Trật tự mới của Stablecoin: Thị trường, công nghệ và cuộc tranh giành chủ quyền
Lời giới thiệu
Stablecoin như một thành phần cốt lõi kết nối tài chính truyền thống với hệ sinh thái tài sản mã hóa, vị trí chiến lược của nó đang ngày càng tăng lên. Từ mô hình lưu trữ tập trung ở giai đoạn đầu, đến nay ổn định tiền tệ do chính giao thức phát hành, được thúc đẩy bởi cơ chế tổng hợp và thuật toán trên chuỗi, cấu trúc thị trường đã xảy ra sự thay đổi căn bản.
Trong khi đó, nhu cầu về Stablecoin từ DeFi, RWA, LSD và cả mạng L2 đang mở rộng nhanh chóng, thúc đẩy sự hình thành của một mô hình mới với sự đồng tồn tại, cạnh tranh và hợp tác của nhiều mô hình.
Điều này không còn chỉ là vấn đề phân khúc thị trường đơn giản, mà là cuộc cạnh tranh sâu sắc về "hình thái tương lai của tiền kỹ thuật số" và "tiêu chuẩn thanh toán trên chuỗi". Báo cáo này tập trung vào các xu hướng chính và đặc điểm cấu trúc của thị trường stablecoin hiện tại, hệ thống phân tích cơ chế vận hành, hiệu suất thị trường và độ hoạt động trên chuỗi của các dự án chính, cũng như môi trường chính sách, giúp hiểu rõ xu hướng phát triển của stablecoin và cấu trúc cạnh tranh trong tương lai.
Xu hướng thị trường Stablecoin
Tổng giá trị thị trường của các stablecoin toàn cầu và xu hướng tăng trưởng
Tính đến ngày 26 tháng 5 năm 2025, tổng giá trị thị trường của các Stablecoin toàn cầu đã leo lên khoảng 2463.82 triệu USD, tăng khoảng 4927.64% so với khoảng 50 triệu USD vào năm 2019, thể hiện sự tăng trưởng bùng nổ. Xu hướng này không chỉ cho thấy sự mở rộng nhanh chóng của Stablecoin trong hệ sinh thái tiền điện tử, mà còn làm nổi bật vị trí ngày càng không thể thay thế của nó trong các lĩnh vực như thanh toán, giao dịch và tài chính phi tập trung.
Năm 2025, thị trường Stablecoin vẫn giữ được mức tăng trưởng cao, tăng 78,02% so với giá trị thị trường 138,4 tỷ USD vào năm 2023, hiện chiếm 7,04% tổng giá trị thị trường tiền điện tử, củng cố vị trí cốt lõi của nó trên thị trường.
Năm 2019-2022: Giá trị thị trường của Stablecoin đã tăng vọt từ 5 tỷ USD lên 167,9 tỷ USD, tăng 32 lần, chủ yếu do sự bùng nổ của hệ sinh thái DeFi, nhu cầu thanh toán xuyên biên giới tăng và nhu cầu phòng ngừa rủi ro trên thị trường.
Năm 2023: Giá trị thị trường giảm 17,57%, chủ yếu do sự sụp đổ của TerraUSD và sự thắt chặt quy định tiền điện tử toàn cầu.
Năm 2024-2025: Giá trị vốn hóa phục hồi mạnh mẽ, tăng 78,02%, phản ánh sự gia tăng tham gia của tổ chức và sự mở rộng liên tục của các ứng dụng DeFi.
Các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng gần đây
Môi trường tài chính vĩ mô:
Trong bối cảnh áp lực lạm phát toàn cầu và sự bất ổn gia tăng của thị trường tài chính, nhu cầu của các nhà đầu tư đối với "tiền mặt trên chuỗi" đã tăng lên đáng kể. Bộ Tài chính Hoa Kỳ đã định nghĩa stablecoin là "tiền mặt trên chuỗi", cung cấp cơ sở chính sách hỗ trợ cho việc thu hút vốn truyền thống. Đồng thời, trong thời điểm tài sản tiền điện tử biến động mạnh, stablecoin cũng được coi là nơi trú ẩn an toàn.
Cải tiến công nghệ và lợi thế chi phí:
Một số chuỗi công khai hiệu quả như Tron đã giảm đáng kể chi phí giao dịch, việc chuyển tiền ổn định trên chuỗi Tron gần như không mất phí, thu hút một lượng lớn người dùng giao dịch. Các blockchain có thông lượng cao như Solana cũng nhờ vào tốc độ nhanh và chi phí thấp đã thúc đẩy sự mở rộng của các tình huống sử dụng stablecoin.
