Анализ Ethena с точки зрения бизнеса: после большого дампа отдача, стоит ли инвестировать в ENA?
Введение
Ethena - это один из немногих феноменальных DeFi проектов этого цикла, его токен после выхода на рынок имел рыночную капитализацию более 2 миллиардов долларов. Однако с апреля этого года цена его токена быстро упала, рыночная капитализация Ethena сократилась более чем на 80%.
После начала сентября Ethena ускорила сотрудничество с различными проектами, расширив области применения своей стабильной монеты USDE, и объем стабильной монеты начал восстанавливаться, рыночная капитализация увеличилась с минимального значения в 400 миллионов долларов в сентябре до текущих около 1 миллиарда долларов.
В этой статье будет основное внимание уделено следующим 3 вопросам:
Текущий уровень бизнеса: основные бизнес-показатели Ethena, включая масштаб, доход, затраты и уровень прибыли.
Перспективы будущего бизнеса: ожидаемая нарратива и будущее развитие Ethena
Уровень оценки: находится ли в настоящее время цена ENA в зоне недооценки?
1.Уровень бизнеса: текущая основная бизнес-ситуация Ethena
1.1 Бизнес-модель Ethena
Ethena позиционируется как проект синтетического доллара с "родным доходом", его бизнес-модель в основном схожа с другими проектами стабильных монет:
Привлечение средств, эмиссия стейблкоинов, расширение баланса
Использовать привлеченные средства для финансовых операций, чтобы получить прибыль
Когда доходы от операционного капитала превышают затраты на финансирование и операционные расходы, проект является прибыльным.
Ethena, как поздний участник, находится в невыгодном положении в отношении сетевых эффектов и доверия к бренду, что конкретно проявляется в более высоких затратах на финансирование. Ethena осуществляет финансирование, предлагая пользователям стимулы в виде токенов ENA и доходов от стейблкоинов.
1.2 Этена основные бизнес-данные
1.2.1 Масштаб и распределение выпуска USDE
Объем выпуска USDE, который достиг нового рекорда в 3,61 миллиарда в начале июля 2024 года, продолжает снижаться до 2,41 миллиарда к середине октября, в настоящее время он восстанавливается и на 31 октября составляет около 2,72 миллиарда.
Из них 64% USDE находятся в состоянии стейкинга, в настоящее время соответствующий APY составляет 13%. Большинство пользователей держат USDE для получения дохода от инвестиций.
В тот же период доходность краткосрочных государственных облигаций США составила 4,25%, ставка по депозитам USDT на Aave составила 3,9%, а USDC — 4,64%. Можно увидеть, что Ethena для расширения объема финансирования по-прежнему поддерживает высокую стоимость привлечения средств.
USDE не только выпущен в основной сети Ethereum, но также расширяется на нескольких L2 и L1, в настоящее время объем USDE, выпущенного на других цепях, составляет 226 миллионов, что примерно составляет 8,3% от общего объема.
Bybit как важная партнерская платформа поддерживает USDE в качестве маржи для торговли производными инструментами и предлагает высокую доходность на хранящийся USDE. Bybit является одним из крупнейших хранителей USDE, в настоящее время имея 263 миллиона USDE.
1.2.2 Доходы по соглашению и распределение основных активов
Существует три источника дохода протокола Ethena в настоящее время:
Доход от заложенного ETH в базовых активах
Доход от фондовых ставок и базисного дохода, полученных от хеджирования арбитража производных инструментов
Доходы от инвестиции в стейблы
Недавно месячные доходы Ethena демонстрируют Отдача, доход от протокола в октябре составил 10,63 миллиона долларов, увеличившись на 84,5% по сравнению с предыдущим месяцем.
Соотношение распределения доходов от соглашения после запуска несколько раз корректировалось: изначально большая часть распределялась на резервный фонд, затем, для стабилизации объема USDE, оно стало смещаться в сторону стейкеров, а в последнее время стало поступать больше доходов в резервный фонд.
С точки зрения базовых активов, 52% составляют арбитражные позиции по BTC, 21% - арбитражные позиции по ETH, 11% - арбитражные позиции по стейкинговым активам ETH, 16% - стабильные монеты. Основной источник дохода - арбитражные позиции, основанные на BTC.
