Ethenaの創業者がステーブルコイン市場の構図と今後の発展を明らかにする

最近、USDeステーブルコインの時価総額が1.4億ドルから72億ドルに急増し、50倍以上の成長を遂げました。Ethena Labsはある連邦規制銀行と提携してコンプライアンスステーブルコインUSDtbを発表し、StableCoinXを通じて3.6億ドルの資金を調達し、ナスダック上場を計画しています。

Ethenaの創設者Guy Youngは、インタビューで会社の急成長の理由と市場の構造についての見解を共有しました。

Youngは、Ethenaが従来の市場における暗号資産に対する需要と暗号市場の流動性不足との矛盾を見抜いていると述べました。彼らの目標は、資産の短期的な高プレミアムを追求するのではなく、より広範な投資家層を惹きつけることです。

USDe資産に関して、Youngはプロジェクトの総規模が約3.6億ドルで、そのうち2.6億ドルが現金であることを明らかにしました。Ethenaが調達した資金は流通時価総額の約8%を占め、公開市場でのトークン購入に使用され、この割合は市場で非常に際立っています。

Youngは、Ethenaが貯蓄用途に特化し、構造的により高いリターンを提供する米ドル資産を提供していることを強調しました。2024年には、USDeの平均年利回りは18%に達し、ある競合他社の利息収入の4倍です。収益調整後、Ethenaの資産規模はある大手競合他社と同等になっています。

収益生成戦略について、Youngは主にキャッシュアービトラージまたはベーシス取引を通じて行われると説明しています：現物をロングしながら、先物または永続契約をショートして、デリバティブ市場の投機的プレミアムを捕らえます。

市場競争について、Youngは新規参入者が巨大な課題に直面していると考えている。ステーブルコイン製品は高度に同質化されており、スタートアップ企業は既存の巨頭と区別することが難しい。彼はわずかな利益を得るビジネスモデルに悲観的な見方を持っており、魅力的な投資プロジェクトになるためには巨大な規模が必要だと考えている。

未来を展望すると、Youngは長期的にETHや他のLayer 1ブロックチェーンに対して弱気であり、それらが深刻に過大評価されていると考えています。彼は、Hyperliquidのような少数のプロジェクトが株式投資の論理で価格設定されて際立つ可能性があると予測しています。

最後に、YoungはEthenaのデリバティブ市場におけるシェアが現在の6-10%から20-25%に増加し、規模は200億から300億ドルに達する可能性があると考えています。しかし、彼はLayer 1の評価が下がった場合、これらのパブリックチェーンに依存する製品も影響を受けると指摘しています。