Є одне, що вже стало очевидним: думка про те, що криптовалюти ще не створили жодних значних інновацій, вже стала минулим.
В очах консервативних людей на Уолл-стріт, «використання» криптовалюти часто обговорюється з глузуванням. Досвідчені трейдери вже давно все це бачили. Цифрові активи з'являються і зникають, часто приносячи величезні прибутки, що викликає захоплення у інвесторів, захоплених мемкоїнами і NFT. Окрім використання як інструменту спекуляцій та фінансових злочинів, їхні інші застосування також неодноразово виявлялися недосконалими.
Однак остання хвиля буму дещо відрізняється.
18 липня президент Дональд Трамп підписав "Закон про стабільні монети" (GENIUS Act), що надає стабільним монетам (криптовалюта, що підтримується традиційними активами, зазвичай доларами) довгоочікувану регуляторну визначеність, яку прагнули експерти галузі. Галузь перебуває на етапі бурхливого розвитку; сьогодні фінансисти з Уолл-стріт змагаються за участь у ній. "Токенізація" також набирає обертів: обсяги торгівлі активами на блокчейні швидко зростають, включаючи акції, фонди грошового ринку, а також приватний капітал і борг.
Як і будь-яка революція, революціонери в захваті, а консерватори турбуються.
Генеральний директор брокера цифрових активів Robinhood Влад Тенев (Vlad Tenev) заявив, що ця нова технологія може «покласти основу для того, щоб криптовалюта стала стовпом глобальної фінансової системи». Президентка Європейського центрального банку Крістін Лагард (Christine Lagarde) має трохи іншу точку зору. Вона стурбована, що поява стейблкоїнів є нічим іншим, як «приватизацією грошей».
Обидві сторони усвідомлюють масштаби змін, які стоять перед ними. Наразі основний ринок може зіткнутися з більш руйнівними змінами, ніж рання спекуляція на криптовалютах. Біткойн та інші криптовалюти обіцяють стати цифровим золотом, тоді як токени є лише упаковкою або, іншими словами, носієм інших активів. Це може звучати не так вже й вражаюче, але деякі з найбільш революційних інновацій у сучасній фінансовій сфері дійсно змінили спосіб упаковки, сегментації та реорганізації активів — біржові фонди ( ETF ), євродолари та сек’юритизація боргів є типовими прикладами.
Наразі обсяг стабільних монет в обігу становить 263 мільярди доларів, що на приблизно 60% більше, ніж рік тому. Банком Standard Chartered прогнозується, що через три роки ринкова вартість досягне 2 трильйонів доларів.
Минулого місяця найбільший банк США JPMorgan Chase оголосив про плани запустити продукт у вигляді стабільної монети під назвою токен депозиту JPMorgan (JPMD), незважаючи на те, що генеральний директор компанії Джеймі Даймонд давно скептично ставиться до криптовалют.
Ринкова вартість токенізованих активів становить лише 25 мільярдів доларів, але протягом минулого року зросла більш ніж удвічі. 30 червня Robinhood запустив понад 200 нових токенів для європейських інвесторів, що дозволяє їм торгувати американськими акціями та ETF поза звичайним торговим часом.
Stablecoins знижують витрати на транзакції та роблять їх швидкими й зручними, оскільки право власності миттєво реєструється в цифровому реєстрі, що усуває необхідність у посередниках традиційних платіжних каналів. Це особливо цінно для міжнародних транзакцій, які наразі є дорогими та повільними.
Хоча на даний момент частка стейблкоінів у глобальних фінансових угодах становить менше 1%, законопроект «GENIUS» надасть їм підтримку. Цей законопроект підтверджує, що стейблкоіни не є цінними паперами, і вимагає, щоб стейблкоіни були повністю забезпечені безпечними, ліквідними активами.
За повідомленнями, роздрібні гіганти, такі як Amazon і Walmart, розглядають можливість запуску власних стейблкоїнів. Для споживачів ці стейблкоїни можуть бути схожі на подарункові картки, надаючи баланс для витрат у роздрібних торговців, і можуть мати нижчі ціни. Це позбавить компанії, такі як Mastercard і Visa, які приносять приблизно 2% прибутку від обсягу продажів у США.
Токенізовані активи є цифровими копіями інших активів, будь то фонди, акції компаній чи кошики товарів. Як і стабільні монети, вони можуть зробити фінансові транзакції швидшими та простішими, особливо коли мова йде про угоди з активами з низькою ліквідністю. Деякі продукти є лише піаром. Чому варто токенізувати акції? Це може дозволити 24-годинну торгівлю, оскільки біржі, на яких котируються акції, не потребують роботи, але переваги цього підходу є сумнівними. Крім того, для багатьох роздрібних інвесторів граничні витрати на торгівлю вже дуже низькі, навіть нульові.
