Нещодавно, бум "Summer" версії Ethereum від MicroStrategy викликав широкий інтерес. Чи зможе це явище повторити "позитивний фліппер" ефект Біткойн MicroStrategy? Давайте розглянемо це з різних точок зору.
По-перше, мікростратегія Ethereum дійсно запозичила успішну модель мікростратегії Біткойн. У короткостроковій перспективі багато компаній на фондовому ринку США можуть наслідувати цей приклад, що призведе до позитивного ефекту маховика. Незалежно від того, хто є головним гравцем, фактична купівельна сила традиційних інституційних коштів та інвесторів на фондовому ринку, які розглядають Ethereum як резервний актив, насправді вже допомогла Ethereum вийти з тривалої стагнації.
Це явище, коли спекуляції на зростання та падіння призводять до зростання цін, завжди було незмінним правилом бичачого ринку криптовалют. Відмінність полягає в тому, що цього разу основними учасниками спекуляцій стали не лише дрібні інвестори з криптовалютної сфери, а й реальні гроші з Уолл-стріт. Це принаймні доводить, що Ethereum нарешті позбувся залежності від наративів, що накладаються в межах криптовалютного кола, і почав залучати зовнішні інвестиції.
По-друге, Біткойн ближчий до позиціонування резервного активу "цифрового золота", його вартість відносно стабільна і має чіткі очікування. Водночас Ethereum за своєю суттю є "продуктивним активом", його вартість тісно пов'язана з використанням мережі Ethereum, доходами від Gas-коштів, розвитком екосистеми та іншими факторами. Це означає, що волатильність і невизначеність Ethereum як резервного активу є більшою.
Якщо екосистема Ethereum зіткнеться з серйозними технічними проблемами безпеки, або регулятори накладуть тиск на функції децентралізованих фінансів, стейкінгу тощо, ризики та волатильність Ethereum як резервного активу значно перевищать Біткойн. Тому, хоча можна запозичити наративну логіку Біткойн-версії MicroStrategy, це не означає, що логіка оцінки ринкової вартості також залишиться незмінною.
Крім того, екосистема Ethereum має більш зрілу інфраструктуру децентралізованих фінансів у порівнянні з Біткойном та багатшу наративну гнучкість. Завдяки механізму стейкінгу, Ethereum може генерувати приблизно 3-4% річної прибутковості, що робить його аналогом "онлайн облігацій з доходом" у світі криптовалют.
Інституційні інвестори визнають цю думку, у короткостроковій перспективі це може завдати певного удару по зусиллях, спрямованим на надання Біткойну рідних активів для отримання доходу за рахунок створення різних інфраструктур, таких як другий рівень Біткойна. Але в довгостроковій перспективі ситуація може бути зовсім протилежною. Як тільки Ethereum стане каталізатором для програмованих активів з доходом, що відіграє більшу роль у мікростратегії Ethereum, це, навпаки, стимулюватиме прискорений розвиток екосистеми Біткойна та покращення інфраструктури.
Крім того, ця хвиля мікростратегії по суті є великою перестановкою наративів щодо криптовалюти в минулому. Раніше, проектні команди будували проекти та поширювали технічні наративи, в основному орієнтуючись на венчурний капітал і роздрібних інвесторів, по суті, це були розповіді для людей у криптовалютному середовищі. А зараз у цій новій наративі, незалежно від того, чи йдеться про активи реального світу, чи традиційні фінанси, у майбутньому, можливо, потрібно буде розповідати історії Уолл-стріт.
Ключова різниця полягає в тому, що Уолл-стріт не прийме легковажно чисті концептуальні малюнки. Їм потрібно, щоб продукт відповідав ринку — реальний ріст користувачів, бізнес-модель, розмір ринку та інші конкретні показники. Це змушує криптовалютні проекти перейти від "технічного наративу" до "комерційної цінності", що і стало тиском, який раніше відчував Ethereum від конкурентів, з яким зрештою потрібно буде зіткнутися.
Врешті-решт, у цьому раунді більшість учасників, включаючи кілька американських компаній, що займаються концепцією мікростратегії, є компаніями, які мають проблеми з ростом у традиційному капітальному ринку і повинні інтегрувати криптовалюту, щоб знайти нові можливості. Вони обирають повністю інвестувати в криптоактиви, часто через те, що їх основний бізнес не має точок зростання і вони вимушені шукати нові двигуни зростання вартості.
Ці учасники ринку наважуються на таку агресивну стратегію, в значній мірі використовуючи "арбітражне вікно" до того, як уряд США активно просуне реформу криптоіндустрії до зрілої регуляторної системи. У короткостроковій перспективі вони дійсно знайшли чимало лазівок у правових та комплаєнсних нормах, таких як неясність облікових стандартів щодо криптоактивів, м’які вимоги Комісії з цінних паперів та бірж щодо розкриття інформації, а також сірі зони в податковому обробленні.
Успіх MicroStrategy в значній мірі зумовлений вигодами від супербичачого ринку Біткойна, але як копійники вони не обов'язково матимуть таку ж удачу і торгову здатність. Отже, ринкова активність, яку забезпечує цей гравець, не сильно відрізняється від попередніх чисто криптовалютних наративних спекуляцій, по суті є азартною грою та методом проб і помилок, інвесторам слід бути обережними з ризиками.
В цілому, це хвиля мікростратегій більше схожа на "велику репетицію" входження криптовалюти в основну фінансову систему. Незалежно від успіху чи невдачі, це буде значна спроба. Навіть якщо буде провал, принаймні вдалося витягнути Етер з безвихідної ситуації, що вже є прогресом.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Ethereum мікростратегії: новий наратив активів з можливостями та викликами
Нещодавно, бум "Summer" версії Ethereum від MicroStrategy викликав широкий інтерес. Чи зможе це явище повторити "позитивний фліппер" ефект Біткойн MicroStrategy? Давайте розглянемо це з різних точок зору.
