Стейблкоїн новий порядок: ринок, технології та боротьба за суверенітет

Вступ

стейблкоїн як основний компонент, що з'єднує традиційні фінанси та екосистему криптоактивів, постійно підвищує свою стратегічну позицію. Від ранніх централізованих моделей зберігання до сьогоднішніх стейблкоїнів, які випускаються самими протоколами та керуються механізмами синтезу та алгоритмами на блокчейні, ринкова структура зазнала кардинальних змін.

Водночас, попит на стейблкоїни з боку DeFi, RWA, LSD і навіть L2 мереж швидко зростає, що сприяє формуванню нової структури співіснування, конкуренції та співпраці різних моделей.

Це вже не просто питання сегментації ринку, а глибока конкуренція щодо "майбутньої форми цифрової монети" та "стандартів розрахунків на базі блокчейну". Цей звіт зосереджений на основних тенденціях і структурних характеристиках поточного ринку стейблкоїнів, системно аналізує механізми роботи, ринкові показники та активність на блокчейні, а також політичне середовище, що допомагає зрозуміти еволюційні тенденції стейблкоїнів та майбутню конкурентну ситуацію.

Тренди ринку стейблкоїнів

Загальна капіталізація стейблкоїнів у світі та тенденції зростання

Станом на 26 травня 2025 року, загальна ринкова капіталізація глобальних стейблкоїнів зросла до приблизно 2463,82 мільярда доларів США, що становить зростання приблизно на 4927,64% порівняно з приблизно 50 мільйонами доларів США у 2019 році, демонструючи вибухове зростання. Ця тенденція не лише підкреслює стрімке розширення стейблкоїнів в екосистемі криптовалют, але й виділяє їх дедалі незамінну роль у сферах платежів, торгівлі та децентралізованих фінансів.

У 2025 році ринок стейблкоїнів продовжуватиме швидке зростання, порівняно з ринковою капіталізацією 138,4 мільярда доларів США у 2023 році, зростання на 78,02%. Наразі він займає 7,04% від загальної ринкової капіталізації криптовалют, що ще більше закріплює його центральну позицію на ринку.

2019-2022 роки: ринкова капіталізація стейблкоїнів зросла з 5 мільярдів доларів до 167,9 мільярдів доларів, що становить зростання в 32 рази, головним чином під впливом вибуху екосистеми DeFi, зростання потреби в міжнародних платежах та попиту на захист на ринку.

2023 рік: капіталізація знизилася на 17,57%, головним чином через крах TerraUSD та посилення глобального регулювання криптовалют.

2024-2025 роки: капіталізація сильно відновлюється, зростаючи на 78,02%, що відображає зростання участі інституцій та постійне розширення DeFi застосувань.

Нещодавні фактори зростання

Макроекономічне середовище: На фоні глобального інфляційного тиску та посилення фінансових ринкових коливань попит інвесторів на "ланцюгові готівку" значно зріс. Міністерство фінансів США визначило стейблкоїн як "ланцюгову готівку", що забезпечує політичну логіку для залучення традиційного капіталу. Водночас, під час різких коливань криптоактивів, стейблкоїн також вважається безпечним притулком.

Технологічний прогрес та переваги у витратах: Деякі ефективні публічні ланцюги, представлені Tron, значно знизили витрати на транзакції, перекази стейблкоїнів в мережі Tron майже безкоштовні, що приваблює велику кількість торгових користувачів. Високопродуктивні блокчейни, такі як Solana, також сприяють розширенню використання стейблкоїнів завдяки своїй швидкості та низьким витратам.

Установи використовують покращення: У 2024 році одна велика компанія з управління активами випустить токенізований фонд, заснований на розрахунках з якимось стейблкоїном, для дослідження активів, таких як облігації та нерухомість, на блокчейні, підкреслюючи важливість стейблкоїнів у розрахунках на рівні інститутів. За підрахунками: в умовах оптимістичного сценарію, коли глобальна нормативна база поступово розширюється, а інститути і особи широко приймають нові технології, обсяг постачання стейблкоїнів на глобальному ринку досягне 30 трильйонів доларів США до 2030 року, а щомісячний обсяг транзакцій на блокчейні досягне 90 трильйонів доларів США, річний обсяг транзакцій може перевищити 100 трильйонів доларів США. Це означає, що стейблкоїни не тільки зможуть конкурувати з традиційними електронними платіжними системами, але й займатимуть структурну базову позицію у глобальній мережі розрахунків. Щодо обсягу ринкової капіталізації, стейблкоїни стануть "четвертим типом базових валютних активів" після державних облігацій, готівки та банківських депозитів, ставши важливим посередником у цифрових платежах і обігу активів.