Средняя доходность арбитража по бессрочным контрактам BTC и ETH в 4 квартале возросла, в настоящее время годовая доходность составляет более 8%.
Скоро в базовые активы будет включен SOL, его контрактный размер и доходность пока не имеют явных преимуществ по сравнению с BTC и ETH, в краткосрочной перспективе он вряд ли принесет значительное увеличение дохода.
1.2.3 Уровень расходов и прибыли протокола Ethena
Расходы протокола Ethena делятся на два типа:
Финансовые расходы: выплаты залогодателям через USDE
Маркетинговые расходы: выплаты пользователям, участвующим в мероприятии, с помощью токенов ENA
С момента запуска Ethena и до 31 октября ( общие расходы по соглашению грубо оцениваются на уровне:
Финансовые расходы: 8164,7 миллиона долларов США
Маркетинговые расходы: около 9,1 миллиарда долларов
Общая выручка по соглашению за тот же период: 124 миллиона долларов США
На самом деле, чистый убыток Ethena на конец октября этого года достиг 868 миллионов долларов. Это цена, которую пришлось заплатить за рыночную капитализацию USDE в 2,7 миллиарда долларов за год.
![Бизнес-аспект анализа Ethena: большой дамп на 80% после отдачи, стоит ли покупать ENA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6186bf544f40a8dd8ca341a47d7fe9d0.webp(
![Анализ Ethena с бизнес-стороны: большой дамп на 80% после отдачи, стоит ли покупать ENA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a98e004430383d9c2ebab7eb40303c82.webp(
2.Перспективы будущего бизнеса: ожидаемая нарратив и будущее развитие Ethena
В последнее время ENA достигла почти 100% отдачи от минимума, что в основном обусловлено следующими факторами:
Ожидания тепла на крипторынке способствуют росту доходности бессрочных арбитражных сделок
Проекты экосистемы Ethena постепенно запускаются, увеличивая доход от аирдропа ENA
Ожидание запуска публичной цепочки Ethena
Для Ethena самое важное, чтобы USDE был принят большим количеством ведущих бирж в качестве залога и торгового актива. В настоящее время Bybit уже глубоко сотрудничает, OKX имеет определенные возможности, но вероятность того, что Binance и Coinbase примут USDE, довольно низка.
![Анализ Ethena на бизнес-уровне: большой дамп на 80% после отдачи, стоит ли покупать ENA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-054ec322d0350c0bc4100eefb1001759.webp01
3. Уровень оценки: Находится ли в настоящее время цена ENA в зоне недооцененности?
( 3.1 Качественный анализ
Положительные факторы:
Улучшение рынка приводит к росту арбитражной прибыли
Включение SOL в качестве базового актива для привлечения внимания экосистемы SOL
Экологические проекты постепенно запускаются, что приводит к аирдропам
У проекта есть мотивация для манипуляции ценой токена
Неблагоприятные факторы:
ENA отсутствует фактическое распределение прибыли
Реальная прибыль проекта неутешительна
В ближайшие полгода ожидается значительное инфляционное давление
) 3.2 Количественное сравнение
Сравнивая с ведущим стейблкоином MakerDAO:
Доход/FDV-коэффициент Ethena составляет 1,42%, а MakerDAO - 11,49%
Прибыль/FDV-отношение Ethena составляет -30.93%, а MakerDAO - 7.73%
Можно увидеть, что, по сравнению с MakerDAO, текущая цена Ethena не обладает очевидным соотношением цены и качества.
![Бизнес-аспекты Ethena: большой дамп на 80% после отдачи, стоит ли покупать ENA?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-96b749f372265c3753b0555875de4981.webp###
Итог
Хотя Ethena рассматривается как инновационный проект, его основная бизнес-модель не отличается от других проектов стабильных монет. В настоящее время он находится на стадии огромных убытков и не так "очень прибыльный", как утверждают некоторые мнения. Его оценка также не ниже, чем у MakerDAO.
