Структуровані інвестиції: нові можливості та ризики в сфері Web3
Зі зростанням обмежень на ідентифікацію на вторинному ринку, традиційні інвестиції в інкубаційні проекти мають високий поріг входу та тривалий цикл, все більше заможних інвесторів віддають перевагу більш гнучкому та налаштованому способу інвестування: структурованим продуктам.
Насправді, структуровані інвестиції не є новою концепцією, притаманною тільки Web3, а є зрілою практикою в традиційній фінансовій сфері. На традиційних ринках фінансові установи часто упаковують кошик активів, після чого здійснюють його структуризацію: високоризикова частина орієнтована на інвесторів, які прагнуть високих доходів, тоді як низькоризикова частина залучає консервативні капітали через механізми пріоритетного погашення та захисту основної суми.
Ця концепція зараз була впроваджена в екосистему Web3.
Основні типи структурованих інвестицій Web3
У поточному ринку Web3 ми можемо спостерігати за наступними типами структурованих продуктів:
Фіксовані прибуткові продукти
Це найпоширеніший тип структурованих продуктів. Проект або платформа запаковують частину майбутніх прав на доходи (наприклад, доходи від Staking, процентні ставки DeFi, розподіл комісійних від протоколу тощо) та продають їх у формі фіксованого річного доходу, щоб залучити стабільні інвестиції.
Більшість торгових платформ пропонують структуру продуктів "регулярно + річна". Активи зазвичай блокуються на 30 або 90 днів, річний дохід коливається в межах 5%-15%, в основному орієнтуючись на основні активи, такі як USDT, ETH, BTC. Деякі платформи навіть позначають слово "гарантований капітал", щоб знизити ризики для користувачів.
Крім того, деякі DeFi платформи токенізують права на доходи DeFi, формуючи структуру "YT (токен доходу) + PT (токен основного капіталу)". Користувачі можуть вибрати купівлю PT для блокування майбутніх доходів, але не підлягаючи ризику коливань, або вибрати YT для ставки на зростання майбутньої процентної ставки.
продукти класу конвертованих облігацій/сертифікатів доходу
Цей тип продуктів часто зустрічається на етапі первинних інвестицій або співпраці в проектах; його суть полягає в стратегії "попереднє право на вимогу + вибіркова конверсія токенів": на початковому етапі з фіксованим доходом і стабільною віддачею, а на пізнішому етапі згідно з умовами активується знижений обмін на токени проекту, що поєднує стабільність і азарт.
Інвестори зазвичай отримують право на майбутню покупку токенів проекту шляхом підписання угод, таких як SAFT (Простий договір на майбутні токени) або токенних варіантів. Ці угоди зазвичай встановлюють конкретні умови виникнення, такі як запуск проекту, досягнення певної стадії розвитку або конкретна дата.
У той же час, для підвищення привабливості та забезпечення захисту від ризиків, угода також введе умови фіксованого доходу, такі як періодична виплата фіксованих відсотків інвесторам до виходу токена на ринок, форма може бути у вигляді стейблкоїнів або інших активів.
Фонд ризикового рівня
Це найбільш характерний тип фінансової інженерії серед структурованих продуктів Web3. Зазвичай пакетують кошик активів, а потім ділять на різні рівні ризику. Найбільш поширені це двошарові структури Junior (первинний) та Senior (пріоритетний): шар Junior несе основний ризик, але має вищу прибутковість; шар Senior отримує пріоритет у розподілі прибутку, коли проект приносить дохід, і має пріоритет у захисті капіталу під час збитків.
Основна перевага такої структури полягає в задоволенні потреб різних інвесторів за допомогою чітко визначеного механізму співвідношення ризику та прибутку, одночасно забезпечуючи оптимізацію розподілу капіталу. Однак її слабкості також очевидні: якщо на ринку виникнуть різкі коливання, що призведуть до значних збитків основного пулу активів, Junior Tranche як перший рівень ризикового буфера може швидко зменшитися або навіть зникнути. Хоча Senior Tranche має пріоритет, якщо платоспроможність усього пулу зруйнується, реалізувати цей пріоритет також буде важко.
платформний структурний продукт
У останні роки структуровані інвестиції з точки зору гнучкого пакування активів на рівні протоколів поступово переходять до платформних і продуктових шляхів. Під впливом бірж, гаманців або сторонніх інвестиційних платформ структуровані продукти більше не обмежуються розподілом доходів, притаманним протоколу, а повністю контролюються платформою, яка здійснює весь процес від дизайну до упаковки і продажу.
