Огляд крипторинку за II квартал 2025 року: Відповідність та реальний дохід як подвійний двигун, що призводить до структурного поворотного моменту

У другому кварталі 2025 року крипторинок загалом демонструє тенденцію до відновлення, численні сприятливі фактори формують синергію, що прискорює розвиток галузі. З одного боку, глобальне макрооточення стає більш стабільним, митна політика дещо пом'якшується, створюючи більш сприятливі умови для руху капіталу та розподілу активів. З іншого боку, кілька країн і регіонів запровадили дружню політику, що підтримує розвиток криптовалюти, традиційні фінансові ринки також почали активно приймати криптоактиви, пов'язуючи структуру токенів з традиційними фінансовими активами, реалізуючи фінансування капітальної структури.

Сегмент стабільних монет у цьому кварталі показав особливу активність. Від розширення обсягу USDT/USDC до введення багатьох національних рамок відповідності, а також IPO Circle, все це сприяє зближенню наративу криптовалют з основними капітальними ринками, вивільняючи сильні позитивні сигнали. Одночасно наратив деривативів на блокчейні продовжує набирати обертів, Hyperliquid став феноменальним лідером, щоденні обсяги торгів кілька разів наближалися або перевищували обсяги деяких централізованих бірж, а його рідний токен демонструє стабільно сильні результати, ставши одним з найкращих активів. З постійною оптимізацією системи угод на блокчейні та досвіду користувачів, ринок деривативів прискорено переходить від "офлайн-копіювання" до "рідного на блокчейні", що далі сприяє розвитку DeFi.

Регулювання стабільних монет у світі та потенційні можливості

Закон про геніїв сприяє прискоренню впровадження регулювання стабільних монет у світі

У другому кварталі 2025 року глобальний ринок стабільних монет демонструє дві ключові характеристики: стійке зростання та прискорене впровадження регуляторних рамок. Станом на 24 червня загальна ринкова капіталізація глобальних стабільних монет досягла 240 мільярдів доларів США, що на приблизно 20% більше, ніж на початку року. Стабільні монети, прив’язані до долара США, займають абсолютну домінуючу позицію, їхня частка на ринку перевищує 95%. Два провідні стабільні монети USDT та USDC мають обсяги відповідно 153 мільярди доларів США та 61.5 мільярда доларів США, разом займаючи 89.4% ринкової частки, що свідчить про подальше зростання концентрації ринку. За останні три місяці обсяг транзакцій стабільних монет на блокчейні перевищив 10 трильйонів доларів США, з яких скоригований обсяг ефективних транзакцій становить 2.2 трильйони доларів США, а кількість угод досягла 2.6 мільярда, скоригованого до 519 мільйонів угод. Стабільні монети поступово переходять від інструментів криптоторгівлі до основних платіжних засобів, і очікується, що протягом наступних трьох років ринок стабільних монет, прив’язаних до долара США, може зрости до 2 трильйонів доларів США, що ще більше зміцнить домінуючу позицію долара США в глобальній цифровій економіці.

У цьому контексті Конгрес США вживає ключових заходів. Законопроект «Закон про інновації та регулювання стабільних монет США» (GENIUS Act, S.1582, відомий як Закон про генії, був прийнятий 17 червня 2025 року в Сенаті з переконливою більшістю в 68 голосів «за» і 30 «проти». Цей знаковий законодавчий акт вперше встановлює всеосяжну федеральну регуляторну структуру для стабільних монет, підтримуваних законодавчими валютами. Законопроект доповнює більш широке законодавство про структуру ринку цифрових активів, таке як «Закон про чіткість ринку цифрових активів 2025 року», спільно формуючи новий ландшафт регулювання цифрових активів у США.

Стратегічні наміри та вплив законопроекту "Таланти" виявляються на двох рівнях. З одного боку, цей законопроект несе в собі грандіозну стратегію США щодо модернізації платіжної та фінансової системи, зміцнення глобальної домінуючої позиції долара; з іншого боку, він також знаменує собою ключовий поворотний момент для криптоіндустрії в напрямку від відповідності та інституціоналізації.

З стратегічної точки зору, законопроект про таланти є не лише простим регулюванням стабільних монет, а й системною фінансовою структурою, яку уряд США реалізує для збереження центральної позиції долара в глобальній фінансовій системі. Законопроект передбачає, що всі стабільні монети, що відповідають вимогам, повинні мати 100% резерв у доларах США, ці резерви повинні зберігатися виключно у вигляді готівки, поточних банківських депозитів або короткострокових державних облігацій США в підконтрольних кваліфікованих депозитарних установах, а також бути об'єктом частих аудитів та системи розкриття інформації, щоб забезпечити прозорість і безпеку активів. Цей крок не лише значно знижує занепокоєння ринку щодо прозорості активів стабільних монет та можливості їх резервного використання, але й створює "пул поглинання державних облігацій США", тісно пов'язаний з платіжними системами на базі блокчейн, в умовах швидкого зростання обсягу емісії стабільних монет, що, як очікується, протягом наступних кількох років призведе до додаткового попиту на десятки мільярдів доларів США на нові державні облігації США, тим самим ефективно підтримуючи довгострокову стійкість фінансів США.

