Континентальні активи, випущені в Гонконзі RWA: обмеження та можливості

Нещодавно на ринку з'явилася велика кількість запитів щодо токенізації реальних активів (RWA), які охоплюють численні сфери, такі як сільськогосподарська продукція, нерухомість, дорогоцінні метали та навіть деякі чисто концептуальні проекти.

Слід зазначити, що в умовах чинного регуляторного середовища, окрім RWA проектів, що проходять сувору перевірку через гонконгський пісочницю та випускаються під регулюванням, інші типи RWA проектів мають високий рівень ризику, особливо проекти, що випускаються для резидентів материкового Китаю.

У цій статті буде детально розглянуто, які континентальні активи можуть використовуватися в Гонконгському пісочниці, а які не можуть, щоб допомогти зацікавленим сторонам більш ефективно вести бізнес.

Основні уявлення та критерії оцінки материкових активів для RWA

По-перше, необхідно чітко визначити: активи, розташовані на материковому Китаї та орієнтовані головним чином на материкових мешканців, можуть бути використані для RWA, що вже підтверджується попередніми успішними випадками.

Однак, активи на материковому Китаї мають певні обмеження при випуску RWA в гонконгському пісочниці. Відповідно до практичного досвіду, наступні три категорії активів не підходять для RWA:

1. Активи, що не відповідають законодавству Гонконгу
2. Активи, що не відповідають вимогам законодавства материкового Китаю
3. На даному етапі не рекомендується випускати активи в Гонконзі

Континентальні активи, що випускаються в Гонконзі, повинні дотримуватися "принципу подвійної відповідності"

Беручи до уваги, що активи знаходяться на материковому Китаї, але токенізовані активи продаються та експлуатуються в Гонконзі, вся фінансова ланцюг охоплює дві території, тому потрібно одночасно відповідати вимогам регуляторів материкового Китаю та Гонконгу.

Гонконг у нормативних аспектах

Гонконг, як регіон, що бере на себе основні обов'язки з токенізації активів та фінансування в рамках проектів RWA, повинен зосередитися на вимогах до базових активів під час випуску фінансових продуктів, що містяться в законодавстві щодо фінансового регулювання, наприклад, у «Положенні про цінні папери та ф'ючерси» та «Положенні про банківську діяльність».

Хоча Гонконг наразі ще не ухвалив чітких норм регулювання та випуску RWA, перебуваючи на стадії дослідження, проте дотримання традиційних принципів регулювання фінансових активів у Гонконгу та посилання на конкретні правила випуску подібних фінансових продуктів можуть значно підвищити ймовірність успіху проекту.

Гонконг застосовує "принципи суттєвого регулювання" фінансових активів, тобто визначає їх відповідність на основі сутності активу, а не його зовнішнього вигляду. Конкретні норми вимагають оцінки відповідно до регуляторних правил, що застосовуються до фізичних активів, відповідних RWA.

Континентальні норми

Оскільки базовий актив знаходиться на континенті, необхідно звернути особливу увагу на легальність самого активу, а також на легальність способу його функціонування.

Законність активів сама по собі може бути оцінена з точки зору обігу товарів, поділяється на:

1. Обігові активи
2. Обмежені обігові активи
3. Заборонені для обігу предмети

Для RWA об'єкти повинні бути "об'єктами обігу" або "об'єктами обігу з обмеженнями", які мають ліцензію.

Щодо законності операційної діяльності, оскільки Гонконг має вимоги до грошових потоків активів, що лежать в основі проектів RWA, тому операції з цими активами також повинні відповідати законодавству континентального Китаю, уникати червоних ліній і отримати необхідні ліцензії на ведення бізнесу.

На даному етапі не слід випускати активи в Гонконзі.

Хоча деякі активи можуть відповідати "подвійним вимогам", вони можуть не бути придатними для випуску в Гонконзі на даному етапі.

З одного боку, RWA в Гонконзі наразі все ще перебуває на етапі пісочниці, і вибір базових активів є досить обережним, чітко рекомендуються активи з атрибутами "високих технологій" або "чистої зелені".

З іншого боку, деякі активи, які важко забезпечити хорошим грошовим потоком, також не підходять для RWA в гонконгському пісочниці, такі як деяка нерухомість з низькою економічною вартістю.

Непридатні для RWA конкретні типи материкових активів

ювелірні вироби та предмети колекціонування

Консультацій щодо проектів RWA в категорії ювелірних виробів та предметів мистецтва досить багато, але також це найскладніше з точки зору надання чітких юридичних висновків. Це в основному пов'язано з тим, що існує безліч різновидів ювелірних виробів та предметів мистецтва, а відповідні норми розпорошені в різних законах і нормативних актах. Загалом, наразі не рекомендується використовувати ювелірні вироби та предмети мистецтва як базові активи для RWA.

Наступні кілька випадків можна відхилити безпосередньо:

1. Дорогоцінні камені, що мають азартний характер
2. Оброблені ювелірні вироби та дорогоцінні камені
3. Біопродукти, заборонені до продажу в країні
4. Низькоякісний або оброблений нефрит чи його аналоги
5. Чисте золото, чисте срібло та інші благородні метали, на які в країнах існують спеціальні закони, що обмежують або забороняють обіг.

інтелектуальна власність

Хоча наразі в Гонконзі ще не було успішних випадків RWA, що стосуються інтелектуальної власності, це не є напрямком, який не можна досліджувати. Якщо певна інтелектуальна власність дійсно має значну комерційну цінність, після чіткого визначення нормативного регулювання можна спробувати "пройти через бар'єри".

Сільське господарство та сільськогосподарська продукція

Щодо проектів RWA в аграрному секторі та сільськогосподарських продуктах, якщо вони відповідають стандартам етики наукових досліджень, мають високий рівень технологічного змісту, наукову цінність та хороші комерційні перспективи, також можна спробувати подати заявку після чіткого визначення регуляторних норм.

чисто концептуальний

Варто чітко зазначити, що RWA не є аналогом краудфандингу. Щодо чисто концептуальних проектів, зазвичай буде прямо висловлено заперечення.

Висновок

Для активів нижчого рівня, які не перебувають ні на материковому Китаї, ні в Гонконзі, чи можна здійснювати RWA в Гонконзі? Наразі немає чітких правил, що активи повинні бути в певному регіоні, щоб подати заявку на гонконгське RWA. З точки зору позиціонування Гонконгу як "міжнародного фінансового центру", географічне розташування активів не повинно бути перешкодою для RWA; важливо, щоб самі активи були реальними, надійними, відповідними та мали інвестиційну цінність.