Цей тип продуктів в основному спрямований на користувачів, які прагнуть отримати структурований дохід, але не мають можливостей для складних стратегій, знижуючи бар'єри для участі через дизайн платформи.
Юридичні межі та виклики відповідності
При участі у структурованих продуктах інвестори повинні враховувати такі ключові питання:
Чи відповідаєте ви стандарту "кваліфікованого інвестора"? Більшість похідних фінансових інструментів на основі віртуальних активів вважаються складними продуктами, і їх можуть купувати лише професійні інвестори.
Чи є канали виведення та введення коштів відповідними вимогам? Особливо для інвесторів з материкового Китаю, навіть переказ USDT на закордонні платформи може торкнутися червоних ліній валютного регулювання.
Чи достатньо ви розумієте структуру продукту? На поверхні простий "період блокування + річна дохідність" може приховувати складну логіку протоколу.
Чи має платформа право на продаж? Деякі маленькі платформи навіть не мають зареєстрованої юридичної особи і безпосередньо продають продукти глобальним користувачам, що може становити незаконну діяльність з продажу фінансових продуктів.
Як відповідно брати участь у структурованих інвестиціях?
Щоб відповідати нормам при участі в структурованих інвестиціях, інвестори повинні звернути увагу на такі моменти:
Встановіть чітку структуру ідентичності, таку як закордонний SPV, сімейний офіс у Гонконзі або фонд з винятком у Сінгапурі, щоб полегшити ризикову ізоляцію та управління відповідністю.
Забезпечте законність шляхів входу та виходу коштів, використовуючи банківські рахунки, що відповідають структурі особи, через ліцензовані установи для обміну валют та розрахунків.
Обережно обирайте платформу, звертайте увагу на її кваліфікацію для продажу фінансових продуктів, розкриття базових активів та механізми вирішення суперечок тощо.
Структуровані інвестиції надають учасникам Web3 "контрольований доступ", але не підходять для всіх інвесторів. Вони вимагають глибокого розуміння механізмів ризику, ретельного проектування фінансових шляхів та проактивного усвідомлення юридичної відповідальності. Лише за наявності відповідних навичок і готовності витратити час на розуміння логіки продукту структуровані інвестиції можуть стати ефективним способом участі в Web3.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Web3 структуровані інвестиції: нові можливості та Відповідність викликам
Структуровані інвестиції: нові можливості та ризики в сфері Web3
Зі зростанням обмежень на ідентифікацію на вторинному ринку, традиційні інвестиції в інкубаційні проекти мають високий поріг входу та тривалий цикл, все більше заможних інвесторів віддають перевагу більш гнучкому та налаштованому способу інвестування: структурованим продуктам.
Насправді, структуровані інвестиції не є новою концепцією, притаманною тільки Web3, а є зрілою практикою в традиційній фінансовій сфері. На традиційних ринках фінансові установи часто упаковують кошик активів, після чого здійснюють його структуризацію: високоризикова частина орієнтована на інвесторів, які прагнуть високих доходів, тоді як низькоризикова частина залучає консервативні капітали через механізми пріоритетного погашення та захисту основної суми.
Ця концепція зараз була впроваджена в екосистему Web3.
Основні типи структурованих інвестицій Web3
У поточному ринку Web3 ми можемо спостерігати за наступними типами структурованих продуктів:
Фіксовані прибуткові продукти
Це найпоширеніший тип структурованих продуктів. Проект або платформа запаковують частину майбутніх прав на доходи (наприклад, доходи від Staking, процентні ставки DeFi, розподіл комісійних від протоколу тощо) та продають їх у формі фіксованого річного доходу, щоб залучити стабільні інвестиції.
Більшість торгових платформ пропонують структуру продуктів "регулярно + річна". Активи зазвичай блокуються на 30 або 90 днів, річний дохід коливається в межах 5%-15%, в основному орієнтуючись на основні активи, такі як USDT, ETH, BTC. Деякі платформи навіть позначають слово "гарантований капітал", щоб знизити ризики для користувачів.
Крім того, деякі DeFi платформи токенізують права на доходи DeFi, формуючи структуру "YT (токен доходу) + PT (токен основного капіталу)". Користувачі можуть вибрати купівлю PT для блокування майбутніх доходів, але не підлягаючи ризику коливань, або вибрати YT для ставки на зростання майбутньої процентної ставки.
