フランス銀行がトークン化されたMMFのリスクと利点について警告

2025-07-08 18:07:40

ホームニュース* フランス銀行 は、潜在的な金融安定性リスクのためにトークン化されたマネーマーケットファンドを見直しました。

トークン化されたMMFの価値は、2022年末の1億ドルから2024年には70億ドル以上に成長しました。
リスクには、伝統的資産との密接な関係、流動性のミスマッチ、および断片化された取引システムが含まれます。
規制当局は、監視とデータ収集に焦点を当てて、既存のルールの更新を検討するかもしれません。
トークン化は市場危機の際にリスクを軽減できるが、独自の課題が残る。 フランス銀行は先週、トークン化されたマネーマーケットファンド(MMFs)が金融安定性に与える影響を分析した報告書を発表しました。中央銀行は、トークン化されたMMFsの市場が急速に成長しているため、規制上の安全策に関する問題を取り上げました。

広告 - フランス銀行によると、トークン化されたMMFは2022年末の1億ドルから70億ドル以上の市場価値に拡大しました。この活動のほとんどは、米国政府の債務に裏打ちされた安定した価値を維持するように設計された暗号通貨であるステーブルコインに関連しています。

中央銀行はいくつかのリスクを特定しました。トークン化された資産は、その基礎となる金融商品の価格から逸脱する可能性があります。常時行われる取引活動は、流動性(資金の移動のしやすさ)と実際の資金保有との間にミスマッチを生じさせる可能性があります。フランス銀行も、異なる台帳間での取引が断片化されるリスクや、自動スマートコントラクトが広範な市場の混乱を引き起こす可能性を指摘しました。

報告書は、欧州連合において、トークン化されたMMFは、金融商品に分類されるため、新しい暗号法であるMiCAではなく、既存のマネーマーケットファンド規制(MMFR)の下にあると指摘しています。銀行は、金融安定理事会に対して、現在の規制がトークン化された資産の独自の特徴に完全に対応しているかどうかを検討することを推奨し、トークン化の傾向に関するデータ収集を増やすことを提案しました。

分析でカバーされていないいくつかの詳細がリスクレベルを変える可能性があります。例えば、最近の市場成長は主にステーブルコイン発行者やその他のトークン化されたMMFから来ています。Sky、Ethena、Usualなどの特定のステーブルコインは、デジタルファイナンスおよび分散型ファイナンスにおいて専門的な役割を果たしています(DeFi)。Ondo Financeは、主に他のトークン化されたMMFに投資する形で、14億ドルの資産を管理しています。

この相互に関連した投資のトレンドは、感染リスクを高める一方で安定性をもたらす可能性があります。投資家がトークン化されたMMFからステーブルコインに切り替えると、ほとんどの資金はデジタル市場内に留まり、基盤となる米国財務市場への影響を制限します。

政府もデジタル形式の公的債務を発行する方法を検討しています。香港は2つの主要なデジタル債券の発行を開始し、安定したコインとトークン化の取り組みをサポートしながら、デジタル債券の発行を定期的に行う計画です。

広告 - 報告書は、トークン化が危機時の財政的ストレスを軽減できる可能性があると指摘しています。例えば、2022年の英国政府債券市場の危機の際には、即座に移転可能なトークン化された担保の利用可能性が、価格の下落スパイラルを回避するのに役立ったかもしれません。要約すると、新たなリスクが存在する一方で、トークン化されたMMFは市場の安定性を保護するための重要なツールを提供する可能性があります。

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