Thị trường stablecoin toàn cầu đang nhanh chóng bước vào thời kỳ sự tuân thủ
Tuần này, Thượng viện Hoa Kỳ và Hội đồng Lập pháp Hồng Kông đã đồng thời thực hiện những bước tiến quan trọng trong việc quản lý stablecoin. Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua một cách áp đảo đề xuất quy trình của dự luật GENIUS, dọn đường cho dự luật liên bang về stablecoin đầu tiên của Hoa Kỳ. Trong khi đó, Hội đồng Lập pháp Hồng Kông đã thông qua dự thảo "Nghị định về Stablecoin" trong lần đọc thứ ba, trở thành khu vực tài phán đầu tiên ở Châu Á - Thái Bình Dương thiết lập chế độ cấp phép cho stablecoin. Sự trùng hợp cao độ trong nhịp độ lập pháp giữa Đông và Tây không chỉ là một sự trùng hợp về thời gian, mà còn phản ánh sự cạnh tranh về quyền lực tài chính trong tương lai.
Sự bùng nổ tăng trưởng của thị trường Stablecoin
Hiện tại, tổng giá trị thị trường stablecoin toàn cầu đã gần 2500 tỷ USD, tăng hơn 22 lần trong 5 năm qua. Từ đầu năm 2025 đến nay, khối lượng giao dịch trên chuỗi đã vượt 3.7 nghìn tỷ USD, dự kiến cả năm sẽ gần 10 nghìn tỷ USD. Stablecoin dựa trên USD đã được sử dụng rộng rãi cho giao dịch và chuyển tiền tại các thị trường mới nổi, và ở một số khu vực, quy mô sử dụng thậm chí còn vượt qua hệ thống thanh toán truyền thống.
Theo ước tính của các tổ chức chuyên môn, trong kịch bản lạc quan, đến năm 2030, nguồn cung thị trường stablecoin toàn cầu có thể đạt 30.000 tỷ USD, khối lượng giao dịch trên chuỗi hàng tháng đạt 90.000 tỷ USD, tổng giao dịch hàng năm có thể vượt qua 100.000 tỷ USD. Điều này có nghĩa là stablecoin không chỉ sẽ cạnh tranh với các hệ thống thanh toán điện tử truyền thống mà còn sẽ chiếm vị trí cơ bản cấu trúc trong mạng lưới thanh toán toàn cầu. Về quy mô vốn hóa thị trường, stablecoin có thể trở thành "loại tài sản tiền tệ cơ bản thứ tư" sau trái phiếu chính phủ, tiền mặt và tiền gửi ngân hàng, trở thành phương tiện quan trọng cho thanh toán kỹ thuật số và lưu thông tài sản.
Điều đáng chú ý là sự tăng trưởng của Stablecoin có thể có ảnh hưởng đáng kể đến nền kinh tế vĩ mô. Hiện tại, Stablecoin đã hấp thụ khoảng 3% trái phiếu chính phủ ngắn hạn của Mỹ sắp đáo hạn. Nếu ước tính theo tỷ lệ phân bổ 50%, giá trị vốn hóa 3 nghìn tỷ đô la sẽ tương ứng với ít nhất 1,5 nghìn tỷ đô la nhu cầu trái phiếu chính phủ ngắn hạn của Mỹ. Quy mô này đã gần bằng với vị thế nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ hiện tại của các nhà đầu tư chính phủ nước ngoài lớn như Trung Quốc hoặc Nhật Bản, Stablecoin có khả năng trở thành một chủ nợ quan trọng của chính phủ Mỹ.
So sánh khung quy định về stablecoin giữa Mỹ và Hồng Kông
Mặc dù Hoa Kỳ và Hồng Kông có sự khác biệt về con đường lập pháp và một số chi tiết, nhưng đã hình thành sự đồng thuận cao về các nguyên tắc cơ bản như "neo tiền pháp định, dự trữ đầy đủ, phát hành có giấy phép".
Dự luật GENIUS chủ yếu nhắm đến "Stablecoin thanh toán", tức là Stablecoin gắn liền với tiền tệ hợp pháp, cam kết có thể quy đổi 1:1 mà không kèm theo lợi tức, nhấn mạnh tính không phải chứng khoán của nó. Hồng Kông thì chưa hạn chế lợi tức và cấu trúc gắn liền, trong khi vẫn đảm bảo việc gắn liền 1:1, để giữ lại không gian cho đổi mới trong tương lai.
