Круглый выпуск IPO вызывает споры: предвзятость интересов вызывает размышления в отрасли

Недавно эмитент стейблкоина USDC Circle завершил первичное публичное размещение акций (IPO), но процесс его размещения вызвал широкие споры в криптовалютной отрасли. Некоторые представители индустрии резко критиковали подход Circle, склоняющийся к традиционным финансовым институтам и игнорирующий коренных участников криптоиндустрии, и в связи с этим обсудили проблемы, с которыми сталкивается ключевая идея криптоиндустрии "взаимные интересы" в рамках традиционной системы IPO.

Цену IPO компании Circle установили на уровне 31 доллар за акцию, выше изначально ожидаемого диапазона 24-26 долларов. Цена закрытия в первый день составила 84 доллара, а через неделю цена акций уже превысила 107 долларов. Это показывает серьезную ошибку инвестиционного банка в оценке IPO, а также отражает высокий интерес Уолл-стрита к инвестициям в криптоактивы, особенно в стейблкойны.

Поддержка акций Circle (CRCL) основана на следующих причинах:

• Это первый и единственный上市 инвестиционный объект, сосредоточенный на росте стейблкоинов на рынке.
• Ожидается, что рынок стабильных монет вырастет до более чем 1 триллиона долларов США в управляемых активах.
• USDC в настоящее время управляет активами на сумму 60 миллиардов долларов, годовой темп роста составляет 91%

Однако есть и некоторые медвежьи факторы:

• Полностью зависящая от процентных ставок бизнес-модель, все доходы поступают от процентных доходов
• Зависеть от какой-либо торговой платформы в качестве агента по выпуску, и эта платформа забирает около половины процентного дохода
• Зависеть от определенной управляющей компании, которая сотрудничает с несколькими банками, эти банки входят в конкурентную борьбу на рынке стейблкоинов.
• За последние 3,5 года доходы и прибыль компании росли медленно
• Текущая оценка акций по цене 107 долларов высока.

Некоторые специалисты отрасли считают, что выбор Circle распределить акции среди традиционных финансовых учреждений, а не среди крипто-родных фондов в процессе IPO, является огромной ошибкой. Несколько крипто-фондов и компаний сообщили, что они получили крайне мало или вообще не получили распределения, что еще больше подтверждает, что Circle предпочитает традиционные финансовые учреждения Уолл-стрита и игнорирует крипто-родных сторонников.

Этот подход подвергся критике за то, что он отклонился от первоначальных целей криптоиндустрии. На протяжении долгого времени в криптоиндустрии существовала взаимная поддержка и совместное развитие, тогда как IPO Circle не принесло выгоды тем криптофондам, которые глубоко участвовали и продолжали вкладывать средства. Если бы эти фонды получили хорошую отдачу, они смогли бы привлечь больше средств для повторных инвестиций в криптоэкосистему, что создало бы позитивный цикл.

Напротив, Circle распределяет доли IPO между теми, кто является традиционными финансовыми учреждениями, такими как паевые инвестиционные фонды и хедж-фонды. Эти организации могут не иметь глубокого понимания продуктов Circle и маловероятно, что станут долгосрочными пользователями, скорее они хотят получить краткосрочную прибыль.

На некоторые критические замечания представители отрасли также ответили:

1. По поводу обвинений в "желании получить преимущества бесплатно": IPO отличается от аирдропа, инвесторы готовы купить акции по одной и той же цене, а не получить их бесплатно. Что более важно, распределение IPO - это процесс, контролируемый человеком, Circle полностью может решать, кому и в каком объеме предоставлять акции.

2. О вопросе ответственности: хотя инвестиционные банки отвечают за создание рыночного спроса и ценообразование, окончательное решение о списке распределения и пропорциях принимает эмитент Circle. В качестве клиента Circle имеет полное право окончательного решения.

3. О оправдании избыточного размещения: механизм заказов IPO сложен, и в конечном итоге данные о "25-кратном избыточном размещении" могут скрывать реальные проблемы справедливости. Ранние покупатели, выражающие реальные потребности, оказываются маргинализированными в такой операции.

Будет ли поведение Circle по размещению IPO влиять на его будущее развитие и использование USDC, пока трудно сказать. Отрасль будет внимательно следить за предстоящим отчетом о долях институциональных инвесторов, чтобы увидеть, каких именно инвесторов Circle выбрал для участия в своих ростовых дивидендах. Это событие также вызвало глубокие размышления в криптоиндустрии о том, как сохранять основные ценностные идеи в традиционной финансовой системе.