Industri kripto sedang mengalami saat-saat senja. Dari keruntuhan Luna hingga kehancuran 3AC, lalu jatuhnya kerajaan FTX, serangkaian peristiwa negatif telah membayangi seluruh industri.
Di musim yang penuh tantangan ini, mempercayai secara buta bukanlah pilihan yang bijak. Yang lebih penting adalah mengambil pelajaran dari peristiwa-peristiwa ini dan membuat penilaian yang rasional tentang masa depan industri.
Baru-baru ini, dalam sebuah acara eksklusif, beberapa profesional berpengalaman memberikan pandangan tentang masalah seperti peristiwa FTX, mencakup interpretasi terkait beberapa peristiwa angsa hitam, perubahan dalam proses pengambilan keputusan lembaga terpusat, perkembangan pasar di masa depan, dan lain-lain, yang patut untuk kita pikirkan.
Tiga Angsa Hitam, Mengguncang Senja Bursa
Tahun 2022, dunia kripto menghadapi perubahan besar. Tiga peristiwa Black Swan besar: Luna, 3AC, dan FTX, memiliki dampak dan kerusakan yang jauh lebih besar dibandingkan tahun-tahun sebelumnya. Jika ditelusuri, krisis ini sebenarnya telah ditanamkan jauh sebelumnya: masalah FTX dapat ditelusuri kembali ke kejatuhan Luna, dan dokumen internal yang baru-baru ini terungkap juga mengkonfirmasi bahwa banyak kekurangan FTX berasal dari periode yang lebih awal.
Kehancuran cepat Luna adalah contoh klasik dari skema Ponzi: pasar yang tidak normal, penarikan cepat, nilai pasar puluhan miliar menguap dalam sekejap. Banyak lembaga terpusat tidak siap, menyebabkan eksposur risiko yang terlalu besar, seperti 3AC yang berubah dari hedge fund netral risiko menjadi penjudi satu sisi.
Pada bulan Juni, banyak institusi memegang posisi asimetris, menggunakan leverage tinggi untuk membeli Bitcoin dan Ethereum, percaya buta bahwa beberapa level harga tidak akan ditembus, yang menyebabkan peminjaman antar institusi dan memicu kejadian 3AC. Pada bulan September, setelah penggabungan Ethereum, pasar mulai pulih, tetapi kebangkrutan FTX memicu gelombang kepanikan baru.
Terkait peristiwa FTX, mungkin merupakan persaingan bisnis yang normal, serangan terhadap pendanaan pesaing. Namun, secara tak terduga memicu kepanikan di pasar, masalah keuangan Sam terungkap, menyebabkan penarikan cepat, yang pada akhirnya mengakibatkan keruntuhan cepat kerajaan FTX.
Beberapa kejadian angsa hitam baru-baru ini mengungkapkan beberapa pertanyaan yang patut dipikirkan:
Institusi juga bisa bangkrut. Institusi besar di Barat memiliki kesalahan dalam manajemen risiko dan pemahaman mereka tentang dunia kripto, yang menyebabkan reaksi berantai. Kredit tanpa agunan antar institusi sangat kuat dalam penularannya.
Tim kuantitatif dan pembuat pasar juga akan mengalami kerugian besar dalam kondisi ekstrem. Ketika pasar bergejolak hebat, likuiditas sangat terbatas, tim pembuat pasar terpaksa mengubah aset likuid tinggi menjadi aset likuid rendah, menghadapi kunci penyimpanan yang tidak dapat dicairkan.
Tim manajemen aset juga terkena dampak. Tim manajemen aset perlu mencari pendapatan dengan risiko rendah, terutama melalui peminjaman dan penerbitan token. Peristiwa black swan menyebabkan reaksi berantai pada aset pinjaman dan lainnya, menghadapi dampak besar.
Ini mengingatkan pada pasar keuangan tradisional. Pasar kripto telah menyelesaikan perjalanan perkembangan lebih dari 200 tahun pasar keuangan tradisional dalam 10 tahun, dengan sorotan serta mengulangi masalah yang ada di pasar keuangan tradisional, seperti perilaku penggelapan dalam pinjaman komersial dalam kasus FTX, semuanya menunjuk pada masalah operasi lembaga terpusat.
Peristiwa FTX menandai senja bursa terpusat. Dunia sangat panik terhadap ketidaktransparan kripto, terutama bursa terpusat, dan kemungkinan reaksi berantai yang dapat ditimbulkan. Data juga mengonfirmasi bahwa dalam sebulan terakhir, ada banyak pengguna yang memindahkan aset mereka di blockchain.