Tổ chức áp dụng tăng cường:
Năm 2024, một công ty quản lý tài sản lớn sẽ phát hành quỹ token hóa dựa trên một loại ổn định tiền tệ, dùng để探索 lên chuỗi tài sản như trái phiếu và bất động sản, nhấn mạnh tầm quan trọng của ổn định tiền tệ trong thanh toán cấp tổ chức. Theo tính toán: trong bối cảnh toàn cầu dần mở rộng khung pháp lý, với việc các tổ chức và cá nhân rộng rãi áp dụng, cung cấp ổn định tiền tệ toàn cầu sẽ đạt 30.000 tỷ USD vào năm 2030, với khối lượng giao dịch trên chuỗi hàng tháng đạt 90.000 tỷ USD, tổng giao dịch hàng năm có thể vượt qua 100.000 tỷ USD. Điều này có nghĩa là ổn định tiền tệ không chỉ sẽ ngang hàng với các hệ thống thanh toán điện tử truyền thống, mà còn sẽ chiếm vị trí cơ bản trong mạng lưới thanh toán toàn cầu. Về khối lượng vốn hóa thị trường, ổn định tiền tệ sẽ trở thành "loại tài sản tiền tệ cơ bản thứ tư" sau trái phiếu quốc gia, tiền mặt và tiền gửi ngân hàng, trở thành phương tiện quan trọng trong thanh toán kỹ thuật số và lưu thông tài sản.
Nhu cầu DeFi kéo theo:
Một ngân hàng chỉ ra rằng, Stablecoin là "cổng chính" của DeFi, với đặc tính biến động thấp khiến nó trở thành lựa chọn hàng đầu để lưu trữ và giao dịch giá trị. Theo báo cáo, Stablecoin chiếm hơn hai phần ba khối lượng giao dịch trên chuỗi, được ứng dụng rộng rãi trong các trường hợp như cho vay, cung cấp tính thanh khoản DEX và khai thác. TVL của một số giao thức DeFi hàng đầu tăng khoảng 30% vào năm 2024, một số Stablecoin là cặp giao dịch chính. Sau cuộc bầu cử Mỹ năm 2024, vốn hóa thị trường của Stablecoin tăng thêm 25 tỷ USD, xác nhận vai trò cốt lõi của nó trong các tình huống DeFi.
Cấu trúc thị trường Stablecoin và tình hình cạnh tranh
Độ tập trung thị trường và cấu trúc tổng thể
Hiện tại, thị trường stablecoin đang thể hiện sự tập trung cao độ, một stablecoin có giá trị thị trường đạt 1503.35 triệu USD, chiếm 61.27%; một stablecoin khác có giá trị thị trường 608.22 triệu USD, chiếm 24.79%. Tổng thị phần của hai stablecoin này đạt tới 86.06%, hình thành cấu trúc độc quyền song song.
Mặc dù vậy, các stablecoin mới nổi đang dần nổi lên, thách thức vị trí thống trị. Ví dụ, một stablecoin mới nổi đã tăng từ 146 triệu đô la vào đầu năm 2024 lên 4,889 triệu đô la, tăng hơn 334 lần, trở thành stablecoin phát triển nhanh nhất. Hơn nữa, các stablecoin mới nổi khác cũng thể hiện xu hướng mở rộng thị trường tốt, nhưng trong ngắn hạn vẫn chưa đủ để làm lung lay vị trí thống trị của các stablecoin chính.
Phân tích cấu trúc cạnh tranh
Thị trường cạnh tranh chủ yếu diễn ra giữa ba loại Stablecoin:
Stablecoin được đảm bảo bằng tiền tệ pháp định: được hỗ trợ bởi dự trữ đô la Mỹ, chiếm ưu thế trong các sàn giao dịch tập trung và tài chính truyền thống nhờ vào tính minh bạch và sự tuân thủ. Ví dụ, một stablecoin chính thống đã tăng thêm 30 tỷ đô la Mỹ giá trị thị trường vào năm 2024, cho thấy độ tin cậy của nó trên thị trường.
Stablecoin phi tập trung: Thông qua cơ chế đô la tổng hợp và mô hình lợi nhuận bản địa, trở thành cặp giao dịch nổi bật của một DEX vào năm 2024, với lượng khóa tăng 50%, nhanh chóng nổi lên trong hệ sinh thái DeFi; trong khi một stablecoin phi tập trung khác dựa vào quản trị phi tập trung, thu hút người dùng DeFi, nhưng quy mô nhỏ, chỉ 36,31 tỷ đô la.
Stablecoin mới nổi: Mở rộng nhanh chóng thông qua sự bảo chứng của các tổ chức; thu hút người dùng bằng cơ chế khuyến khích DeFi, đạt quy mô thị trường nhất định.
Khác: Sự sụp đổ của một đồng ổn định thuật toán vào năm 2022 đã dẫn đến khủng hoảng niềm tin vào đồng ổn định thuật toán, thúc đẩy thị trường nghiêng về đồng ổn định được bảo đảm bằng tiền tệ hợp pháp minh bạch hơn, một đồng ổn định vì vậy đã tăng trưởng thị phần khoảng 10% trong khoảng thời gian từ 2023 đến 2024.
