Dự đoán suy thoái kinh tế Mỹ gia tăng, Bitcoin gặp khó khăn nhưng chào đón cơ hội cấu hình tốt

Tình hình tài chính vĩ mô toàn cầu, đặc biệt là thị trường Mỹ, đã có những biến đổi kịch tính gần đây. Dữ liệu lạm phát của Mỹ tăng, niềm tin của người tiêu dùng giảm xuống mức thấp nhất trong 15 tháng, khiến thị trường bắt đầu định giá cho khả năng suy thoái kinh tế tiềm năng, dẫn đến ba chỉ số chứng khoán chính của Mỹ nhanh chóng rơi xuống gần đường trung bình 120 ngày.

Trong bối cảnh này, vốn bắt đầu áp dụng chiến lược phòng ngừa rủi ro, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm nhanh chóng giảm xuống, thị trường vàng cũng xuất hiện dấu hiệu đạt đỉnh. Bị ảnh hưởng bởi sự liên kết với cổ phiếu Mỹ, Bitcoin vốn đã tích lũy sức mạnh lại xảy ra sụt giảm mạnh vào tuần cuối tháng 2, gặp phải đợt điều chỉnh lớn nhất trong chu kỳ này và tổn thất tuần lớn nhất.

Phân tích cho rằng, đợt thị trường này về bản chất là sự điều chỉnh của những kỳ vọng lạc quan trước đó. Dựa trên khả năng tự điều chỉnh chính sách của Mỹ và triển vọng phát triển lâu dài của thị trường tiền điện tử, hiện tại Bitcoin có thể đang đón nhận cơ hội tốt cho việc phân bổ trung và dài hạn, nhà đầu tư có thể xem xét tăng dần vị thế mua một cách thận trọng.

Tài chính vĩ mô: Nỗi lo suy thoái kinh tế thúc đẩy thị trường đi xuống

Dữ liệu kinh tế và việc làm được chính phủ Mỹ công bố vào tháng 2, cùng với sự không chắc chắn của chính sách thuế quan, đã trở thành những yếu tố chính ảnh hưởng đến xu hướng thị trường tài chính gần đây.

Số lượng việc làm phi nông nghiệp trong tháng 1 tăng 143.000, thấp hơn nhiều so với dự kiến 170.000, tỷ lệ thất nghiệp là 4%. Sự chậm lại đáng kể trong tăng trưởng việc làm đã làm gia tăng lo ngại của thị trường về suy thoái kinh tế.

Chỉ số CPI tháng 1 đạt 0,5% so với tháng trước, tỷ lệ hàng năm đạt 3%, đều vượt quá mong đợi. Lạm phát đã tăng liên tiếp trong ba tháng, củng cố kỳ vọng của thị trường về khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể hoãn việc giảm lãi suất.

Chỉ số niềm tin tiêu dùng tháng 2 giảm xuống 64,7, đạt mức thấp nhất trong 15 tháng, phản ánh tâm lý người tiêu dùng vẫn duy trì ở mức thấp, và tâm lý này rất có thể sẽ lan tỏa đến cấp độ doanh nghiệp.

Những dữ liệu này chồng chất lại, cuối cùng đã đánh gục niềm tin của thị trường. Ba chỉ số chính của Mỹ đã giảm mạnh vào cuối tháng 2, xóa bỏ toàn bộ mức tăng trong tháng này. Chỉ số Nasdaq giảm 3.97% trong tháng, chỉ số Dow Jones giảm 1.58%, chỉ số S&P 500 giảm 1.42%, chỉ số doanh nghiệp nhỏ Russell 2000 còn giảm mạnh 5.45%.

Đối với các trader, lạm phát tiếp tục phục hồi, tình hình việc làm có thể bắt đầu xấu đi, bóng ma của suy thoái kinh tế lại bao trùm thị trường, việc giảm vị thế mua trở thành chiến lược ưu tiên hiện tại.

Ngoài dữ liệu kinh tế, sự biến động của chính sách thuế quan cũng đã mang lại sự không chắc chắn cho thị trường. Vào cuối tháng Giêng, đã công bố áp dụng thuế quan đối với nhiều quốc gia, sau đó lại nhiều lần điều chỉnh thời gian và phạm vi thực hiện, sự không ổn định của chính sách này đã làm gia tăng thêm tâm lý bi quan của thị trường.