Sebelum senja, kunci pribadi kalah dalam perang melawan kemanusiaan:
Kepemilikan aset dasar di dunia kripto dijamin melalui kunci privat, tetapi selama 10 tahun, bursa terpusat kekurangan mekanisme kustodian pihak ketiga yang wajar untuk membantu mengelola aset, melawan masalah kemanusiaan pengelola bursa, yang menyebabkan bursa memiliki kesempatan untuk menyentuh aset pengguna.
Dalam peristiwa FTX, pengaruh kemanusiaan sudah memiliki tanda-tanda. Sam selalu sangat sibuk, tidak mengizinkan dirinya dan dananya menganggur. Saat gelombang DeFi, Sam sering memindahkan aset besar dari dompet panas bursa ke berbagai protokol DeFi untuk menambang.
Ketika manusia menginginkan lebih banyak peluang, sulit untuk menahan godaan. Banyak aset pengguna disimpan di dompet panas bursa, menggunakan aset ini untuk mendapatkan imbal hasil tanpa risiko tampaknya masuk akal; dari Staking hingga penambangan DeFi, hingga investasi proyek awal, ketika imbal hasil semakin besar, pengalihan mungkin semakin parah.
Kejadian black swan ini memberikan pelajaran bagi industri: bagi regulator dan institusi besar, mereka harus belajar dari keuangan tradisional, menemukan cara yang tepat untuk memastikan bursa terpusat tidak lagi menjalankan tiga peran sekaligus yaitu bursa, broker, dan kustodian pihak ketiga; pada saat yang sama, diperlukan alat teknologi untuk memisahkan kustodian pihak ketiga dan aktivitas perdagangan agar tidak saling terkait. Jika perlu, regulator dapat dilibatkan.
Di luar bursa terpusat, lembaga terpusat lainnya menghadapi perubahan besar dalam industri dan juga perlu melakukan perubahan.
Lembaga terpusat, "terlalu besar untuk gagal" hingga membangun kembali dengan cara yang benar
Black swans not only affect centralized exchanges but also impact related centralized institutions. They are affected by the crisis, largely due to neglecting the counterparty risk of (, especially that of centralized exchanges ). "Too big to fail" was the impression of FTX. This is the second time I have heard this concept: in certain group chats in early November, most people believed that FTX was "too big to fail."
Pertama kali SuZhu berkata: "Luna besar dan tidak akan jatuh, jika jatuh akan ada yang datang untuk menyelamatkan."
Pada bulan Mei, Luna jatuh.
November, giliran FTX.
Dunia keuangan tradisional memiliki lender terakhir. Ketika lembaga keuangan besar mengalami masalah, sering ada organisasi pihak ketiga atau bahkan lembaga pemerintah yang menjamin restrukturisasi kebangkrutan untuk mengurangi dampak risiko. Sayangnya, dunia kripto tidak memiliki hal tersebut. Dunia kripto, karena transparansi dasarnya, orang akan menggunakan cara teknis untuk menganalisis data di blockchain, yang menyebabkan kejatuhan terjadi dengan cepat. Satu petunjuk kecil, bisa menyebabkan kekacauan.
Ini adalah pedang bermata dua, keuntungan dan kerugian berjalan beriringan.
Keuntungannya adalah mempercepat meledaknya gelembung buruk, membuat hal-hal yang tidak seharusnya terjadi cepat menghilang; kerugiannya adalah hampir tidak memberikan jendela kesempatan bagi investor yang tidak sensitif.
Dalam perkembangan pasar ini, peristiwa FTX pada dasarnya menandai datangnya senja bursa terpusat, di masa depan mereka akan secara bertahap terdegradasi menjadi peran jembatan yang menghubungkan dunia fiat dan dunia kripto, dan menyelesaikan masalah seperti KYC dan setoran dengan cara tradisional.
Dibandingkan dengan metode tradisional, metode operasi yang lebih terbuka dan transparan di blockchain memiliki prospek yang lebih baik. Diskusi tentang keuangan di blockchain sudah ada sejak 2012, tetapi pada saat itu terhambat oleh teknologi dan kinerja, serta kurangnya sarana yang tepat untuk mendukungnya. Dengan perkembangan kinerja blockchain dan teknologi manajemen kunci privat, keuangan terdesentralisasi di blockchain, termasuk bursa derivatif terdesentralisasi, juga akan secara bertahap muncul.
Permainan memasuki babak kedua, lembaga terpusat perlu membangun kembali di tengah guncangan krisis. Pondasi pembangunan kembali tetap pada penguasaan kepemilikan aset.
