Біткойн Халвінг: аналіз попиту та пропозиції та статистичні дані

З наближенням четвертого Халвінгу Біткойна слід обережно інтерпретувати дослідження попередніх циклів, оскільки обсяг вибірки занадто малий, щоб поширити їхні моделі на майбутнє. Запуск американського спотового Біткойн ETF змінив динаміку ринку, встановивши нову опору для попиту на Біткойн, що робить цей цикл унікальним. Ми вважаємо, що поточна цінова тенденція є лише початком довгострокового бичачого ринку, і потрібно ще більше зростання, щоб сприяти досягненню балансу між попитом і пропозицією.

Біткойн четвертий Халвінг очікується в середині квітня, коли винагорода для майнерів знизиться з 6.25 BTC до 3.125 BTC за блок. Це знизить річний рівень випуску Біткойна з 1.8% до 0.9%. Механізм Халвінгу триватиме до тих пір, поки всі 21 мільйон монет Біткойн не будуть видобуті, що очікується приблизно в 2140 році. Значення Халвінгу полягає в підкресленні унікального фіксованого плану постачання Біткойна та дефляційних властивостей.

На відміну від товарів, постачання Біткойна є нееластичним і не збільшується через зростання цін. Крім того, вартість мережі Біткойн зростає з кількістю користувачів, що є його унікальною рисою в порівнянні з традиційними активами, такими як дорогоцінні метали.

Історичні дані показують, що Біткойн мав значні відмінності в своїх показниках під час різних циклів Халвінгу. Після першого Халвінгу ціна Біткойна різко зросла на фоні кількісного пом'якшення ФРС та кризи стелі боргу США. Халвінг 2016 року збігся з фінансовими побоюваннями, викликаними Brexit, які потім продовжилися до буму ICO 2017 року. Халвінг 2020 року відбувся одночасно з безпрецедентними заходами стимулювання, які вжили світові центральні банки у відповідь на пандемію.

Випуск спотового Біткойн ETF приніс нову підтримку попиту на ринку. Середньоденний обсяг торгів ETF вже становить 15-20% від загального обсягу централізованих бірж у світі, забезпечуючи достатню ліквідність для інституційних інвесторів. Протягом перших двох місяців після запуску, американський спотовий Біткойн ETF залучив 9,6 мільярда доларів чистого припливу, а загальні активи під управлінням досягли 55 мільярдів доларів.

З точки зору пропозиції, обсяг Біткойнів, доступних для торгівлі (різниця між циркулюючою пропозицією та нелікувальною пропозицією), в останні роки має тенденцію до зниження, що різко контрастує з тенденцією під час попередніх раундів Халвінгу. Проте цей зовнішній вигляд скорочення пропозиції може бути надто спрощеним, оскільки ігнорує потенційні джерела пропозиції, такі як довгострокові утримувачі, резерви майнерів та короткострокові спекулянти.

Темп зростання активної пропозиції (Біткойн, який переміщувався протягом останніх 3 місяців) значно перевищує загальний обсяг вливу ETF та кількість нововидобутих Біткойнів. Це свідчить про те, що, крім ETF, існують й інші фонди, які поглинають постачання на ринку. Водночас неактивна пропозиція (Біткойн, який не переміщувався протягом більше року) знижувалася протягом трьох місяців поспіль, що може свідчити про те, що довгострокові власники починають продавати.

Однак напрямок цих Біткойнів поки що не ясний. Незважаючи на те, що цього року обсяги торгів, що надходять до бірж, зросли, залишки Біткойнів на біржах зменшились, що натякає на те, що, крім ETF, інші кошти також поглинають ринкову пропозицію.

Отже, хоча новий видобуток Біткойн незабаром зазнає Халвінгу, а безперервний приплив ETF забезпечує підтримку ринку, конкретний механізм дії динаміки попиту та пропозиції залишається невизначеним. Ми вважаємо, що поточна цінова тенденція є лише початком тривалого бичачого ринку, і необхідно ще більше зростання, щоб досягти нового балансу між попитом і пропозицією.