ビットコイン半減期後の市場ダイナミクス：マイナーの収入が大幅に減少し、大口保有者が増加

ビットコインは4月20日に4回目の半減期を迎え、ブロック報酬が3.125 BTCに減少しました。この半減期はマイニングに直接的な影響を与え、短期間にマイナーの収入が急減しました。同時に、半減期はビットコインのインフレ率にも影響を与え、市場では希少性の増加が通貨価格の上昇を促すとの予測が広がっています。しかし、半減期以降ビットコインは依然として高値の横ばい調整状態にあり、価格はわずかに3.87%下落し、マイナーに圧力をかけ、一部の短期投資家には損失をもたらしています。

毎回の半減期は、基本的に市場の需給再バランスのプロセスです。このプロセスでは、市場の資金の流れ、マイニングの圧力、ビットコインの需要状況に注目する必要があります。現在の市場データ、マイニングデータ、需要側データを分析することで、私たちは以下のことを発見しました：

1. 3月以来、ビットコインの損失チップの占有率は1.28%から15.18%に上昇しました。半減期後の短期投資者のSOPR指数の平均は0.99972であり、半減期の期待から損失を被っている短期投資者が少なくないことを示しています。

2. 半減期後、チェーン上のトークン流通率が23%減少し、より多くのチップが蓄積段階にあります。今年に入ってから、保有期間が1-3ヶ月、3-6ヶ月、3-5年のチップの数量が明らかに増加しました。残高が100-1000 BTCおよび1000-10000 BTCのアドレスの数量が大幅に1.3%以上増加しました。

3. 半減期後、マイナーは大きな収益圧力に直面しています。現在の通貨価格と高い電気料金を考慮すると、シャットダウン価格は5.5万ドルに達し、昨年8月の最低シャットダウン価格1.43万ドルから大幅に上昇しました。

4. 現在の毎日のマイニング総収入は約2648.71万ドルで、半減期前の日平均収入5476.23万ドルから51.63%減少しています。現在の日取引手数料は約228万ドルで、半減期前の日平均手数料から34%減少しています。

5. 取引手数料収入が変わらないと仮定した場合、半減期前の日平均収入レベルに達するためには、通貨価格が94489.82ドルに達する必要があり、現在の通貨価格より51.63%上昇する必要があります。

6. もし通貨の価格が変わらない場合、半減期前の日平均収入水準に達するには、取引回数を167.37万回に増やす必要があり、半減後の日平均値より202.49%増加します；または、平均的な取引手数料は0.00080317 BTCに達する必要があり、半減後の日平均値より206.08%増加します。

7. Runesの立ち上げ初期の強い需要はマイナーに巨額の利益をもたらし、立ち上げ初日に881 BTCの手数料を貢献しました。

半減期後の損失チップの占有率が15%に上昇し、大口保有通貨アドレスの数が著しく増加

市場は一般的にビットコインの半減期後に価格が大幅に上昇すると予想しています。歴史的データによれば、過去3回の半減期後1年以内に、ビットコインの価格上昇率はそれぞれ8069.11%、256.85%、478.10%に達しました。

しかし、短期的には、減産が価格に与える影響は比較的緩やかです。過去3回の減産後17日以内に、ビットコインの価格上昇率はそれぞれ9.73%、0.97%、および6.98%でした。今回の減産後、現在までビットコインは高値で横ばい状態にあり、現在（17日後）の価格は約6.24万ドルで、下落率は約3.87%です。

通貨価格が予想に及ばないため、市場の損失を抱える通貨の比率が明らかに上昇しています。半減期後、現在までビットコインの価格は6.49万-6.24万ドルの間で動いており、損失を抱える通貨の比率は10.95%から15.18%に上昇しました。実際、この状況は半減期前から始まっています。3月以降、ビットコインの価格は6.25万ドル以上で横ばい調整を行っており、損失を抱える通貨の比率は1.28%から持続的に上昇しており、半減期の予想によって短期投資者が損失を被っている可能性を示しています。

