài sản tiền điện tử thực sự đóng vai trò quan trọng trong việc lưu thông vốn xuyên biên giới. Khía cạnh chính trị và mạng mà nó thể hiện trong vòng xung đột này, càng cho thấy rằng tiền điện tử đã trở thành một phần của hệ thống tài chính của một số quốc gia.
Bảy tháng biến số quan trọng sẽ ảnh hưởng đến xu hướng vĩ mô và thị trường
Vào tháng 7 năm 2025, tâm điểm chú ý của thị trường sẽ tập trung vào một số sự kiện và chỉ số vĩ mô quan trọng, có thể ảnh hưởng lớn đến định giá tài sản và môi trường tổng thể.
Việc ký kết một dự luật mới có thể mở rộng đáng kể mức thâm hụt ngân sách đã cao hơn dự kiến. Theo dữ liệu kinh tế mới nhất, chi tiêu của chính phủ Mỹ đang tiếp tục vượt quá mức thu nhập.
Áp lực lạm phát vẫn là mối quan tâm chính, nhưng dữ liệu gần đây cho thấy lạm phát đã có phần giảm bớt. Chỉ số Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân cốt lõi (PCE) đang có xu hướng giảm, trong năm 2025 chỉ ghi nhận mức tăng trong tháng 2, và mức tăng có thể chủ yếu do áp lực định giá trước liên quan đến thuế quan. Hiện tại, lạm phát có vẻ được kiểm soát, nhưng rủi ro thực sự nằm ở chỗ nếu ngân hàng trung ương hạ lãi suất quá sớm, có thể làm bùng nổ giá cả một lần nữa.
Thị trường lao động vẫn còn chật chội, cung cấp nhiều tính linh hoạt hơn cho quyết định của ngân hàng trung ương. Số việc làm mới trong tháng 6 vượt dự đoán, tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4.1%, thấp hơn dự đoán lạc quan nhất của thị trường. Sự giảm này một phần do tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm từ 62.4% xuống 62.3%. Hiện tại, kỳ vọng về việc giảm lãi suất trong tháng 7 đã giảm xuống bằng không, kỳ vọng tổng thể trong năm là hai lần giảm lãi suất, cụ thể sẽ phụ thuộc vào xu hướng của thuế quan và dữ liệu tăng trưởng.
Một xu hướng khác cần được theo dõi chặt chẽ là sự yếu kém kéo dài của đồng đô la. Sự không chắc chắn trong nền kinh tế, chính sách tài chính không rõ ràng và kỳ vọng về việc giảm lãi suất trong tương lai đang cùng nhau thúc đẩy sự suy yếu của đồng đô la. Chỉ số đô la Mỹ (DXY) đang hướng tới hiệu suất nửa đầu năm tồi tệ nhất kể từ năm 1973. Tài sản rủi ro được định giá bằng đô la, sự yếu kém của đồng đô la giúp giải thích sự bền bỉ hiện tại của thị trường chứng khoán và hiệu suất mạnh mẽ của Bitcoin, mặc dù dữ liệu cơ bản khá phức tạp. Trong khi đó, nguồn cung tiền M2 của Mỹ gần đạt mức cao lịch sử, tính thanh khoản trên thị trường dồi dào, nếu ngân hàng trung ương chuyển sang chính sách nới lỏng trong nửa cuối năm, đồng đô la có thể sẽ chịu thêm áp lực.
Các mốc thời gian quan trọng cần chú ý trong tháng Bảy: