TRON екосистема: від Криптоактиви до пригоди на Nasdaq

У світі Web3 активно обговорюється одна приваблива та суперечлива тема: екосистема TRON намагається увійти на Nasdaq унікальним способом. Це не просто звичайна бізнес-операція, а скоріше велике шоу, яке поєднує шифрування, фінансові стратегії і навіть політичний вплив.

TRON та його засновники справляють суперечливе враження: з одного боку, вони постійно піддаються критиці в криптоколі, як-от інцидент з девальвацією USDD, скандал з TUSD тощо; з іншого боку, мережа TRON та токен TRX швидко розвиваються, особливо як найбільша емісійна ланка для USDT, що приносить їм величезні багатства. Ця суперечність є ключем до розуміння перспективи виходу TRON на ринок.

Отже, чи є вихід TRON на Nasdaq більше свідченням його успішної бізнес-моделі, чи це лише чергові спірні невдачі? Давайте проаналізуємо це детальніше.

Політичні дивіденди та вибір моменту

Вибір TRON для просування на ринку зараз є не випадковим, а неминучим результатом переплетення багатьох факторів.

По-перше, це виглядає як імітація моделі відомої компанії. Ця компанія, включивши біткойн до свого балансу, успішно перетворила свої акції на "агенти" криптоактивів, які торгуються на традиційних фондових ринках. TRON, безумовно, сподівається відтворити цю модель, щоб новостворена публічна компанія стала законним каналом для американських інвесторів для доступу та інвестування в TRX, приваблюючи таким чином великі інституційні кошти.

Однак найважливішим фактором є "вікно можливостей" в поточному політичному кліматі. TRON завжди зазнавав величезного регуляторного тиску з боку Комісії з цінних паперів і бірж США, особливо у 2023 році через позов про шахрайство та маніпуляції на ринку. Але всього за чотири місяці до оголошення про це злиття, цей позов раптом був "призупинений". Це призупинення не було пов'язане з новими обставинами справи, а збіглося в часі з високими стратегічними інвестиціями TRON у компанії, пов'язані з певною політичною родиною.

Це означає, що TRON здобув цінне, захищене політичними факторами "безпечне вікно". Вони повинні скористатися цією можливістю, використовуючи зворотне злиття (RTO), що є найшвидшим і відносно легким способом, щоб завершити цей ключовий етап виходу на біржу. Оскільки традиційний шлях IPO, враховуючи детальні та впевнені звинувачення Комісії з цінних паперів і фондового ринку, майже неможливий. Тому можна сказати, що "безпечний період" регулювання, яким наразі користується TRON, заснований не на юридичній відповідності, а на політичному капіталі.

Але це також закладає величезні політичні ризики. Як тільки політичний вектор зміниться (, наприклад, при зміні уряду ), позови можуть бути знову активовані в будь-який момент, що може завдати руйнівного удару новоствореним компаніям.

Імітація та відмінності: глибокий аналіз

Новостворена компанія має основну стратегію, що полягає в наслідуванні відомої компанії, шляхом утримання TRX монет як резерву компанійської скарбниці. Однак у цьому є принципові відмінності та внутрішні ризики.

Біткоїн є широко розповсюдженим, децентралізованим цифровим товаром, який не має централізованого емітента. Його вартість не залежить від жодного єдиного суб'єкта. Натомість TRX відрізняється, оскільки це актив, створений засновником, який тісно контролюється та значно утримується асоційованими суб'єктами.

Це призводить до найважливішого конфлікту інтересів. Коли новостворена компанія використовує кошти інвесторів з відкритого ринку для покупки TRX, це еквівалентно тому, що компанія використовує гроші інвесторів для придбання активів, випущених її засновниками. Це може створити небезпечне самопідсилююче коло: купівля TRX компанією може безпосередньо підтримувати ціну TRX, а зростання ціни TRX, в свою чергу, підвищує балансову вартість казни компанії, а також призводить до різкого зростання вартості TRX, що належить інсайдерам. Ця структура викликає серйозні занепокоєння щодо корпоративного управління та фінансового менеджменту. Інвестори мають підстави ставити під сумнів, чи пріоритетні управлінські рішення казни компанії щодо ціни токенів TRX, а не максимальних інтересів акціонерів.

Розмежування між інструментами та довірою

Щоб зрозуміти майбутнє цієї акції, нам потрібно розрізнити два типи бізнесу TRON у минулому:

1. Успішний бізнес (, як сама мережа TRON ): TRON змогла залучити величезні обсяги торгів, особливо ставши найбільшою мережею за обсягом випуску USDT, оскільки вона пропонує надзвичайну "інструментальну цінність". Її основні користувачі, особливо на нових ринках, мають основну потребу в переказах доларових стабільних монет (, переважно USDT ), за якомога нижчою ціною та найшвидше. Технічні характеристики мережі TRON ідеально відповідають цій потребі: комісії за транзакції майже незначні, швидкість транзакцій значно перевищує конкуренти. У цьому простому процесі однорангових транзакцій особистий кредит засновника, його минулі суперечки, навіть рівень децентралізації мережі TRON стають менш важливими. Користувачі довіряють безпосередньо USDT (, підтвердженому емітентом ) та надійності блокчейн-протоколу. Таким чином, успіх мережі TRON є перемогою продуктового ринкового збігу ( Product-Market Fit ), а не перемогою особистого шарму засновника. Це успішна інфраструктура.