Більш важливо, що законопроєкт чітко позиціонує стабільні монети відповідності як засоби платежу, виключаючи їх як цінні папери, що в корені вирішує проблему невизначеності регулювання криптоактивів у США, накладення регуляцій та правової невизначеності. Визначивши кордони між стабільними монетами та цінними паперами, законопроєкт усунув важливі перешкоди для входження традиційних фінансових установ і великих підприємств на крипторинок, значно зменшивши ризики відповідності та сприяючи активному залученню інституційного капіталу. Одночасно, законопроєкт використовує модель "федерального + державного" двохуровневого регулювання, що визнає реальність існуючої подвійної банківської системи та забезпечує безшовне з'єднання традиційного фінансового регулювання з новою екосистемою стабільних монет, дозволяючи емітентам стабільних монет отримувати ліцензії на відповідність, а фінансовим установам законно брати участь в емісії та експлуатації стабільних монет.

![2025Q2 огляд: крипторинок зустрічає "Відповідність наративу + реальний прибуток" структурний переломний момент])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-87b2d6806983e9ccb88dbcc4d8ac3eb9.webp(

На фоні посилення конкуренції на глобальному крипторинку, США активно створюють глобальну "мережу токенів для платежів", зосереджуючи увагу на системі стабільних монет, яка керується приватним сектором у відповідності до вимог. Ця відкрита, стандартизована та підлягаюча аудиту архітектура стабільних монет не лише підвищує цифрову ліквідність активів у доларах, але й забезпечує ефективні та низькозатратні рішення для трансакцій та розрахунків через кордон. Особливо на ринках, що розвиваються, та у сфері цифрової економіки, стабільні монети можуть подолати обмеження традиційних банківських рахунків, реалізуючи однорангові розрахунки в доларах, підвищуючи зручність та швидкість трансакцій, стаючи новим цифровим двигуном міжнародної експансії долара. Цей крок відображає реалістичну стратегію США в управлінні цифровою валютою, на відміну від закритої системи, що керується цифровими валютами центрального банку інших країн )CBDC(, з більшим акцентом на ринковий драйв і співпрацю з регулюванням, щоб зайняти вищу позицію в глобальній цифровій фінансовій інфраструктурі.

Для криптоіндустрії значення закону про геніїв також глибоке. Останні кілька років стейблкоїни, як основна інфраструктура для онлайнових транзакцій і екосистеми DeFi, постійно стикалися з подвійними викликами недостатньої прозорості активів та регуляторної сірої зони, що призвело до обережності інституційних інвесторів у залученні до криптоактивів. Закон, який зобов'язує впровадження системи 1:1 повного резерву, у поєднанні зі строгими вимогами до зберігання, аудиту та частого розкриття інформації, з точки зору системи закриває ризики "чорної скриньки" та використання резервів, значно підвищуючи довіру та прийняття стейблкоїнів на ринку. Крім того, закон інноваційно створив багаторівневу систему відповідності, забезпечуючи чітку та здійсненну юридичну рамку для випуску та використання стейблкоїнів, що суттєво знижує бар'єри для відповідності для фінансових установ, постачальників платіжних послуг та платформ для міжнародної торгівлі для підключення до системи стейблкоїнів.

Це означає, що стейблкоїни та їх похідні ланцюгові фінансові активності перейдуть з попередньої "регуляторної сірої зони" до основного відповідного шляху, ставши важливою складовою частиною екосистеми цифрових активів. Для інноваційних сценаріїв, таких як DeFi, випуск цифрових активів, ланцюгова кредитна діяльність, відповідність стейблкоїнів не лише зменшує системні ризики, але й залучає більше традиційного капіталу та установ для участі, сприяючи зрілості та масштабуванню всієї галузі.

В цілому, законопроект про геніїв є ключовою точкою фінансової стратегії США, а також важливою віхою в еволюції інституцій криптоіндустрії. Завдяки подвійній чіткості в праві та регулюванні, стейблкоїни стануть ключовим двигуном модернізації платежів та зміцнення глобального впливу долара, а також створять міцний шлях відповідності для фінансових інновацій на блокчейні та масового впровадження цифрових активів.

