Nueva orden de moneda estable: mercado, tecnología y lucha por la soberanía

Introducción

Las monedas estables, como componente central que conecta las finanzas tradicionales con el ecosistema de activos criptográficos, han visto aumentar su posición estratégica. Desde los primeros modelos de custodia centralizada hasta las monedas estables emitidas por el propio protocolo y impulsadas por mecanismos de síntesis y algoritmos en la cadena, la estructura del mercado ha cambiado fundamentalmente.

Al mismo tiempo, la demanda de monedas estables por parte de DeFi, RWA, LSD e incluso redes L2 se expande rápidamente, impulsando la formación de un nuevo patrón de coexistencia, competencia y colaboración de múltiples modelos.

Este ya no es un simple problema de segmentación del mercado, sino una competencia profunda sobre la "forma futura de la moneda digital" y el "estándar de liquidación en cadena". Este informe se centra en las principales tendencias y características estructurales del mercado actual de moneda estable, sistematizando los mecanismos operativos, el rendimiento del mercado y la actividad en cadena de los proyectos principales, así como el entorno político, para ayudar a comprender la tendencia evolutiva de las monedas estables y el futuro panorama competitivo.

Tendencias del mercado de monedas estables

Valor total de mercado de las monedas estables globales y tendencias de crecimiento

Hasta el 26 de mayo de 2025, la capitalización total del mercado de monedas estables a nivel mundial ha aumentado a aproximadamente 2463.82 millones de dólares, un crecimiento de aproximadamente 4927.64% en comparación con los aproximadamente 50 millones de dólares de 2019, mostrando una tendencia de crecimiento explosivo. Esta tendencia no solo destaca la rápida expansión de las monedas estables en el ecosistema de criptomonedas, sino que también subraya su posición cada vez más irremplazable en los campos de los pagos, el comercio y las finanzas descentralizadas.

En 2025, el mercado de moneda estable seguirá manteniendo un crecimiento acelerado, con un aumento del 78.02% en comparación con el valor de mercado de 138.4 mil millones de dólares en 2023, ocupando actualmente el 7.04% del valor total del mercado de criptomonedas, consolidando aún más su posición central en el mercado.

2019-2022: la capitalización de mercado de las monedas estables se disparó de 5 mil millones de dólares a 167.9 mil millones de dólares, un crecimiento de 32 veces, impulsado principalmente por la explosión del ecosistema DeFi, el aumento de la demanda de pagos transfronterizos y la demanda de refugio en el mercado.

2023: La capitalización del mercado se redujo un 17.57%, principalmente debido al colapso de TerraUSD y al endurecimiento de la regulación global de criptomonedas.

2024-2025: fuerte rebote en la capitalización de mercado, crecimiento del 78.02%, reflejando un aumento en la participación institucional y la continua expansión de las aplicaciones DeFi.

factores impulsadores del crecimiento reciente

Entorno macrofinanciero: En el contexto del aumento de la presión inflacionaria global y la agitación en los mercados financieros, la demanda de "moneda estable" por parte de los inversores ha aumentado significativamente. El Departamento del Tesoro de EE. UU. ha definido la moneda estable como "moneda en cadena", lo que proporciona un respaldo lógico de política para atraer capital tradicional. Al mismo tiempo, en momentos de alta volatilidad de los activos cripto, la moneda estable también es considerada un refugio seguro.

Avances tecnológicos y ventajas de costos: Las cadenas públicas eficientes, representadas por Tron, han reducido drásticamente los costos de transacción. Las transferencias de moneda estable en la cadena de Tron tienen casi cero comisiones, lo que atrae a una gran cantidad de usuarios de transacciones. Las blockchains de alto rendimiento como Solana también han impulsado la expansión de los escenarios de uso de monedas estables debido a sus características de alta velocidad y bajos costos.