Ethena демонстрирует мощные возможности для бизнес-развития, быстрая масштабируемость может способствовать росту цен на монеты, формируя положительный цикл. Однако эта модель роста в конечном итоге столкнется с критической точкой, и потребуется время, чтобы проверить стабильность архитектуры продукта и жизнеспособность после снижения субсидий.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
17 Лайков
Награда
17
8
Поделиться
комментарий
0/400
FloorSweeper
· 07-16 04:48
ngmi проект... просто еще один стейблкоин с слабыми фундаментальными показателями, если честно
Посмотреть ОригиналОтветить0
GweiObserver
· 07-15 02:42
Отправить один ethena, создать убыток
Посмотреть ОригиналОтветить0
OnlyOnMainnet
· 07-14 14:29
Ужасно потерял, какая тут Отдача.
Посмотреть ОригиналОтветить0
SoliditySlayer
· 07-14 03:13
Цикл жизни и смерти... потери - это лучшие уроки.
Посмотреть ОригиналОтветить0
LiquidityWhisperer
· 07-14 03:10
Ай, демон, снова убыток.
Посмотреть ОригиналОтветить0
CryptoTarotReader
· 07-14 03:10
Этот токен еще может жить?
Посмотреть ОригиналОтветить0
ChainDetective
· 07-14 03:03
падение слишком сильно, давай поменяем на более надежное.
Посмотреть ОригиналОтветить0
NestedFox
· 07-14 02:53
Еще один Кошелек, который будет играть для лохов...
Анализ бизнес-модели Ethena: огромные убытки и перспективы будущего развития
Анализ Ethena с точки зрения бизнеса: после большого дампа отдача, стоит ли инвестировать в ENA?
Введение
Ethena - это один из немногих феноменальных DeFi проектов этого цикла, его токен после выхода на рынок имел рыночную капитализацию более 2 миллиардов долларов. Однако с апреля этого года цена его токена быстро упала, рыночная капитализация Ethena сократилась более чем на 80%.
После начала сентября Ethena ускорила сотрудничество с различными проектами, расширив области применения своей стабильной монеты USDE, и объем стабильной монеты начал восстанавливаться, рыночная капитализация увеличилась с минимального значения в 400 миллионов долларов в сентябре до текущих около 1 миллиарда долларов.
В этой статье будет основное внимание уделено следующим 3 вопросам:
1.Уровень бизнеса: текущая основная бизнес-ситуация Ethena
1.1 Бизнес-модель Ethena
Ethena позиционируется как проект синтетического доллара с "родным доходом", его бизнес-модель в основном схожа с другими проектами стабильных монет:
Когда доходы от операционного капитала превышают затраты на финансирование и операционные расходы, проект является прибыльным.
Ethena, как поздний участник, находится в невыгодном положении в отношении сетевых эффектов и доверия к бренду, что конкретно проявляется в более высоких затратах на финансирование. Ethena осуществляет финансирование, предлагая пользователям стимулы в виде токенов ENA и доходов от стейблкоинов.
1.2 Этена основные бизнес-данные
1.2.1 Масштаб и распределение выпуска USDE
Объем выпуска USDE, который достиг нового рекорда в 3,61 миллиарда в начале июля 2024 года, продолжает снижаться до 2,41 миллиарда к середине октября, в настоящее время он восстанавливается и на 31 октября составляет около 2,72 миллиарда.
Из них 64% USDE находятся в состоянии стейкинга, в настоящее время соответствующий APY составляет 13%. Большинство пользователей держат USDE для получения дохода от инвестиций.
В тот же период доходность краткосрочных государственных облигаций США составила 4,25%, ставка по депозитам USDT на Aave составила 3,9%, а USDC — 4,64%. Можно увидеть, что Ethena для расширения объема финансирования по-прежнему поддерживает высокую стоимость привлечения средств.
USDE не только выпущен в основной сети Ethereum, но также расширяется на нескольких L2 и L1, в настоящее время объем USDE, выпущенного на других цепях, составляет 226 миллионов, что примерно составляет 8,3% от общего объема.