Oleh karena itu, menggunakan solusi teknologi dompet berbasis MPC yang saat ini populer untuk berinteraksi dengan bursa adalah pilihan yang baik. Menguasai kepemilikan aset lembaga itu sendiri, melakukan pemindahan dan transaksi aset yang aman melalui pengawasan pihak ketiga dan penandatanganan bersama dengan bursa, hanya membiarkan transaksi terjadi dalam jendela waktu yang singkat, sehingga mengurangi risiko pihak lawan dan reaksi berantai yang disebabkan oleh pihak ketiga.
Keuangan terdesentralisasi, mencari peluang di tengah kesulitan
Apakah keadaan DeFi akan lebih baik ketika bursa terpusat dan lembaga sangat menderita?
Dengan keluarnya sejumlah besar dana dan lingkungan suku bunga makro yang lebih tinggi, DeFi menghadapi dampak yang cukup besar: total imbal hasil saat ini lebih rendah daripada obligasi pemerintah AS. Selain itu, berinvestasi di DeFi juga harus mempertimbangkan risiko keamanan kontrak pintar. Mengingat risiko dan imbal hasil secara keseluruhan, kondisi DeFi saat ini tidak terlalu optimis di mata investor yang sudah berpengalaman.
Di tengah lingkungan yang pesimis, pasar masih mengolah inovasi.
Pertukaran terdesentralisasi di sekitar derivatif keuangan mulai muncul, dan inovasi strategi pendapatan tetap juga berkembang dengan cepat. Seiring dengan masalah kinerja blockchain publik yang semakin teratasi, cara interaksi DeFi dan bentuk yang mungkin terwujud juga akan mengalami iterasi baru.
Namun, pembaruan dan iterasi semacam ini tidak dapat terjadi dalam sekejap; saat ini pasar berada dalam fase yang rumit: peristiwa black swan telah menyebabkan para pembuat pasar kripto menderita kerugian, dan kekurangan likuiditas di seluruh pasar juga berarti bahwa manipulasi pasar dalam kondisi ekstrim sering terjadi.
Aset dengan likuiditas yang baik di awal sekarang mudah dimanipulasi; begitu manipulasi harga terjadi, karena ada banyak kombinasi antara protokol DeFi, banyak entitas dapat terpengaruh oleh fluktuasi harga token pihak ketiga tanpa alasan, sehingga menyebabkan mereka mengalami utang.
Dalam lingkungan pasar seperti ini, operasi investasi mungkin akan menjadi konservatif.
Tim saat ini lebih memilih untuk mencari cara investasi yang stabil, memperoleh peningkatan aset baru melalui Staking. Selain itu, mereka telah mengembangkan sistem bernama Argus yang digunakan untuk memantau berbagai situasi abnormal di blockchain secara real-time, melalui ( setengah ) untuk meningkatkan efisiensi operasi secara keseluruhan. Saat para profesional berpengalaman di industri mulai bersikap hati-hati namun optimis terhadap DeFi, kami juga penasaran kapan seluruh pasar akan mengalami perubahan.
Mengharapkan Pembalikan Pasar, Faktor Internal dan Eksternal Tidak Boleh Terpisah
Tidak ada yang akan selalu menikmati krisis. Sebaliknya, kita semua menantikan perubahan. Namun, untuk memprediksi kapan arah angin akan berubah, kita harus memahami dari mana angin itu berasal.
Putaran pasar sebelumnya kemungkinan besar berasal dari masuknya investor tradisional pada tahun 2017. Karena mereka membawa volume aset yang besar, ditambah dengan lingkungan makro yang longgar, semua ini menciptakan satu gelombang panas. Saat ini, mungkin kita harus menunggu hingga suku bunga diturunkan ke tingkat tertentu dan uang panas kembali mengalir ke dalam cryptocurrency, barulah pasar bearish akan mengalami pembalikan.
Selain itu, sebelumnya diperkirakan secara kasar, total biaya seluruh industri kripto termasuk mesin penambangan dan pekerjanya berkisar antara puluhan juta hingga satu miliar dolar per hari; sedangkan saat ini, situasi aliran dana di blockchain menunjukkan bahwa aliran dana harian jauh dari biaya yang diperkirakan, sehingga seluruh pasar masih berada dalam tahap permainan stok.
Pengetatan likuiditas, ditambah dengan permainan stok, serta lingkungan eksternal yang buruk di dalam dan luar industri dapat dianggap sebagai faktor eksternal yang menyebabkan pasar tidak dapat berbalik. Sedangkan faktor internal yang mendorong industri kripto untuk naik berasal dari titik pertumbuhan yang dihasilkan oleh ledakan aplikasi yang sangat menarik.