Chỉ có thể giảm áp lực lạm phát "đàm phán Nga-Ukraine" đã xuất hiện bước ngoặt kịch tính vào cuối tháng 2, thỏa thuận sắp đạt được đã rơi vào bế tắc, khiến cho kỳ vọng về việc tăng sản lượng dầu và giảm lạm phát thông qua việc kết thúc chiến tranh bị giảm sút.

Kể từ tháng 11 năm ngoái, thị trường đã bắt đầu giao dịch dựa trên kỳ vọng tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ. Hiện nay, với dữ liệu việc làm yếu kém, lạm phát vẫn ở mức cao, cộng với chính sách thuế quan làm gia tăng kỳ vọng lạm phát, kỳ vọng của thị trường đã đảo chiều, bắt đầu định giá cho suy thoái kinh tế. Trong logic này, sự sụt giảm của thị trường chứng khoán có thể chỉ là khởi đầu.

Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Mỹ đã liên tục giảm kể từ giữa tháng 1, từ mức cao nhất 4.809% xuống còn 4.210%. Sự thay đổi lớn của "mỏ neo định giá" này phản ánh kỳ vọng bi quan của thị trường vốn về triển vọng kinh tế.

Đối mặt với sự phục hồi lạm phát, dấu hiệu suy thoái kinh tế và thị trường chứng khoán giảm mạnh, kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ hạ lãi suất trong năm nay đã tăng lên, dự kiến sẽ tăng từ 1 lần lên 2 lần. Xét về mặt kỹ thuật, chỉ số Nasdaq và chỉ số S&P 500 đều đã giảm xuống dưới đường trung bình 120 ngày. Nếu Cục Dự trữ Liên bang không đưa ra phản hồi tích cực, thị trường có thể tiếp tục chịu áp lực trong ngắn hạn.

Tài sản tiền điện tử: Bitcoin gặp khó khăn, cơ hội phân bổ trung và dài hạn xuất hiện

Vào tháng 2, Bitcoin mở cửa ở mức 102,414.05 USD, đóng cửa ở mức 84,293.73 USD, đạt mức cao nhất là 102,781.65 USD và thấp nhất là 78,167.81 USD. Suốt tháng giảm 17.69%, mức giảm đạt 18,113.53 USD, biên độ dao động là 24.03%. Tính từ đỉnh cao, mức giảm tối đa đạt 28.52%, lập kỷ lục giảm mạnh nhất trong chu kỳ này (kể từ tháng 1 năm 2023).

Cần lưu ý rằng, mức giảm cả tháng chủ yếu tập trung vào tuần cuối, sự giảm mạnh trong thời gian ngắn đã khiến thị trường rơi vào trạng thái hoảng loạn cực độ. Vào ngày 27 tháng 2, chỉ số sợ hãi và tham lam giảm xuống 10 điểm, là mức thấp nhất kể từ đầu chu kỳ này, gần mức 6 điểm khi một dự án nổi tiếng trong giai đoạn thị trường gấu của chu kỳ trước sụp đổ.

Xét về mặt kỹ thuật, mức hỗ trợ trước đó được quan tâm đã bị phá vỡ hiệu quả, điều này tương ứng với xu hướng điều chỉnh của thị trường chứng khoán Mỹ. Hai đường xu hướng "đường xu hướng tăng đầu tiên" và "đường xu hướng tăng thứ hai" đã bị phá vỡ trong thời gian ngắn. Đến cuối tháng, giá Bitcoin đóng cửa gần đường trung bình động 200 ngày.

Ngoài việc liên kết với thị trường chứng khoán Mỹ, các sự kiện tiêu cực trong nội bộ thị trường tiền mã hóa cũng là yếu tố quan trọng dẫn đến sự sụt giảm mạnh trong tháng này.

Vào ngày 14 tháng 2, Tổng thống một quốc gia đã quảng bá một loại tiền điện tử trên mạng xã hội, gây ra cơn sốt đầu cơ, đẩy giá trị thị trường của nó tăng vọt lên 4,5 tỷ USD. Sau đó, nhóm dự án đã rút tiền từ quỹ giao dịch, dẫn đến giá coin sụp đổ nhanh chóng, khiến các nhà đầu tư thua lỗ nặng nề.