Logic của sự trỗi dậy của một đồng ổn định mới nổi
Stablecoin này là một đồng đô la tổng hợp dựa trên Ethereum, duy trì sự gắn kết của nó với đô la Mỹ thông qua việc thế chấp tài sản và áp dụng chiến lược phòng ngừa delta trung tính. Sự tăng trưởng nhanh chóng của nó có thể được quy cho các yếu tố sau:
Cơ chế lợi nhuận đổi mới:
Thông qua chức năng "trái phiếu Internet", cung cấp lợi nhuận cao cho người nắm giữ, nguồn gốc từ lợi suất staking và chênh lệch tỷ lệ phí vốn từ thị trường hợp đồng vĩnh viễn. Mô hình lợi nhuận cao này đã thu hút một lượng lớn người dùng DeFi và nhà đầu tư tổ chức, đặc biệt trong môi trường lãi suất thấp, khi các sản phẩm tài chính truyền thống khó có thể cung cấp lợi nhuận tương tự.
Tích hợp sâu rộng của hệ sinh thái DeFi:
Sự hỗ trợ rộng rãi trên các nền tảng DeFi đã khiến nó trở thành một trong những stablecoin được người dùng DeFi ưa chuộng. Người dùng có thể dễ dàng thực hiện giao dịch, cung cấp tính thanh khoản hoặc tham gia vay mượn mà không phải lo lắng về sự biến động giá. Dữ liệu cho thấy, lượng khóa của stablecoin này trên một DEX đã tăng 50%, phản ánh vị thế quan trọng của nó trong hệ sinh thái DeFi.
Tính năng phi tập trung và chống kiểm duyệt:
Là một Stablecoin hoàn toàn dựa trên tài sản tiền điện tử, không phụ thuộc vào hệ thống tài chính truyền thống, điều này có sức hấp dẫn đáng kể đối với người dùng theo đuổi sự phi tập trung, đặc biệt ở một số khu vực mà dịch vụ tài chính truyền thống bị hạn chế hoặc ít ỏi.
Sự tăng trưởng nhu cầu thị trường:
Với sự mở rộng của DeFi và hệ sinh thái tiền điện tử, nhu cầu về stablecoin tiếp tục gia tăng. Là một stablecoin hoàn toàn phi tập trung và đổi mới, nó đáp ứng nhu cầu của thị trường về các giải pháp stablecoin mới.
Hỗ trợ và hợp tác của tổ chức:
Sự hợp tác với các tổ chức đầu tư tiền điện tử và sàn giao dịch nổi tiếng đã tăng cường niềm tin và tính thanh khoản trên thị trường.
Tiếp thị và tham gia cộng đồng:
Thông qua các chiến lược tiếp thị hiệu quả và chương trình khuyến khích cộng đồng, đã nhanh chóng thu hút sự chú ý của người dùng và các nhà phát triển, thúc đẩy việc áp dụng.
Thách thức của Stablecoin mới nổi
Một đồng ổn định mới nổi: Vốn hóa thị trường 21,33 triệu đô la Mỹ, đứng thứ 7, vốn hóa của nó đã tăng vọt từ 1,28 triệu đô la Mỹ lên 21,33 triệu đô la Mỹ chỉ trong vòng một tuần, đà tăng trưởng mạnh mẽ.
Liên kết với một gia đình chính trị, đã nhận được 200 triệu đô la đầu tư từ một số tổ chức, tăng cường sự ủng hộ của các tổ chức. Theo báo cáo, đồng ổn định này đã được chọn làm đồng tiền thanh toán cho các giao dịch lớn, như các dự án hợp tác chính phủ của một quốc gia, nâng cao hơn nữa ảnh hưởng của nó trên thị trường.
Thông qua sự mở rộng nhanh chóng nhờ thỏa thuận độc quyền và việc áp dụng của các tổ chức, nhưng bối cảnh chính trị của nó có thể gây ra rủi ro về quy định.
Một stablecoin mới nổi khác: Vốn hóa thị trường 641 triệu USD, xếp hạng thứ 12. Thu hút người dùng thông qua cơ chế khuyến khích bằng token, cho phép người nắm giữ tham gia quản trị và chia sẻ lợi nhuận của nền tảng.
Sự kết hợp giữa tính ổn định của Stablecoin và tiềm năng lợi nhuận của DeFi đã thu hút người dùng chú trọng đến đổi mới phi tập trung.
Vị trí độc đáo trong hệ sinh thái DeFi mang lại tiềm năng tăng trưởng, nhưng cần nâng cao nhận thức thị trường và tính thanh khoản.
Các stablecoin mới nổi đang thách thức thị trường thông qua các chiến lược khác biệt, nhưng khó có thể làm lung lay vị trí thống trị của các stablecoin chính trong ngắn hạn.
Phân tích so sánh các Stablecoin chính thống
Chương này sẽ phân tích và so sánh hệ thống năm loại stablecoin hàng đầu hiện tại dựa trên các khía cạnh như cấu trúc cơ chế, loại tài sản hỗ trợ, tính thanh khoản và các tình huống ứng dụng, cũng như các điểm rủi ro.