Setelah beberapa narasi dalam putaran bull market sebelumnya perlahan meredup, saat ini industri masih belum secara jelas melihat titik pertumbuhan baru. Ketika jaringan lapisan kedua seperti ZK secara bertahap diluncurkan, kita merasakan perubahan yang dibawa oleh teknologi baru, kinerja blockchain publik semakin meningkat, tetapi sebenarnya kita masih belum melihat aplikasi pembunuh yang jelas; tercermin pada tingkat pengguna, kita masih belum jelas apa bentuk aplikasi yang dapat membuat aliran aset pengguna biasa dalam jumlah besar ke dunia kripto. Oleh karena itu, ada dua prasyarat untuk mengakhiri bear market: pertama adalah pencabutan kenaikan suku bunga di lingkungan makro eksternal, kedua adalah menemukan titik pertumbuhan baru untuk ledakan aplikasi pembunuh berikutnya.
Namun perlu diingat, pembalikan tren pasar juga harus sesuai dengan siklus yang melekat di industri kripto. Mengingat peristiwa penggabungan Ethereum pada bulan September tahun ini, serta pengurangan setengah berikutnya yang akan segera terjadi pada Bitcoin pada tahun 2024, yang pertama telah terjadi, sementara yang kedua dari perspektif industri tidak terlalu jauh. Dalam siklus ini, waktu yang tersisa untuk terobosan aplikasi dan ledakan narasi di dalam industri sebenarnya sudah tidak banyak.
Jika lingkungan makro eksternal dan ritme inovasi internal tidak mengikuti, maka pemahaman yang ada di dalam komunitas selama 4 tahun dapat saja terganggu. Apakah pasar bearish akan menjadi lebih panjang lintas siklus, masih perlu diamati dan dipelajari. Ketika faktor internal dan eksternal yang memicu pembalikan pasar tidak dapat dipisahkan, kita juga harus secara bertahap mengumpulkan kesabaran, dan menyesuaikan strategi investasi serta harapan secara tepat waktu, untuk menghadapi lebih banyak ketidakpastian.
Segala sesuatu tidak pernah berjalan mulus, semoga setiap peserta industri kripto menjadi seorang pembangun yang berdedikasi, bukan sekadar penonton yang kehilangan kesempatan.
AMA Pertanyaan dan Jawaban yang Menarik
Pertanyaan 1: Apa arah inovasi utama di pasar kripto di masa depan?
Seluruh pasar kripto di masa depan memiliki dua arah utama:
Masalah kinerja (TPS). Sejak pengembangan kapasitas dari 2017 hingga sekarang, arah besar masih perlu diselesaikan dengan jaringan multi-lapisan, saat ini jaringan lapisan kedua dengan ZK memiliki kemungkinan terbesar, tetapi mungkin masih membutuhkan waktu setidaknya dua tahun lagi untuk akhirnya diimplementasikan dan digunakan.
Masalah keseimbangan keamanan kunci privat dan aplikasi. Ini secara langsung menghalangi banyak pengguna baru untuk masuk. Dengan masuknya modal tradisional dan pengguna baru, baik itu GameFi atau aplikasi permainan seperti StepN, dompet tanpa kunci yang berbasis MPC mungkin membuat pengalaman pengguna dan ambang batas lebih seimbang.
Dua arah ini adalah masalah inti yang harus diselesaikan oleh seluruh industri.
Pertanyaan Dua: Bagaimana pandangan terhadap kondisi pasar saat ini, bagaimana perkiraan pergerakan di masa depan?
Saat ini adalah kondisi pasar yang berfokus pada permainan stok, aliran aset keluar yang serius, jelas merupakan pasar bearish. Dibandingkan dengan penurunan di setiap putaran sebelumnya, penarikan aset sekitar 80%, sekarang sulit untuk menentukan apakah sudah mencapai dasar. Bahkan jika bukan di titik terendah, itu juga berada di kisaran dasar, durasi dan status perlu diamati terus menerus.
Mungkin ada dua titik balikan besar:
Siklus kenaikan suku bunga berakhir. Dalam beberapa dekade terakhir, siklus kenaikan suku bunga terpendek berlangsung lebih dari satu tahun. Jika kenaikan suku bunga dimulai dari Maret 2022, setidaknya akan berlangsung hingga pertengahan 2023.
Muncul titik pertumbuhan baru dan titik pemicu di dalam industri, menarik aliran dana baru.
Saat ini harga koin sudah relatif rendah. Dari sudut pandang penambang, sudah terlihat sinyal khas dari siklus dasar.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
9 Suka
Hadiah
9
5
Bagikan
Komentar
0/400
MetaDreamer
· 07-22 01:53
Akhir cerita selalu merupakan skenario yang sama.
Lihat AsliBalas0
TheShibaWhisperer
· 07-19 03:17
Tidur lagi tetap sama di dunia kripto, sulit untuk bertahan.
