Одно уже ясно: мнение о том, что криптовалюты еще не произвели никаких значительных инноваций, давно устарело.
В глазах консерваторов с Уолл-стрит «применение» криптовалюты часто обсуждается с насмешкой. Опытные инвесторы уже давно видели все это. Цифровые активы приходят и уходят, часто вызывая восторг у инвесторов, увлеченных мемкойнами и NFT. Кроме использования в качестве инструмента для спекуляций и финансовых преступлений, их применение в других областях также не раз обнаруживалось с недостатками и недостатками.
Однако последняя волна хайпа отличается.
18 июля президент Дональд Трамп подписал Закон о стабильных монетах (GENIUS Act), который предоставил долгожданную регуляторную определенность для стабильных монет (криптотокенов, обеспеченных традиционными активами, обычно долларом). Отрасль находится на этапе бурного роста; представители Уолл-стрит теперь стараются участвовать в этом. «Токенизация» также набирает популярность: объем торгов активами на блокчейне быстро растет, включая акции, фонды денежного рынка, а также частные инвестиции и долги.
Как и в любой революции, революционеры в восторге, а консерваторы в тревоге.
Генеральный директор брокера цифровых активов Robinhood Влад Тенев (Vlad Tenev) заявил, что эта новая технология может «закладывать основу для того, чтобы криптовалюта стала опорой глобальной финансовой системы». Мнение президента Европейского центрального банка Кристин Лагард (Christine Lagarde) несколько отличается. Она обеспокоена тем, что появление стейблкоинов равносильно «приватизации денег».
Обе стороны осознают масштаб текущих изменений. В настоящее время основной рынок может столкнуться с более разрушительными преобразованиями, чем спекуляции на ранних криптовалютах. Биткойн и другие криптовалюты обещают стать цифровым золотом, в то время как токены являются лишь упаковкой или, можно сказать, носителем других активов. Это может звучать не впечатляюще, но некоторые из самых преобразующих инноваций в современной финансовой сфере действительно изменили способы упаковки, разделения и реорганизации активов — биржевые инвестиционные фонды ( ETF ), евро-доллары и секьюритизация долгов являются типичными примерами.
На данный момент стоимость стабильных монет в обращении составляет 263 миллиарда долларов, что на约 60% больше по сравнению с годом ранее. Банк Standard Chartered прогнозирует, что через три года рыночная стоимость достигнет 2 триллионов долларов.
В прошлом месяце крупнейший банк США JPMorgan Chase объявил о планах запустить продукт в виде стаблкоина под названием JPM Coin (JPMD), несмотря на то, что генеральный директор компании Джейми Даймон долгое время скептически относился к криптовалютам.
Рыночная стоимость токенизированных активов составляет всего 25 миллиардов долларов, но за последний год она удвоилась. 30 июня Robinhood запустила более 200 новых токенов для европейских инвесторов, что позволяет им торговать акциями и ETF США за пределами обычного торгового времени.
Стейблкоины делают транзакционные издержки низкими и быстрыми, поскольку право собственности регистрируется мгновенно в цифровом реестре, что устраняет необходимость в посредниках, работающих с традиционными платежными каналами. Это особенно ценно для международных транзакций, которые в настоящее время стоят дорого и происходят медленно.
Несмотря на то, что в настоящее время доля стейблкоинов в глобальных финансовых транзакциях составляет менее 1%, законопроект «GENIUS» окажет им поддержку. Этот законопроект подтверждает, что стейблкоины не являются ценными бумагами и требует, чтобы стейблкоины были полностью обеспечены безопасными и ликвидными активами.
Согласно отчетам, розничные гиганты, включая Amazon и Walmart, рассматривают возможность выпуска своих стабильных монет. Для потребителей эти стабильные монеты могут быть похожи на подарочные карты, предоставляя баланс для покупок у розничных продавцов, и, возможно, по более низким ценам. Это уничтожит компании, такие как Mastercard и Visa, которые получают прибыль от продаж в США примерно в 2%.
Токенизированные активы представляют собой цифровую копию другого актива, будь то фонд, акции компании или корзина товаров. Как и стейблкоины, они могут сделать финансовые транзакции быстрее и проще, особенно в случаях сделок с менее ликвидными активами. Некоторые продукты являются просто рекламным трюком. Зачем токенизировать акции? Это может позволить осуществлять сделки 24 часа в сутки, так как биржи, на которых торгуются акции, не обязаны работать, но преимущества этого подхода вызывают сомнения. Кроме того, для многих розничных инвесторов предельные транзакционные издержки уже очень низкие, а иногда и равны нулю.
Упорно токенизируйте
Однако многие продукты не так уж и сложны.