Попит на DeFi: Деякі банки вказують, що стейблкоїн є "головним входом" у DeFi, а його низька волатильність робить його вибором для зберігання вартості та торгівлі. За даними звіту, стейблкоїн займає понад дві третини обсягу торгівлі на блокчейні і широко використовується в таких сферах, як кредитування, надання ліквідності на DEX та майнінг. У 2024 році зростання TVL деяких провідних DeFi протоколів становитиме близько 30%, а деякі стейблкоїни будуть основними торговими парами. Після виборів у США 2024 року, ринкова капіталізація стейблкоїнів зросте на 25 мільярдів доларів, що додатково підтверджує їхню ключову роль у сценах DeFi.

Структура ринку стейблкоїнів та конкурентне середовище

Концентрація ринку та загальна структура

Наразі ринок стейблкоїнів демонструє високу концентрацію, одна з монет має капіталізацію 1503,35 мільярда доларів, що становить 61,27%; інша стейблкоїн має капіталізацію 608,22 мільярда доларів, що становить 24,79%. Загальна частка ринку обох становить 86,06%, утворюючи дуополістичну структуру.

Проте, нові стейблкоїни поступово набирають популярності, викликаючи виклики до домінуючої позиції. Наприклад, один новий стейблкоїн зріс з 146 мільйонів доларів на початку 2024 року до 4,889 мільярдів доларів, зростання більше ніж в 334 рази, ставши найшвидше зростаючим стейблкоїном. Крім того, інші нові стейблкоїни також демонструють хороші тенденції до розширення на ринку, але в короткостроковій перспективі цього недостатньо, щоб похитнути домінування основних стейблкоїнів.

Аналіз конкурентного середовища

Ринкова конкуренція переважно відбувається між трьома типами стейблкоїнів:

Фіатні валюти, забезпечені стейблкоїнами: підтримуються резервами в доларах США, мають перевагу завдяки прозорості та відповідності в централізованих біржах та традиційних фінансах. Наприклад, одна з основних монет стейблкоїнів 2024 року додала 30 мільярдів доларів США до своєї ринкової капіталізації, що показує її довіру на ринку.

Децентралізований стейблкоїн: завдяки механізму синтетичного долара та рідному режиму доходу, у 2024 році стане популярною торговою парою на певному DEX, його обсяги заморожування зростуть на 50%, швидко піднімаючись у екосистемі DeFi; в той час як інший децентралізований стейблкоїн, спираючись на децентралізоване управління, приваблює користувачів DeFi, але має менший масштаб, всього 36,31 мільярда доларів.

Нові стейблкоїни: швидке розширення за рахунок підтримки інститутів; залучення користувачів через механізми DeFi, досягнення певної капіталізації.

Інше: у 2022 році крах певного алгоритмічного стейблкоїна призвів до кризи довіри до алгоритмічних стейблкоїнів, що спонукало ринок схилятися до більш прозорих стейблкоїнів, забезпечених законними валютами; певний стейблкоїн через це в період з 2023 по 2024 рік збільшив свою частку на ринку приблизно на 10%.

Логіка зростання нової стейблкоїн

Цей стейблкоїн є синтетичним доларовим стейблкоїном, заснованим на Ethereum, який підтримується забезпеченням активів та використовує дельта-нейтральну хеджування для підтримки його прив'язки до долара. Його швидке зростання можна пояснити наступними факторами:

Інноваційний механізм отримання доходу: За допомогою функції "інтернет-облігацій" для власників надаються високі доходи, які походять з доходів від стейкінгу та різниці в ставках фінансування на ринку безстрокових контрактів. Ця модель високого доходу привабила велику кількість користувачів DeFi та інституційних інвесторів, особливо в умовах низьких процентних ставок, коли традиційні фінансові продукти важко забезпечують подібні доходи.

Глибока інтеграція DeFi-екосистеми: Широка підтримка на платформах DeFi робить його одним з найкращих стейблкоїнів для користувачів DeFi. Користувачі можуть легко здійснювати транзакції, надавати ліквідність або брати участь у кредитуванні, не турбуючись про коливання цін. Дані показують, що обсяг блокування цього стейблкоїна на певному DEX зріс на 50%, що відображає його важливу позицію в екосистемі DeFi.

Децентралізовані та антикорупційні характеристики: Як повністю заснований на криптоактивах стейблкоїн, що не залежить від традиційної фінансової системи, це має значну привабливість серед користувачів, які прагнуть децентралізації, особливо в деяких регіонах, де традиційні фінансові послуги обмежені або недоступні.

Зростання попиту на ринку: З розширенням DeFi та екосистеми криптовалют, попит на стейблкоїни безперервно зростає. Як інноваційний, повністю децентралізований стейблкоїн, він задовольняє потреби ринку в нових рішеннях для стейблкоїнів.

Підтримка та співпраця з установами: Співпраця з відомими криптоінвестиційними установами та біржами зміцнила довіру до ринку та ліквідність.

Маркетинг та участь спільноти: Швидко привернула увагу користувачів та розробників за допомогою ефективних маркетингових стратегій та програм стимулювання громади, що сприяло впровадженню.