Lihat AsliBalas0
ContractCollector
· 07-19 03:12
Sekali lagi, sebuah ledakan yang tidak bisa diprediksi siapa pun. Tahun krisis industri.
Lihat AsliBalas0
TokenCreatorOP
· 07-19 03:11
Bear Market sudah mendapatkan ijazah yang memenuhi syarat.
Insiden FTX memicu refleksi industri, perubahan pasar kripto mungkin terletak pada inovasi dan makro.
Refleksi dan Rekonstruksi di Bawah Senja Industri
Industri kripto sedang mengalami saat-saat senja. Dari keruntuhan Luna hingga kehancuran 3AC, lalu jatuhnya kerajaan FTX, serangkaian peristiwa negatif telah membayangi seluruh industri.
Di musim yang penuh tantangan ini, mempercayai secara buta bukanlah pilihan yang bijak. Yang lebih penting adalah mengambil pelajaran dari peristiwa-peristiwa ini dan membuat penilaian yang rasional tentang masa depan industri.
Baru-baru ini, dalam sebuah acara eksklusif, beberapa profesional berpengalaman memberikan pandangan tentang masalah seperti peristiwa FTX, mencakup interpretasi terkait beberapa peristiwa angsa hitam, perubahan dalam proses pengambilan keputusan lembaga terpusat, perkembangan pasar di masa depan, dan lain-lain, yang patut untuk kita pikirkan.
Tiga Angsa Hitam, Mengguncang Senja Bursa
Tahun 2022, dunia kripto menghadapi perubahan besar. Tiga peristiwa Black Swan besar: Luna, 3AC, dan FTX, memiliki dampak dan kerusakan yang jauh lebih besar dibandingkan tahun-tahun sebelumnya. Jika ditelusuri, krisis ini sebenarnya telah ditanamkan jauh sebelumnya: masalah FTX dapat ditelusuri kembali ke kejatuhan Luna, dan dokumen internal yang baru-baru ini terungkap juga mengkonfirmasi bahwa banyak kekurangan FTX berasal dari periode yang lebih awal.
Kehancuran cepat Luna adalah contoh klasik dari skema Ponzi: pasar yang tidak normal, penarikan cepat, nilai pasar puluhan miliar menguap dalam sekejap. Banyak lembaga terpusat tidak siap, menyebabkan eksposur risiko yang terlalu besar, seperti 3AC yang berubah dari hedge fund netral risiko menjadi penjudi satu sisi.
Pada bulan Juni, banyak institusi memegang posisi asimetris, menggunakan leverage tinggi untuk membeli Bitcoin dan Ethereum, percaya buta bahwa beberapa level harga tidak akan ditembus, yang menyebabkan peminjaman antar institusi dan memicu kejadian 3AC. Pada bulan September, setelah penggabungan Ethereum, pasar mulai pulih, tetapi kebangkrutan FTX memicu gelombang kepanikan baru.
Terkait peristiwa FTX, mungkin merupakan persaingan bisnis yang normal, serangan terhadap pendanaan pesaing. Namun, secara tak terduga memicu kepanikan di pasar, masalah keuangan Sam terungkap, menyebabkan penarikan cepat, yang pada akhirnya mengakibatkan keruntuhan cepat kerajaan FTX.
Beberapa kejadian angsa hitam baru-baru ini mengungkapkan beberapa pertanyaan yang patut dipikirkan:
Institusi juga bisa bangkrut. Institusi besar di Barat memiliki kesalahan dalam manajemen risiko dan pemahaman mereka tentang dunia kripto, yang menyebabkan reaksi berantai. Kredit tanpa agunan antar institusi sangat kuat dalam penularannya.
Tim kuantitatif dan pembuat pasar juga akan mengalami kerugian besar dalam kondisi ekstrem. Ketika pasar bergejolak hebat, likuiditas sangat terbatas, tim pembuat pasar terpaksa mengubah aset likuid tinggi menjadi aset likuid rendah, menghadapi kunci penyimpanan yang tidak dapat dicairkan.
Tim manajemen aset juga terkena dampak. Tim manajemen aset perlu mencari pendapatan dengan risiko rendah, terutama melalui peminjaman dan penerbitan token. Peristiwa black swan menyebabkan reaksi berantai pada aset pinjaman dan lainnya, menghadapi dampak besar.
Ini mengingatkan pada pasar keuangan tradisional. Pasar kripto telah menyelesaikan perjalanan perkembangan lebih dari 200 tahun pasar keuangan tradisional dalam 10 tahun, dengan sorotan serta mengulangi masalah yang ada di pasar keuangan tradisional, seperti perilaku penggelapan dalam pinjaman komersial dalam kasus FTX, semuanya menunjuk pada masalah operasi lembaga terpusat.