Về yêu cầu dự trữ, cả hai khu vực đều yêu cầu đủ tài sản có tính thanh khoản cao được neo giá, nhưng đạo luật GENIUS đã xác định rõ các loại tài sản dự trữ đủ điều kiện, bao gồm trái phiếu chính phủ ngắn hạn, tiền mặt và thỏa thuận mua lại, và yêu cầu kiểm toán hàng tháng. Hồng Kông cũng yêu cầu kiểm toán và lưu ký tách biệt, nhưng quy định về loại tài sản dự trữ tương đối linh hoạt.
Trong cấu trúc hệ thống, dự luật GENIUS áp dụng chế độ "liên bang - tiểu bang" với nhiều con đường cho việc phát hành Stablecoin. Hồng Kông thì do Cơ quan Quản lý Tài chính cấp phép thống nhất, và yêu cầu bất kể nhà phát hành Stablecoin có đặt tại Hồng Kông hay không, chỉ cần neo giá vào đô la Hồng Kông hoặc chủ động cung cấp dịch vụ cho công chúng Hồng Kông thì phải xin giấy phép.
Những khác biệt trong hệ thống này phản ánh những yêu cầu khác nhau về định vị stablecoin giữa hai nơi. Mỹ tập trung vào việc duy trì vị thế thống trị của đồng đô la và phục vụ nhu cầu tài chính, trong khi Hồng Kông hy vọng thu hút các dự án Web3 toàn cầu trong khi đảm bảo sự ổn định tài chính, tạo ra một sân chơi đổi mới tuân thủ có kiểm soát nhưng mở ở khu vực châu Á-Thái Bình Dương.
Ảnh hưởng của sự tuân thủ stablecoin đến hệ sinh thái Web3
Việc quản lý stablecoin đã tạo nền tảng cho việc thanh toán và giải quyết trong việc áp dụng rộng rãi Web3. Trong lĩnh vực DeFi, stablecoin được phát hành tuân thủ sẽ trở thành trung tâm thanh toán của "DeFi tuân thủ", các giao thức sẽ tích hợp nhiều mô-đun KYC, AML và nhận dạng tài sản hơn, tài chính phi tập trung sẽ dần tiến hóa thành "mạng lưới tài chính trên chuỗi có thể kiểm toán".
Trong hệ thống thanh toán Web3, việc thực thi quy định về Stablecoin sẽ khiến nó thực sự chuyển từ "trung gian giao dịch" sang "kênh thanh toán". Thanh toán trên chuỗi đang chuyển đổi từ "công cụ chuyển tiền trong giới tiền điện tử" sang "giao diện tài chính cấp doanh nghiệp", sự tuân thủ là điều kiện tiên quyết cần thiết cho sự chuyển mình này.
Sự thay đổi sâu sắc hơn nằm ở việc tái cấu trúc hệ thống thanh toán toàn cầu. Stablecoin được neo 1:1 với tiền pháp định, kết nối đồng tiền với tài sản trên chuỗi, đồng thời không phụ thuộc vào hệ thống tài khoản ngân hàng, có thể thực hiện thanh toán "điểm đến điểm". Điều này có nghĩa là trong tương lai, trong các tình huống thanh toán xuyên biên giới, tài trợ thương mại trên chuỗi, phân phối tài sản thực, stablecoin có thể thay thế ngân hàng truyền thống trở thành trung tâm lưu thông vốn.
Stablecoin hợp pháp cung cấp "mảnh ghép cuối cùng" cho Web3: nó vừa là tài sản giao dịch được công nhận bởi hệ thống, vừa có tính năng lập trình cho việc lưu chuyển trên chuỗi. Dưới sự hỗ trợ của stablecoin hợp pháp, từ giao dịch tài sản vật chất đến việc phát lương trên chuỗi, từ thanh toán xuyên biên giới đến giao diện thanh toán Web3, stablecoin sẽ trở thành "tài sản hạ tầng" thúc đẩy sự phổ biến quy mô lớn của kinh tế trên chuỗi.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
10 thích
Phần thưởng
10
5
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
SnapshotBot
· 07-24 18:33
Quy định siết chặt, thị trường tăng đã ổn định.
Xem bản gốcTrả lời0
DeFiVeteran
· 07-23 09:42
Thật sự là một cái thẻ rõ ràng bị đàn áp.
Xem bản gốcTrả lời0
ThesisInvestor
· 07-23 00:58
Sợ rằng phí giấy phép sẽ làm cho dự án nhỏ bị thất bại.