Tính thanh khoản và phân bố cặp giao dịch
Tính thanh khoản của các Stablecoin chính thống rất dồi dào, với các cặp giao dịch sâu có sẵn trên hầu hết các sàn giao dịch chính thống cũng như các nền tảng giao dịch phi tập trung. Chúng gần như bao phủ tất cả các blockchain chính: có thể giao dịch trên Ethereum, Tron, Solana, BSC, Polygon và các blockchain khác; trong khi các Stablecoin mới nổi chủ yếu được ra mắt trên các blockchain cụ thể và một số sàn giao dịch tập trung. Gần đây, mạng lưới Tron đã áp dụng mức phí giao dịch bằng 0 cho một Stablecoin, nâng cao đáng kể khối lượng giao dịch và tính thanh khoản của Stablecoin đó trên chuỗi. Nhìn chung, hai Stablecoin chính thống là những Stablecoin có tính thanh khoản toàn cầu cao nhất, trong khi tính thanh khoản của các Stablecoin khác chủ yếu tập trung vào các hệ sinh thái và sàn giao dịch cụ thể.
Độ minh bạch dự trữ
Sự minh bạch của dự trữ là yếu tố then chốt để đánh giá độ tin cậy của stablecoin. Dưới đây là phân tích chi tiết về sự minh bạch của dự trữ các stablecoin:
Một stablecoin phổ biến:
Tình hình dự trữ: được cho là được hỗ trợ bởi tiền mặt, tiền gửi ngân hàng, trái phiếu chính phủ ngắn hạn và các tài sản khác.
Độ minh bạch: Báo cáo dự trữ được công bố hàng quý, nhưng từ lâu đã bị nghi ngờ, một số báo cáo cho thấy cấu trúc dự trữ phức tạp, một số tài sản khó xác minh. Ví dụ, vào năm 2023, bị chỉ trích là dự trữ bao gồm giấy thương mại, gây lo ngại cho thị trường.
Rủi ro: Trong lịch sử, đã nhiều lần bị điều tra bởi cơ quan quản lý do vấn đề minh bạch dự trữ, chẳng hạn như cuộc điều tra của một cơ quan quản lý vào năm 2021.
Một đồng ổn định chính khác:
Tình hình dự trữ: được hỗ trợ bởi tiền mặt và trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn, tài sản dự trữ được lưu trữ tại các tổ chức tài chính được quản lý.
Độ minh bạch: Mỗi tháng công bố báo cáo dự trữ đã được kiểm toán, độ minh bạch cao, mức độ tin cậy của thị trường mạnh. Ví dụ, báo cáo tháng 5 năm 2025 cho thấy tổng dự trữ vượt quá 60 tỷ đô la, tất cả đều bằng tiền mặt và trái phiếu chính phủ.
Rủi ro: phụ thuộc vào hệ thống tài chính truyền thống, bị ảnh hưởng bởi kinh tế vĩ mô và chính sách quản lý.
Một stablecoin phi tập trung:
Tình hình dự trữ: Đồng đô la tổng hợp, dựa trên tài sản thế chấp làm đảm bảo, và duy trì giá trị thông qua chiến lược phòng ngừa delta trung tính của giao thức DeFi.
Độ minh bạch: Hoàn toàn dựa trên blockchain, dự trữ và cơ chế minh bạch, người dùng có thể xác minh trên nền tảng DeFi. Ví dụ, vào tháng 5 năm 2025, tài sản thế chấp được công khai trên chuỗi, cho thấy tỷ lệ thế chấp vượt quá 150%.
Rủi ro: phụ thuộc vào sự ổn định của hệ sinh thái DeFi, sự biến động của thị trường có thể ảnh hưởng đến giá trị của nó.
Một loại stablecoin phi tập trung khác:
Tình hình dự trữ: Được đảm bảo bằng nhiều loại tài sản crypto, hỗ trợ quản trị phi tập trung, tỷ lệ thế chấp hiện tại thường duy trì trên 150%.
Độ minh bạch: Tất cả tài sản thế chấp và tỷ lệ thế chấp đều được công khai trên bảng điều khiển của dự án, có thể xem theo thời gian thực. Ví dụ, vào tháng 5 năm 2025, tỷ lệ thế chấp của một tài sản tiền điện tử khoảng 60%, tài sản khác chiếm 30%.
Rủi ro: phụ thuộc vào sự ổn định giá của tài sản tiền điện tử, trong lịch sử đã phải đối mặt với rủi ro thanh lý do biến động giá.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
13 thích
Phần thưởng
13
8
Chia sẻ
Bình luận
0/400
ReverseFOMOguy
· 07-17 19:49
Đã trải qua nhiều bẫy của stablecoin.
Xem bản gốcTrả lời0
OnchainDetective
· 07-17 17:48
Qua phân tích, dòng tiền trong圈内异常活跃, rõ ràng có大庄在布局Stablecoin.
Xem bản gốcTrả lời0
GasFeeVictim
· 07-17 09:28
Bây giờ ai còn dám all in thuật toán ổn định?
