REV та множники F/R: новий метод оцінки публічних ланцюгів

Ця стаття має на меті вивчення та обговорення знань, пов'язаних з REV, щоб ми могли здійснити більш всебічну оцінку та інтерпретацію публічних блокчейнів. Ми повинні відкрито вивчати знання, діалектично ставитися до існуючих суперечок щодо REV, одночасно уникаючи ізольованого використання будь-яких показників, щоб уникнути потенційного негативного впливу.

1. Тлумачення REV

1.1 Що таке REV?

REV представляє собою реальну економічну вартість, є показником, що вимірює загальну суму витрат, які користувачі сплачують за публічну ланцюг. REV для публічного ланцюга так само, як дохід для підприємства.

Повна формула: REV = ∑( витрати на внутрішні протоколи + ∑) зовнішні чайові + ∑( MEV

В даний час триває поширена дискусія про те, чи слід максимізувати REV:

• Максимізація REV: вважає, що максимізація REV сприятиме зменшенню граничних витрат мережі, розширенню бази користувачів та забезпеченню стійкого зростання доходів.

• Мінімізація REV: вважає, що REV є поганим довгостроковим індикатором вартості, оскільки він різко зростає під час спекулятивних бульбашок і не підходить для блокчейнів, таких як Bitcoin, де REV майже дорівнює нулю. Слід запровадити мінімально можливий REV для зменшення його потенційного негативного економічного впливу.

![REV та множники F/R: новий метод оцінки публічних ланцюгів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-59fb8fb837c7abe43f6c58da1eb8a794.webp(

) 1.2 Нещодавні характеристики

Дані про частку REV за 5 років:

• ETH має домінуюче становище у 20~23 роках;
• 24 років SOL починає займати нову лідерську позицію;
• REV від TRON також є досить значним і постійно зростає.

За останні три місяці REV, SOL, TRON, ETH є лідерами REV.

Основна характеристика, яку REV безпосередньо демонструє, полягає в значному збільшенні ваги впливу факторів доходу, що не пов'язані з користувачами.

У всіх публічних блокчейнах MEV Solana може суттєво допомогти підвищити її REV, що, у свою чергу, призведе до подальшого збільшення потенційного простору оцінки.

![REV та F/R множники: новий метод оцінки публічних блокчейнів]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e2af9aba8357e7f5da02afd13c69e91d.webp(

) Плюси та мінуси 1.3 REV

Переваги:

• У порівнянні з кількістю активних адрес і обсягом угод, REV важче маніпулювати, особливо коли частина REV знищується;
• Він може добре вказати на активність роздрібних інвесторів на різних ланцюгах в історії.

Недоліки:

• має певну затримку;
• Не можна оцінювати всю ситуацію з публічною блокчейн-мережею, ізолюючи її від інших факторів.
• Хоча це дуже важко, все ж існує можливість маніпуляцій.
• Існують певні відхилення, в деяких випадках MEV і REV можуть значно перевищувати середнє значення;
• На деяких публічних блокчейнах з незрілою MEV-інфраструктурою REV є меншим, що може призводити до певних нечесних оцінок.

В цілому, ставлення до REV потрібно розглядати діалектично, уникаючи ізольованого та метафізичного застосування будь-яких індикаторів і методів.

( 1.4 Метод оцінки FDV з урахуванням накладних витрат: множник F/R

Накладаючи FDV на REV для оцінки, ми отримаємо множник FDV/REV. Такий множник дещо схожий на коефіцієнт ціни до прибутку (P/E Ratio), його основна логіка полягає в вимірюванні ступеня премії ринку до оцінки проєкту.

Чим більший коефіцієнт F/R, тим більший потенційний обсяг оцінки, ринок стає оптимістичнішим щодо зростання проєкту ) або спекулятивнішим ###; навпаки, чим менше пузир, тим ближче оцінка до можливого фактичного значення, у вертикальному порівнянні також може використовуватися для представлення відносно заниженого значення.

Множник FDV/REV є мірою співвідношення між ринковими очікуваннями проекту FDV### та річним фактичним економічним доходом( в умовах поточної прибутковості), відображаючи рівень премії, яку ринок готовий сплатити за одиницю доходу.

З цього можна зробити висновок:

• Найвищий F/R коефіцієнт BTC, що містить у собі довгостроковий наратив та ліквідність премії;
• Низькі коефіцієнти F/R для SOL та Tron свідчать про те, що ринок може вважати їхню здатність до отримання доходу більшою або їх оцінку більш обґрунтованою.

FDV може бути завищеним через вплив випуску токенів, що вплине на оцінку в короткостроковій та середньостроковій перспективі. Ми також можемо використовувати обігову ринкову капіталізацію (Market Cap) для допоміжного посилання, що може більш точно відобразити поточне визнання ринком вартості проєкту — таким чином, можна створити множник MC/R або M/R. Такий множник також більше підходить для оцінки ефективності ціноутворення ринку щодо доходів проєкту в короткостроковій перспективі.

( 1.5 Відмінності та зв'язок з MEV

MEV - це максимальна екстракційна вартість (Maximal Extractable Value), прибуток, який отримують певні учасники, використовуючи рідні характеристики ланцюга, такі як затримка цін, ліквідація позик, видимість транзакцій тощо.

MEV зазвичай проявляється у вигляді арбітражу, ліквідації, передчасного виконання, сандвіч-атаки тощо, і саме по собі є нейтральним терміном.

У системі оцінки MEV і REV насправді є двома абсолютно різними концепціями:

• MEV насправді має більше використовуватися як мікроіндикатор для оцінки здоров'я мережі та деяких стратегічних аспектів розподілу вартості.
• REV насправді є більш макроекономічним, зосереджуючись на загальному доході публічного блокчейну та його премії.
• Можна поєднати співвідношення MEV та REV для динамічного моніторингу, використовуючи це як допоміжний показник здоров'я екосистеми) Низьке співвідношення є здоровим, високе співвідношення несе ризики(.

![REV та множники F/R: новий метод оцінки публічних блокчейнів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f0aa96837dac9ee2ded5a888af36ff3b.webp###

2. Висновок

1. REV не дорівнює захопленню вартості рідного токена в мережі.

• REV має переваги та недоліки, не слід використовувати та посилатися на нього ізольовано;
• Часто REV буде знищено, повернуто користувачам через механізм стимулювання або сплачено операторам верифікаційних вузлів як операційні витрати, використовуючи інші механізми дефляції, що знижує номінальний REV.

2. FDV/REV співвідношення ( подібне до співвідношення ціни та прибутку P/E ), яке природно має відмінності між різними ланцюгами ( та підприємствами ).

• Для токенів такі фактори, як дохідність і валютний преміум, можуть суттєво впливати на ціну. Крім того, якість та стійкість REV на різних ланцюгах також відрізняються.

3. Блокчейн не є підприємством, а рідний токен не є акцією.

4. Точка зору мінімалістів REV може бути не завжди прийнятною, а максимізація REV має багато питань для обговорення в довгостроковій перспективі.

5. REV у поєднанні з багатьма показниками може утворити відносно комплексну систему спостереження.

• Ми обговорили взаємозв'язок між REV та комісіями в статті;
• Обговорили референтну цінність множників F/R та M/R для оцінки публічних ланцюгів
• Обговорили відмінності та зв'язки з MEV, а також надали показники здоров'я публічних ланцюгів MEV/REV.
• Раціональне та гнучке використання цих комбінаційних показників може надати нам відносно всебічну точку зору при оцінці публічних блокчейнів.