Cơn sốt "coin cổ phiếu" năm 2025: Điên cuồng, Tăng giá và Rủi ro
Vào mùa hè năm 2025, cổ phiếu Mỹ liên quan đến tiền mã hóa sẽ trở thành nhân vật chính trên thị trường vốn. Giá cổ phiếu của các công ty nắm giữ Bitcoin tăng mạnh, vượt xa các gã khổng lồ công nghệ truyền thống. Cổ phiếu Mỹ "chiến lược nắm giữ coin" như MicroStrategy (MSTR) đã tạo nên một huyền thoại định giá, với sự chú ý đặc biệt đến các chỉ số như mức chênh lệch giữa giá trị thị trường và giá trị tài sản ròng nắm giữ coin (mNAV), tỷ lệ cho vay chứng khoán, vị thế bán khống, v.v.
"Chiến lược nắm giữ coin" Sự thật về cổ phiếu Mỹ
Chỉ số chênh lệch mNAV trở thành một chỉ số quan trọng để đánh giá các công ty này. Từ năm 2021 đến đầu năm 2024, chênh lệch mNAV của MSTR dao động trong khoảng từ 1.0 đến 2.0 lần, trung bình khoảng 1.3 lần. Bắt đầu từ nửa sau năm 2024, chênh lệch tăng lên khoảng 1.8 lần, vào cuối năm có lúc vượt qua 3 lần. Trong nửa đầu năm 2025, chỉ số dao động trong khoảng từ 1.6 đến 1.9 lần.
Mức độ chênh lệch giá phản ánh kỳ vọng của thị trường về khả năng huy động vốn trong tương lai và không gian tưởng tượng của công ty. Khả năng huy động vốn và phát hành cổ phiếu của MSTR thường xuyên được coi là một lợi thế cạnh tranh cốt lõi. Đối với những "cổ phiếu Mỹ giữ coin" mới nổi, thì rất khó để đạt được mức chênh lệch giá tương đương.
Nhà giao dịch định lượng Butter cho rằng, mức chênh lệch 2-3 lần là hợp lý đối với MSTR. Anh ấy nhận thấy rằng sự biến động của MSTR thường gấp 2-3 lần sự biến động của BTC khi so sánh mức tăng giảm của BTC và MSTR. Về độ biến động, độ biến động hàng năm của BTC vào năm 2024 khoảng 76,4%, trong khi MSTR lên tới 101,6%.
Giao dịch chênh lệch trái phiếu chuyển đổi trở thành chiến trường chính của các nhà đầu tư tổ chức
Cuối năm 2024, MSTR sẽ ra mắt "Kế hoạch 21/21", thông qua phương thức ATM để phát hành quy mô lớn cổ phiếu và trái phiếu chuyển đổi. Điều này tạo ra cơ hội chênh lệch giá trái phiếu chuyển đổi cho các quỹ tổ chức.
Cụ thể, các thao tác là mua trái phiếu chuyển đổi, đồng thời vay cổ phiếu thông thường tương đương để bán khống, khóa vị thế Delta trung lập. Bằng cách điều chỉnh tỷ lệ bán khống, mỗi lần giá cổ phiếu dao động mạnh đều có thể thực hiện được việc kiếm lợi. Đây cũng là chiến lược trưởng thành của nhiều quỹ đầu cơ.
Rủi ro và cơ hội khi bán khống MSTR
Mặc dù việc bán khống MSTR trở thành lựa chọn phòng ngừa của nhiều trader, nhưng vẫn có rủi ro. Chênh lệch giá cao và biến động lớn có thể dẫn đến sự giảm giá nghiêm trọng. Khuyến nghị nên sử dụng các phương thức có rủi ro hạn chế như mua quyền chọn bán.
Hiện tại trên thị trường đã có quỹ ETF đảo ngược gấp đôi chuyên làm ngắn MSTR, nhưng thích hợp hơn cho giao dịch ngắn hạn hoặc sử dụng để phòng ngừa, không phù hợp cho việc nắm giữ lâu dài.
Về việc liệu có xảy ra tình huống逼空 cực đoan tương tự như GameStop hay không, ba nhà giao dịch cho rằng khả năng xảy ra đối với những công ty có giá trị thị trường lớn như MSTR là không cao. Cổ phiếu có giá trị thị trường nhỏ và thanh khoản kém dễ xảy ra tình trạng逼空 hơn.
Thị trường "coin cổ phiếu" đang phân hóa
Mặc dù ngày càng nhiều công ty cố gắng sao chép mô hình MSTR, nhưng các công ty thực sự có thể đạt được mức giá cao vẫn là số ít. Chìa khóa nằm ở quy mô công ty, khả năng huy động vốn và sức mạnh kinh doanh.
Các nhà giao dịch cho rằng, nhiều "công ty nắm giữ coin" mới nổi thiếu sự hỗ trợ từ hoạt động kinh doanh thực tế, mà giống như đang theo đuổi cơn sốt. Đề nghị cẩn trọng với những công ty này, chú trọng vào các đối tượng có cấu trúc tài sản rõ ràng và hoạt động chính ổn định.