2. Невдалі або суперечливі бізнеси (, такі як стабільна монета USDD, скандал з TUSD тощо ): це фінансові продукти/бізнеси з довіри. Ключ до їхнього успіху полягає в тому, що користувачі повинні мати високий рівень довіри до їхнього управління, прозорості та ризик-менеджменту. А саме в цих сферах репутація TRON стала фатальним слабким місцем. Наприклад, USDD неодноразово втрачала прив’язку, її методика обчислення забезпечення була піддана критиці за непрозорість (, наприклад, включення знищених монет TRX до забезпечення ), а також одностороннє коригування складу резервів без голосування громади. Ці дії безпосередньо знищили довіру користувачів до неї як до "стабільного" активу. Користувачі бояться не того, що їхні кошти можуть бути переведені, а того, що через непрозорі дії їхні активи можуть втратити вартість.

Поради для інвесторів

Ця нова акція, по суті, ближча до «бізнесу на основі довіри» TRON, який зазнав невдачі, ніж до успішного «інструментального бізнесу». Коли користувачі купують цю акцію, вони інвестують у холдингову компанію, в якій засновник виступає в ролі «радника» і має значний вплив. Ця компанія використовує гроші публічної компанії для купівлі та утримання токенів, створених і контрольованих її засновником. Це вимагає від інвесторів віри в те, що керівництво буде управляти цими коштами з максимізацією інтересів акціонерів, а не для маніпуляції ціною TRX на користь внутрішніх осіб. Це повністю ціннісна пропозиція, заснована на довірі.

Для спекулянтів або хедж-фондів: цей вихід на ринок безсумнівно надає можливість для спекуляцій з високим ризиком і високою віддачею. Акції оболонки зросли більш ніж на 500% за кілька днів, що свідчить про величезний спекулятивний інтерес ринку. Для трейдерів, які шукають інструменти інвестування з високою волатильністю, ці акції через свою рідкість (, перші у NASDAQ, що безпосередньо пов'язані з провідними блокчейнами ), величезну популярність та зв'язок з політикою, можуть створити торгові можливості в короткостроковій перспективі, надаючи легальний доступ до екосистеми TRX.

Для довгострокових інвесторів у цінність або інституційних фондів (, таких як пенсійні фонди ): перспективи нових компаній сповнені викликів, більше схожі на високо ризиковану ставку. Довгостроковий успіх компанії залежить від стабільного управління, надійного керівництва та сталих бізнес-моделей. Нові компанії мають вроджені недоліки в цих аспектах, їхня основна стратегія "TRX Gold Vault" сповнена конфліктів інтересів, їхнє виживання сильно залежить від нестабільних політичних альянсів. Інституційні фонди, такі як пенсійні фонди, можуть інвестувати в компанії, які очолює позитивно сприйнятий CEO і які розглядають біткоїн як зовнішній актив. Але для таких акцій, де засновник сам є об'єктом суперечок, і де основні активи сильно пов'язані з інтересами засновника, раціональні інвестори в цінність, особливо ті, хто прагне стабільного доходу, швидше за все, будуть уникати.

Уважно сплановане "виставлення"?

Останнє питання: чи це IPO лише ще один ретельно спланований "шоу", щоб створити новини та отримати короткострокову вигоду?

Це узгоджується з постійно високою майстерністю маркетингу та спекуляцій TRON. Від покупки обіду відомих інвесторів до придбання дорогих бананових витворів мистецтва, вони завжди добре знають, як використовувати новинні події для залучення уваги та капіталу. Цей вихід на ринок сам по собі є глобальною PR-акцією.

Незалежно від того, яким буде майбутнє нової компанії, TRON та його афілійовані сторони вже отримали величезні короткострокові вигоди в цій "постановці". Акції компанії-оболонки за кілька днів зросли більш ніж на 500%. Згідно з угодою, афілійовані сторони можуть отримати велику кількість конвертованих преференційних акцій та варрантів за надзвичайно низькою ціною в 0,50 долара за акцію. Це означає, що лише завдяки різкому зростанню акцій вони вже отримали вражаючий обліковий прибуток.

Отже, просування на ринок, ймовірно, є планом, який вбиває кілька зайців одним пострілом. Це не лише імітація моделі деякої відомої компанії, але й регуляторний арбітраж, здійснений під час політичного вікна можливостей. Але його суть, ймовірно, є «фінансовим шоу», яке має на меті максимізацію короткострокових вигод. Вони не обов'язково бажають, щоб компанія мала довгостроковий успіх, але це, можливо, не є їхньою першочерговою метою. Першочерговою метою, можливо, є використання величної наративу «виходу на біржу», під політичним парасолькою, швидко активізувати спекулятивний капітал з Уолл-стріт, створити величезний ринковий інтерес для себе та монети TRX, а також в процесі реалізувати особисте збагачення за допомогою ретельно спланованих фінансових інструментів. Щодо довгострокової долі нової компанії, то це більше схоже на сценарій, який можна коригувати в залежності від політичного вітру і ринкових настроїв, сповнений невизначеності.

У підсумку, цей бізнес — це упаковка успішного "інструменту" — TRON — у фінансовий продукт, що вимагає високого рівня "доверия". Його майбутнє, скоріше, залежить не від того, наскільки добре працює технологія TRON, а від того, чи готовий ринок зрештою повірити — або, як кажуть, зробити ставку — на те, що TRON може стати кваліфікованим і надійним керівником публічної компанії. І, судячи з їхньої минулої діяльності в "бізнесі довіри", це безумовно високий ризик.