Структурированные инвестиции: новые возможности и риски в области Web3
С учетом того, что ограничения на идентификацию на вторичном рынке становятся все более строгими, а порог входа в традиционные инвестиции с использованием инкубаторов остается высоким и срок инвестирования длительным, более гибкая и настраиваемая форма инвестиций постепенно привлекает внимание инвесторов с высоким уровнем капитала: структурированные продукты.
На самом деле структурированные инвестиции не являются новой концепцией, уникальной для Web3, а представляют собой зрелую практику в традиционной финансовой сфере. На традиционных рынках финансовые учреждения часто упаковывают корзину активов и проводят их слоистую обработку: высокорисковый уровень ориентирован на инвесторов, стремящихся к высокой доходности, а низкорисковый уровень привлекает консервативные капиталы через механизмы приоритетного погашения и защиты основного капитала.
Эта концепция сейчас внедряется в экосистему Web3.
Основные типы структурированных инвестиций в Web3
В текущем рынке Web3 мы можем наблюдать следующие типичные структурированные продукты:
Фиксированный доходный продукт
Это самый распространенный тип структурированных продуктов. Команда проекта или платформа упаковывает часть будущих прав на доход (например, доход от Staking, DeFi процентные ставки, распределение комиссий по протоколу и т. д.) и продает их в виде фиксированного годового дохода, привлекая стабильные инвестиции.
Большинство торговых платформ предлагают структуру продуктов "с фиксированным сроком + годовой доход". Активы обычно блокируются на 30 или 90 дней, а годовая доходность составляет от 5% до 15%, в основном для основных активов, таких как USDT, ETH, BTC и т.д. Некоторые платформы даже указывают пометку "гарантия возврата капитала", чтобы снизить восприятие риска пользователями.
Кроме того, некоторые DeFi-платформы токенизируют права на доходы DeFi, формируя структуру "YT (токен дохода) + PT (токен капитала)". Пользователи могут выбрать покупку PT для блокировки будущих доходов, не неся рисков волатильности, или выбрать ставку на YT, ожидая повышения будущих ставок.
продукты класса конвертируемых облигаций/доходных сертификатов
Эти продукты чаще встречаются на первом уровне инвестиций или в проектном сотрудничестве, и по своей сути представляют собой стратегию "приоритет долговых обязательств + выбор времени для обмена токенов": на начальном этапе фиксированный доход с стабильной отдачей, а позже, при выполнении условий, обмен по скидке на токены проекта, что объединяет стабильность и азарт.
Инвесторы обычно получают право на будущую покупку токенов проекта, подписывая такие соглашения, как SAFT (Простой соглашение о будущем токене) или токеновые варранты. Эти соглашения обычно устанавливают определенные условия триггера, такие как запуск проекта, достижение определенной стадии развития или конкретный момент времени.
В то же время, для повышения привлекательности и обеспечения защиты от рисков снижения, соглашение также введет условия фиксированного дохода, такие как периодическая выплата фиксированных процентов инвесторам до выхода токена на рынок, которая может быть в виде стейблкоина или других активов.
Фонд с уровнем риска
Это тип, который имеет наибольшие особенности финансового инжиниринга среди структурированных продуктов Web3. Обычно пакетируются корзины активов и затем делятся на разные уровни риска. Наиболее распространенными являются две структуры: Junior (вторичный) и Senior (приоритетный): уровень Junior несет основные риски, но имеет более высокую доходность; уровень Senior получает приоритет в распределении доходов, когда проект приносит прибыль, и в первую очередь защищает капитал в случае убытков.
Основное преимущество такой структуры заключается в удовлетворении потребностей различных инвесторов через четкий механизм сопоставления рисков и доходности, а также в оптимизации распределения капитала. Однако ее слабости также очевидны: как только резкие колебания на рынке приводят к значительным убыткам основных активов, Junior Tranche, выступающий в качестве первого уровня буфера риска, может быстро уменьшиться или даже обнулиться. Хотя Senior Tranche имеет приоритет, если способность всего пула к выплатам рушится, реализовать этот приоритет также будет сложно.
Платформенный структурированный продукт
В последние годы структурированные инвестиции от пакетирования активов на уровне соглашений постепенно переходят к платформенному и продуктово-ориентированному подходу. Под воздействием бирж, кошельков или сторонних инвестиционных платформ структурированные продукты больше не ограничиваются распределением доходов, присущим протоколам, а полностью контролируются платформами, которые занимаются всем процессом от проектирования до упаковки и продаж.