Dù thị trường có thay đổi như thế nào, Bitcoin vẫn là tài sản được đồng thuận nhất trong thị trường crypto. Phía sau cơn sốt "coin cổ phiếu", các nhà đầu tư vẫn cần giữ thái độ lý trí, chú ý đến tình hình cơ bản của công ty và triển vọng phát triển lâu dài.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
2025 coin cổ phiếu cuồng潮: MSTR chênh lệch giá bơm lớn, Kinh doanh chênh lệch giá trái phiếu chuyển đổi trở thành chiến trường chính của các tổ chức
Cơn sốt "coin cổ phiếu" năm 2025: Điên cuồng, Tăng giá và Rủi ro
Vào mùa hè năm 2025, cổ phiếu Mỹ liên quan đến tiền mã hóa sẽ trở thành nhân vật chính trên thị trường vốn. Giá cổ phiếu của các công ty nắm giữ Bitcoin tăng mạnh, vượt xa các gã khổng lồ công nghệ truyền thống. Cổ phiếu Mỹ "chiến lược nắm giữ coin" như MicroStrategy (MSTR) đã tạo nên một huyền thoại định giá, với sự chú ý đặc biệt đến các chỉ số như mức chênh lệch giữa giá trị thị trường và giá trị tài sản ròng nắm giữ coin (mNAV), tỷ lệ cho vay chứng khoán, vị thế bán khống, v.v.
"Chiến lược nắm giữ coin" Sự thật về cổ phiếu Mỹ
Chỉ số chênh lệch mNAV trở thành một chỉ số quan trọng để đánh giá các công ty này. Từ năm 2021 đến đầu năm 2024, chênh lệch mNAV của MSTR dao động trong khoảng từ 1.0 đến 2.0 lần, trung bình khoảng 1.3 lần. Bắt đầu từ nửa sau năm 2024, chênh lệch tăng lên khoảng 1.8 lần, vào cuối năm có lúc vượt qua 3 lần. Trong nửa đầu năm 2025, chỉ số dao động trong khoảng từ 1.6 đến 1.9 lần.
Mức độ chênh lệch giá phản ánh kỳ vọng của thị trường về khả năng huy động vốn trong tương lai và không gian tưởng tượng của công ty. Khả năng huy động vốn và phát hành cổ phiếu của MSTR thường xuyên được coi là một lợi thế cạnh tranh cốt lõi. Đối với những "cổ phiếu Mỹ giữ coin" mới nổi, thì rất khó để đạt được mức chênh lệch giá tương đương.
Nhà giao dịch định lượng Butter cho rằng, mức chênh lệch 2-3 lần là hợp lý đối với MSTR. Anh ấy nhận thấy rằng sự biến động của MSTR thường gấp 2-3 lần sự biến động của BTC khi so sánh mức tăng giảm của BTC và MSTR. Về độ biến động, độ biến động hàng năm của BTC vào năm 2024 khoảng 76,4%, trong khi MSTR lên tới 101,6%.
Giao dịch chênh lệch trái phiếu chuyển đổi trở thành chiến trường chính của các nhà đầu tư tổ chức
Cuối năm 2024, MSTR sẽ ra mắt "Kế hoạch 21/21", thông qua phương thức ATM để phát hành quy mô lớn cổ phiếu và trái phiếu chuyển đổi. Điều này tạo ra cơ hội chênh lệch giá trái phiếu chuyển đổi cho các quỹ tổ chức.
Cụ thể, các thao tác là mua trái phiếu chuyển đổi, đồng thời vay cổ phiếu thông thường tương đương để bán khống, khóa vị thế Delta trung lập. Bằng cách điều chỉnh tỷ lệ bán khống, mỗi lần giá cổ phiếu dao động mạnh đều có thể thực hiện được việc kiếm lợi. Đây cũng là chiến lược trưởng thành của nhiều quỹ đầu cơ.
Rủi ro và cơ hội khi bán khống MSTR
Mặc dù việc bán khống MSTR trở thành lựa chọn phòng ngừa của nhiều trader, nhưng vẫn có rủi ro. Chênh lệch giá cao và biến động lớn có thể dẫn đến sự giảm giá nghiêm trọng. Khuyến nghị nên sử dụng các phương thức có rủi ro hạn chế như mua quyền chọn bán.
Hiện tại trên thị trường đã có quỹ ETF đảo ngược gấp đôi chuyên làm ngắn MSTR, nhưng thích hợp hơn cho giao dịch ngắn hạn hoặc sử dụng để phòng ngừa, không phù hợp cho việc nắm giữ lâu dài.
Về việc liệu có xảy ra tình huống逼空 cực đoan tương tự như GameStop hay không, ba nhà giao dịch cho rằng khả năng xảy ra đối với những công ty có giá trị thị trường lớn như MSTR là không cao. Cổ phiếu có giá trị thị trường nhỏ và thanh khoản kém dễ xảy ra tình trạng逼空 hơn.
Thị trường "coin cổ phiếu" đang phân hóa
Mặc dù ngày càng nhiều công ty cố gắng sao chép mô hình MSTR, nhưng các công ty thực sự có thể đạt được mức giá cao vẫn là số ít. Chìa khóa nằm ở quy mô công ty, khả năng huy động vốn và sức mạnh kinh doanh.
Các nhà giao dịch cho rằng, nhiều "công ty nắm giữ coin" mới nổi thiếu sự hỗ trợ từ hoạt động kinh doanh thực tế, mà giống như đang theo đuổi cơn sốt. Đề nghị cẩn trọng với những công ty này, chú trọng vào các đối tượng có cấu trúc tài sản rõ ràng và hoạt động chính ổn định.
Dù thị trường có thay đổi như thế nào, Bitcoin vẫn là tài sản được đồng thuận nhất trong thị trường crypto. Phía sau cơn sốt "coin cổ phiếu", các nhà đầu tư vẫn cần giữ thái độ lý trí, chú ý đến tình hình cơ bản của công ty và triển vọng phát triển lâu dài.