Законодательство по стейблкоинам: новые инициативы Гонконга и США и их влияние

Гонконг и США недавно приняли законы о стейблкоинах, что вызвало широкий интерес на рынке. Анализируя два закона, можно увидеть позицию и подход регуляторов к стейблкоинам.

Один. Основные положения проекта закона о стейблкоинах в Гонконге

В этом проекте закона дано четкое определение стейблкоин, которое включает в себя следующие основные моменты:

1. Выражение в форме хранения с единицей учета или экономической ценностью
2. Для оплаты товаров и услуг, погашения долгов, инвестиций и купли-продажи
3. Хранение и передача в электронной форме
4. Операции на распределённом реестре
5. Привязка к единственному активу или корзине активов

Проект также содержит конкретные положения о выпуске и управлении стейблкоинами:

• Эмитент должен быть компанией, минимальный капитал 25 миллионов гонконгских долларов
• Требования к резервным активам: рыночная стоимость не должна быть ниже номинальной стоимости невостребованных стейблкоинов, должна быть изолирована от других средств, должна быть высококачественным активом с низким риском.
• Требования к управлению рисками: своевременное выполнение обязательств, установление системы KYC и AML и т.д.
• Нельзя выплачивать проценты, можно заниматься только бизнесом со стейблкоинами.

В целом, Гонконг стремится предоставить инновационные платежные инструменты для новой экономики, одновременно избегая рисковых ударов по существующей системе.

Два. Основные положения Закона США о единых стандартах стейблкоинов

Американский закон и проект закона Гонконга похожи в регуляторной логике, но также имеют свои особенности:

Сходства:

• Привязан к доллару, используется для расчетов
• 100% поддерживается долларами США или активами высокого качества
• Ежемесячная отчетность о резервных активах, сторонний аудит
• Соответствует требованиям по противодействию отмыванию денег и финансированию терроризма
• Запрещено выплачивать проценты

Различия:

• Регуляторная структура делится на два уровня: рыночная капитализация свыше 10 миллиардов долларов регулируется на федеральном уровне, ниже 10 миллиардов долларов возможен выбор государственного регулирования.
• Более четкие требования к видам резервных активов

Три. Сравнение стейблкоина и банковского векселя

Правила выпуска и управления стейблкоинами в основном аналогичны правилам банковских векселей:

• Клиенты обменивают эквивалентную валюту на вексель/стейблкоин
• Может использоваться для оплаты, погашения долгов, обмена на наличные
• Эмитент выплачивает эквивалентную сумму по предъявлению

Стейблкоин на самом деле является аналогом валюты в условиях законного платежного средства. Причины появления обеих схожи, они направлены на решение проблемы неудобства ношения наличных.

Четыре. Анализ требований сторон, связанных со стейблкоином

стейблкоин的顺利运行需要满足各相关方的诉求:

Плательщик:

• Быстрее, удобнее и безопаснее, чем оплата фиатной валютой
• 1:1 обмен без финансовых затрат
• Стоимость платежа ниже, чем у фиатной валюты

Получатель:

• Проще завершить сделку
• Может быть обменен 1:1 на законную валюту
• Может использоваться в других платежных сценариях

Эмитент:

• Разумный доход для покрытия операционных расходов
• Возможные источники дохода: комиссия за обмен, доход от инвестиций в резервные активы

Техническая поддержка:

• Получение разумной прибыли

Регуляторные органы:

• Стимулировать экономический рост
• Поддержание стабильности фиатной валюты
• Обеспечить безопасность финансовых операций

Баланс требований всех сторон определит перспективы развития стейблкоинов. В настоящее время стейблкоины в основном играют роль в определенных цифровых экономических областях, но сфера их применения постоянно расширяется.

Пять, влияние стейблкоинов на денежную политику и обращение

В качестве инструмента платежа, стейблкоин по сути является обращающейся валютой, которая будет оказывать влияние на объем денежной массы:

• Если все средства от эмиссии будут использованы для кредитования, это будет эквивалентно выпуску равного количества денег на рынок.
• Если часть будет использована для покупки государственных облигаций и т.д., это увеличит объем денежной массы.
• Если все будет использоваться в качестве резерва и не будет инвестироваться, это не увеличит денежное предложение.

стейблкоин основан на распределенном реестре и имеет отличные от традиционных наличных денежного обращения правила. Масштаб его эмиссии и модели регулирования должны стать факторами, которые учитываются в монетарной политике.

Успех стейблкоинов требует эффективной интеграции с банковской системой. Выпуск стейблкоинов несколькими организациями может привести к неэффективности, в будущем может произойти умеренная концентрация.

Шесть, рекомендации для Китая

1. Придерживаться технологического нейтралитета, поощрять применение финансовых инноваций

2. Осознать, что стейблкоин является продуктом реальных потребностей

3. Принять законы о стейблкоинах, способствовать инновациям и предотвращать риски

4. Выпуск стейблкоина на основе юаня не имеет существенных законодательных препятствий

5. Стейблкоин на основе юаня может расширить сценарии для цифрового юаня

6. Инновационная система платежей, интегрированная с банковскими счетами

7. Ключ к международной валютной конкуренции заключается в综合实力与公信力

В общем, Китай должен осторожно продвигать стейблкоин юаня, чтобы содействовать развитию новых экономик и интернационализации юаня.