В качестве примера можно привести фонды денежного рынка, которые инвестируют в казначейские облигации. Токенизированные версии могут также использоваться в качестве способа оплаты. Эти токены, как и стейблкоины, поддерживаются безопасными активами и могут бесшовно обмениваться на блокчейне. Они также представляют собой инвестицию, превосходящую банковские ставки. Средняя процентная ставка по сберегательным счетам в США составляет менее 0,6%; многие фонды денежного рынка предлагают доходность до 4%. Самый крупный токенизированный фонд денежного рынка, принадлежащий BlackRock, в настоящее время оценивается более чем в 2 миллиарда долларов.
«Я ожидаю, что когда-нибудь токенизированные фонды станут столь же знакомыми для инвесторов, как ETF», — написал в недавнем письме инвесторам генеральный директор компании Ларри Финк (Larry Fink).
Это окажет разрушительное влияние на существующие финансовые учреждения.
Банки, возможно, пытаются войти в новую область цифровой упаковки, но частично делают это потому, что осознают, что токены представляют угрозу. Сочетание стейблкоинов и токенизированных денежных рыночных фондов в конечном итоге может снизить привлекательность банковских депозитов.
Американская банковская ассоциация отметила, что если банки потеряют около 10% своих розничных депозитов в 19 триллионов долларов (самый дешевый способ финансирования), их средняя стоимость финансирования вырастет с 2,03% до 2,27%. Хотя общая сумма депозитов, включая коммерческие счета, не уменьшится, прибыль банков будет под давлением.
Эти новые активы также могут оказать разрушительное воздействие на более широкую финансовую систему.
Например, владельцы новых токенов акций Robinhood на самом деле не владеют базовыми акциями. С технической точки зрения, они владеют производным финансовым инструментом, который отслеживает стоимость актива (включая любые дивиденды, выплаченные компанией), а не самими акциями. Поэтому они не могут получить право голоса, которое обычно предоставляется владением акциями. Если эмитент токенов обанкротится, владельцы окажутся в затруднительном положении, им придется бороться за право собственности на базовые активы с другими кредиторами обанкротившейся компании. Финансовая технологическая стартап-компания Linqto, подавшая заявление о банкротстве ранее в этом месяце, также столкнулась с аналогичной ситуацией. Компания выпускала акции частных компаний через специальные цели. Теперь покупатели не уверены, действительно ли они владеют активами, которыми, как они думали, владеют.
Это одна из величайших возможностей для токенизации, но в то же время это создает наибольшие трудности для регулирующих органов. Сопоставление нефинансовых частных активов с легкоторгуемыми токенами открывает закрытый рынок для миллионов розничных инвесторов, которые располагают триллионами долларов для размещения. Они могут приобрести доли в самых захватывающих частных компаниях, которые в настоящее время недоступны.
Это вызвало вопросы.
Влияние таких учреждений, как Комиссия по ценным бумагам и биржам США ( (SEC) ), на публичные компании гораздо больше, чем на частные, именно поэтому первые более подходят для розничных инвесторов. Токены, представляющие частные акции, превратят прежние частные капиталовложения в активы, которые можно легко торговать, как ETF. Однако эмитенты ETF обязуются обеспечивать внутридневную ликвидность через торговлю базовыми активами, тогда как поставщики токенов этого не делают. При достаточно большом объеме токены на самом деле превратят частные компании в публичные, без каких-либо требований к раскрытию информации, которые обычно требуются.
Даже регулирующие органы, поддерживающие криптовалюту, стремятся провести четкую границу.
Комиссар Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Хестер Пирс получила прозвище «мама криптовалют» за свою дружелюбную позицию по отношению к цифровым валютам. В своем заявлении от 9 июля она подчеркнула, что токены не должны использоваться для обхода законов о ценных бумагах. «Токенизированные ценные бумаги по-прежнему являются ценными бумагами», — написала она. Поэтому, независимо от того, используют ли ценные бумаги новую упаковку криптовалюты, компании, выпускающие ценные бумаги, должны соблюдать правила раскрытия информации. Хотя это теоретически логично, большое количество новых активов с новыми структурами означает, что регулирующие органы на практике будут постоянно находиться в состоянии догоняющей игры.
Таким образом, существует парадокс.
Если стейблкоины действительно полезны, они также будут по-настоящему революционными. Чем больше токенизированные активы интересуют брокеров, клиентов, инвесторов, торговцев и другие финансовые компании, тем больше они могут изменить финансы; это изменение вызывает как радость, так и беспокойство. Независимо от баланса между ними, одно уже ясно: мнение о том, что криптовалюты еще не произвели никаких значимых инноваций, уже стало частью прошлого.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
"Измена" Уолл-Стрит: от насмешки до принятия, стейблкоин поглощает старый финансовый мир
Автор: The Economist
Составитель: White55, Mars Finance
Одно уже ясно: мнение о том, что криптовалюты еще не произвели никаких значительных инноваций, давно устарело.