Las instituciones adoptan mejoras: En 2024, una gran empresa de gestión de activos emitirá un fondo tokenizado basado en una moneda estable para la exploración en cadena de activos como bonos e inmuebles, destacando la importancia de la moneda estable en la liquidación a nivel institucional. Según estimaciones: en un escenario optimista donde el marco de cumplimiento global se expande gradualmente y tanto instituciones como individuos adoptan ampliamente, se espera que la oferta del mercado global de monedas estables alcance los 30 billones de dólares para 2030, con un volumen de transacciones en cadena mensual de 9 billones de dólares, y el volumen total de transacciones anuales podría superar los 100 billones de dólares. Esto significa que las monedas estables no solo competirán con los sistemas de pago electrónicos tradicionales, sino que también ocuparán una posición estructural fundamental en la red de liquidación global. En términos de capitalización de mercado, las monedas estables se convertirán en "el cuarto tipo de activos monetarios básicos" después de los bonos del gobierno, el efectivo y los depósitos bancarios, convirtiéndose en un medio importante para los pagos digitales y la circulación de activos.

Demanda impulsada por DeFi: Un banco señaló que la moneda estable es la "principal entrada" de DeFi, y su baja volatilidad la convierte en la opción preferida para el almacenamiento y la transacción de valor. Según el informe, las monedas estables representan más de dos tercios del volumen de transacciones en cadena, y se utilizan ampliamente en escenarios como préstamos, provisión de liquidez en DEX y minería. En 2024, el crecimiento del TVL de ciertos protocolos DeFi principales fue de aproximadamente el 30%, y algunas monedas estables fueron los principales pares de negociación. Después de las elecciones estadounidenses de 2024, la capitalización de mercado de las monedas estables aumentó en 25 mil millones de dólares, lo que valida aún más su papel central en los escenarios de DeFi.

Estructura del mercado de moneda estable y competencia

concentración del mercado y el patrón general

Actualmente, el mercado de monedas estables muestra una alta concentración, con una moneda estable que tiene un valor de mercado de 150,335 millones de dólares, lo que representa el 61.27%; otra moneda estable tiene un valor de mercado de 60,822 millones de dólares, lo que representa el 24.79%. La cuota de mercado combinada de ambas alcanza el 86.06%, formando un oligopolio dual.

A pesar de esto, las nuevas monedas estables están emergiendo gradualmente, desafiando el dominio existente. Por ejemplo, una nueva moneda estable creció de 146 millones de dólares a 4,889 millones de dólares a principios de 2024, un aumento de más de 334 veces, convirtiéndose en la moneda estable de más rápido crecimiento. Además, otras nuevas monedas estables también muestran una buena tendencia de expansión en el mercado, pero a corto plazo aún no son suficientes para desafiar el dominio de las monedas estables principales.

Análisis de la competencia

La competencia en el mercado se desarrolla principalmente entre tres tipos de moneda estable:

Moneda estable respaldada por moneda fiduciaria: apoyada por reservas en dólares, se beneficia de la transparencia y el cumplimiento en intercambios centralizados y en las finanzas tradicionales. Por ejemplo, una moneda estable prominente aumentó su capitalización de mercado en 30,000 millones de dólares en 2024, lo que demuestra su nivel de confianza en el mercado.

Moneda estable descentralizada: a través del mecanismo de síntesis del dólar y el modelo de rendimiento nativo, se convertirá en un par de negociación popular en cierto DEX en 2024, con un aumento del 50% en su volumen de bloqueo, surgiendo rápidamente en el ecosistema DeFi; mientras que otra moneda estable descentralizada se basa en la gobernanza descentralizada, atrayendo usuarios de DeFi, pero su escala es pequeña, solo 36.31 mil millones de dólares.

Nuevas monedas estables: expansión rápida a través del respaldo institucional; atraer usuarios con mecanismos de incentivo DeFi, alcanzando un tamaño de mercado determinado.