Наполегливо токенізуйте
Проте багато продуктів не такі вже й вишукані.
Наприклад, валютні ринкові фонди інвестують у державні облігації. Токенізовані версії можуть також використовуватися як засіб платежу. Ці токени, як і стейбли, підтримуються безпечними активами і можуть безперешкодно обмінюватися на блокчейні. Вони також є інвестицією, що перевищує процентні ставки банків. Середня процентна ставка на заощаджувальні рахунки в США становить менше 0,6%; багато валютних ринкових фондів мають прибутковість до 4%. Найбільший токенізований валютний ринковий фонд під управлінням BlackRock наразі оцінюється більш ніж у 2 мільярди доларів.
«Я прогнозую, що в один прекрасний день токенізовані фонди стануть такими ж знайомими для інвесторів, як ETF», — написав генеральний директор компанії Ларі Фінк (Larry Fink) у нещодавньому листі до інвесторів.
Це матиме руйнівний вплив на існуючі фінансові установи.
Банки, можливо, намагаються зайти в нову сферу цифрової упаковки, але частково вони роблять це через усвідомлення загрози, яку становлять токени. Поєднання стейблкоїнів і токенізованих грошових ринкових фондів може в кінцевому підсумку зменшити привабливість банківських депозитів.
Американська асоціація банкірів зазначила, що якщо банки втратять приблизно 10% своїх 190 трильйонів доларів США роздрібних депозитів (найдешевший спосіб фінансування), їх середня вартість фінансування зросте з 2,03% до 2,27%. Хоча загальна сума депозитів, включаючи комерційні рахунки, не зменшиться, прибутковість банків буде під тиском.
Ці нові активи також можуть мати руйнівний вплив на більш широку фінансову систему.
Наприклад, власники нових токенів акцій Robinhood насправді не володіють базовими акціями. Технічно вони володіють деривативом, який відстежує вартість активу (включаючи будь-які дивіденди, виплачені компанією), а не самими акціями. Тому вони не можуть отримати голосування, яке зазвичай надається правом власності на акції. Якщо емітент токенів банкрутує, власники опиняться в скрутному становищі і повинні будуть змагатися за право на власність базового активу з іншими кредиторами збанкрутілої компанії. Раніше цього місяця фінансовий стартап Linqto також зіткнувся з подібною ситуацією, подавши на банкрутство. Компанія випускала акції приватних компаній через спеціалізовані платформи. Тепер покупці не знають, чи володіють вони активами, які вони вважають своїми.
Це одна з найбільших можливостей для токенізації, але водночас це створює найбільші труднощі для регуляторів. Поєднання неліквідних приватних активів з легкоторовними токенами відкриває закритий ринок для мільйонів роздрібних інвесторів, які мають десятки трильйонів доларів для інвестування. Вони можуть купувати акції найбільш захоплюючих приватних компаній, які наразі недоступні.
Це викликало питання.
Вплив Комісії з цінних паперів і бірж США ( SEC ) та інших органів на публічні компанії значно більший, ніж на приватні компанії, і це є причиною, чому перші підходять для роздрібних інвесторів. Токени, що представляють приватні акції, перетворять колишній приватний капітал на активи, які можна легко торгувати, як ETF. Однак емітенти ETF обіцяють забезпечити внутрішню ліквідність через торгівлю базовими активами, тоді як постачальники токенів цього не роблять. При достатньо великому масштабі токени фактично перетворять приватні компанії на публічні, без будь-яких зазвичай вимог до розкриття інформації.
Навіть регулятори, які підтримують криптовалюту, хочуть провести межу.
Комісарка Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) Хестер Пірс (Hester Peirce) через своє дружнє ставлення до цифрових валют отримала прізвисько «мама криптовалют». У заяві від 9 липня вона наголосила, що токени не повинні використовуватися для ухилення від законодавства про цінні папери. «Токенізовані цінні папери залишаються цінними паперами», - написала вона. Тому, незалежно від того, чи використовують цінні папери нову упаковку у вигляді криптовалюти, компанії, що випускають цінні папери, повинні дотримуватися правил розкриття інформації. Хоча це теоретично має сенс, велика кількість нових активів з новими структурами означає, що регулятори на практиці постійно будуть у стані наздоганяння.
Отже, існує парадокс.
Якщо стейблкоїни справді корисні, вони також стануть справді руйнівними. Чим більша привабливість токенізованих активів для брокерів, клієнтів, інвесторів, торговців та інших фінансових компаній, тим більше вони можуть змінити фінанси, і ця зміна є як захоплюючою, так і тривожною. Незалежно від того, яким є баланс між обома, одне вже очевидно: думка про те, що криптовалюти ще не створили жодних значних інновацій, давно стала минулим.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
"Зрада" Уолл-Стріт: від насмішок до прийняття, стейблкоїни поглинають старий фінансовий світ
Автор: Економіст
Укладач: White55, Mars Finance
Є одне, що вже стало очевидним: думка про те, що криптовалюти ще не створили жодних значних інновацій, вже стала минулим.