短期投資家のSOPR指数もこれを裏付けています。この指数が1未満であることは、保有期間が1時間以上155日未満の投資家が全体的に損失を出していることを示しています。現在、この指数は1.0022で、1に非常に近く、半減期後の平均は0.99972であり、最近の短期投資家が全体的に損失状態にあることを示しています。

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価格が低迷する中、オンチェーンのチップの流通速度が大幅に減速しています。現在の流通速度（直近7日間の平均値）は0.01044で、減産当日に比べて約23%減少し、年初に比べて約33%減少しています。減少幅は顕著です。

流通速率が急速に低下することは、より多くのトークンが蓄積プロセスにあることを意味する可能性があります。時間的な周期から見ると、今年に入ってから、保有期間が1-3ヶ月、3-6ヶ月、3-5年のトークンの数量が明らかに増加しています。特に、保有期間が1-3ヶ月のトークンの割合は、今年7.14ポイント増加し、半減期後には2.44ポイント増加しており、保有期間が短期から中長期的な蓄積に移行している傾向を示しています。

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異なる残高の保有アドレスから見ると、今年に入ってから、Entitiesとしてマークされたアドレスの中で、残高が100-1000 BTCおよび1000-10000 BTCのアドレスの数が大幅に増加し、それぞれ1.35%および1.39%増加しました。半減期後にもこの現象は続いています。すべてのアドレスの中で、残高が1000-10000 BTCのアドレスの数は1.07%の増加を示しています。これらのデータは、大口保有者の数が増加しており、資金が集中していることを示しています。

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半減期後算力下降超7%、日々のマイニング収入は2649万ドルに減少

ビットコイン半減期後、全ネットワークの算力（最近7日間の算力平均値）が明らかに下降しました。現在の算力は582.2 EH/sで、半減期当日より7.43%減少しています。算力の減少幅は通貨価格の減少幅を上回っており、マイナーが利益を維持するために一部のマシンを停止した可能性を示しています。

異なるマイナーのシャットダウン価格を見ると、現在マイナーは大きな収益圧力に直面しています。通貨価格62315.29ドルで計算すると、マイナーが低電気料金地域（0.07ドル/キロワット時）に位置している場合、シャットダウン価格が現在の通貨価格を下回り、まだ利益を上げられるマイナーのモデルは31種類あります。その中で、Antminer S21Proのシャットダウン価格は最も低く、3.22万ドルで、1日の純収益は5.52ドルです。昨年8月、最低シャットダウン価格はまだ1.43万ドルでした。

高電費地域（0.12ドル/キロワット時）にある場合、まだ利益を上げられるマイナーのモデルは3種類のみです：Antminer S21 Pro、Antminer S21 Hyd、Antminer S21、シャットダウン価格は55,200ドル以上です。

現在の市場状況が改善されない場合、電気料金の高低がマイナーの生存を決定する重要な要素となります。市場状況が改善された場合、マイナーの圧力を緩和するためには、どの程度の改善が必要ですか？

電気料金が低位に維持されると仮定した場合、コイン価格が8万ドルに上昇すると、利益を得られるマイナーの数は45種類に達し、シャットダウン価格が最も低いのはアンタS21Proで、日々の純利益が最も高いのはシェンマM63S(390T)で、12.30ドルに達します。コイン価格が10万ドルに上昇すると、利益を得られるマイナーの数は66種類に達し、シャットダウン価格が最も低いのはアンタS21Proで、日々の純利益が最も高いのはシェンマM63S(390T)で、18.41ドルに達します。コイン価格が上昇する際、マイナーが選択できるマイナーの種類は大幅に増加し、多様なポートフォリオが可能になります。

