Порівняння механізмів безстрокових ф'ючерсів CEX та DEX: алгоритм визначає долю
У березні 2025 року на одному з децентралізованих торгових платформ спалахнула ринкова паніка, викликана контрактом JELLYJELLY. Ціна контракту стрімко зросла на 429% за короткий проміжок часу, що мало призвести до масового ліквідації. Тим часом, один централізований обмін рідко "вночі" запустив торгівлю безстроковими ф'ючерсами JELLYJELLY. Саме в момент, коли криза ось-ось спалахне, валідатори децентралізованої платформи терміново проголосували за втручання, примусово зняли, закрили позиції та заморозили торгівлю, що викликало сумніви в криптосуспільстві щодо "децентралізованих" бірж.
Ця подія виявила одну з ключових проблем: що визначає ціну на децентралізованих торгових платформах? Хто насправді несе ризики? Чи дійсно алгоритм є нейтральним?
Ця стаття буде використовувати цю подію як привід для аналізу алгоритмічних відмінностей у трьох основних платформах в безстрокових ф'ючерсах — індексна ціна, маркерна ціна, ставка фінансування, а також глибокого аналізу фінансової філософії та механізму передачі ризику, що стоїть за цим.
Безстрокові ф'ючерси торгівля огляд
Безстрокові ф'ючерси торгівлі три основні складові:
Індексна ціна: відстежує зміни цін на спотовому ринку, є "теоретичним якорем".
Ціна маркування: використовується для розрахунку нереалізованого прибутку та збитків, ліквідації та інших ключових подій.
Вартість фінансування: економічний механізм, що з'єднує світ спотових та ф'ючерсних контрактів, що спрямовує ціну контракту до повернення до спотової.
Механізм контролю позначеної ціни визначає всю владу над угодами. Основна суть децентралізованих торгових платформ полягає в тому, як забезпечити, щоб позначена ціна не піддавалася маніпуляціям і могла бути перевірена.
Індексна ціна деякої децентралізованої платформи називається ціною оракула, повністю незалежною від власного ринку, яку формують вузли-верифікатори. Використовуючи метод зваженої медіани для боротьби з екстремальними коливаннями цін, вона є більш стійкою до маніпуляцій, але має повільнішу частоту оновлень ( раз на 3 секунди ). Ця механіка призначена для вилучення аномальних значень і коливань, щоб зробити ціну більш плавною.
Різниця в механізмі маркувальної ціни та деталі алгоритму
Маркерна ціна на певній централізованій біржі базується на двох принципах: "гладкість цін" та "відображення глибини ринку". Її формула поєднує середньозважену ціну з ринку контрактів (ціни покупки/продажу), ціну угоди та ціну імпульсу. Середнє значення, оброблене за допомогою EMA, забезпечує гладкість змін маркерної ціни та стійкість до "вколювань", що підходить для стабільного розміщення великих коштів та арбітражних стратегій.
Інша централізована біржа використовує більш "агресивний" підхід, використовуючи лише середню ціну покупки/продажу на ордерному книжці як джерело маркерної ціни. Цей алгоритм надзвичайно чутливий до незначних торгів, що може призвести до різких коливань, і більше підходить для хайфреквентних трейдерів, гравців на коливаннях та короткострокових операцій.
Структура цінових маркерів децентралізованої платформи поєднує кілька джерел цін, включаючи ціни з оракулів, власні цінові дані платформи та зважене значення середньої ціни безстрокових ф'ючерсів кількох централізованих бірж. Ончейн-валидації відповідають за регулярне оновлення цін та перевірку узгодженості, що формує певний рівень "алгоритмічної демократії".
Алгоритм фінансової ставки та механізм зворотного зв'язку ринкової поведінки
На одній децентралізованій платформі в алгоритмі фінансування були введені індекси премії, а також використано метод "малими кроками до швидкого бігу" для прискорення повернення ціни. Її особливі налаштування включають: фінансування до 4% на годину в екстремальних випадках, обчислення фінансування на основі цін оракула, а не міткової ціни, висока частота стягнення фінансування.