Данные продукты в основном ориентированы на пользователей, стремящихся получить структурированную доходность, но не обладающих сложными стратегическими навыками, и разработаны с целью снизить порог входа для участия.
Юридические границы и проблемы соблюдения норм
При участии в структурированных продуктах инвесторы должны учитывать следующие ключевые вопросы:
Соответствует ли стандартам "квалифицированного инвестора"? Большинство деривативов виртуальных активов считаются сложными продуктами и доступны только профессиональным инвесторам.
Соответствуют ли каналы поступления и вывода средств требованиям? Особенно для инвесторов из материкового Китая, даже перевод USDT на зарубежные платформы может затронуть красную линию валютного регулирования.
Достаточно ли вы понимаете структуру продукта? За простой на первый взгляд "период блокировки + годовая доходность" могут скрываться сложные логические протоколы.
Имеет ли платформа право на продажу? Некоторые маленькие платформы даже не зарегистрированы как юридические лица и напрямую продают продукты глобальным пользователям, что может являться незаконной продажей финансовых продуктов.
Как законно участвовать в структурированных инвестициях?
Чтобы соответствовать требованиям при структурированных инвестициях, инвесторы должны обратить внимание на следующие моменты:
Создайте четкую структуру идентификации, такую как зарубежные SPV, гонконгские семейные офисы или сингапурские фонды с освобождением от налогов, чтобы облегчить управление рисками и соблюдение нормативных требований.
Убедитесь, что пути движения средств законны, используйте банковский счет, соответствующий вашей идентификационной структуре, и выполняйте обмен валюты и расчеты через лицензированные учреждения.
Осторожно выбирайте платформу, обращая внимание на ее квалификацию для продажи финансовых продуктов, раскрытие базовых активов и механизмы разрешения споров, а также другую ключевую информацию.
Структурированные инвестиции предоставляют участникам Web3 "контролируемый вход", но подходят не всем инвесторам. Они требуют глубокого понимания механизмов риска, тщательной разработки финансовых потоков и проницательности в вопросах юридической ответственности. Только при наличии соответствующих навыков и готовности потратить время на понимание логики продукта структурированные инвестиции могут стать эффективным способом участия в Web3.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Web3 структурированные инвестиции: новые возможности и Соответствие вызовов
Структурированные инвестиции: новые возможности и риски в области Web3
С учетом того, что ограничения на идентификацию на вторичном рынке становятся все более строгими, а порог входа в традиционные инвестиции с использованием инкубаторов остается высоким и срок инвестирования длительным, более гибкая и настраиваемая форма инвестиций постепенно привлекает внимание инвесторов с высоким уровнем капитала: структурированные продукты.
На самом деле структурированные инвестиции не являются новой концепцией, уникальной для Web3, а представляют собой зрелую практику в традиционной финансовой сфере. На традиционных рынках финансовые учреждения часто упаковывают корзину активов и проводят их слоистую обработку: высокорисковый уровень ориентирован на инвесторов, стремящихся к высокой доходности, а низкорисковый уровень привлекает консервативные капиталы через механизмы приоритетного погашения и защиты основного капитала.
Эта концепция сейчас внедряется в экосистему Web3.
Основные типы структурированных инвестиций в Web3
В текущем рынке Web3 мы можем наблюдать следующие типичные структурированные продукты:
Фиксированный доходный продукт
Это самый распространенный тип структурированных продуктов. Команда проекта или платформа упаковывает часть будущих прав на доход (например, доход от Staking, DeFi процентные ставки, распределение комиссий по протоколу и т. д.) и продает их в виде фиксированного годового дохода, привлекая стабильные инвестиции.
Большинство торговых платформ предлагают структуру продуктов "с фиксированным сроком + годовой доход". Активы обычно блокируются на 30 или 90 дней, а годовая доходность составляет от 5% до 15%, в основном для основных активов, таких как USDT, ETH, BTC и т.д. Некоторые платформы даже указывают пометку "гарантия возврата капитала", чтобы снизить восприятие риска пользователями.
Кроме того, некоторые DeFi-платформы токенизируют права на доходы DeFi, формируя структуру "YT (токен дохода) + PT (токен капитала)". Пользователи могут выбрать покупку PT для блокировки будущих доходов, не неся рисков волатильности, или выбрать ставку на YT, ожидая повышения будущих ставок.