В очах консервативних людей на Уолл-стріт, «використання» криптовалюти часто обговорюється з глузуванням. Досвідчені трейдери вже давно все це бачили. Цифрові активи з'являються і зникають, часто приносячи величезні прибутки, що викликає захоплення у інвесторів, захоплених мемкоїнами і NFT. Окрім використання як інструменту спекуляцій та фінансових злочинів, їхні інші застосування також неодноразово виявлялися недосконалими.
Однак остання хвиля буму дещо відрізняється.
18 липня президент Дональд Трамп підписав "Закон про стабільні монети" (GENIUS Act), що надає стабільним монетам (криптовалюта, що підтримується традиційними активами, зазвичай доларами) довгоочікувану регуляторну визначеність, яку прагнули експерти галузі. Галузь перебуває на етапі бурхливого розвитку; сьогодні фінансисти з Уолл-стріт змагаються за участь у ній. "Токенізація" також набирає обертів: обсяги торгівлі активами на блокчейні швидко зростають, включаючи акції, фонди грошового ринку, а також приватний капітал і борг.
Як і будь-яка революція, революціонери в захваті, а консерватори турбуються.
Генеральний директор брокера цифрових активів Robinhood Влад Тенев (Vlad Tenev) заявив, що ця нова технологія може «покласти основу для того, щоб криптовалюта стала стовпом глобальної фінансової системи». Президентка Європейського центрального банку Крістін Лагард (Christine Lagarde) має трохи іншу точку зору. Вона стурбована, що поява стейблкоїнів є нічим іншим, як «приватизацією грошей».
Обидві сторони усвідомлюють масштаби змін, які стоять перед ними. Наразі основний ринок може зіткнутися з більш руйнівними змінами, ніж рання спекуляція на криптовалютах. Біткойн та інші криптовалюти обіцяють стати цифровим золотом, тоді як токени є лише упаковкою або, іншими словами, носієм інших активів. Це може звучати не так вже й вражаюче, але деякі з найбільш революційних інновацій у сучасній фінансовій сфері дійсно змінили спосіб упаковки, сегментації та реорганізації активів — біржові фонди ( ETF ), євродолари та сек’юритизація боргів є типовими прикладами.
Наразі обсяг стабільних монет в обігу становить 263 мільярди доларів, що на приблизно 60% більше, ніж рік тому. Банком Standard Chartered прогнозується, що через три роки ринкова вартість досягне 2 трильйонів доларів.
Минулого місяця найбільший банк США JPMorgan Chase оголосив про плани запустити продукт у вигляді стабільної монети під назвою токен депозиту JPMorgan (JPMD), незважаючи на те, що генеральний директор компанії Джеймі Даймонд давно скептично ставиться до криптовалют.
Ринкова вартість токенізованих активів становить лише 25 мільярдів доларів, але протягом минулого року зросла більш ніж удвічі. 30 червня Robinhood запустив понад 200 нових токенів для європейських інвесторів, що дозволяє їм торгувати американськими акціями та ETF поза звичайним торговим часом.
Stablecoins знижують витрати на транзакції та роблять їх швидкими й зручними, оскільки право власності миттєво реєструється в цифровому реєстрі, що усуває необхідність у посередниках традиційних платіжних каналів. Це особливо цінно для міжнародних транзакцій, які наразі є дорогими та повільними.
Хоча на даний момент частка стейблкоінів у глобальних фінансових угодах становить менше 1%, законопроект «GENIUS» надасть їм підтримку. Цей законопроект підтверджує, що стейблкоіни не є цінними паперами, і вимагає, щоб стейблкоіни були повністю забезпечені безпечними, ліквідними активами.
За повідомленнями, роздрібні гіганти, такі як Amazon і Walmart, розглядають можливість запуску власних стейблкоїнів. Для споживачів ці стейблкоїни можуть бути схожі на подарункові картки, надаючи баланс для витрат у роздрібних торговців, і можуть мати нижчі ціни. Це позбавить компанії, такі як Mastercard і Visa, які приносять приблизно 2% прибутку від обсягу продажів у США.
Токенізовані активи є цифровими копіями інших активів, будь то фонди, акції компаній чи кошики товарів. Як і стабільні монети, вони можуть зробити фінансові транзакції швидшими та простішими, особливо коли мова йде про угоди з активами з низькою ліквідністю. Деякі продукти є лише піаром. Чому варто токенізувати акції? Це може дозволити 24-годинну торгівлю, оскільки біржі, на яких котируються акції, не потребують роботи, але переваги цього підходу є сумнівними. Крім того, для багатьох роздрібних інвесторів граничні витрати на торгівлю вже дуже низькі, навіть нульові.