Peristiwa FTX menandai senja bursa terpusat. Dunia sangat panik terhadap ketidaktransparan kripto, terutama bursa terpusat, dan kemungkinan reaksi berantai yang dapat ditimbulkan. Data juga mengonfirmasi bahwa dalam sebulan terakhir, ada banyak pengguna yang memindahkan aset mereka di blockchain.
Sebelum senja, kunci pribadi kalah dalam perang melawan kemanusiaan:
Kepemilikan aset dasar di dunia kripto dijamin melalui kunci privat, tetapi selama 10 tahun, bursa terpusat kekurangan mekanisme kustodian pihak ketiga yang wajar untuk membantu mengelola aset, melawan masalah kemanusiaan pengelola bursa, yang menyebabkan bursa memiliki kesempatan untuk menyentuh aset pengguna.
Dalam peristiwa FTX, pengaruh kemanusiaan sudah memiliki tanda-tanda. Sam selalu sangat sibuk, tidak mengizinkan dirinya dan dananya menganggur. Saat gelombang DeFi, Sam sering memindahkan aset besar dari dompet panas bursa ke berbagai protokol DeFi untuk menambang.
Ketika manusia menginginkan lebih banyak peluang, sulit untuk menahan godaan. Banyak aset pengguna disimpan di dompet panas bursa, menggunakan aset ini untuk mendapatkan imbal hasil tanpa risiko tampaknya masuk akal; dari Staking hingga penambangan DeFi, hingga investasi proyek awal, ketika imbal hasil semakin besar, pengalihan mungkin semakin parah.
Kejadian black swan ini memberikan pelajaran bagi industri: bagi regulator dan institusi besar, mereka harus belajar dari keuangan tradisional, menemukan cara yang tepat untuk memastikan bursa terpusat tidak lagi menjalankan tiga peran sekaligus yaitu bursa, broker, dan kustodian pihak ketiga; pada saat yang sama, diperlukan alat teknologi untuk memisahkan kustodian pihak ketiga dan aktivitas perdagangan agar tidak saling terkait. Jika perlu, regulator dapat dilibatkan.
Di luar bursa terpusat, lembaga terpusat lainnya menghadapi perubahan besar dalam industri dan juga perlu melakukan perubahan.
Lembaga terpusat, "terlalu besar untuk gagal" hingga membangun kembali dengan cara yang benar
Black swans not only affect centralized exchanges but also impact related centralized institutions. They are affected by the crisis, largely due to neglecting the counterparty risk of (, especially that of centralized exchanges ). "Too big to fail" was the impression of FTX. This is the second time I have heard this concept: in certain group chats in early November, most people believed that FTX was "too big to fail."
Pertama kali SuZhu berkata: "Luna besar dan tidak akan jatuh, jika jatuh akan ada yang datang untuk menyelamatkan."
Pada bulan Mei, Luna jatuh.
November, giliran FTX.
Dunia keuangan tradisional memiliki lender terakhir. Ketika lembaga keuangan besar mengalami masalah, sering ada organisasi pihak ketiga atau bahkan lembaga pemerintah yang menjamin restrukturisasi kebangkrutan untuk mengurangi dampak risiko. Sayangnya, dunia kripto tidak memiliki hal tersebut. Dunia kripto, karena transparansi dasarnya, orang akan menggunakan cara teknis untuk menganalisis data di blockchain, yang menyebabkan kejatuhan terjadi dengan cepat. Satu petunjuk kecil, bisa menyebabkan kekacauan.
Ini adalah pedang bermata dua, keuntungan dan kerugian berjalan beriringan.
Keuntungannya adalah mempercepat meledaknya gelembung buruk, membuat hal-hal yang tidak seharusnya terjadi cepat menghilang; kerugiannya adalah hampir tidak memberikan jendela kesempatan bagi investor yang tidak sensitif.
Dalam perkembangan pasar ini, peristiwa FTX pada dasarnya menandai datangnya senja bursa terpusat, di masa depan mereka akan secara bertahap terdegradasi menjadi peran jembatan yang menghubungkan dunia fiat dan dunia kripto, dan menyelesaikan masalah seperti KYC dan setoran dengan cara tradisional.
Dibandingkan dengan metode tradisional, metode operasi yang lebih terbuka dan transparan di blockchain memiliki prospek yang lebih baik. Diskusi tentang keuangan di blockchain sudah ada sejak 2012, tetapi pada saat itu terhambat oleh teknologi dan kinerja, serta kurangnya sarana yang tepat untuk mendukungnya. Dengan perkembangan kinerja blockchain dan teknologi manajemen kunci privat, keuangan terdesentralisasi di blockchain, termasuk bursa derivatif terdesentralisasi, juga akan secara bertahap muncul.