![2025Q2 огляд: крипторинок зустрічає "Відповідність наративу + реальні доходи" структурну точку повороту])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2b7f8ace36b3971de87564cace39eb52.webp(

Окрім закону про таланти США, багато країн і регіонів світу також активно просувають рамки відповідності для стейблкоінів. Південна Корея активно створює регуляторну базу для стейблкоінів, у червні 2025 року правляча партія запропонувала "Основний закон про цифрові активи", який дозволяє відповідним місцевим компаніям випускати стейблкоіни та посилює вимоги до резервів і капіталу, сприяючи легалізації галузі. Регуляторні повноваження передані Комісії з фінансових послуг )FSC(, одночасно створюється Комісія з цифрових активів для єдиного регулювання. Центральний банк Південної Кореї )BOK( спочатку виступав проти, але згодом став на бік підтримки, за умови отримання прав на нагляд за стейблкоіном у воні. Така модель "спільного управління центральним банком" відображає прагматичну еволюцію регулювання на фоні впливу стейблкоінів на традиційну банківську систему та монетарну політику. Тим часом Південна Корея також просуває більш широкі реформи лібералізації ринку, наприклад, відтермінування податку на шифрування до 2027 року, відкриття крипто-рахунків для підприємств, планування спотового крипто-ETF, а також боротьбу з маніпуляціями на ринку та незаконними торговими платформами, формуючи комбінацію регулювання "керування відповідністю + боротьба з порушеннями", з метою зміцнення своїх позицій у якості крипто-центру Азії.

Гонконг з 2025 року офіційно впровадить «Положення про стейблкоїни», ставши одним із перших юрисдикцій у світі, що встановлює систему ліцензування стейблкоїнів. Очікується, що ці положення наберуть чинності в серпні, вимагаючи від емітентів стейблкоїнів реєстрації в Гонконзі, наявності резервних активів у співвідношенні 1:1, проходження аудиту та включення в механізм тестування в рамках регуляторного пісочниці. Дизайн системи Гонконгу як відповідає міжнародним нормам ), таким як MiCA (, так і надає китайським підприємствам шлях для відповідності при виході на міжнародний ринок, зміцнюючи їх позицію як «контрольованого інноваційного» фінансового форпосту.

У цьому контексті багато китайських підприємств і фінансових установ намагаються увійти в індустрію стабільних монет. Наприклад, один технологічний гігант через свою дочірню компанію тестує стабільну монету гонконгського долара в регуляторному пісочниці Гонконгу, підкреслюючи Відповідність, прозорість та ефективність, мета полягає в зменшенні витрат на трансакції на 90% та скороченні часу розрахунків до 10 секунд. Його стратегія використовує шлях "B2B спочатку, C2C потім", плануючи отримати ліцензії у основних країнах світу, щоб обслуговувати глобальні електронні комерції та розрахунки в ланцюгах постачання. Ця структура доповнює внутрішнє позиціонування цифрового юаня, разом утворюючи "двогалузеву систему" державної цифрової валюти --- контрольовану центральним банком внутрішню обіг, а провідними компаніями, що досліджують зовнішній обіг, займаючи активну позицію в глобальному цифровому активному ландшафті.

) Відповідність стабільних монет приносить величезні можливості для крипторинку

Для двох основних стабільних монет на поточному ринку, USDC та USDT, прийняття закону має далекосяжний вплив. Цей закон чітко визначає, що платіжні стабільні монети, які відповідають його суворим стандартам, не є цінними паперами, що надає чітке правове становище та регуляторний "вхід" для емітентів, які активно прагнуть відповідності, таких як USDC. Це означає, що ці стабільні монети більше не підлягатимуть тяжким вимогам законодавства про цінні папери, а дотримуватимуться рамок, спеціально розроблених для платіжних інструментів. Закон вимагає 1:1 резервування долара, незалежного аудиту, щомісячного розкриття інформації та офіційної ліцензії, що додатково посилить легітимність та довіру до стабільних монет з високою прозорістю, таких як USDC. Щодо USDT, цей закон розширює регуляторний обсяг, включаючи іноземних емітентів стабільних монет, які обслуговують американських користувачів, що означає, що емітенти USDT, незалежно від того, де вони розташовані, підпадатимуть під юрисдикцію США та зобов'язані дотримуватись вимог щодо відповідності протидії відмиванню грошей ###AML(. Хоча це може збільшити їхнє навантаження щодо відповідності, у довгостроковій перспективі така чіткість регулювання також вважається вигідною для емітентів USDT, оскільки це допомагає підвищити їх легітимність на американському ринку. Крім того, цей закон чітко забороняє стабільні монети з додатковими доходами, що може обмежити моделі доходів емітентів, але має на меті зміцнити природу стабільних монет як платіжних інструментів, а не інвестиційних продуктів.

![2025Q2 огляд: крипторинок зустрічає "Відповідність наративу + реальний дохід" структурну точку повороту])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-daa75d28146c99fbbeb082f398d95e6a.webp(

В цілому, ці положення не тільки прокладають чіткий шлях відповідності для провідних стабільних монет, але й закладають міцний фундамент для здорового розвитку всієї галузі. Прийняття закону про генії відкриває безпрецедентні можливості для розвитку криптовалютної індустрії.