Наполегливо токенізуйте
Проте багато продуктів не такі вже й вишукані.
Наприклад, валютні ринкові фонди інвестують у державні облігації. Токенізовані версії можуть також використовуватися як засіб платежу. Ці токени, як і стейбли, підтримуються безпечними активами і можуть безперешкодно обмінюватися на блокчейні. Вони також є інвестицією, що перевищує процентні ставки банків. Середня процентна ставка на заощаджувальні рахунки в США становить менше 0,6%; багато валютних ринкових фондів мають прибутковість до 4%. Найбільший токенізований валютний ринковий фонд під управлінням BlackRock наразі оцінюється більш ніж у 2 мільярди доларів.
«Я прогнозую, що в один прекрасний день токенізовані фонди стануть такими ж знайомими для інвесторів, як ETF», — написав генеральний директор компанії Ларі Фінк (Larry Fink) у нещодавньому листі до інвесторів.
Це матиме руйнівний вплив на існуючі фінансові установи.
Банки, можливо, намагаються зайти в нову сферу цифрової упаковки, але частково вони роблять це через усвідомлення загрози, яку становлять токени. Поєднання стейблкоїнів і токенізованих грошових ринкових фондів може в кінцевому підсумку зменшити привабливість банківських депозитів.
Американська асоціація банкірів зазначила, що якщо банки втратять приблизно 10% своїх 190 трильйонів доларів США роздрібних депозитів (найдешевший спосіб фінансування), їх середня вартість фінансування зросте з 2,03% до 2,27%. Хоча загальна сума депозитів, включаючи комерційні рахунки, не зменшиться, прибутковість банків буде під тиском.
Ці нові активи також можуть мати руйнівний вплив на більш широку фінансову систему.
Наприклад, власники нових токенів акцій Robinhood насправді не володіють базовими акціями. Технічно вони володіють деривативом, який відстежує вартість активу (включаючи будь-які дивіденди, виплачені компанією), а не самими акціями. Тому вони не можуть отримати голосування, яке зазвичай надається правом власності на акції. Якщо емітент токенів банкрутує, власники опиняться в скрутному становищі і повинні будуть змагатися за право на власність базового активу з іншими кредиторами збанкрутілої компанії. Раніше цього місяця фінансовий стартап Linqto також зіткнувся з подібною ситуацією, подавши на банкрутство. Компанія випускала акції приватних компаній через спеціалізовані платформи. Тепер покупці не знають, чи володіють вони активами, які вони вважають своїми.
Це одна з найбільших можливостей для токенізації, але водночас це створює найбільші труднощі для регуляторів. Поєднання неліквідних приватних активів з легкоторовними токенами відкриває закритий ринок для мільйонів роздрібних інвесторів, які мають десятки трильйонів доларів для інвестування. Вони можуть купувати акції найбільш захоплюючих приватних компаній, які наразі недоступні.
Це викликало питання.
Вплив Комісії з цінних паперів і бірж США ( SEC ) та інших органів на публічні компанії значно більший, ніж на приватні компанії, і це є причиною, чому перші підходять для роздрібних інвесторів. Токени, що представляють приватні акції, перетворять колишній приватний капітал на активи, які можна легко торгувати, як ETF. Однак емітенти ETF обіцяють забезпечити внутрішню ліквідність через торгівлю базовими активами, тоді як постачальники токенів цього не роблять. При достатньо великому масштабі токени фактично перетворять приватні компанії на публічні, без будь-яких зазвичай вимог до розкриття інформації.
Навіть регулятори, які підтримують криптовалюту, хочуть провести межу.
Комісарка Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) Хестер Пірс (Hester Peirce) через своє дружнє ставлення до цифрових валют отримала прізвисько «мама криптовалют». У заяві від 9 липня вона наголосила, що токени не повинні використовуватися для ухилення від законодавства про цінні папери. «Токенізовані цінні папери залишаються цінними паперами», - написала вона. Тому, незалежно від того, чи використовують цінні папери нову упаковку у вигляді криптовалюти, компанії, що випускають цінні папери, повинні дотримуватися правил розкриття інформації. Хоча це теоретично має сенс, велика кількість нових активів з новими структурами означає, що регулятори на практиці постійно будуть у стані наздоганяння.
Отже, існує парадокс.
Якщо стейблкоїни справді корисні, вони також стануть справді руйнівними. Чим більша привабливість токенізованих активів для брокерів, клієнтів, інвесторів, торговців та інших фінансових компаній, тим більше вони можуть змінити фінанси, і ця зміна є як захоплюючою, так і тривожною. Незалежно від того, яким є баланс між обома, одне вже очевидно: думка про те, що криптовалюти ще не створили жодних значних інновацій, давно стала минулим.