Xem bản gốcTrả lời0
JustAnotherWallet
· 07-23 00:54
Lại đang làm mấy thứ liên quan đến quản lý nữa rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
consensus_failure
· 07-23 00:43
Việc thiết lập quy tắc chỉ là một trò chơi quyền lực mà thôi.
Thị trường stablecoin toàn cầu bước vào thời đại sự tuân thủ, Hoa Kỳ và Hồng Kông dẫn đầu xu hướng quản lý.
Thị trường stablecoin toàn cầu đang nhanh chóng bước vào thời kỳ sự tuân thủ
Tuần này, Thượng viện Hoa Kỳ và Hội đồng Lập pháp Hồng Kông đã đồng thời thực hiện những bước tiến quan trọng trong việc quản lý stablecoin. Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua một cách áp đảo đề xuất quy trình của dự luật GENIUS, dọn đường cho dự luật liên bang về stablecoin đầu tiên của Hoa Kỳ. Trong khi đó, Hội đồng Lập pháp Hồng Kông đã thông qua dự thảo "Nghị định về Stablecoin" trong lần đọc thứ ba, trở thành khu vực tài phán đầu tiên ở Châu Á - Thái Bình Dương thiết lập chế độ cấp phép cho stablecoin. Sự trùng hợp cao độ trong nhịp độ lập pháp giữa Đông và Tây không chỉ là một sự trùng hợp về thời gian, mà còn phản ánh sự cạnh tranh về quyền lực tài chính trong tương lai.
Sự bùng nổ tăng trưởng của thị trường Stablecoin
Hiện tại, tổng giá trị thị trường stablecoin toàn cầu đã gần 2500 tỷ USD, tăng hơn 22 lần trong 5 năm qua. Từ đầu năm 2025 đến nay, khối lượng giao dịch trên chuỗi đã vượt 3.7 nghìn tỷ USD, dự kiến cả năm sẽ gần 10 nghìn tỷ USD. Stablecoin dựa trên USD đã được sử dụng rộng rãi cho giao dịch và chuyển tiền tại các thị trường mới nổi, và ở một số khu vực, quy mô sử dụng thậm chí còn vượt qua hệ thống thanh toán truyền thống.
Theo ước tính của các tổ chức chuyên môn, trong kịch bản lạc quan, đến năm 2030, nguồn cung thị trường stablecoin toàn cầu có thể đạt 30.000 tỷ USD, khối lượng giao dịch trên chuỗi hàng tháng đạt 90.000 tỷ USD, tổng giao dịch hàng năm có thể vượt qua 100.000 tỷ USD. Điều này có nghĩa là stablecoin không chỉ sẽ cạnh tranh với các hệ thống thanh toán điện tử truyền thống mà còn sẽ chiếm vị trí cơ bản cấu trúc trong mạng lưới thanh toán toàn cầu. Về quy mô vốn hóa thị trường, stablecoin có thể trở thành "loại tài sản tiền tệ cơ bản thứ tư" sau trái phiếu chính phủ, tiền mặt và tiền gửi ngân hàng, trở thành phương tiện quan trọng cho thanh toán kỹ thuật số và lưu thông tài sản.
Điều đáng chú ý là sự tăng trưởng của Stablecoin có thể có ảnh hưởng đáng kể đến nền kinh tế vĩ mô. Hiện tại, Stablecoin đã hấp thụ khoảng 3% trái phiếu chính phủ ngắn hạn của Mỹ sắp đáo hạn. Nếu ước tính theo tỷ lệ phân bổ 50%, giá trị vốn hóa 3 nghìn tỷ đô la sẽ tương ứng với ít nhất 1,5 nghìn tỷ đô la nhu cầu trái phiếu chính phủ ngắn hạn của Mỹ. Quy mô này đã gần bằng với vị thế nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ hiện tại của các nhà đầu tư chính phủ nước ngoài lớn như Trung Quốc hoặc Nhật Bản, Stablecoin có khả năng trở thành một chủ nợ quan trọng của chính phủ Mỹ.
So sánh khung quy định về stablecoin giữa Mỹ và Hồng Kông
Mặc dù Hoa Kỳ và Hồng Kông có sự khác biệt về con đường lập pháp và một số chi tiết, nhưng đã hình thành sự đồng thuận cao về các nguyên tắc cơ bản như "neo tiền pháp định, dự trữ đầy đủ, phát hành có giấy phép".
