Глобальний торговий порядок стикається з найбільшою перебудовою з часів Другої світової війни, статус Біткойна як "цифрового золота" зміцнюється

У березні світові ринки опинилися в умовах політичної невизначеності, прагнучи знайти нові опорні точки. Американські акції прискорили переоцінку, крипторинок також зазнав коливань. Після запровадження нової митної політики 2 квітня світовий торговий порядок стикається з глибокою реконструкцією, економічні політики країн змушені терміново коригуватися. У цей час особливо важливо зберігати терпіння. Коли новий порядок поступово сформується, ринкові настрої можуть покращитися.

Уряд Трампа офіційно оголосив про впровадження політики "повного взаємного мита", яка передбачає стягнення не менше 10% базового мита на всі імпортовані товари, а також введення додаткових податків для приблизно 60 країн з значним торговим дефіцитом. Це свідчить про те, що глобальний торговий порядок переживає найсильнішу хвилю перетворень з часів Другої світової війни.

Після публікації новини ринок різко коливався. Акції американських компаній та долар США суттєво впали, індекс долара США опустився нижче позначки 104. Ф'ючерси на індекс Nasdaq обвалилися більш ніж на 4%, ф'ючерси на індекс S&P 500 знизилися на 3,5%. Вартість акцій семи найбільших технологічних компаній США знизилася особливо помітно. Капітал потрапив у безпечні активи, ціна на золото на спотовому ринку злетіла до історичного максимуму в 3160 доларів/унцію.

Цей раз ставка податку на імпорт та її охоплення значно перевищують попередні очікування Уолл-стріт. Інвестори стурбовані тим, що торговельна війна врешті-решт вплине на основи економічного зростання США. По-перше, це ризик розриву ланцюгів постачання. По-друге, це побоювання щодо інфляційної спіралі. Деякі аналітики показують, що внаслідок додаткових заходів США може зрости CPI на 2-2.8 відсоткових пунктів.

Багато установ значно підвищили ймовірність економічної рецесії в США. У березні деякі економічні показники США показали зниження, хоч рівень безробіття залишився на рівні 4,1%, але остаточний індекс споживчої довіри знизився з 64,7 у лютому до 57, що нижче очікувань. У той же час, основний індекс цін на витрати споживання (PCE) в річному обчисленні залишився на рівні 2,8%, що підтверджує труднощі "уповільнення економічного зростання, уперта інфляція".

Федеральна резервна система висловила занепокоєння щодо економічної невизначеності на засіданні з обговорення процентних ставок у березні. З одного боку, економічне зростання демонструє ознаки уповільнення; з іншого боку, інфляція має досить сильну липкість. Це поставило Федеральну резервну систему в складну ситуацію при ухваленні політичних рішень. У березні Федеральна резервна система залишила процентну ставку на рівні 5.5%. Після оголошення нової митної політики ринок збільшив ставки на зниження процентних ставок Федеральною резервною системою в червні.

Вплив митної політики далеко не обмежується внутрішньою економікою та монетарною політикою США. План "парних мит", що його реалізує Трамп, має на меті як збільшення бюджетних доходів, так і спробу використати це як важіль для примушення інших країн знижувати мита або змінювати політику. Наразі основні економіки розробляють списки заходів у відповідь, і глобальні торгові тертя можуть перейти від "точкових конфліктів" до "системної протидії". У майбутньому глобальна економіка та фінансові ринки все ще потребуватимуть витримки в умовах цієї невизначеності.

Американські акції в березні продовжили падіння, що призвело до зниження індексу S&P 500 і Nasdaq у першому кварталі 2025 року на 8,7% та 12,3% відповідно, що є найбільшим квартальним падінням з 2022 року. З моменту обрання Трампа у листопаді 2024 року індекс S&P 500 впав з 6200 пунктів до 5572 пунктів, що становить падіння понад 10%, а ринкова капіталізація зменшилася на 4 трильйони доларів.