! BTC半減後のダイナミックバランス:マイニング収益が急落し、シャットダウン価格が55,000ドルになり、大口コイン保有者が急速に成長しました

半減期後、マイニング収入は急激に減少しました。現在の毎日のマイニング総収入は約2648.71万ドルで、今年の半減期前の日平均収入5476.23万ドルに比べて51.63%減少しています。注目すべきは、半減期当日はRunesプロトコルがローンチされ、その日のマイニング収入は約1.07億ドルで、今年の半減期前の日平均収入に対して95.06%高かったことです。

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オンチェーンの需要の強い上昇は、手数料によって半減期がマイナーにもたらす損失を補うことができます。Runesのローンチ初日に、取引手数料は8058万ドルに達し、総収入の75%を占めました。しかし、Runesの人気が冷却し取引量が減少するにつれて、現在の日次取引手数料は約228万ドルで、今年の半減期前の日平均手数料から34%減少しています。

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マイナーの採掘収入（ドル）=（ブロック報酬+取引手数料）*通貨価格、したがって半減期によるマイナー収入の減少は2つの側面から補償される可能性があります：1つ目は、取引手数料収入が変わらないと仮定した場合、通貨価格が大幅に上昇する必要があります；2つ目は、通貨価格が基本的に安定していると仮定した場合、手数料収入が大幅に継続的に上昇する必要があります。これは静的な簡易分析であり、目的はビットコインの半減期が通貨価格と取引に与える潜在的な影響を示すことです。

減半前のマイニング収入の日平均値は5476万ドル、減半後の平均日ブロック数は139ブロック、減半後の平均ブロック報酬は434.23 BTC、減半後の平均取引手数料は0.0002624 BTC、減半後の平均毎日の取引総数は553328.19回の計算:

仮に取引手数料収入が変わらないと仮定すると、マイナーは半減期前の日平均収入水準に達するためには、通貨の価格が94489.82ドルに達する必要があり、現在の通貨の価格から51.63%上昇する必要があります。

仮に通貨の価格と取引手数料が変わらないとすると、半減期前の日平均収入レベルに達するためには、取引回数を167.37万回に増やす必要があり、半減期後の日平均値より202.49%増加します。

もし通貨価格と取引回数が変わらないと仮定すると、半減期前の日平均収入レベルに達するには、平均取引手数料が0.00080317 BTCに達する必要があり、半減期後の日平均値に比べて206.08%の増加となります。

! BTC半減後のダイナミックバランス:マイニング収益が急落し、シャットダウン価格が55,000ドルになり、大口コイン保有者が急速に成長しました

ビットコイン需要側は依然として疲弱で、TVLやRunesなどの多くのデータが低下している

半減期後のマイニングへの影響を推定することは非常に重要であり、利益が出ないマイナーはブロックチェーンの基盤となるセキュリティを脅かすでしょう。通貨の価格を除いて、取引手数料や取引回数は需要を直接反映しますが、現在のビットコインの需要状況はどうでしょうか？

Runesに関して見ると、関連する取引回数は最初の46.36万件から現在の7.94万件に減少し、手数料は881 BTCから現在の4 BTCに減少しました。毎日のマイニング収入から見ると、Runesの立ち上げ初期の強い需要がマイナーに巨額の利益をもたらすことができます。今の問題は、Runesなどのさまざまなビットコインプロジェクトの需要の持続性をどのように維持するかです。

さらに、ビットコインのLayer2およびRunesがもたらすDeFiの想像は、より多くの利用需要を刺激する可能性があります。現在、ビットコインチェーン上のTVLは12.08億ドルに達し、今年に入って296%上昇し、半減期後は基本的に安定を保っています。その中で、ライトニングネットワークを除けば、最近立ち上がったAINN Layer2は好成績を収めており、現在のTVLは5.90億ドルに達し、ビットコインエコシステムの主要なアプリケーションとなっています。さらに、BiFi、Maya Protocol、BoringDAOなどのアプリケーションも今年はTVLが急速に成長しました。

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