Permainan memasuki babak kedua, lembaga terpusat perlu membangun kembali di tengah guncangan krisis. Pondasi pembangunan kembali tetap pada penguasaan kepemilikan aset.
Oleh karena itu, menggunakan solusi teknologi dompet berbasis MPC yang saat ini populer untuk berinteraksi dengan bursa adalah pilihan yang baik. Menguasai kepemilikan aset lembaga itu sendiri, melakukan pemindahan dan transaksi aset yang aman melalui pengawasan pihak ketiga dan penandatanganan bersama dengan bursa, hanya membiarkan transaksi terjadi dalam jendela waktu yang singkat, sehingga mengurangi risiko pihak lawan dan reaksi berantai yang disebabkan oleh pihak ketiga.
Keuangan terdesentralisasi, mencari peluang di tengah kesulitan
Apakah keadaan DeFi akan lebih baik ketika bursa terpusat dan lembaga sangat menderita?
Dengan keluarnya sejumlah besar dana dan lingkungan suku bunga makro yang lebih tinggi, DeFi menghadapi dampak yang cukup besar: total imbal hasil saat ini lebih rendah daripada obligasi pemerintah AS. Selain itu, berinvestasi di DeFi juga harus mempertimbangkan risiko keamanan kontrak pintar. Mengingat risiko dan imbal hasil secara keseluruhan, kondisi DeFi saat ini tidak terlalu optimis di mata investor yang sudah berpengalaman.
Di tengah lingkungan yang pesimis, pasar masih mengolah inovasi.
Pertukaran terdesentralisasi di sekitar derivatif keuangan mulai muncul, dan inovasi strategi pendapatan tetap juga berkembang dengan cepat. Seiring dengan masalah kinerja blockchain publik yang semakin teratasi, cara interaksi DeFi dan bentuk yang mungkin terwujud juga akan mengalami iterasi baru.
Namun, pembaruan dan iterasi semacam ini tidak dapat terjadi dalam sekejap; saat ini pasar berada dalam fase yang rumit: peristiwa black swan telah menyebabkan para pembuat pasar kripto menderita kerugian, dan kekurangan likuiditas di seluruh pasar juga berarti bahwa manipulasi pasar dalam kondisi ekstrim sering terjadi.
Aset dengan likuiditas yang baik di awal sekarang mudah dimanipulasi; begitu manipulasi harga terjadi, karena ada banyak kombinasi antara protokol DeFi, banyak entitas dapat terpengaruh oleh fluktuasi harga token pihak ketiga tanpa alasan, sehingga menyebabkan mereka mengalami utang.
Dalam lingkungan pasar seperti ini, operasi investasi mungkin akan menjadi konservatif.
Tim saat ini lebih memilih untuk mencari cara investasi yang stabil, memperoleh peningkatan aset baru melalui Staking. Selain itu, mereka telah mengembangkan sistem bernama Argus yang digunakan untuk memantau berbagai situasi abnormal di blockchain secara real-time, melalui ( setengah ) untuk meningkatkan efisiensi operasi secara keseluruhan. Saat para profesional berpengalaman di industri mulai bersikap hati-hati namun optimis terhadap DeFi, kami juga penasaran kapan seluruh pasar akan mengalami perubahan.
Mengharapkan Pembalikan Pasar, Faktor Internal dan Eksternal Tidak Boleh Terpisah
Tidak ada yang akan selalu menikmati krisis. Sebaliknya, kita semua menantikan perubahan. Namun, untuk memprediksi kapan arah angin akan berubah, kita harus memahami dari mana angin itu berasal.
Putaran pasar sebelumnya kemungkinan besar berasal dari masuknya investor tradisional pada tahun 2017. Karena mereka membawa volume aset yang besar, ditambah dengan lingkungan makro yang longgar, semua ini menciptakan satu gelombang panas. Saat ini, mungkin kita harus menunggu hingga suku bunga diturunkan ke tingkat tertentu dan uang panas kembali mengalir ke dalam cryptocurrency, barulah pasar bearish akan mengalami pembalikan.
Selain itu, sebelumnya diperkirakan secara kasar, total biaya seluruh industri kripto termasuk mesin penambangan dan pekerjanya berkisar antara puluhan juta hingga satu miliar dolar per hari; sedangkan saat ini, situasi aliran dana di blockchain menunjukkan bahwa aliran dana harian jauh dari biaya yang diperkirakan, sehingga seluruh pasar masih berada dalam tahap permainan stok.
Pengetatan likuiditas, ditambah dengan permainan stok, serta lingkungan eksternal yang buruk di dalam dan luar industri dapat dianggap sebagai faktor eksternal yang menyebabkan pasar tidak dapat berbalik. Sedangkan faktor internal yang mendorong industri kripto untuk naik berasal dari titik pertumbuhan yang dihasilkan oleh ledakan aplikasi yang sangat menarik.