продукты класса конвертируемых облигаций/доходных сертификатов
Эти продукты чаще встречаются на первом уровне инвестиций или в проектном сотрудничестве, и по своей сути представляют собой стратегию "приоритет долговых обязательств + выбор времени для обмена токенов": на начальном этапе фиксированный доход с стабильной отдачей, а позже, при выполнении условий, обмен по скидке на токены проекта, что объединяет стабильность и азарт.
Инвесторы обычно получают право на будущую покупку токенов проекта, подписывая такие соглашения, как SAFT (Простой соглашение о будущем токене) или токеновые варранты. Эти соглашения обычно устанавливают определенные условия триггера, такие как запуск проекта, достижение определенной стадии развития или конкретный момент времени.
В то же время, для повышения привлекательности и обеспечения защиты от рисков снижения, соглашение также введет условия фиксированного дохода, такие как периодическая выплата фиксированных процентов инвесторам до выхода токена на рынок, которая может быть в виде стейблкоина или других активов.
Фонд с уровнем риска
Это тип, который имеет наибольшие особенности финансового инжиниринга среди структурированных продуктов Web3. Обычно пакетируются корзины активов и затем делятся на разные уровни риска. Наиболее распространенными являются две структуры: Junior (вторичный) и Senior (приоритетный): уровень Junior несет основные риски, но имеет более высокую доходность; уровень Senior получает приоритет в распределении доходов, когда проект приносит прибыль, и в первую очередь защищает капитал в случае убытков.
Основное преимущество такой структуры заключается в удовлетворении потребностей различных инвесторов через четкий механизм сопоставления рисков и доходности, а также в оптимизации распределения капитала. Однако ее слабости также очевидны: как только резкие колебания на рынке приводят к значительным убыткам основных активов, Junior Tranche, выступающий в качестве первого уровня буфера риска, может быстро уменьшиться или даже обнулиться. Хотя Senior Tranche имеет приоритет, если способность всего пула к выплатам рушится, реализовать этот приоритет также будет сложно.
Платформенный структурированный продукт
В последние годы структурированные инвестиции от пакетирования активов на уровне соглашений постепенно переходят к платформенному и продуктово-ориентированному подходу. Под воздействием бирж, кошельков или сторонних инвестиционных платформ структурированные продукты больше не ограничиваются распределением доходов, присущим протоколам, а полностью контролируются платформами, которые занимаются всем процессом от проектирования до упаковки и продаж.
Данные продукты в основном ориентированы на пользователей, стремящихся получить структурированную доходность, но не обладающих сложными стратегическими навыками, и разработаны с целью снизить порог входа для участия.
Юридические границы и проблемы соблюдения норм
При участии в структурированных продуктах инвесторы должны учитывать следующие ключевые вопросы:
Соответствует ли стандартам "квалифицированного инвестора"? Большинство деривативов виртуальных активов считаются сложными продуктами и доступны только профессиональным инвесторам.
Соответствуют ли каналы поступления и вывода средств требованиям? Особенно для инвесторов из материкового Китая, даже перевод USDT на зарубежные платформы может затронуть красную линию валютного регулирования.
Достаточно ли вы понимаете структуру продукта? За простой на первый взгляд "период блокировки + годовая доходность" могут скрываться сложные логические протоколы.
Имеет ли платформа право на продажу? Некоторые маленькие платформы даже не зарегистрированы как юридические лица и напрямую продают продукты глобальным пользователям, что может являться незаконной продажей финансовых продуктов.
Как законно участвовать в структурированных инвестициях?
Чтобы соответствовать требованиям при структурированных инвестициях, инвесторы должны обратить внимание на следующие моменты:
Создайте четкую структуру идентификации, такую как зарубежные SPV, гонконгские семейные офисы или сингапурские фонды с освобождением от налогов, чтобы облегчить управление рисками и соблюдение нормативных требований.
Убедитесь, что пути движения средств законны, используйте банковский счет, соответствующий вашей идентификационной структуре, и выполняйте обмен валюты и расчеты через лицензированные учреждения.
Осторожно выбирайте платформу, обращая внимание на ее квалификацию для продажи финансовых продуктов, раскрытие базовых активов и механизмы разрешения споров, а также другую ключевую информацию.
Структурированные инвестиции предоставляют участникам Web3 "контролируемый вход", но подходят не всем инвесторам. Они требуют глубокого понимания механизмов риска, тщательной разработки финансовых потоков и проницательности в вопросах юридической ответственности. Только при наличии соответствующих навыков и готовности потратить время на понимание логики продукта структурированные инвестиции могут стать эффективным способом участия в Web3.