В глазах консерваторов с Уолл-стрит «применение» криптовалюты часто обсуждается с насмешкой. Опытные инвесторы уже давно видели все это. Цифровые активы приходят и уходят, часто вызывая восторг у инвесторов, увлеченных мемкойнами и NFT. Кроме использования в качестве инструмента для спекуляций и финансовых преступлений, их применение в других областях также не раз обнаруживалось с недостатками и недостатками.
Однако последняя волна хайпа отличается.
18 июля президент Дональд Трамп подписал Закон о стабильных монетах (GENIUS Act), который предоставил долгожданную регуляторную определенность для стабильных монет (криптотокенов, обеспеченных традиционными активами, обычно долларом). Отрасль находится на этапе бурного роста; представители Уолл-стрит теперь стараются участвовать в этом. «Токенизация» также набирает популярность: объем торгов активами на блокчейне быстро растет, включая акции, фонды денежного рынка, а также частные инвестиции и долги.
Как и в любой революции, революционеры в восторге, а консерваторы в тревоге.
Генеральный директор брокера цифровых активов Robinhood Влад Тенев (Vlad Tenev) заявил, что эта новая технология может «закладывать основу для того, чтобы криптовалюта стала опорой глобальной финансовой системы». Мнение президента Европейского центрального банка Кристин Лагард (Christine Lagarde) несколько отличается. Она обеспокоена тем, что появление стейблкоинов равносильно «приватизации денег».
Обе стороны осознают масштаб текущих изменений. В настоящее время основной рынок может столкнуться с более разрушительными преобразованиями, чем спекуляции на ранних криптовалютах. Биткойн и другие криптовалюты обещают стать цифровым золотом, в то время как токены являются лишь упаковкой или, можно сказать, носителем других активов. Это может звучать не впечатляюще, но некоторые из самых преобразующих инноваций в современной финансовой сфере действительно изменили способы упаковки, разделения и реорганизации активов — биржевые инвестиционные фонды ( ETF ), евро-доллары и секьюритизация долгов являются типичными примерами.
На данный момент стоимость стабильных монет в обращении составляет 263 миллиарда долларов, что на约 60% больше по сравнению с годом ранее. Банк Standard Chartered прогнозирует, что через три года рыночная стоимость достигнет 2 триллионов долларов.
В прошлом месяце крупнейший банк США JPMorgan Chase объявил о планах запустить продукт в виде стаблкоина под названием JPM Coin (JPMD), несмотря на то, что генеральный директор компании Джейми Даймон долгое время скептически относился к криптовалютам.
Рыночная стоимость токенизированных активов составляет всего 25 миллиардов долларов, но за последний год она удвоилась. 30 июня Robinhood запустила более 200 новых токенов для европейских инвесторов, что позволяет им торговать акциями и ETF США за пределами обычного торгового времени.
Стейблкоины делают транзакционные издержки низкими и быстрыми, поскольку право собственности регистрируется мгновенно в цифровом реестре, что устраняет необходимость в посредниках, работающих с традиционными платежными каналами. Это особенно ценно для международных транзакций, которые в настоящее время стоят дорого и происходят медленно.
Несмотря на то, что в настоящее время доля стейблкоинов в глобальных финансовых транзакциях составляет менее 1%, законопроект «GENIUS» окажет им поддержку. Этот законопроект подтверждает, что стейблкоины не являются ценными бумагами и требует, чтобы стейблкоины были полностью обеспечены безопасными и ликвидными активами.
Согласно отчетам, розничные гиганты, включая Amazon и Walmart, рассматривают возможность выпуска своих стабильных монет. Для потребителей эти стабильные монеты могут быть похожи на подарочные карты, предоставляя баланс для покупок у розничных продавцов, и, возможно, по более низким ценам. Это уничтожит компании, такие как Mastercard и Visa, которые получают прибыль от продаж в США примерно в 2%.
Токенизированные активы представляют собой цифровую копию другого актива, будь то фонд, акции компании или корзина товаров. Как и стейблкоины, они могут сделать финансовые транзакции быстрее и проще, особенно в случаях сделок с менее ликвидными активами. Некоторые продукты являются просто рекламным трюком. Зачем токенизировать акции? Это может позволить осуществлять сделки 24 часа в сутки, так как биржи, на которых торгуются акции, не обязаны работать, но преимущества этого подхода вызывают сомнения. Кроме того, для многих розничных инвесторов предельные транзакционные издержки уже очень низкие, а иногда и равны нулю.
