Tether có thể giữ vị trí thống trị dưới luật stablecoin mới ở Mỹ không?

Thượng viện Hoa Kỳ sắp tổ chức phiên xét duyệt cuối cùng đối với dự luật "Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia về Stablecoin Hoa Kỳ năm 2025" (, viết tắt là dự luật GENIUS ), điều này có thể mang lại thách thức cho nhà phát hành stablecoin lớn nhất thế giới USDT là Tether. Dự luật này là dự luật đầu tiên trong lĩnh vực tiền điện tử được đưa vào quy trình lập pháp liên bang của Hoa Kỳ, sẽ thiết lập khuôn khổ quản lý cho thị trường stablecoin.

Các nhà phân tích cho rằng, mô hình hoạt động hiện tại của Tether khó có thể đáp ứng các yêu cầu quản lý của dự luật này. Theo dự thảo, các nhà phát hành stablecoin nước ngoài muốn gia nhập thị trường Mỹ cần phải đáp ứng các điều kiện nghiêm ngặt: chấp nhận sự giám sát của nước ngoài tương đương với tiêu chuẩn của Mỹ, đăng ký với Cơ quan Giám sát Tiền tệ Mỹ, nắm giữ đủ dự trữ trong lãnh thổ Mỹ, v.v. Hơn nữa, dự luật cũng đặt ra các yêu cầu cao về quản lý dự trữ, công bố thông tin và tuân thủ chống rửa tiền.

Đối mặt với tình hình này, Tether có thể cần phải lựa chọn giữa việc điều chỉnh mô hình kinh doanh để phù hợp với quy định mới của Mỹ và tập trung vào thị trường nước ngoài. Là một trong những công ty có khả năng sinh lợi cao nhất toàn cầu, Tether có thể sẽ tiếp tục tập trung vào các thị trường mới nổi. Gần đây, công ty đã chuyển trụ sở đến El Salvador, nơi có chính sách tiền điện tử tương đối thoải mái.

Tuy nhiên, dự luật cũng trao cho Bộ trưởng Tài chính Mỹ quyền quyết định lớn hơn, bao gồm việc đánh giá hệ thống quy định của các quốc gia và quyết định xem có cho phép các doanh nghiệp cụ thể được miễn trừ quy định hay không. Điều này có thể để lại một số không gian hoạt động cho Tether. Những người chỉ trích chỉ ra rằng dự luật có những lỗ hổng, có thể cho phép các stablecoin nước ngoài không được quản lý lưu thông qua các nền tảng phi tập trung của Mỹ.

Giám đốc điều hành của Tether, Paolo Ardoino, gần đây đã cho biết rằng công ty có thể sẽ không trực tiếp đưa USDT vào thị trường Mỹ, mà đang xem xét việc phát hành một loại stablecoin mới thông qua một chi nhánh địa phương hoàn toàn được Mỹ quản lý. Điều này cho thấy Tether đang cân nhắc các lựa chọn chiến lược khác nhau.

Trong khi đó, công ty nội địa của Mỹ Circle và USDC của họ đang tìm cách chiếm lĩnh thị phần của Tether. Nếu các nhà đầu tư tổ chức và các công ty tài chính truyền thống bắt đầu tham gia quy mô lớn vào lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, trong khi Tether vẫn nằm ngoài hệ thống tài chính Mỹ, có thể sẽ bỏ lỡ cơ hội phát triển.

Mặc dù phiên bản cuối cùng của dự luật GENIUS và các quy định thực hiện vẫn chưa được xác định, nhưng nó chắc chắn sẽ định hình lại bối cảnh ngành ổn định币. Liệu Tether có thể duy trì vị trí dẫn đầu toàn cầu trong môi trường quản lý mới, đáng để theo dõi.