Dự luật GENIUS chủ yếu nhắm đến "Stablecoin thanh toán", tức là Stablecoin gắn liền với tiền tệ hợp pháp, cam kết có thể quy đổi 1:1 mà không kèm theo lợi tức, nhấn mạnh tính không phải chứng khoán của nó. Hồng Kông thì chưa hạn chế lợi tức và cấu trúc gắn liền, trong khi vẫn đảm bảo việc gắn liền 1:1, để giữ lại không gian cho đổi mới trong tương lai.
Về yêu cầu dự trữ, cả hai khu vực đều yêu cầu đủ tài sản có tính thanh khoản cao được neo giá, nhưng đạo luật GENIUS đã xác định rõ các loại tài sản dự trữ đủ điều kiện, bao gồm trái phiếu chính phủ ngắn hạn, tiền mặt và thỏa thuận mua lại, và yêu cầu kiểm toán hàng tháng. Hồng Kông cũng yêu cầu kiểm toán và lưu ký tách biệt, nhưng quy định về loại tài sản dự trữ tương đối linh hoạt.
Trong cấu trúc hệ thống, dự luật GENIUS áp dụng chế độ "liên bang - tiểu bang" với nhiều con đường cho việc phát hành Stablecoin. Hồng Kông thì do Cơ quan Quản lý Tài chính cấp phép thống nhất, và yêu cầu bất kể nhà phát hành Stablecoin có đặt tại Hồng Kông hay không, chỉ cần neo giá vào đô la Hồng Kông hoặc chủ động cung cấp dịch vụ cho công chúng Hồng Kông thì phải xin giấy phép.
Những khác biệt trong hệ thống này phản ánh những yêu cầu khác nhau về định vị stablecoin giữa hai nơi. Mỹ tập trung vào việc duy trì vị thế thống trị của đồng đô la và phục vụ nhu cầu tài chính, trong khi Hồng Kông hy vọng thu hút các dự án Web3 toàn cầu trong khi đảm bảo sự ổn định tài chính, tạo ra một sân chơi đổi mới tuân thủ có kiểm soát nhưng mở ở khu vực châu Á-Thái Bình Dương.
Ảnh hưởng của sự tuân thủ stablecoin đến hệ sinh thái Web3
Việc quản lý stablecoin đã tạo nền tảng cho việc thanh toán và giải quyết trong việc áp dụng rộng rãi Web3. Trong lĩnh vực DeFi, stablecoin được phát hành tuân thủ sẽ trở thành trung tâm thanh toán của "DeFi tuân thủ", các giao thức sẽ tích hợp nhiều mô-đun KYC, AML và nhận dạng tài sản hơn, tài chính phi tập trung sẽ dần tiến hóa thành "mạng lưới tài chính trên chuỗi có thể kiểm toán".
Trong hệ thống thanh toán Web3, việc thực thi quy định về Stablecoin sẽ khiến nó thực sự chuyển từ "trung gian giao dịch" sang "kênh thanh toán". Thanh toán trên chuỗi đang chuyển đổi từ "công cụ chuyển tiền trong giới tiền điện tử" sang "giao diện tài chính cấp doanh nghiệp", sự tuân thủ là điều kiện tiên quyết cần thiết cho sự chuyển mình này.
Sự thay đổi sâu sắc hơn nằm ở việc tái cấu trúc hệ thống thanh toán toàn cầu. Stablecoin được neo 1:1 với tiền pháp định, kết nối đồng tiền với tài sản trên chuỗi, đồng thời không phụ thuộc vào hệ thống tài khoản ngân hàng, có thể thực hiện thanh toán "điểm đến điểm". Điều này có nghĩa là trong tương lai, trong các tình huống thanh toán xuyên biên giới, tài trợ thương mại trên chuỗi, phân phối tài sản thực, stablecoin có thể thay thế ngân hàng truyền thống trở thành trung tâm lưu thông vốn.
Stablecoin hợp pháp cung cấp "mảnh ghép cuối cùng" cho Web3: nó vừa là tài sản giao dịch được công nhận bởi hệ thống, vừa có tính năng lập trình cho việc lưu chuyển trên chuỗi. Dưới sự hỗ trợ của stablecoin hợp pháp, từ giao dịch tài sản vật chất đến việc phát lương trên chuỗi, từ thanh toán xuyên biên giới đến giao diện thanh toán Web3, stablecoin sẽ trở thành "tài sản hạ tầng" thúc đẩy sự phổ biến quy mô lớn của kinh tế trên chuỗi.