Фінансова ставка певної централізованої біржі залежить від тривалого періоду розрахунку (, зазвичай 8 годин ), у поєднанні з глибиною книги замовлень та відсотковими ставками по кредитах, що забезпечує більш плавну вартість капіталу для інституційних інвесторів та середньо- та довгострокових трейдерів.
Інша централізована біржа має відносно простий алгоритм розрахунку фінансових ставок, який базується на відхиленнях цін на ринку, що підходить для високочастотних, короткострокових агресивних стратегій, але також приносить вищий ризик ліквідації.
Торгові стратегії, адаптовані до різних платформ, та фінансова філософія, що стоїть за ними
Централізована біржа: дизайн раціоналістів системи, що прагне "зробити ринок передбачуваним", приваблюючи інституційних інвесторів та середньо- і довгострокових трейдерів, які прагнуть стабільного доходу та контрольованих ризиків.
Інша централізована біржа: дизайн для інстинктивної торгівлі, приймає "ринок є ірраціональним", приваблює високочастотних трейдерів, "колючих" і короткострокових трейдерів.
Децентралізована платформа: дизайн структурного істеблішменту на ланцюгу, що намагається створити нову фінансову парадигму "децентралізоване управління + програмований ціновий механізм", що приваблює трейдерів, які прагнуть прозорості та децентралізації.
Різні механізми безстрокових ф'ючерсів відображають розуміння сутності ринку та ціннісні орієнтири торгової платформи. Незалежно від того, чи це інституційний буфер, верховенство ринкової поведінки, чи консенсус у ланцюгу, всі вони намагаються відповісти на питання, як встановити довіру на невидимому ринку. Проте, коли ринок опиняється в екстремальних умовах, алгоритм може вийти з гри, а людські рішення залишаються невідворотними.
У майбутньому фінансовому світі алгоритм продовжить розширювати свої межі. Але ми повинні усвідомлювати, що за кожною логікою, написаною в коді, лежить тінь ціннісного судження. Трейдери переслідують не лише ціну, а й ілюзію порядку. Давайте завжди зберігати повагу до ринку і нести відповідальність за свої цінності.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
CEX та DEX безстрокові ф'ючерси: аналіз механізмів, боротьба алгоритму та філософії ризик-менеджменту
Порівняння механізмів безстрокових ф'ючерсів CEX та DEX: алгоритм визначає долю
У березні 2025 року на одному з децентралізованих торгових платформ спалахнула ринкова паніка, викликана контрактом JELLYJELLY. Ціна контракту стрімко зросла на 429% за короткий проміжок часу, що мало призвести до масового ліквідації. Тим часом, один централізований обмін рідко "вночі" запустив торгівлю безстроковими ф'ючерсами JELLYJELLY. Саме в момент, коли криза ось-ось спалахне, валідатори децентралізованої платформи терміново проголосували за втручання, примусово зняли, закрили позиції та заморозили торгівлю, що викликало сумніви в криптосуспільстві щодо "децентралізованих" бірж.
Ця подія виявила одну з ключових проблем: що визначає ціну на децентралізованих торгових платформах? Хто насправді несе ризики? Чи дійсно алгоритм є нейтральним?
Ця стаття буде використовувати цю подію як привід для аналізу алгоритмічних відмінностей у трьох основних платформах в безстрокових ф'ючерсах — індексна ціна, маркерна ціна, ставка фінансування, а також глибокого аналізу фінансової філософії та механізму передачі ризику, що стоїть за цим.
Безстрокові ф'ючерси торгівля огляд
Безстрокові ф'ючерси торгівлі три основні складові:
Механізм контролю позначеної ціни визначає всю владу над угодами. Основна суть децентралізованих торгових платформ полягає в тому, як забезпечити, щоб позначена ціна не піддавалася маніпуляціям і могла бути перевірена.