Otros: La caída de una moneda estable algorítmica en 2022 provocó una crisis de confianza en las monedas estables algorítmicas, lo que llevó al mercado a inclinarse hacia monedas estables respaldadas por monedas fiduciarias más transparentes; como resultado, cierta moneda estable experimentó un aumento de aproximadamente el 10% en su cuota de mercado entre 2023 y 2024.

La lógica del surgimiento de una nueva moneda estable

La moneda estable es una moneda estable sintética basada en Ethereum, que utiliza activos en garantía a través de la pignoración y emplea una estrategia de cobertura delta neutral para mantener su vinculación al dólar. Su rápido crecimiento se puede atribuir a los siguientes factores:

Mecanismo de ingresos innovador: A través de la función "bonos de Internet", se proporcionan altos rendimientos a los tenedores, provenientes de los ingresos por staking y la diferencia en las tasas de financiación del mercado de contratos perpetuos. Este modelo de alto rendimiento ha atraído a numerosos usuarios de DeFi e inversores institucionales, especialmente en un entorno de bajas tasas de interés, donde los productos financieros tradicionales tienen dificultades para ofrecer retornos similares.

Integración profunda del ecosistema DeFi: El amplio soporte en las plataformas DeFi lo convierte en una de las monedas estables preferidas por los usuarios de DeFi. Los usuarios pueden realizar transacciones, proporcionar liquidez o participar en préstamos sin preocuparse por la volatilidad de los precios. Los datos muestran que el volumen de bloqueo de esta moneda estable en un DEX ha crecido un 50%, reflejando su importante posición en el ecosistema DeFi.

Características de descentralización y resistencia a la censura: Como una moneda estable completamente basada en activos criptográficos, que no depende del sistema financiero tradicional, esto tiene un atractivo significativo entre los usuarios que buscan la descentralización, especialmente en algunas regiones donde los servicios financieros tradicionales son limitados o están restringidos.

Crecimiento de la demanda del mercado: Con la expansión de DeFi y del ecosistema de criptomonedas, la demanda de monedas estables sigue aumentando. Como una moneda estable innovadora y completamente descentralizada, satisface la demanda del mercado por nuevas soluciones de monedas estables.

Apoyo y cooperación institucional: La colaboración con instituciones de inversión en criptomonedas y exchanges reconocidos ha aumentado la confianza y la liquidez del mercado.

Marketing y participación comunitaria: A través de estrategias de marketing efectivas y programas de incentivos comunitarios, rápidamente atrajo la atención de usuarios y desarrolladores, promoviendo la adopción.

Desafíos de las nuevas monedas estables

Una nueva moneda estable emergente: capitalización de mercado de 2,133 millones de dólares, ocupando el séptimo lugar, su capitalización de mercado aumentó de 128 millones de dólares a 2,133 millones de dólares en solo una semana, mostrando un fuerte impulso de crecimiento.

Asociado con una familia política, obtuvo una inversión de 200 millones de dólares de ciertas instituciones, fortaleciendo el respaldo institucional. Según informes, esta moneda estable fue elegida como moneda de liquidación para transacciones importantes, como proyectos de colaboración del gobierno de un país, lo que aumenta aún más su influencia en el mercado.

A través de una rápida expansión mediante acuerdos exclusivos y la adopción institucional, pero su contexto político puede generar riesgos regulatorios.

Otra nueva moneda estable: capitalización de mercado de 641 millones de dólares, clasificada en el puesto 12. Atrae a los usuarios a través de un mecanismo de incentivos de tokens, permitiendo a los titulares participar en la gobernanza y compartir los ingresos de la plataforma.

La baja volatilidad de las monedas estables combinada con el potencial de rendimiento de DeFi ha atraído a usuarios que valoran la innovación descentralizada.

Su posición única en el ecosistema DeFi le brinda potencial de crecimiento, pero necesita mejorar el reconocimiento del mercado y la liquidez.