Xem bản gốcTrả lời0
DegenGambler
· 07-14 23:50
thế giới tiền điện tử冲浪老油条 shitcoin mua đáy侥幸狗
Xem bản gốcTrả lời0
rekt_but_resilient
· 07-14 23:49
usdt vẫn giữ được vị trí thống trị vững chắc.
Xem bản gốcTrả lời0
OldLeekMaster
· 07-14 23:37
USDT đứng đầu thế giới
Xem bản gốcTrả lời0
OvertimeSquid
· 07-14 23:36
bullish Thuật toán ổn định啊
Xem bản gốcTrả lời0
MEVHunter
· 07-14 23:36
trò chơi stables vừa trở nên thực tế... ngửi thấy cơ hội arb ngọt ngào đó
Thị trường Stablecoin đang thay đổi: Minh bạch và đổi mới thúc đẩy sự hình thành trật tự mới
Trật tự mới của Stablecoin: Thị trường, công nghệ và cuộc tranh giành chủ quyền
Lời giới thiệu
Stablecoin như một thành phần cốt lõi kết nối tài chính truyền thống với hệ sinh thái tài sản mã hóa, vị trí chiến lược của nó đang ngày càng tăng lên. Từ mô hình lưu trữ tập trung ở giai đoạn đầu, đến nay ổn định tiền tệ do chính giao thức phát hành, được thúc đẩy bởi cơ chế tổng hợp và thuật toán trên chuỗi, cấu trúc thị trường đã xảy ra sự thay đổi căn bản.
Trong khi đó, nhu cầu về Stablecoin từ DeFi, RWA, LSD và cả mạng L2 đang mở rộng nhanh chóng, thúc đẩy sự hình thành của một mô hình mới với sự đồng tồn tại, cạnh tranh và hợp tác của nhiều mô hình.
Điều này không còn chỉ là vấn đề phân khúc thị trường đơn giản, mà là cuộc cạnh tranh sâu sắc về "hình thái tương lai của tiền kỹ thuật số" và "tiêu chuẩn thanh toán trên chuỗi". Báo cáo này tập trung vào các xu hướng chính và đặc điểm cấu trúc của thị trường stablecoin hiện tại, hệ thống phân tích cơ chế vận hành, hiệu suất thị trường và độ hoạt động trên chuỗi của các dự án chính, cũng như môi trường chính sách, giúp hiểu rõ xu hướng phát triển của stablecoin và cấu trúc cạnh tranh trong tương lai.
Xu hướng thị trường Stablecoin
Tổng giá trị thị trường của các stablecoin toàn cầu và xu hướng tăng trưởng
Tính đến ngày 26 tháng 5 năm 2025, tổng giá trị thị trường của các Stablecoin toàn cầu đã leo lên khoảng 2463.82 triệu USD, tăng khoảng 4927.64% so với khoảng 50 triệu USD vào năm 2019, thể hiện sự tăng trưởng bùng nổ. Xu hướng này không chỉ cho thấy sự mở rộng nhanh chóng của Stablecoin trong hệ sinh thái tiền điện tử, mà còn làm nổi bật vị trí ngày càng không thể thay thế của nó trong các lĩnh vực như thanh toán, giao dịch và tài chính phi tập trung.
Năm 2025, thị trường Stablecoin vẫn giữ được mức tăng trưởng cao, tăng 78,02% so với giá trị thị trường 138,4 tỷ USD vào năm 2023, hiện chiếm 7,04% tổng giá trị thị trường tiền điện tử, củng cố vị trí cốt lõi của nó trên thị trường.
Năm 2019-2022: Giá trị thị trường của Stablecoin đã tăng vọt từ 5 tỷ USD lên 167,9 tỷ USD, tăng 32 lần, chủ yếu do sự bùng nổ của hệ sinh thái DeFi, nhu cầu thanh toán xuyên biên giới tăng và nhu cầu phòng ngừa rủi ro trên thị trường.
Năm 2023: Giá trị thị trường giảm 17,57%, chủ yếu do sự sụp đổ của TerraUSD và sự thắt chặt quy định tiền điện tử toàn cầu.
Năm 2024-2025: Giá trị vốn hóa phục hồi mạnh mẽ, tăng 78,02%, phản ánh sự gia tăng tham gia của tổ chức và sự mở rộng liên tục của các ứng dụng DeFi.
Các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng gần đây
Môi trường tài chính vĩ mô: Trong bối cảnh áp lực lạm phát toàn cầu và sự bất ổn gia tăng của thị trường tài chính, nhu cầu của các nhà đầu tư đối với "tiền mặt trên chuỗi" đã tăng lên đáng kể. Bộ Tài chính Hoa Kỳ đã định nghĩa stablecoin là "tiền mặt trên chuỗi", cung cấp cơ sở chính sách hỗ trợ cho việc thu hút vốn truyền thống. Đồng thời, trong thời điểm tài sản tiền điện tử biến động mạnh, stablecoin cũng được coi là nơi trú ẩn an toàn.