Setelah beberapa narasi dalam putaran bull market sebelumnya perlahan meredup, saat ini industri masih belum secara jelas melihat titik pertumbuhan baru. Ketika jaringan lapisan kedua seperti ZK secara bertahap diluncurkan, kita merasakan perubahan yang dibawa oleh teknologi baru, kinerja blockchain publik semakin meningkat, tetapi sebenarnya kita masih belum melihat aplikasi pembunuh yang jelas; tercermin pada tingkat pengguna, kita masih belum jelas apa bentuk aplikasi yang dapat membuat aliran aset pengguna biasa dalam jumlah besar ke dunia kripto. Oleh karena itu, ada dua prasyarat untuk mengakhiri bear market: pertama adalah pencabutan kenaikan suku bunga di lingkungan makro eksternal, kedua adalah menemukan titik pertumbuhan baru untuk ledakan aplikasi pembunuh berikutnya.
Namun perlu diingat, pembalikan tren pasar juga harus sesuai dengan siklus yang melekat di industri kripto. Mengingat peristiwa penggabungan Ethereum pada bulan September tahun ini, serta pengurangan setengah berikutnya yang akan segera terjadi pada Bitcoin pada tahun 2024, yang pertama telah terjadi, sementara yang kedua dari perspektif industri tidak terlalu jauh. Dalam siklus ini, waktu yang tersisa untuk terobosan aplikasi dan ledakan narasi di dalam industri sebenarnya sudah tidak banyak.
Jika lingkungan makro eksternal dan ritme inovasi internal tidak mengikuti, maka pemahaman yang ada di dalam komunitas selama 4 tahun dapat saja terganggu. Apakah pasar bearish akan menjadi lebih panjang lintas siklus, masih perlu diamati dan dipelajari. Ketika faktor internal dan eksternal yang memicu pembalikan pasar tidak dapat dipisahkan, kita juga harus secara bertahap mengumpulkan kesabaran, dan menyesuaikan strategi investasi serta harapan secara tepat waktu, untuk menghadapi lebih banyak ketidakpastian.
Segala sesuatu tidak pernah berjalan mulus, semoga setiap peserta industri kripto menjadi seorang pembangun yang berdedikasi, bukan sekadar penonton yang kehilangan kesempatan.
AMA Pertanyaan dan Jawaban yang Menarik
Pertanyaan 1: Apa arah inovasi utama di pasar kripto di masa depan?
Seluruh pasar kripto di masa depan memiliki dua arah utama:
Masalah kinerja (TPS). Sejak pengembangan kapasitas dari 2017 hingga sekarang, arah besar masih perlu diselesaikan dengan jaringan multi-lapisan, saat ini jaringan lapisan kedua dengan ZK memiliki kemungkinan terbesar, tetapi mungkin masih membutuhkan waktu setidaknya dua tahun lagi untuk akhirnya diimplementasikan dan digunakan.
Masalah keseimbangan keamanan kunci privat dan aplikasi. Ini secara langsung menghalangi banyak pengguna baru untuk masuk. Dengan masuknya modal tradisional dan pengguna baru, baik itu GameFi atau aplikasi permainan seperti StepN, dompet tanpa kunci yang berbasis MPC mungkin membuat pengalaman pengguna dan ambang batas lebih seimbang.
Dua arah ini adalah masalah inti yang harus diselesaikan oleh seluruh industri.
Pertanyaan Dua: Bagaimana pandangan terhadap kondisi pasar saat ini, bagaimana perkiraan pergerakan di masa depan?
Saat ini adalah kondisi pasar yang berfokus pada permainan stok, aliran aset keluar yang serius, jelas merupakan pasar bearish. Dibandingkan dengan penurunan di setiap putaran sebelumnya, penarikan aset sekitar 80%, sekarang sulit untuk menentukan apakah sudah mencapai dasar. Bahkan jika bukan di titik terendah, itu juga berada di kisaran dasar, durasi dan status perlu diamati terus menerus.
Mungkin ada dua titik balikan besar:
Siklus kenaikan suku bunga berakhir. Dalam beberapa dekade terakhir, siklus kenaikan suku bunga terpendek berlangsung lebih dari satu tahun. Jika kenaikan suku bunga dimulai dari Maret 2022, setidaknya akan berlangsung hingga pertengahan 2023.
Muncul titik pertumbuhan baru dan titik pemicu di dalam industri, menarik aliran dana baru.
Saat ini harga koin sudah relatif rendah. Dari sudut pandang penambang, sudah terlihat sinyal khas dari siklus dasar.