Las nuevas monedas estables desafían al mercado mediante estrategias diferenciadas, pero en el corto plazo es difícil que puedan afectar la posición dominante de las monedas estables principales.

Análisis y comparación de monedas estables principales

Esta sección realiza un análisis comparativo sistemático de las cinco principales monedas estables por capitalización de mercado desde las dimensiones de la estructura del mecanismo, el tipo de soporte de activos, la liquidez y los escenarios de aplicación, así como los puntos de riesgo.

liquidez y distribución de pares de monedas

La liquidez de las monedas estables de primera línea es extremadamente abundante, y hay pares de negociación profundos en la mayoría de los intercambios principales y plataformas de intercambio descentralizadas. Casi cubren todas las principales cadenas de bloques públicas: se pueden negociar en cadenas como Ethereum, Tron, Solana, BSC, Polygon, entre otras; mientras que las monedas estables emergentes inicialmente se lanzaron principalmente en cadenas de bloques específicas y en algunos intercambios centralizados. Recientemente, la red Tron introdujo cero comisiones para cierta moneda estable, lo que ha aumentado aún más el volumen de negociación y la liquidez de esa moneda estable en esa cadena. En general, las dos principales monedas estables son las más líquidas a nivel global, mientras que la liquidez de otras monedas estables se concentra en ecosistemas y intercambios específicos.

transparencia de reservas

La transparencia de las reservas es un factor clave para evaluar la credibilidad de las monedas estables. A continuación, se presenta un análisis detallado de la transparencia de las reservas de cada moneda estable:

Una moneda estable principal: Situación de reservas: se afirma que está respaldada por efectivo, depósitos bancarios, bonos del gobierno a corto plazo y otros activos. Transparencia: se publica un informe de reservas cada trimestre, pero ha sido cuestionado durante mucho tiempo; algunos informes muestran que la estructura de reservas es compleja y que algunos activos son difíciles de verificar. Por ejemplo, en 2023 se alegó que las reservas incluían pagarés comerciales, lo que generó preocupaciones en el mercado. Riesgo: en el pasado, ha sido objeto de investigaciones regulatorias múltiples veces debido a problemas de transparencia en las reservas, como la investigación de un organismo regulador en 2021.

Otra moneda estable principal: Situación de reservas: respaldadas por efectivo y bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo, los activos de reserva se mantienen en instituciones financieras reguladas. Transparencia: se publicará un informe de reservas auditado cada mes, con alta transparencia y fuerte confianza del mercado. Por ejemplo, el informe de mayo de 2025 muestra que el total de reservas supera los 60 mil millones de dólares, todo en efectivo y bonos del gobierno. Riesgo: Dependencia del sistema financiero tradicional, afectado por la macroeconomía y las políticas regulatorias.

Una moneda estable descentralizada: Situación de reservas: dólar sintético, basado en activos de garantía como colateral, y manteniendo el valor a través de estrategias de cobertura delta neutral del protocolo DeFi. Transparencia: completamente basado en blockchain, reservas y mecanismos transparentes, los usuarios pueden verificar en la plataforma DeFi. Por ejemplo, en mayo de 2025, los activos colaterales se publican en la cadena, mostrando una tasa de colateralización superior al 150%. Riesgo: Dependencia de la estabilidad del ecosistema DeFi, la volatilidad del mercado puede afectar su valor.

Otra moneda estable descentralizada: Situación de reservas: respaldado por múltiples activos criptográficos como colateral, apoya la gobernanza descentralizada, la tasa de colateral actual generalmente se mantiene en más del 150%. Transparencia: todos los activos colaterales y la tasa de colateralización se publican en el panel del proyecto y se pueden ver en tiempo real. Por ejemplo, en mayo de 2025, el colateral de un activo criptográfico representa aproximadamente el 60%, mientras que otro activo representa el 30%. Riesgo: Dependencia de la estabilidad del precio de los activos criptográficos, históricamente ha enfrentado riesgos de liquidación debido a la volatilidad de los precios.