Протягом останніх двох років американський ринок акцій залучав глобальні інвестиції через ефект "TINA", його ринкова капіталізація перевищує 50% від світового ринку акцій. Але з розвитком економічного циклу високі оцінки важко підтримувати, і інститути починають знижувати прогнози. Goldman Sachs знизив цільовий рівень S&P 500 на кінець року з 6500 до 6200 пунктів; Morgan Stanley попереджає, що 5500 пунктів можуть бути стартовою точкою для технічного відскоку, але це потребує підтримки корпоративних прибутків.

Плутанина в політиці США ще більше загострила паніку на ринку. Трамп закликав до зниження процентних ставок, одночасно не виключаючи можливість рецесії; чиновники Білого дому з одного боку зменшують ризики рецесії, з іншого - визнають перехідні труднощі. Суперечливі заяви змусили інвесторів відчути невпевненість, акції "big 7" технологічних компаній першими зазнали розпродажу.

В кінці березня американські акції частково відновилися, що відображає очікування ринку щодо "м'якшення" політики, але 2 квітня митна політика довела, що ці оптимістичні очікування не справдилися. Деякі установи попереджають, що ризиковано ставити на американські акції в односторонньому порядку, і інвесторам потрібно більше покладатися на стратегії диверсифікації.

Біткойн також підлягає впливу ринкових коливань і політичної невизначеності, але його表现相对坚挺. У березні спостерігалися "V-подібні" коливання, місячне падіння склало лише 2.09%, що краще ніж падіння індексу Nasdaq на 8.2%. Біткойн вийшов на незалежний ринок, більше не слідкуючи за технологічними акціями.

У середині та наприкінці березня, у зв'язку з скасуванням SAB 121 Комісією з цінних паперів і бірж США, нарощуванням позицій інституцій та сигналами про зниження процентних ставок з боку Федеральної резервної системи, Біткойн пережив сильне відновлення. Загалом, корекція в березні більше є технічною корекцією, а не тенденційним падінням.

Визнання та процес регулювання криптоактивів урядом США стає дедалі яснішим. 6 березня Трамп підписав виконавчий наказ про створення "стратегічних запасів Біткойна", вперше включивши Біткойн до складу постійних національних активів. SEC починає пом'якшувати свою жорстку позицію щодо криптовалют, проводячи круглі столи, переходячи від "правозастосування" до "співпраці та розробки правил". Після скасування SAB 121 традиційні фінансові установи запускають послуги криптокустодії, і очікується, що в другому кварталі 2025 року значні інституційні кошти надійдуть через банківські канали.

Інтерес інституційних інвесторів до криптоактивів, особливо до Біткойна, продовжує зростати. Генеральний директор BlackRock Ларрі Фінк у щорічному листі до інвесторів попередив, що якщо США не зможуть ефективно контролювати борг і фінансовий дефіцит, статус долара як глобальної резервної валюти може бути замінений такими новими цифровими активами, як Біткойн.

З огляду на впровадження митної політики, економічні перспективи США стають невизначеними. Якщо економіка не впаде в глибоку рецесію і Федеральна резервна система знизить процентну ставку в червні, Біткойн може очікувати на зміну тенденції в другому кварталі. У період економічної нестабільності рідкість Біткойна та його властивості як захисту від ризиків стануть ще більш помітними. Як тільки ринковий апетит до ризику відновиться, Біткойн, як нова клас активів, має шанси першими подолати ключові рівні опору та зазнати переоцінки вартості.

У березні ринок коливався між "турботами про стагфляцію" та "пом'якшенням політики". У довгостроковій перспективі, якщо мита підвищать інфляцію та підривають кредитоспроможність долара, це може спонукати капітал перейти до несуворих активів. Ключові змінні для відновлення нового глобального фінансового порядку вже з'явилися, і варто звернути увагу на те, чи зможе Біткойн похитнути гегемонію долара.