Cải tiến công nghệ và lợi thế chi phí: Một số chuỗi công khai hiệu quả như Tron đã giảm đáng kể chi phí giao dịch, việc chuyển tiền ổn định trên chuỗi Tron gần như không mất phí, thu hút một lượng lớn người dùng giao dịch. Các blockchain có thông lượng cao như Solana cũng nhờ vào tốc độ nhanh và chi phí thấp đã thúc đẩy sự mở rộng của các tình huống sử dụng stablecoin.
Tổ chức áp dụng tăng cường: Năm 2024, một công ty quản lý tài sản lớn sẽ phát hành quỹ token hóa dựa trên một loại ổn định tiền tệ, dùng để探索 lên chuỗi tài sản như trái phiếu và bất động sản, nhấn mạnh tầm quan trọng của ổn định tiền tệ trong thanh toán cấp tổ chức. Theo tính toán: trong bối cảnh toàn cầu dần mở rộng khung pháp lý, với việc các tổ chức và cá nhân rộng rãi áp dụng, cung cấp ổn định tiền tệ toàn cầu sẽ đạt 30.000 tỷ USD vào năm 2030, với khối lượng giao dịch trên chuỗi hàng tháng đạt 90.000 tỷ USD, tổng giao dịch hàng năm có thể vượt qua 100.000 tỷ USD. Điều này có nghĩa là ổn định tiền tệ không chỉ sẽ ngang hàng với các hệ thống thanh toán điện tử truyền thống, mà còn sẽ chiếm vị trí cơ bản trong mạng lưới thanh toán toàn cầu. Về khối lượng vốn hóa thị trường, ổn định tiền tệ sẽ trở thành "loại tài sản tiền tệ cơ bản thứ tư" sau trái phiếu quốc gia, tiền mặt và tiền gửi ngân hàng, trở thành phương tiện quan trọng trong thanh toán kỹ thuật số và lưu thông tài sản.
Nhu cầu DeFi kéo theo: Một ngân hàng chỉ ra rằng, Stablecoin là "cổng chính" của DeFi, với đặc tính biến động thấp khiến nó trở thành lựa chọn hàng đầu để lưu trữ và giao dịch giá trị. Theo báo cáo, Stablecoin chiếm hơn hai phần ba khối lượng giao dịch trên chuỗi, được ứng dụng rộng rãi trong các trường hợp như cho vay, cung cấp tính thanh khoản DEX và khai thác. TVL của một số giao thức DeFi hàng đầu tăng khoảng 30% vào năm 2024, một số Stablecoin là cặp giao dịch chính. Sau cuộc bầu cử Mỹ năm 2024, vốn hóa thị trường của Stablecoin tăng thêm 25 tỷ USD, xác nhận vai trò cốt lõi của nó trong các tình huống DeFi.
Cấu trúc thị trường Stablecoin và tình hình cạnh tranh
Độ tập trung thị trường và cấu trúc tổng thể
Hiện tại, thị trường stablecoin đang thể hiện sự tập trung cao độ, một stablecoin có giá trị thị trường đạt 1503.35 triệu USD, chiếm 61.27%; một stablecoin khác có giá trị thị trường 608.22 triệu USD, chiếm 24.79%. Tổng thị phần của hai stablecoin này đạt tới 86.06%, hình thành cấu trúc độc quyền song song.
Mặc dù vậy, các stablecoin mới nổi đang dần nổi lên, thách thức vị trí thống trị. Ví dụ, một stablecoin mới nổi đã tăng từ 146 triệu đô la vào đầu năm 2024 lên 4,889 triệu đô la, tăng hơn 334 lần, trở thành stablecoin phát triển nhanh nhất. Hơn nữa, các stablecoin mới nổi khác cũng thể hiện xu hướng mở rộng thị trường tốt, nhưng trong ngắn hạn vẫn chưa đủ để làm lung lay vị trí thống trị của các stablecoin chính.
Phân tích cấu trúc cạnh tranh
Thị trường cạnh tranh chủ yếu diễn ra giữa ba loại Stablecoin:
Stablecoin được đảm bảo bằng tiền tệ pháp định: được hỗ trợ bởi dự trữ đô la Mỹ, chiếm ưu thế trong các sàn giao dịch tập trung và tài chính truyền thống nhờ vào tính minh bạch và sự tuân thủ. Ví dụ, một stablecoin chính thống đã tăng thêm 30 tỷ đô la Mỹ giá trị thị trường vào năm 2024, cho thấy độ tin cậy của nó trên thị trường.
Stablecoin phi tập trung: Thông qua cơ chế đô la tổng hợp và mô hình lợi nhuận bản địa, trở thành cặp giao dịch nổi bật của một DEX vào năm 2024, với lượng khóa tăng 50%, nhanh chóng nổi lên trong hệ sinh thái DeFi; trong khi một stablecoin phi tập trung khác dựa vào quản trị phi tập trung, thu hút người dùng DeFi, nhưng quy mô nhỏ, chỉ 36,31 tỷ đô la.
Stablecoin mới nổi: Mở rộng nhanh chóng thông qua sự bảo chứng của các tổ chức; thu hút người dùng bằng cơ chế khuyến khích DeFi, đạt quy mô thị trường nhất định.
