デジタルドルの新時代：ステーブルコイン市場の四方争い

2025年、アメリカは重要な法案を通過させ、ステーブルコインのゲームルールを根本的に変え、前例のない「デジタルドル争奪戦」を引き起こしました。ステーブルコイン市場を古代の戦国時代に例えるなら、現在、4つの強力な「諸侯」が天下を争っています。それぞれの連盟には独自の特徴と戦略があり、まるで性格の異なる4つの武林門派のようです。この素晴らしい競争を一緒に理解していきましょう。

GENIUS法案：ゲームのルールを変える新しい「憲法」

GENIUS法案全称は《米国ステーブルコイン国家革新法案の指導と設立》であり、ステーブルコイン業界に明確なルールを定めています。主な規定には次のものが含まれます：

• リザーブは1:1で全額サポートされる必要があります
• 100億ドルの時価総額は規制の境界線である
• 利息の直接支払いは禁止されています
• 大手テクノロジー企業に参入障壁を設ける

これらの規定は、業界の発展を規制し、ユーザーの権益を保護し、従来の金融システムとの関係をバランスさせることを目的としています。

ファースト・フォース:コンプライアンス・オナー・スチューデント・アライアンス(USDC)

Circle社が発行するUSDCを中心としたアライアンスは、ステーブルコイン市場の「優等生」です。彼らは厳格に規制要件を遵守し、準備金の透明性が高く、規制当局や機関投資家の信頼を得ています。

しかし、このアライアンス内部には「家庭の矛盾」が存在します。Circle（発行元）とある取引プラットフォーム（主要なディストリビューター）との関係はやや緊張しています。ある取引プラットフォームは強力な「ディストリビューター」として、大部分の利益を持っていき、契約には多くの制限条項が設けられています。

特定の取引プラットフォームへの依存を脱却するために、Circleは上場を選択し、より多くの資金と独立性を得て、自身の販売チャネルを構築することを望んでいます。この"メーカー"と"ディーラー"の間の駆け引きが、USDC連合の未来の方向性を決定します。

セカンドフォース:オフショアエンパイア(USDT)

テザー社のUSDTを中心とした連盟は、ステーブルコイン市場の"江湖の大頭"と称されています。USDTは現在、時価総額が最も大きいステーブルコインであり、驚異的な収益性を誇ります。彼らの成功の秘訣には以下が含まれます：

1. 高リターン投資戦略：安全資産への投資に加えて、一部の高リスク高リターン資産にも投資します。
2. 極めて低いチャネルコスト：市場地位のおかげで、取引所に高額な手数料を支払う必要がありません。

新しい法案の挑戦に直面して、Tetherは二重トラック戦略を採用しました：既存のUSDTサービスを世界市場に維持しつつ、アメリカ市場向けに完全に準拠した新しいステーブルコインを開発します。

USDT連盟は強力な政治的背景と柔軟なコンプライアンス戦略を持っており、これにより将来の規制環境においてより多くの可能性を提供しています。

第三勢力:政治エリート (USD1)

USD1ステーブルコインを核としたアライアンスは、典型的な「政治+資本」の強力な連携体です。メンバー構成には、

• 政治のスター：ある政治家族と密接な関係
• ディストリビューションの巨頭：ある世界最大の暗号通貨取引所
• ソブリンキャピタル:国営投資機関
• インフラ：ある有名なブロックチェーンネットワークがサポートします

このアライアンスは「トップダウン」のマーケット開拓戦略を採用し、政治的影響力と主権レベルの大口取引を通じて、迅速に巨大なアプリケーションシーンと市場需要を創出します。しかし、高度に政治的関係に依存することは、将来の不確実性要因にもなり得ます。

第四の力:伝統的な銀行の反撃

伝統的な金融機関もステーブルコイン市場に参入し始めています。ある大手銀行が発表したデジタル通貨製品は巧妙な戦略を採用しています：法律上はステーブルコインではなく、銀行預金のトークン化された形態です。このような位置づけにはいくつかの利点があります：

• 利息を合法的に支払うことができる
• 銀行から直接の裏付けがあり、信用度が非常に高い
• 成熟した銀行規制フレームワークの下で運営する

しかし、この製品は主に機関顧客を対象としており、一般ユーザーには使用が難しいです。

他の大手銀行も自らの預金トークンの発行を探求しており、さらには銀行連合を結成して共有のデジタル通貨システムを構築することを検討しています。これらの行動は、従来の金融機関が新興のステーブルコインに対する防御戦略を反映しています。

城門外の挑戦者：テクノロジー大手の多様な戦略

主要な競争者に加えて、いくつかのテクノロジー企業やフィンテック企業も機会を探しています。

• ある決済テクノロジー会社："ステーブルコイン即サービス"のインフラを提供する
• ある電子決済会社：高額な報酬でユーザーを引き付ける
• 大型小売業者：法的制限を受け、既存のステーブルコイン発行者との協力を模索する可能性がある
• あるソーシャルメディア大手：慎重に再参入し、実際の決済シーンに集中する

今後の展望

このステーブルコイン戦争には唯一の勝者が存在しない可能性が高く、市場の分化が起こる可能性があります。

• 機関市場：銀行同盟の預金トークンが主導権を握る可能性がある
• アメリカの小売市場：USDC連盟は引き続きリードする可能性がある
• 世界の新興市場:USDTアライアンスは、その優位性を維持する可能性が高い
• 特殊な政治的駆動シナリオ：USD1連合は独自の役割を果たす可能性があります

この競争は、技術とビジネスモデルの争いを反映しているだけでなく、異なる金融理念とガバナンスモデルのゲームでもあります。一般ユーザーにとって、この競争は技術革新を促進し、サービスの質を向上させ、より多くの選択肢をもたらしました。

デジタルドルの時代が到来しました。共にこの素晴らしい「四国演義」を目撃しましょう！