Виклики нових стейблкоїнів

Новий стейблкоїн: капіталізація 21.33 мільярда доларів, займає 7 місце, його капіталізація за короткий проміжок часу зросла з 1.28 мільйона доларів до 21.33 мільярда доларів, темпи зростання вражаючі.

Зв'язані з певною політичною родиною, отримали інвестиції в 200 мільйонів доларів від певних установ, що зміцнило інституційну підтримку. За повідомленнями, цей стейблкоїн був обраний як валюта розрахунків для значних угод, таких як проекти співпраці з урядом певної країни, що ще більше підвищило його ринковий вплив.

Швидке розширення через ексклюзивні угоди та прийняття інституцій, але його політичний контекст може викликати регуляторні ризики.

Інший новий стейблкоїн: ринкова капіталізація 641 мільйон доларів, 12-е місце за рейтингом. Залучає користувачів через механізм стимулювання токенів, дозволяючи власникам брати участь в управлінні та ділитися прибутком платформи.

Комбінуючи низьку волатильність стейблкоїнів та потенціал доходу DeFi, це приваблює користувачів, які звертають увагу на децентралізовані інновації.

Унікальне становище в екосистемі DeFi приносить йому потенціал для зростання, але необхідно підвищити ринкову обізнаність та ліквідність.

Нові стейблкоїни кидають виклик ринку за рахунок диференційованих стратегій, але в короткостроковій перспективі важко похитнути панівну позицію основних стейблкоїнів.

Аналіз та порівняння основних стейблкоїнів

Цей розділ систематично аналізує та порівнює п'ять основних стейблкоїнів за такими вимірами, як механізм структури, типи підтримуваних активів, ліквідність та сценарії використання, а також ризикові точки.

Ліквідність та розподіл торгових пар

Ліквідність основних стейблкоїнів є надзвичайно достатньою, на більшості основних бірж, а також на децентралізованих торгових платформах є глибокі торгові пари. Вони майже покривають всі основні публічні блокчейни: їх можна торгувати на Ethereum, Tron, Solana, BSC, Polygon тощо; в той час як нові стейблкоїни на початковому етапі здебільшого запускаються на певних публічних блокчейнах та деяких централізованих біржах. Нещодавно мережа Tron запровадила нульову комісію для певного стейблкоїна, що додатково підвищило обсяги торгівлі та ліквідність цього стейблкоїна на цій мережі. Загалом, два основних стейблкоїни є найбільш ліквідними стейблкоїнами у світі, тоді як ліквідність інших стейблкоїнів зосереджена на певних екосистемах і біржах.

Прозорість резервів

Прозорість резервів є ключовим фактором для оцінки надійності стейблкоїнів. Нижче наведено детальний аналіз прозорості резервів різних стейблкоїнів:

якась основна стейблкоїн: Резервна ситуація: стверджується, що підтримується готівкою, банківськими депозитами, короткостроковими державними облігаціями та іншими активами. Прозорість: щоквартально публікуються звіти про резерви, але протягом тривалого часу піддаються сумнівам, частина звітів показує, що структура резервів є складною, а частину активів важко перевірити. Наприклад, у 2023 році було вказано, що в резерві є комерційні векселі, що викликало занепокоєння на ринку. Ризик: Історично багато разів піддавався регуляторним розслідуванням через проблеми з прозорістю резервів, такі як розслідування одного з регуляторів у 2021 році.

Інший основний стейблкоїн: Резервна ситуація: підтримується готівкою та короткостроковими державними облігаціями США, резервні активи зберігаються в регульованих фінансових установах. Прозорість: щомісячно публікуються аудовані звіти про резерви, висока прозорість, сильна довіра ринку. Наприклад, звіт за травень 2025 року показує, що загальна сума резервів перевищує 60 мільярдів доларів, всі в готівці та державних облігаціях. Ризик: залежність від традиційної фінансової системи, під впливом макроекономіки та регуляторної політики.

деякий децентралізований стейблкоїн: Резервна ситуація: синтетичний долар, заснований на заставних активах як забезпечення, і підтримує вартість за допомогою дельта-нейтральної хеджування через DeFi-протоколи. Прозорість: повністю на основі блокчейну, резерви та механізми прозорі, користувачі можуть перевірити на DeFi платформі. Наприклад, у травні 2025 року заставлені активи будуть відкритими в ланцюгу, що показує, що співвідношення застави перевищує 150%. Ризик: залежність від стабільності DeFi-екосистеми, ринкові коливання можуть вплинути на його вартість.

інша децентралізована стейблкоїн: Резерв: забезпечується різними криптоактивами як заставою, підтримує децентралізоване управління, поточний рівень застави зазвичай залишається на рівні понад 150%. Прозорість: всі активи, що закладаються, та коефіцієнт закладу публічно відображаються на панелі приладів проєкту і доступні для перегляду в реальному часі. Наприклад, в травні 2025 року частка закладеного криптоактиву становитиме приблизно 60%, а іншого активу – 30%. Ризик: залежність від стабільності цін на криптоактиви, історично стикалася з ризиком ліквідації через коливання цін.