Vào ngày 21 tháng 2, một hacker nghi ngờ từ một quốc gia nào đó đã lợi dụng lỗ hổng kỹ thuật của một sàn giao dịch, đánh cắp tài sản tiền điện tử trị giá hơn 1,5 tỷ đô la, trở thành cuộc tấn công lớn nhất tính theo đô la trong lịch sử tiền điện tử.

Vào ngày 23 tháng 2, một nền tảng hợp đồng đã bị tấn công, số tiền bị đánh cắp vượt quá 49 triệu đô la.

Ngoài ra, vào ngày 1 tháng 3, một dự án nổi tiếng đã mở khóa một lượng lớn token, với quy mô mở khóa đạt 2,29% tổng phát hành, đã khiến giá của nó giảm hơn 50% trong suốt tháng trong bối cảnh thị trường yếu.

Phân tích cho rằng, sự sụt giảm lớn nhất trong chu kỳ của thị trường tiền điện tử vào tháng 2 là do sự sụt giảm liên kết đến từ thị trường chứng khoán Mỹ bị ảnh hưởng bởi kỳ vọng suy thoái kinh tế, có thể hiểu là sự điều chỉnh đối với những kỳ vọng lạc quan trước đó. Về lý thuyết, Bitcoin có thể giảm xuống khoảng 73,000 đô la, nhưng xét đến sự thay đổi chính sách có tác động tích cực đến cơ bản của Bitcoin vượt trội hơn nhiều so với ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán Mỹ, xác suất đạt được điểm thấp lý thuyết này là khá thấp.

Dựa trên khả năng tự điều chỉnh của chính sách Mỹ và triển vọng phát triển lâu dài của thị trường tiền điện tử, các nhà phân tích cho rằng hiện tại Bitcoin đang chào đón cơ hội tốt để cấu trúc lại vị thế trung và dài hạn, nhà đầu tư có thể xem xét tăng dần vị thế mua trên cơ sở thận trọng.

Dòng tiền: Quỹ ETF giao ngay đã rút hơn 3,2 tỷ USD

Khi tâm lý thị trường hạ nhiệt, dòng vốn vào thị trường tiền điện tử trong tháng 2 đã giảm mạnh. Sự giảm sút dòng vốn vào tương tác với sự sụt giảm giá, cuối cùng dẫn đến việc giá Bitcoin đã giảm mạnh sau khi tích lũy khá lâu ở mức 96.000 đô la trong tuần cuối của tháng 2. Tổng quy mô dòng vốn vào trong tháng 2 đã giảm mạnh xuống còn 2,111 triệu đô la.

Phân tích sâu về dòng tiền, phát hiện rằng dòng tiền vào stablecoin và ETF Bitcoin có sự phân kỳ. Dòng tiền vào stablecoin trong cả tháng đạt 5,3 tỷ USD, trong khi dòng tiền ra từ ETF lên tới 3,249 tỷ USD.

Quỹ ETF giao ngay Bitcoin đã nắm giữ quyền định giá trung và ngắn hạn của Bitcoin, do đó, xu hướng giá Bitcoin có mối liên hệ chặt chẽ với diễn biến của thị trường chứng khoán Mỹ. Trong tháng này, dòng tiền ra khỏi quỹ ETF đã vượt quá 3,2 tỷ USD, thiết lập kỷ lục bán tháo tháng lớn nhất kể từ khi niêm yết, trở thành yếu tố bên ngoài trực tiếp dẫn đến sự sụt giảm giá. Xu hướng Bitcoin trong tương lai chủ yếu phụ thuộc vào việc cải thiện kỳ vọng kinh tế của Mỹ cũng như tình hình hồi phục dòng tiền vào quỹ ETF.

Phân tích chip: Người nắm giữ ngắn hạn chịu áp lực

Kể từ khi bắt đầu đợt bán tháo thứ hai vào đầu tháng 10 năm 2024, khoảng 1.12 triệu Bitcoin đã được chuyển từ những người nắm giữ lâu dài sang tay những người nắm giữ ngắn hạn. Đợt bán tháo thứ hai được coi là điều kiện cần thiết để kết thúc chu kỳ thị trường bò, với logic đằng sau là số lượng Bitcoin đang hoạt động tăng lên đến một mức độ nhất định sẽ làm cạn kiệt tính thanh khoản của thị trường, cuối cùng dẫn đến việc xu hướng tăng bị phá vỡ.