По-перше, мікростратегія Ethereum дійсно запозичила успішну модель мікростратегії Біткойн. У короткостроковій перспективі багато компаній на фондовому ринку США можуть наслідувати цей приклад, що призведе до позитивного ефекту маховика. Незалежно від того, хто є головним гравцем, фактична купівельна сила традиційних інституційних коштів та інвесторів на фондовому ринку, які розглядають Ethereum як резервний актив, насправді вже допомогла Ethereum вийти з тривалої стагнації.
Це явище, коли спекуляції на зростання та падіння призводять до зростання цін, завжди було незмінним правилом бичачого ринку криптовалют. Відмінність полягає в тому, що цього разу основними учасниками спекуляцій стали не лише дрібні інвестори з криптовалютної сфери, а й реальні гроші з Уолл-стріт. Це принаймні доводить, що Ethereum нарешті позбувся залежності від наративів, що накладаються в межах криптовалютного кола, і почав залучати зовнішні інвестиції.
По-друге, Біткойн ближчий до позиціонування резервного активу "цифрового золота", його вартість відносно стабільна і має чіткі очікування. Водночас Ethereum за своєю суттю є "продуктивним активом", його вартість тісно пов'язана з використанням мережі Ethereum, доходами від Gas-коштів, розвитком екосистеми та іншими факторами. Це означає, що волатильність і невизначеність Ethereum як резервного активу є більшою.
Якщо екосистема Ethereum зіткнеться з серйозними технічними проблемами безпеки, або регулятори накладуть тиск на функції децентралізованих фінансів, стейкінгу тощо, ризики та волатильність Ethereum як резервного активу значно перевищать Біткойн. Тому, хоча можна запозичити наративну логіку Біткойн-версії MicroStrategy, це не означає, що логіка оцінки ринкової вартості також залишиться незмінною.
Крім того, екосистема Ethereum має більш зрілу інфраструктуру децентралізованих фінансів у порівнянні з Біткойном та багатшу наративну гнучкість. Завдяки механізму стейкінгу, Ethereum може генерувати приблизно 3-4% річної прибутковості, що робить його аналогом "онлайн облігацій з доходом" у світі криптовалют.
Інституційні інвестори визнають цю думку, у короткостроковій перспективі це може завдати певного удару по зусиллях, спрямованим на надання Біткойну рідних активів для отримання доходу за рахунок створення різних інфраструктур, таких як другий рівень Біткойна. Але в довгостроковій перспективі ситуація може бути зовсім протилежною. Як тільки Ethereum стане каталізатором для програмованих активів з доходом, що відіграє більшу роль у мікростратегії Ethereum, це, навпаки, стимулюватиме прискорений розвиток екосистеми Біткойна та покращення інфраструктури.
Крім того, ця хвиля мікростратегії по суті є великою перестановкою наративів щодо криптовалюти в минулому. Раніше, проектні команди будували проекти та поширювали технічні наративи, в основному орієнтуючись на венчурний капітал і роздрібних інвесторів, по суті, це були розповіді для людей у криптовалютному середовищі. А зараз у цій новій наративі, незалежно від того, чи йдеться про активи реального світу, чи традиційні фінанси, у майбутньому, можливо, потрібно буде розповідати історії Уолл-стріт.
Ключова різниця полягає в тому, що Уолл-стріт не прийме легковажно чисті концептуальні малюнки. Їм потрібно, щоб продукт відповідав ринку — реальний ріст користувачів, бізнес-модель, розмір ринку та інші конкретні показники. Це змушує криптовалютні проекти перейти від "технічного наративу" до "комерційної цінності", що і стало тиском, який раніше відчував Ethereum від конкурентів, з яким зрештою потрібно буде зіткнутися.
Врешті-решт, у цьому раунді більшість учасників, включаючи кілька американських компаній, що займаються концепцією мікростратегії, є компаніями, які мають проблеми з ростом у традиційному капітальному ринку і повинні інтегрувати криптовалюту, щоб знайти нові можливості. Вони обирають повністю інвестувати в криптоактиви, часто через те, що їх основний бізнес не має точок зростання і вони вимушені шукати нові двигуни зростання вартості.
Ці учасники ринку наважуються на таку агресивну стратегію, в значній мірі використовуючи "арбітражне вікно" до того, як уряд США активно просуне реформу криптоіндустрії до зрілої регуляторної системи. У короткостроковій перспективі вони дійсно знайшли чимало лазівок у правових та комплаєнсних нормах, таких як неясність облікових стандартів щодо криптоактивів, м’які вимоги Комісії з цінних паперів та бірж щодо розкриття інформації, а також сірі зони в податковому обробленні.
Успіх MicroStrategy в значній мірі зумовлений вигодами від супербичачого ринку Біткойна, але як копійники вони не обов'язково матимуть таку ж удачу і торгову здатність. Отже, ринкова активність, яку забезпечує цей гравець, не сильно відрізняється від попередніх чисто криптовалютних наративних спекуляцій, по суті є азартною грою та методом проб і помилок, інвесторам слід бути обережними з ризиками.
В цілому, це хвиля мікростратегій більше схожа на "велику репетицію" входження криптовалюти в основну фінансову систему. Незалежно від успіху чи невдачі, це буде значна спроба. Навіть якщо буде провал, принаймні вдалося витягнути Етер з безвихідної ситуації, що вже є прогресом.