Анализ протокола Ethena: вызовы ставки финансирования и оптимизация стратегий
Ethena - это протокол стабильной монеты на основе Ethereum, который предоставляет "синтетический доллар" USDe через дельта-нейтральную стратегию. Его основная механика заключается в том, что пользователи вносят stETH для выпуска эквивалентного USDe, а протокол использует внебиржевые схемы для короткой продажи эквивалентного ETH бессрочного контракта на бирже, достигая дельта-нейтральности.
По состоянию на 9 мая 2024 года доходность держателей sUSDe составляет 15,3%, общий объем выпуска USDe достиг 2,29 миллиарда долларов, что составляет примерно 1,43% от рыночной капитализации стейблкоинов, занимая пятое место.
Источники дохода Ethena включают доход от спотового стейкинга и доход от коротких позиций по ставке финансирования. Ставка финансирования — это механизм, используемый в бессрочных контрактах для регулирования связи между ценами на фьючерсы и спот. В бычьем рынке спрос на лонги превышает спрос на шорты, что приводит к тому, что ставка финансирования долгое время остается на высоком уровне, что является основной причиной высокой доходности Ethena.
В последнее время Ethena внедрила BTC в качестве залога, при этом доля залога BTC достигла 41%. Эта мера, хотя и размывает доходность стейкинга stETH, но увеличивает способность протокола к масштабированию и уровень диверсификации рисков. Тем не менее, в долгосрочной перспективе рост общего объема непогашенных контрактов BTC и ETH ограничит рост USDe.
В настоящее время доходность sUSDe резко упала с более чем 30% до около 10%, что связано как с общей рыночной атмосферой, так и с большим количеством коротких позиций, вызванных быстрым расширением USDe. Из-за отсутствия сценариев применения для USDe, большинство держателей стремятся лишь получить высокую APY и участвовать в airdrop-акциях.
Механизм страхового фонда Ethena играет ключевую роль в условиях отрицательной ставки финансирования. Однако в настоящее время размер страхового фонда составляет всего 1,66% от эмиссии USDe, что значительно ниже безопасного уровня, рассчитанного по официальной модели. Это может привести к недостатку доверия пользователей, а также к тому, что проекту придется повысить ставку вывода страхового фонда, что еще больше снизит доходы пользователей.
Когда ставка финансирования значительно снижается, Ethena, похоже, обладает определенным естественным преимуществом в случае ликвидации. В случае ликвидации Протоколу необходимо закрыть короткие позиции, а на рынке с отрицательной ставкой финансирования ликвидность длинных позиций велика, что способствует закрытию позиций. Кроме того, 7-дневный период ожидания sUSDe может служить буфером в случае резких изменений на рынке.
В будущем общий объем открытых контрактов на рынке будет продолжать ограничивать объем эмиссии USDe. Увеличение количества качественных залогов является эффективным способом повышения предела поставок USDe и диверсификации рисков.
В целом, протокол Ethena демонстрирует уникальный механизм стабильной монеты и адаптивность к рынку. Несмотря на многочисленные вызовы, благодаря инновациям и диверсифицированным стратегиям, Ethena сохраняет свою конкурентоспособность на рынке. Тем не менее, постоянная оптимизация стратегий и усиление управления рисками имеют решающее значение для долгосрочного развития протокола.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
24 Лайков
Награда
24
9
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
DefiVeteran
· 07-12 09:55
Доход слишком плохой, не буду играть, прощайте.
Посмотреть ОригиналОтветить0
WhaleWatcher
· 07-11 20:51
Скажем честно, эта прибыль слишком низка.
Посмотреть ОригиналОтветить0
FallingLeaf
· 07-11 09:54
Ах, от судьбы снижения доходов всё равно не убежать.
Посмотреть ОригиналОтветить0
YieldWhisperer
· 07-09 12:58
еще одна доходная пирамида пала... видел этот же паттерн в MIM
Глубина анализа протокола Ethena: снижение доходов и стратегии управления рисками
Анализ протокола Ethena: вызовы ставки финансирования и оптимизация стратегий
Ethena - это протокол стабильной монеты на основе Ethereum, который предоставляет "синтетический доллар" USDe через дельта-нейтральную стратегию. Его основная механика заключается в том, что пользователи вносят stETH для выпуска эквивалентного USDe, а протокол использует внебиржевые схемы для короткой продажи эквивалентного ETH бессрочного контракта на бирже, достигая дельта-нейтральности.
По состоянию на 9 мая 2024 года доходность держателей sUSDe составляет 15,3%, общий объем выпуска USDe достиг 2,29 миллиарда долларов, что составляет примерно 1,43% от рыночной капитализации стейблкоинов, занимая пятое место.
Источники дохода Ethena включают доход от спотового стейкинга и доход от коротких позиций по ставке финансирования. Ставка финансирования — это механизм, используемый в бессрочных контрактах для регулирования связи между ценами на фьючерсы и спот. В бычьем рынке спрос на лонги превышает спрос на шорты, что приводит к тому, что ставка финансирования долгое время остается на высоком уровне, что является основной причиной высокой доходности Ethena.
В последнее время Ethena внедрила BTC в качестве залога, при этом доля залога BTC достигла 41%. Эта мера, хотя и размывает доходность стейкинга stETH, но увеличивает способность протокола к масштабированию и уровень диверсификации рисков. Тем не менее, в долгосрочной перспективе рост общего объема непогашенных контрактов BTC и ETH ограничит рост USDe.
В настоящее время доходность sUSDe резко упала с более чем 30% до около 10%, что связано как с общей рыночной атмосферой, так и с большим количеством коротких позиций, вызванных быстрым расширением USDe. Из-за отсутствия сценариев применения для USDe, большинство держателей стремятся лишь получить высокую APY и участвовать в airdrop-акциях.
Механизм страхового фонда Ethena играет ключевую роль в условиях отрицательной ставки финансирования. Однако в настоящее время размер страхового фонда составляет всего 1,66% от эмиссии USDe, что значительно ниже безопасного уровня, рассчитанного по официальной модели. Это может привести к недостатку доверия пользователей, а также к тому, что проекту придется повысить ставку вывода страхового фонда, что еще больше снизит доходы пользователей.
Когда ставка финансирования значительно снижается, Ethena, похоже, обладает определенным естественным преимуществом в случае ликвидации. В случае ликвидации Протоколу необходимо закрыть короткие позиции, а на рынке с отрицательной ставкой финансирования ликвидность длинных позиций велика, что способствует закрытию позиций. Кроме того, 7-дневный период ожидания sUSDe может служить буфером в случае резких изменений на рынке.
В будущем общий объем открытых контрактов на рынке будет продолжать ограничивать объем эмиссии USDe. Увеличение количества качественных залогов является эффективным способом повышения предела поставок USDe и диверсификации рисков.
В целом, протокол Ethena демонстрирует уникальный механизм стабильной монеты и адаптивность к рынку. Несмотря на многочисленные вызовы, благодаря инновациям и диверсифицированным стратегиям, Ethena сохраняет свою конкурентоспособность на рынке. Тем не менее, постоянная оптимизация стратегий и усиление управления рисками имеют решающее значение для долгосрочного развития протокола.