продукти класу конвертованих облігацій/сертифікатів доходу
Цей тип продуктів часто зустрічається на етапі первинних інвестицій або співпраці в проектах; його суть полягає в стратегії "попереднє право на вимогу + вибіркова конверсія токенів": на початковому етапі з фіксованим доходом і стабільною віддачею, а на пізнішому етапі згідно з умовами активується знижений обмін на токени проекту, що поєднує стабільність і азарт.
Інвестори зазвичай отримують право на майбутню покупку токенів проекту шляхом підписання угод, таких як SAFT (Простий договір на майбутні токени) або токенних варіантів. Ці угоди зазвичай встановлюють конкретні умови виникнення, такі як запуск проекту, досягнення певної стадії розвитку або конкретна дата.
У той же час, для підвищення привабливості та забезпечення захисту від ризиків, угода також введе умови фіксованого доходу, такі як періодична виплата фіксованих відсотків інвесторам до виходу токена на ринок, форма може бути у вигляді стейблкоїнів або інших активів.
Фонд ризикового рівня
Це найбільш характерний тип фінансової інженерії серед структурованих продуктів Web3. Зазвичай пакетують кошик активів, а потім ділять на різні рівні ризику. Найбільш поширені це двошарові структури Junior (первинний) та Senior (пріоритетний): шар Junior несе основний ризик, але має вищу прибутковість; шар Senior отримує пріоритет у розподілі прибутку, коли проект приносить дохід, і має пріоритет у захисті капіталу під час збитків.
Основна перевага такої структури полягає в задоволенні потреб різних інвесторів за допомогою чітко визначеного механізму співвідношення ризику та прибутку, одночасно забезпечуючи оптимізацію розподілу капіталу. Однак її слабкості також очевидні: якщо на ринку виникнуть різкі коливання, що призведуть до значних збитків основного пулу активів, Junior Tranche як перший рівень ризикового буфера може швидко зменшитися або навіть зникнути. Хоча Senior Tranche має пріоритет, якщо платоспроможність усього пулу зруйнується, реалізувати цей пріоритет також буде важко.
платформний структурний продукт
У останні роки структуровані інвестиції з точки зору гнучкого пакування активів на рівні протоколів поступово переходять до платформних і продуктових шляхів. Під впливом бірж, гаманців або сторонніх інвестиційних платформ структуровані продукти більше не обмежуються розподілом доходів, притаманним протоколу, а повністю контролюються платформою, яка здійснює весь процес від дизайну до упаковки і продажу.
Цей тип продуктів в основному спрямований на користувачів, які прагнуть отримати структурований дохід, але не мають можливостей для складних стратегій, знижуючи бар'єри для участі через дизайн платформи.
Юридичні межі та виклики відповідності
При участі у структурованих продуктах інвестори повинні враховувати такі ключові питання:
Чи відповідаєте ви стандарту "кваліфікованого інвестора"? Більшість похідних фінансових інструментів на основі віртуальних активів вважаються складними продуктами, і їх можуть купувати лише професійні інвестори.
Чи є канали виведення та введення коштів відповідними вимогам? Особливо для інвесторів з материкового Китаю, навіть переказ USDT на закордонні платформи може торкнутися червоних ліній валютного регулювання.
Чи достатньо ви розумієте структуру продукту? На поверхні простий "період блокування + річна дохідність" може приховувати складну логіку протоколу.
Чи має платформа право на продаж? Деякі маленькі платформи навіть не мають зареєстрованої юридичної особи і безпосередньо продають продукти глобальним користувачам, що може становити незаконну діяльність з продажу фінансових продуктів.
Як відповідно брати участь у структурованих інвестиціях?
Щоб відповідати нормам при участі в структурованих інвестиціях, інвестори повинні звернути увагу на такі моменти:
Встановіть чітку структуру ідентичності, таку як закордонний SPV, сімейний офіс у Гонконзі або фонд з винятком у Сінгапурі, щоб полегшити ризикову ізоляцію та управління відповідністю.
Забезпечте законність шляхів входу та виходу коштів, використовуючи банківські рахунки, що відповідають структурі особи, через ліцензовані установи для обміну валют та розрахунків.
Обережно обирайте платформу, звертайте увагу на її кваліфікацію для продажу фінансових продуктів, розкриття базових активів та механізми вирішення суперечок тощо.
Структуровані інвестиції надають учасникам Web3 "контрольований доступ", але не підходять для всіх інвесторів. Вони вимагають глибокого розуміння механізмів ризику, ретельного проектування фінансових шляхів та проактивного усвідомлення юридичної відповідальності. Лише за наявності відповідних навичок і готовності витратити час на розуміння логіки продукту структуровані інвестиції можуть стати ефективним способом участі в Web3.