Khác: Sự sụp đổ của một đồng ổn định thuật toán vào năm 2022 đã dẫn đến khủng hoảng niềm tin vào đồng ổn định thuật toán, thúc đẩy thị trường nghiêng về đồng ổn định được bảo đảm bằng tiền tệ hợp pháp minh bạch hơn, một đồng ổn định vì vậy đã tăng trưởng thị phần khoảng 10% trong khoảng thời gian từ 2023 đến 2024.
Logic của sự trỗi dậy của một đồng ổn định mới nổi
Stablecoin này là một đồng đô la tổng hợp dựa trên Ethereum, duy trì sự gắn kết của nó với đô la Mỹ thông qua việc thế chấp tài sản và áp dụng chiến lược phòng ngừa delta trung tính. Sự tăng trưởng nhanh chóng của nó có thể được quy cho các yếu tố sau:
Cơ chế lợi nhuận đổi mới: Thông qua chức năng "trái phiếu Internet", cung cấp lợi nhuận cao cho người nắm giữ, nguồn gốc từ lợi suất staking và chênh lệch tỷ lệ phí vốn từ thị trường hợp đồng vĩnh viễn. Mô hình lợi nhuận cao này đã thu hút một lượng lớn người dùng DeFi và nhà đầu tư tổ chức, đặc biệt trong môi trường lãi suất thấp, khi các sản phẩm tài chính truyền thống khó có thể cung cấp lợi nhuận tương tự.
Tích hợp sâu rộng của hệ sinh thái DeFi: Sự hỗ trợ rộng rãi trên các nền tảng DeFi đã khiến nó trở thành một trong những stablecoin được người dùng DeFi ưa chuộng. Người dùng có thể dễ dàng thực hiện giao dịch, cung cấp tính thanh khoản hoặc tham gia vay mượn mà không phải lo lắng về sự biến động giá. Dữ liệu cho thấy, lượng khóa của stablecoin này trên một DEX đã tăng 50%, phản ánh vị thế quan trọng của nó trong hệ sinh thái DeFi.
Tính năng phi tập trung và chống kiểm duyệt: Là một Stablecoin hoàn toàn dựa trên tài sản tiền điện tử, không phụ thuộc vào hệ thống tài chính truyền thống, điều này có sức hấp dẫn đáng kể đối với người dùng theo đuổi sự phi tập trung, đặc biệt ở một số khu vực mà dịch vụ tài chính truyền thống bị hạn chế hoặc ít ỏi.
Sự tăng trưởng nhu cầu thị trường: Với sự mở rộng của DeFi và hệ sinh thái tiền điện tử, nhu cầu về stablecoin tiếp tục gia tăng. Là một stablecoin hoàn toàn phi tập trung và đổi mới, nó đáp ứng nhu cầu của thị trường về các giải pháp stablecoin mới.
Hỗ trợ và hợp tác của tổ chức: Sự hợp tác với các tổ chức đầu tư tiền điện tử và sàn giao dịch nổi tiếng đã tăng cường niềm tin và tính thanh khoản trên thị trường.
Tiếp thị và tham gia cộng đồng: Thông qua các chiến lược tiếp thị hiệu quả và chương trình khuyến khích cộng đồng, đã nhanh chóng thu hút sự chú ý của người dùng và các nhà phát triển, thúc đẩy việc áp dụng.
Thách thức của Stablecoin mới nổi
Một đồng ổn định mới nổi: Vốn hóa thị trường 21,33 triệu đô la Mỹ, đứng thứ 7, vốn hóa của nó đã tăng vọt từ 1,28 triệu đô la Mỹ lên 21,33 triệu đô la Mỹ chỉ trong vòng một tuần, đà tăng trưởng mạnh mẽ.
Liên kết với một gia đình chính trị, đã nhận được 200 triệu đô la đầu tư từ một số tổ chức, tăng cường sự ủng hộ của các tổ chức. Theo báo cáo, đồng ổn định này đã được chọn làm đồng tiền thanh toán cho các giao dịch lớn, như các dự án hợp tác chính phủ của một quốc gia, nâng cao hơn nữa ảnh hưởng của nó trên thị trường.
Thông qua sự mở rộng nhanh chóng nhờ thỏa thuận độc quyền và việc áp dụng của các tổ chức, nhưng bối cảnh chính trị của nó có thể gây ra rủi ro về quy định.
Một stablecoin mới nổi khác: Vốn hóa thị trường 641 triệu USD, xếp hạng thứ 12. Thu hút người dùng thông qua cơ chế khuyến khích bằng token, cho phép người nắm giữ tham gia quản trị và chia sẻ lợi nhuận của nền tảng.
Sự kết hợp giữa tính ổn định của Stablecoin và tiềm năng lợi nhuận của DeFi đã thu hút người dùng chú trọng đến đổi mới phi tập trung.
Vị trí độc đáo trong hệ sinh thái DeFi mang lại tiềm năng tăng trưởng, nhưng cần nâng cao nhận thức thị trường và tính thanh khoản.
