Chiến lược và thách thức của Hồng Kông trong cuộc cạnh tranh toàn cầu về mã hóa kỹ thuật số tài sản

Khi việc mã hóa kỹ thuật số tài sản thế giới thực (RWA) nhanh chóng tiến vào dòng chính, Hồng Kông đang tích cực xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính thế hệ mới để chiếm ưu thế trong cuộc cạnh tranh mã hóa toàn cầu. Hiện tại, đã có hơn 24 tỷ đô la RWA đang lưu thông trên chuỗi công khai, bao gồm trái phiếu Mỹ có lợi suất, quỹ tín dụng tư nhân, hàng hóa mã hóa và bất động sản. Nỗ lực từng được coi là "thí nghiệm thú vị trong thế giới tiền điện tử" này đang trở thành lực lượng then chốt trong việc định hình lại cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu.

Chính phủ Hồng Kông gần đây đã phát hành "Tuyên bố chính sách phát triển tài sản kỹ thuật số 2.0" với khuôn khổ quản lý "Leap", mở rộng phạm vi quản lý đến các bên phát hành stablecoin, bên lưu ký và nền tảng RWA. Khuôn khổ này không chỉ cho phép mã hóa kỹ thuật số mà còn tích cực khuyến khích sự phát triển của nó. "Leap" đại diện cho việc đơn giản hóa pháp lý và quản lý, mở rộng sản phẩm mã hóa, thúc đẩy các tình huống ứng dụng và phát triển nhân tài cũng như đối tác. Nó thông qua việc thiết lập hệ thống giấy phép stablecoin, làm rõ khuôn khổ quản lý cho ETF mã hóa, tiếp tục các thí điểm trước đó trong lĩnh vực trái phiếu kỹ thuật số và tài chính xanh, khuyến khích việc mã hóa các loại tài sản khác nhau từ kim loại quý đến cơ sở hạ tầng năng lượng tái tạo.

Chiến lược của Hồng Kông tạo ra sự tương phản rõ rệt với các thị trường khác. Singapore áp dụng cách tiếp cận thận trọng hơn, tập trung vào sự tham gia của các tổ chức, hạn chế nhà đầu tư bán lẻ; trong khi Hồng Kông cho phép người dùng bán lẻ tham gia, mở rộng không gian thị trường tiềm năng với điều kiện thiết lập các quy tắc thích hợp rõ ràng. So với cấu trúc thị trường tài sản tiền điện tử quy định của Liên minh Châu Âu và cuộc chiến quản lý phân mảnh của Mỹ, Hồng Kông cung cấp một hệ thống thống nhất hơn, dựa trên nguyên tắc.

Tuy nhiên, chỉ việc thiết lập các quy định không đủ để đảm bảo thành công. Thách thức thực sự nằm ở việc tạo ra sản phẩm mà thị trường thực sự cần. Nhiều dự án mã hóa kỹ thuật số thất bại không phải do công nghệ hay quy định, mà là do thiếu giá trị thương mại thực tế. Các trường hợp thành công như sản phẩm mã hóa kỹ thuật số trái phiếu Mỹ và các giao thức như Maple Finance, đã có được sự chấp nhận rộng rãi, vì chúng thực sự giải quyết được nhu cầu của một nhóm người dùng cụ thể.

Hệ sinh thái địa phương của Hồng Kông cũng đang phát triển theo hướng này. "Dự án Ensemble" của Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông đang thử nghiệm các trường hợp như trái phiếu mã hóa, quỹ, tín dụng carbon, cơ sở hạ tầng trạm sạc và tài chính chuỗi cung ứng. Mặc dù những dự án này có tiềm năng lớn, nhưng sản phẩm "hot" có thể kết nối quy mô lớn giữa tài sản, đối tượng và các trường hợp sử dụng vẫn chưa xuất hiện.

Hồng Kông đã đặt nền tảng vững chắc cho sự đổi mới mã hóa kỹ thuật số: quy định rõ ràng, sự công nhận của các tổ chức, các dự án đáng tin cậy trong sự hợp tác công tư đang tiếp tục được thúc đẩy. Là một môi trường thử nghiệm tài sản kỹ thuật số an toàn và có cấu trúc rõ ràng, ý nghĩa của Hồng Kông vượt xa thị trường địa phương, đặc biệt khi xem xét tiềm năng của nó như một "trạm cầu" trong chiến lược tài sản kỹ thuật số của Trung Quốc.

Tuy nhiên, thách thức khó khăn nhất chỉ mới bắt đầu. Giai đoạn cạnh tranh tiếp theo sẽ được xác định bởi "sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường", chứ không phải là nhiều chính sách hơn. Hồng Kông có thể thu hút các nhà đầu tư từ Đông Nam Á đầu tư vào các sản phẩm stablecoin thực sự có lợi nhuận không? Có thể thông qua cách đóng gói kỹ thuật số hợp pháp, kết nối tài sản công nghiệp của Trung Quốc với vốn toàn cầu không? Có thể ươm tạo ra một thế hệ sản phẩm RWA không chỉ hợp pháp mà còn thực sự có nhu cầu thị trường không?

Những vấn đề này sẽ quyết định xem RWA có chỉ là một cơn sốt tạm thời hay có thể trở thành một lực lượng thay đổi bền vững; cũng sẽ quyết định xem Hong Kong có thể trở thành thủ đô mã hóa kỹ thuật số toàn cầu của kỷ nguyên mới hay không. Nếu thành công, Hong Kong không chỉ là người dẫn đầu mà còn trở thành một trong những người định hình quan trọng cho hình thái tài chính trong tương lai.