! Битва алгоритмів контрактів CEX проти DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Порівняння індексної ціни/ціни оракула
Індексна ціна деякої децентралізованої платформи називається ціною оракула, повністю незалежною від власного ринку, яку формують вузли-верифікатори. Використовуючи метод зваженої медіани для боротьби з екстремальними коливаннями цін, вона є більш стійкою до маніпуляцій, але має повільнішу частоту оновлень ( раз на 3 секунди ). Ця механіка призначена для вилучення аномальних значень і коливань, щоб зробити ціну більш плавною.
Різниця в механізмі маркувальної ціни та деталі алгоритму
Маркерна ціна на певній централізованій біржі базується на двох принципах: "гладкість цін" та "відображення глибини ринку". Її формула поєднує середньозважену ціну з ринку контрактів (ціни покупки/продажу), ціну угоди та ціну імпульсу. Середнє значення, оброблене за допомогою EMA, забезпечує гладкість змін маркерної ціни та стійкість до "вколювань", що підходить для стабільного розміщення великих коштів та арбітражних стратегій.
Інша централізована біржа використовує більш "агресивний" підхід, використовуючи лише середню ціну покупки/продажу на ордерному книжці як джерело маркерної ціни. Цей алгоритм надзвичайно чутливий до незначних торгів, що може призвести до різких коливань, і більше підходить для хайфреквентних трейдерів, гравців на коливаннях та короткострокових операцій.
Структура цінових маркерів децентралізованої платформи поєднує кілька джерел цін, включаючи ціни з оракулів, власні цінові дані платформи та зважене значення середньої ціни безстрокових ф'ючерсів кількох централізованих бірж. Ончейн-валидації відповідають за регулярне оновлення цін та перевірку узгодженості, що формує певний рівень "алгоритмічної демократії".
! Битва алгоритмів контракту CEX проти DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Алгоритм фінансової ставки та механізм зворотного зв'язку ринкової поведінки
На одній децентралізованій платформі в алгоритмі фінансування були введені індекси премії, а також використано метод "малими кроками до швидкого бігу" для прискорення повернення ціни. Її особливі налаштування включають: фінансування до 4% на годину в екстремальних випадках, обчислення фінансування на основі цін оракула, а не міткової ціни, висока частота стягнення фінансування.
Фінансова ставка певної централізованої біржі залежить від тривалого періоду розрахунку (, зазвичай 8 годин ), у поєднанні з глибиною книги замовлень та відсотковими ставками по кредитах, що забезпечує більш плавну вартість капіталу для інституційних інвесторів та середньо- та довгострокових трейдерів.
Інша централізована біржа має відносно простий алгоритм розрахунку фінансових ставок, який базується на відхиленнях цін на ринку, що підходить для високочастотних, короткострокових агресивних стратегій, але також приносить вищий ризик ліквідації.
! Битва алгоритмів контрактів CEX проти DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Торгові стратегії, адаптовані до різних платформ, та фінансова філософія, що стоїть за ними
! Битва алгоритмів контрактів CEX проти DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Висновок
Різні механізми безстрокових ф'ючерсів відображають розуміння сутності ринку та ціннісні орієнтири торгової платформи. Незалежно від того, чи це інституційний буфер, верховенство ринкової поведінки, чи консенсус у ланцюгу, всі вони намагаються відповісти на питання, як встановити довіру на невидимому ринку. Проте, коли ринок опиняється в екстремальних умовах, алгоритм може вийти з гри, а людські рішення залишаються невідворотними.
У майбутньому фінансовому світі алгоритм продовжить розширювати свої межі. Але ми повинні усвідомлювати, що за кожною логікою, написаною в коді, лежить тінь ціннісного судження. Трейдери переслідують не лише ціну, а й ілюзію порядку. Давайте завжди зберігати повагу до ринку і нести відповідальність за свої цінності.