Các stablecoin mới nổi đang thách thức thị trường thông qua các chiến lược khác biệt, nhưng khó có thể làm lung lay vị trí thống trị của các stablecoin chính trong ngắn hạn.
Phân tích so sánh các Stablecoin chính thống
Chương này sẽ phân tích và so sánh hệ thống năm loại stablecoin hàng đầu hiện tại dựa trên các khía cạnh như cấu trúc cơ chế, loại tài sản hỗ trợ, tính thanh khoản và các tình huống ứng dụng, cũng như các điểm rủi ro.
Tính thanh khoản và phân bố cặp giao dịch
Tính thanh khoản của các Stablecoin chính thống rất dồi dào, với các cặp giao dịch sâu có sẵn trên hầu hết các sàn giao dịch chính thống cũng như các nền tảng giao dịch phi tập trung. Chúng gần như bao phủ tất cả các blockchain chính: có thể giao dịch trên Ethereum, Tron, Solana, BSC, Polygon và các blockchain khác; trong khi các Stablecoin mới nổi chủ yếu được ra mắt trên các blockchain cụ thể và một số sàn giao dịch tập trung. Gần đây, mạng lưới Tron đã áp dụng mức phí giao dịch bằng 0 cho một Stablecoin, nâng cao đáng kể khối lượng giao dịch và tính thanh khoản của Stablecoin đó trên chuỗi. Nhìn chung, hai Stablecoin chính thống là những Stablecoin có tính thanh khoản toàn cầu cao nhất, trong khi tính thanh khoản của các Stablecoin khác chủ yếu tập trung vào các hệ sinh thái và sàn giao dịch cụ thể.
Độ minh bạch dự trữ
Sự minh bạch của dự trữ là yếu tố then chốt để đánh giá độ tin cậy của stablecoin. Dưới đây là phân tích chi tiết về sự minh bạch của dự trữ các stablecoin:
Một stablecoin phổ biến: Tình hình dự trữ: được cho là được hỗ trợ bởi tiền mặt, tiền gửi ngân hàng, trái phiếu chính phủ ngắn hạn và các tài sản khác. Độ minh bạch: Báo cáo dự trữ được công bố hàng quý, nhưng từ lâu đã bị nghi ngờ, một số báo cáo cho thấy cấu trúc dự trữ phức tạp, một số tài sản khó xác minh. Ví dụ, vào năm 2023, bị chỉ trích là dự trữ bao gồm giấy thương mại, gây lo ngại cho thị trường. Rủi ro: Trong lịch sử, đã nhiều lần bị điều tra bởi cơ quan quản lý do vấn đề minh bạch dự trữ, chẳng hạn như cuộc điều tra của một cơ quan quản lý vào năm 2021.
Một đồng ổn định chính khác: Tình hình dự trữ: được hỗ trợ bởi tiền mặt và trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn, tài sản dự trữ được lưu trữ tại các tổ chức tài chính được quản lý. Độ minh bạch: Mỗi tháng công bố báo cáo dự trữ đã được kiểm toán, độ minh bạch cao, mức độ tin cậy của thị trường mạnh. Ví dụ, báo cáo tháng 5 năm 2025 cho thấy tổng dự trữ vượt quá 60 tỷ đô la, tất cả đều bằng tiền mặt và trái phiếu chính phủ. Rủi ro: phụ thuộc vào hệ thống tài chính truyền thống, bị ảnh hưởng bởi kinh tế vĩ mô và chính sách quản lý.
Một stablecoin phi tập trung: Tình hình dự trữ: Đồng đô la tổng hợp, dựa trên tài sản thế chấp làm đảm bảo, và duy trì giá trị thông qua chiến lược phòng ngừa delta trung tính của giao thức DeFi. Độ minh bạch: Hoàn toàn dựa trên blockchain, dự trữ và cơ chế minh bạch, người dùng có thể xác minh trên nền tảng DeFi. Ví dụ, vào tháng 5 năm 2025, tài sản thế chấp được công khai trên chuỗi, cho thấy tỷ lệ thế chấp vượt quá 150%. Rủi ro: phụ thuộc vào sự ổn định của hệ sinh thái DeFi, sự biến động của thị trường có thể ảnh hưởng đến giá trị của nó.
Một loại stablecoin phi tập trung khác: Tình hình dự trữ: Được đảm bảo bằng nhiều loại tài sản crypto, hỗ trợ quản trị phi tập trung, tỷ lệ thế chấp hiện tại thường duy trì trên 150%. Độ minh bạch: Tất cả tài sản thế chấp và tỷ lệ thế chấp đều được công khai trên bảng điều khiển của dự án, có thể xem theo thời gian thực. Ví dụ, vào tháng 5 năm 2025, tỷ lệ thế chấp của một tài sản tiền điện tử khoảng 60%, tài sản khác chiếm 30%. Rủi ro: phụ thuộc vào sự ổn định giá của tài sản tiền điện tử, trong lịch sử đã phải đối mặt với rủi ro thanh lý do biến động giá.