Bybit как важная партнерская платформа поддерживает USDE в качестве маржи для торговли производными инструментами и предлагает высокую доходность на хранящийся USDE. Bybit является одним из крупнейших хранителей USDE, в настоящее время имея 263 миллиона USDE.
1.2.2 Доходы по соглашению и распределение основных активов
Существует три источника дохода протокола Ethena в настоящее время:
Недавно месячные доходы Ethena демонстрируют Отдача, доход от протокола в октябре составил 10,63 миллиона долларов, увеличившись на 84,5% по сравнению с предыдущим месяцем.
Соотношение распределения доходов от соглашения после запуска несколько раз корректировалось: изначально большая часть распределялась на резервный фонд, затем, для стабилизации объема USDE, оно стало смещаться в сторону стейкеров, а в последнее время стало поступать больше доходов в резервный фонд.
С точки зрения базовых активов, 52% составляют арбитражные позиции по BTC, 21% - арбитражные позиции по ETH, 11% - арбитражные позиции по стейкинговым активам ETH, 16% - стабильные монеты. Основной источник дохода - арбитражные позиции, основанные на BTC.
Средняя доходность арбитража по бессрочным контрактам BTC и ETH в 4 квартале возросла, в настоящее время годовая доходность составляет более 8%.
Скоро в базовые активы будет включен SOL, его контрактный размер и доходность пока не имеют явных преимуществ по сравнению с BTC и ETH, в краткосрочной перспективе он вряд ли принесет значительное увеличение дохода.
1.2.3 Уровень расходов и прибыли протокола Ethena
Расходы протокола Ethena делятся на два типа:
С момента запуска Ethena и до 31 октября ( общие расходы по соглашению грубо оцениваются на уровне:
На самом деле, чистый убыток Ethena на конец октября этого года достиг 868 миллионов долларов. Это цена, которую пришлось заплатить за рыночную капитализацию USDE в 2,7 миллиарда долларов за год.
![Бизнес-аспект анализа Ethena: большой дамп на 80% после отдачи, стоит ли покупать ENA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6186bf544f40a8dd8ca341a47d7fe9d0.webp(
![Анализ Ethena с бизнес-стороны: большой дамп на 80% после отдачи, стоит ли покупать ENA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a98e004430383d9c2ebab7eb40303c82.webp(
2.Перспективы будущего бизнеса: ожидаемая нарратив и будущее развитие Ethena
В последнее время ENA достигла почти 100% отдачи от минимума, что в основном обусловлено следующими факторами:
Для Ethena самое важное, чтобы USDE был принят большим количеством ведущих бирж в качестве залога и торгового актива. В настоящее время Bybit уже глубоко сотрудничает, OKX имеет определенные возможности, но вероятность того, что Binance и Coinbase примут USDE, довольно низка.
![Анализ Ethena на бизнес-уровне: большой дамп на 80% после отдачи, стоит ли покупать ENA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-054ec322d0350c0bc4100eefb1001759.webp01
3. Уровень оценки: Находится ли в настоящее время цена ENA в зоне недооцененности?
( 3.1 Качественный анализ
Положительные факторы:
Неблагоприятные факторы:
) 3.2 Количественное сравнение
Сравнивая с ведущим стейблкоином MakerDAO:
Можно увидеть, что, по сравнению с MakerDAO, текущая цена Ethena не обладает очевидным соотношением цены и качества.
![Бизнес-аспекты Ethena: большой дамп на 80% после отдачи, стоит ли покупать ENA?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-96b749f372265c3753b0555875de4981.webp###
Итог
Хотя Ethena рассматривается как инновационный проект, его основная бизнес-модель не отличается от других проектов стабильных монет. В настоящее время он находится на стадии огромных убытков и не так "очень прибыльный", как утверждают некоторые мнения. Его оценка также не ниже, чем у MakerDAO.
Ethena демонстрирует мощные возможности для бизнес-развития, быстрая масштабируемость может способствовать росту цен на монеты, формируя положительный цикл. Однако эта модель роста в конечном итоге столкнется с критической точкой, и потребуется время, чтобы проверить стабильность архитектуры продукта и жизнеспособность после снижения субсидий.