Криптоактиви领域的风向标：від明牌 кит до продажу джерела

У сфері Криптоактиви, Грейд завжди був важливою установою, що привертає увагу. Як дочірня компанія цифрової валютної групи DCG, Грейд протягом багатьох років надає інвесторам відповідні канали для інвестування в Криптоактиви через трастові фонди, а його клієнтами переважно є інституційні інвестори та пенсійні фонди.

Проте, з зміною ринкового середовища, роль Grayscale також змінюється. 11 січня, після того як трест GBTC Grayscale успішно перетворився на спотовий біткойн ETF, почався тривалий тиск на продаж BTC. Дані показують, що станом на нещодавній час, з GBTC виведено 3,45 мільярда доларів, що стало головним фактором загального відтоку коштів з біткойн ETF.

Оглядаючи розвиток Grayscale, з 2019 року вона є важливою інституцією в сфері криптоактивів. Перед виходом на ринок спотового біткойн ETF, Grayscale пропонувала інвесторам законні канали для інвестування через трастові фонди. 11 січня цього року, коли GBTC перетворився на ETF, його керований обсяг досяг 25 мільярдів доларів, що зробило його одним з найбільших криптоактивів зберігальних інститутів.

Інвестиційний портфель Grayscale також включає основні активи та відомі монети, такі як ETH, BCH, LTC, що свідчить про його стабільні інвестиційні переваги. Ці трастові фонди по суті є "оголеними довгими трастами", які в короткостроковій перспективі тільки купують, а не продають, тому їх колись вважали важливою силою, яка сприяє бичачому ринку.

У 2020 році, на фоні того, що заявки на ETF біткоїна тривалий час не отримували схвалення, Grayscale стала одним з основних каналів для інвесторів, які входять у криптоактиви. Вона фактично виступила посередником між кваліфікованими інвесторами та інституціями, які вступили на ринок шифрування, відкривши канал для безпосереднього входження додаткових позабіржових коштів.

Однак, з ухваленням спотового біткойн ETF, проблема негативної премії GBTC почала поступово згладжуватися. З приблизно 30% у липні 2023 року негативна премія GBTC суттєво зменшилася до близько нуля. Це є можливістю для ранніх інвесторів вийти з прибутком, але також означає, що нова ринкова структура починає формуватися.

На даний момент GBTC став основним джерелом тиску на продаж на ринку ETF. Нещодавно з GBTC в один день вивели понад 640 мільйонів доларів, що встановило рекорд найбільших одноденних виведень капіталу після переходу на ETF. У порівнянні з цим, інші 10 ETF все ще перебувають у стані чистого притоку. Це свідчить про те, що додаткові кошти, які надходять через ETF, наразі все ще хеджують постійні виведення капіталу з GBTC.

Однією з важливих причин, що призвела до відтоку коштів з GBTC, є його високі управлінські збори. Управлінський збір GBTC у 1,5% значно перевищує рівень зборів інших ETF-продуктів у 0,2%-0,9%, що може призвести до того, що інвестори оберуть більш дешеві альтернативи.

В прогнозах на майбутнє, GBTC все ще має понад 500 тисяч BTC (приблизно 20 мільярдів доларів), що означає, що найближчим часом може виникнути гра на ринку з явними картами. Інституційні інвестори та капітал можуть очікувати на відповідний момент, поступово зменшуючи частку ринку GBTC.

У цей особливий ринковий цикл, індустрія шифрування переживає перехід від залежності від великих установ до більшої різноманітності. Раніше вважалися "двигунами бичачого ринку" установи, нині можуть стати потенційними ризиковими факторами. Для всієї індустрії, позбавлення від одержимості розташуваннями китів та переоцінка ролі установ, можливо, є одним з найцінніших досвідів цього етапу.