Vào tháng 2, những người nắm giữ lâu dài đã giữ thái độ cực kỳ kiềm chế, chỉ bán ra 7,271 Bitcoin. Thực tế, những người nắm giữ lâu dài hiện tại đã không còn quan tâm đến khoảng giá từ 89,000 đến 110,000 đô la, mà chọn tiếp tục giữ coin chờ giá tăng.

Tuần cuối tháng 2, các đồng tiền bị bán tháo chủ yếu đến từ những người nắm giữ ngắn hạn. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy, cho đến ngày 24 tháng 2, những người nắm giữ ngắn hạn vẫn kiên trì, nhưng vào ngày 25 đã xảy ra sụp đổ, trong ngày hôm đó chỉ riêng những người nắm giữ ngắn hạn trên chuỗi đã thực hiện khoản lỗ 255 triệu USD. Đây là khoản lỗ lớn thứ hai trong một ngày kể từ đầu chu kỳ này, chỉ sau khoản lỗ 362 triệu USD vào ngày 5 tháng 8 năm 2024. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, sau khi những người nắm giữ ngắn hạn trải qua những khoản lỗ lớn tương tự, thị trường thường sẽ đón nhận đáy tạm thời.

Phân tích sâu dữ liệu trên chuỗi cho thấy, kể từ ngày 24 tháng 2, số lượng Bitcoin trong khoảng từ 78,000 đến 89,000 đô la đã tăng thêm 564,920.06 coin, trong khi số lượng Bitcoin trong khoảng từ 89,000 đến 110,000 đô la đã giảm 412,875.03 coin.

Khoảng từ 89,000 đến 110,000 USD, các vị thế chủ yếu được hình thành trong khoảng thời gian từ tháng 11 năm ngoái đến tháng 2 năm nay, những người nắm giữ trong khoảng này thuộc nhóm nắm giữ ngắn hạn điển hình. Việc bán tháo vị thế nắm giữ ngắn hạn với giá thấp nhằm cố gắng xây dựng đáy trung hạn, đồng thời cũng củng cố khu vực có ít vị thế hơn từ 73,000 đến 89,000 USD.

Tóm tắt

Sự không chắc chắn lớn nhất trên thị trường hiện nay đến từ phản ứng dây chuyền của kỳ vọng giảm lãi suất và nguồn cung tiền sau khi chính sách kinh tế được triển khai. Một khi tính thanh khoản của tiền bị hạn chế, sự biến động của thị trường có thể gia tăng đáng kể.

Từ phân tích chip, việc bán tháo gần đây chủ yếu đến từ những người nắm giữ ngắn hạn, trong khi những người nắm giữ dài hạn đã làm chậm việc bán tháo và chọn giữ coin. Do đó, thị trường hiện tại có thể đang ở giai đoạn giữa của thị trường bò, chứ không phải chuyển sang thị trường gấu.

Sự giảm mạnh của Bitcoin xảy ra vào tháng 2 chủ yếu bắt nguồn từ việc điều chỉnh kỳ vọng suy thoái kinh tế của thị trường chứng khoán Mỹ, dẫn đến việc dòng vốn từ ETF Bitcoin bị rút ra nhiều. Động lực cho sự chuyển mình của thị trường có thể đến từ sự thay đổi trong kỳ vọng của thị trường chứng khoán Mỹ và sự phục hồi của xu hướng.

Cấu trúc nội bộ tương đối ổn định, Bitcoin và thị trường tiền điện tử vẫn trong quỹ đạo chu kỳ, sự giảm giá ngắn hạn đã cung cấp cơ hội cho việc phân bổ trung và dài hạn.

Cần theo dõi chặt chẽ xu hướng kinh tế vĩ mô của Mỹ, sự thay đổi trong kỳ vọng của thị trường cũng như thái độ của Cục Dự trữ Liên bang đối với việc khôi phục cắt giảm lãi suất.