Упорно токенизируйте
Однако многие продукты не так уж и сложны.
В качестве примера можно привести фонды денежного рынка, которые инвестируют в казначейские облигации. Токенизированные версии могут также использоваться в качестве способа оплаты. Эти токены, как и стейблкоины, поддерживаются безопасными активами и могут бесшовно обмениваться на блокчейне. Они также представляют собой инвестицию, превосходящую банковские ставки. Средняя процентная ставка по сберегательным счетам в США составляет менее 0,6%; многие фонды денежного рынка предлагают доходность до 4%. Самый крупный токенизированный фонд денежного рынка, принадлежащий BlackRock, в настоящее время оценивается более чем в 2 миллиарда долларов.
«Я ожидаю, что когда-нибудь токенизированные фонды станут столь же знакомыми для инвесторов, как ETF», — написал в недавнем письме инвесторам генеральный директор компании Ларри Финк (Larry Fink).
Это окажет разрушительное влияние на существующие финансовые учреждения.
Банки, возможно, пытаются войти в новую область цифровой упаковки, но частично делают это потому, что осознают, что токены представляют угрозу. Сочетание стейблкоинов и токенизированных денежных рыночных фондов в конечном итоге может снизить привлекательность банковских депозитов.
Американская банковская ассоциация отметила, что если банки потеряют около 10% своих розничных депозитов в 19 триллионов долларов (самый дешевый способ финансирования), их средняя стоимость финансирования вырастет с 2,03% до 2,27%. Хотя общая сумма депозитов, включая коммерческие счета, не уменьшится, прибыль банков будет под давлением.
Эти новые активы также могут оказать разрушительное воздействие на более широкую финансовую систему.
Например, владельцы новых токенов акций Robinhood на самом деле не владеют базовыми акциями. С технической точки зрения, они владеют производным финансовым инструментом, который отслеживает стоимость актива (включая любые дивиденды, выплаченные компанией), а не самими акциями. Поэтому они не могут получить право голоса, которое обычно предоставляется владением акциями. Если эмитент токенов обанкротится, владельцы окажутся в затруднительном положении, им придется бороться за право собственности на базовые активы с другими кредиторами обанкротившейся компании. Финансовая технологическая стартап-компания Linqto, подавшая заявление о банкротстве ранее в этом месяце, также столкнулась с аналогичной ситуацией. Компания выпускала акции частных компаний через специальные цели. Теперь покупатели не уверены, действительно ли они владеют активами, которыми, как они думали, владеют.
Это одна из величайших возможностей для токенизации, но в то же время это создает наибольшие трудности для регулирующих органов. Сопоставление нефинансовых частных активов с легкоторгуемыми токенами открывает закрытый рынок для миллионов розничных инвесторов, которые располагают триллионами долларов для размещения. Они могут приобрести доли в самых захватывающих частных компаниях, которые в настоящее время недоступны.
Это вызвало вопросы.
Влияние таких учреждений, как Комиссия по ценным бумагам и биржам США ( (SEC) ), на публичные компании гораздо больше, чем на частные, именно поэтому первые более подходят для розничных инвесторов. Токены, представляющие частные акции, превратят прежние частные капиталовложения в активы, которые можно легко торговать, как ETF. Однако эмитенты ETF обязуются обеспечивать внутридневную ликвидность через торговлю базовыми активами, тогда как поставщики токенов этого не делают. При достаточно большом объеме токены на самом деле превратят частные компании в публичные, без каких-либо требований к раскрытию информации, которые обычно требуются.
Даже регулирующие органы, поддерживающие криптовалюту, стремятся провести четкую границу.
Комиссар Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Хестер Пирс получила прозвище «мама криптовалют» за свою дружелюбную позицию по отношению к цифровым валютам. В своем заявлении от 9 июля она подчеркнула, что токены не должны использоваться для обхода законов о ценных бумагах. «Токенизированные ценные бумаги по-прежнему являются ценными бумагами», — написала она. Поэтому, независимо от того, используют ли ценные бумаги новую упаковку криптовалюты, компании, выпускающие ценные бумаги, должны соблюдать правила раскрытия информации. Хотя это теоретически логично, большое количество новых активов с новыми структурами означает, что регулирующие органы на практике будут постоянно находиться в состоянии догоняющей игры.
Таким образом, существует парадокс.
Если стейблкоины действительно полезны, они также будут по-настоящему революционными. Чем больше токенизированные активы интересуют брокеров, клиентов, инвесторов, торговцев и другие финансовые компании, тем больше они могут изменить финансы; это изменение вызывает как радость, так и беспокойство. Независимо от баланса между ними, одно уже ясно: мнение о том, что криптовалюты еще не произвели никаких значимых инноваций, уже стало частью прошлого.