每周市场热点回顾复盘【6.3 - 6.7】：Pump.Fun发币与韩新政策解析

本周加密货币市场整体呈现震荡态势，主要以回落为主。利好方面，某交易平台生态系代币因推出流动性激励活动而普遍上涨，特朗普和习近平的电话会谈释放了缓和信号，Circle在稳定币政策背景下上市表现亮眼。利空因素主要集中在钢铁关税以及周五特朗普与马斯克的言论交锋，同时降息迟迟未能落地。本文将重点关注Pump.Fun发币计划以及韩国和新加坡的加密政策动向。

一、Pump.Fun发币计划

近日有消息称，Pump.fun计划以40亿美元估值进行10亿美元代币销售，面向公众和私募投资者，预计将在两周内发行。这一消息迅速引发市场热议。

1. 发币背景

市场流动性方面，今年年初两次大规模的meme代币发行活动迅速消耗了当时的市场流动性。根据数据分析，这些代币的新增持有者中，约半数此前未涉足基于Solana的山寨币市场。这些事件引发了市场恐慌，导致整体流动性下降。

平台竞争方面，Pump.Fun在Solana meme赛道的主导地位受到挑战。新兴平台如Believe和LetsBONK.fun加入竞争，迅速蚕食Pump.Fun的市场份额。数据显示，Pump.fun的日交易市场份额一度急剧下降至56.2%。

同时，meme热潮消退导致收入骤减。Pump.fun上的交易量从年初的1189亿美元下降到251亿美元，降幅高达79%。5月份平台收入为4660万美元，比1月份的1.37亿美元下降了42.85%。

2. 估值分析

Pump.Fun自2024年3月上线以来，累计收入接近7亿美元。以P/S（价格/销售比率）作为估值指标，基于40亿美元估值和约4.4亿美元年化收入，Pump.fun的P/S比率为9.1。

一般而言，P/S低于5可能表示被低估，5-20之间反映项目有稳定收入且市场对其增长有一定预期，高于20可能表明市场预期过高或存在投机泡沫。

综合来看，当前40亿估值存在偏高风险，特别是在收入持续下滑和竞争加剧的情况下。建议密切关注其收入恢复情况、代币销售执行效果及Solana生态整体表现。

二、韩国与新加坡加密政策动向

1. 韩国新总统加密政策

新任韩国总统李在明承诺推动加密ETF和韩元稳定币发展。主要政策方向包括：

• 推动现货加密ETF合法化，促进韩国加密市场与全球接轨。
• 发行韩元稳定币，旨在控制资本外流、增强金融主权。
• 引导国家机构如国民养老基金配置加密资产。
• 优化监管，计划调整政策以降低加密交易的税负和交易费用。

2. 新加坡加密监管新规

新加坡金融管理局（MAS）将禁止未经许可的海外加密货币服务。主要内容包括：

• 要求所有在新加坡注册或运营的加密服务提供商必须获得DTSP牌照。
• 广泛定义"营业场所"，覆盖范围极广。
• 数字代币服务定义广泛，包括代币发行、交易、托管等多个方面。
• 新规于2025年6月30日直接生效，无过渡期。

这标志着新加坡从"加密友好"转向强监管。短期内可能导致中小项目撤离或与大型机构合并，长期可能提升市场信任，但可能影响新加坡作为Web3创新中心的吸引力。

3. 摩根大通允许使用比特币ETF作为贷款抵押品

摩根大通计划允许客户使用比特币ETF作为贷款抵押品，这一举措将增强比特币的金融属性，使其从"静态资产"转变为"流动资本"。这表明加密资产正被主流金融机构认可为合法投资工具，可能推动其他大型银行效仿，进一步提升加密资产的机构接受度。