مع تسارع خطوات مغادرة الشتاء وقدوم الربيع, أود أن أستعيد مقال "الغبار على القشرة" الذي نُشر قبل عام. في هذه المقالة, اقترحت كيفية إنشاء عملة مستقرة قانونية مدعومة باليد ولا تعتمد على النظام المصرفي التقليدي. كانت فكرتي هي دمج مراكز عقود الفيوتشر الدائمة للمضاربين والمضاربين في العملات المشفرة, لإنشاء وحدة نقدية قانونية تركيبية. أطلقت عليها اسم "Nakadollar", لأنني تخيلت استخدام عقود الفيوتشر الدائمة القصيرة للبيتكوين و XBTUSD كوسيلة لإنشاء دولار تركيبية. في نهاية المقال, تعهدت بأن أبذل قصارى جهدي لدعم فريق موثوق لتحقيق هذه الفكرة.
لقد كانت التغييرات كبيرة على مدار عام. غاي هو مؤسس Ethena. قبل إنشاء Ethena، عمل غاي في صندوق تحوط بقيمة 60 مليار دولار، يستثمر في مجالات خاصة مثل الائتمان والملكية الخاصة والعقارات. اكتشف غاي مشكلة Shitcoin خلال صيف DeFi الذي بدأ في عام 2020، ومنذ ذلك الحين لم يتمكن من التراجع. بعد قراءة كتاب "Dust on Crust"، نشأت لديه فكرة إطلاق دولار صناعي خاص به. ولكن كما هو الحال مع جميع رواد الأعمال العظيمين، أراد تحسين فكرتي الأصلية. كان يريد إنشاء عملة مستقرة صناعية باستخدام ETH، بدلاً من استخدام BTC. على الأقل في البداية كان هذا هو الحال.
اختار Guy ETH لأنه يوفر عائدات أصلية على شبكة إيثيريوم. لضمان الأمان ومعالجة المعاملات، يدفع المدققون في شبكة إيثيريوم مبالغ صغيرة من ETH لكل كتلة مباشرة من خلال البروتوكول. هذا ما أسميه عائدات رهن ETH. بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لأن ETH الآن عملة انكماشية، فإن تداول العقود الآجلة والعقود الآجلة الدائمة لعقود ETH/USD يستمر في التميز عن السوق الفورية بسبب أسباب جوهرية. يمكن لحاملي عقود الفائدة الدائمة القصيرة التقاط هذه الميزة. من خلال الجمع بين الرهن الفعلي لـ ETH ومراكز البيع لعقود ETH/USD الآجلة الدائمة، يمكن خلق دولار اصطناعي عالي العائد. حتى هذا الأسبوع، كان العائد السنوي على ETH الفوري بالدولار (sUSDe) حوالي >50%.
إذا لم يكن هناك فريق قادر على التنفيذ، فإن أفضل الأفكار تبقى حديثا فارغا. أطلق Guy اسم "Ethena" على الدولار الاصطناعي الخاص به، وقد شكل فريقا متميزا لإطلاق البروتوكول بسرعة وأمان. في مايو 2023، أصبح Maelstrom مستشارا مؤسسا، وفي المقابل، حصلنا على رموز الحوكمة. في الماضي، عملت مع العديد من الفرق عالية الجودة، وموظفو Ethena لا يسلكون طرقا ملتوية، ويؤدون المهام بشكل ممتاز. بعد 12 شهرا، تم إطلاق العملة المستقرة USDe رسميا، وبعد 3 أسابيع فقط من الإطلاق على الشبكة الرئيسية، اقتربت الكمية المصدرة من مليار وحدة (TVL هو مليار دولار؛ 1USDe=1 دولار).
دعني أضع واقي الركبة جانباً وأتناقش بصراحة حول مستقبل Ethena والعملات المستقرة. أعتقد أن Ethena ستتفوق على Tether لتصبح أكبر عملة مستقرة. هذه النبوءة ستستغرق سنوات عديدة لتحقيقها. ومع ذلك، أود أن أوضح لماذا Tether هي أفضل وأسوأ عمل في عالم التشفير. يُقال إنها الأفضل لأنها قد تكون وسيطاً مالياً يحقق أعلى أرباح لكل موظف في TradFi وعالم التشفير. ويقال إنها الأسوأ لأن وجود Tether يهدف إلى إرضاء شركائها من البنوك التقليدية الأكثر فقراً. قد تؤدي غيرة البنوك والمشاكل التي تثيرها Tether مع حراس النظام المالي الأمريكي إلى كارثة فورية لـ Tether.
بالنسبة لأولئك الذين تم تضليلهم من قبل مرتكبي FUD بشأن Tether، أود أن أوضح الأمور. Tether ليست احتيالًا ماليًا، ولم تكذب بشأن احتياطياتها. علاوة على ذلك، أنا أحترم بشدة الأشخاص الذين أسسوا ويديرون Tether. ومع ذلك، أقول بصراحة، ستقوم Ethena بتغيير Tether.
ستقسم هذه المقالة إلى جزئين. أولاً، سأشرح لماذا ترغب اللجنة الفيدرالية الأمريكية (الاحتياطي الفيدرالي) ووزارة الخزانة الأمريكية والبنوك الأمريكية الكبيرة المرتبطة بالسياسة في تدمير Tether. ثانياً، سأستعرض بالتفصيل Ethena. سأقدم مقدمة موجزة حول كيفية بناء Ethena، وكيف تحافظ على ربطها بالدولار، وكذلك عوامل المخاطر المرتبطة بها. أخيراً، سأقدم نموذج تقييم لرمز الحوكمة الخاص بـ Ethena.
بعد قراءة هذه المقالة، ستفهم لماذا أعتقد أن Ethena هو الخيار الأفضل لنظام العملات الرقمية الذي يقدم دولارات صناعية داخل السلسلة.
ملاحظة: العملات المستقرة المدعومة من قبل الأصول الحقيقية تشير إلى العملات التي يحتفظ بها المُصدر في حساب مصرفي، مثل Tether و Circle و First Digital. العملات المستقرة المدعومة من قبل الأصول المُركبة تشير إلى العملات التي يحتفظ بها المُصدر من التشفير مقابل المشتقات قصيرة الأجل، مثل Ethena.
غيرة وحسد وكراهية
Tether (الرمز: USDT) هو أكبر عملة مستقرة من حيث حجم تداول الرموز. 1 USDT = 1 دولار. يتم إرسال USDT بين المحافظ على مختلف الشبكات العامة مثل إيثيريوم. للحفاظ على ربطه، تحتفظ Tether بدولار واحد في حسابات مصرفية لكل وحدة USDT متداولة.
إذا لم يكن هناك حساب مصرفي بالدولار الأمريكي، فلن تتمكن Tether من أداء وظائفها في إنشاء USDT، والحفاظ على الدولارات الأمريكية التي تدعم USDT، واسترداد USDT.
إنشاء: لا يمكن إنشاء USDT بدون حساب مصرفي، لأن المتداولين ليس لديهم مكان لإرسال دولاراتهم.
الاحتفاظ بالدولار: إذا لم يكن لديك حساب مصرفي، فلا يوجد مكان للاحتفاظ بالدولار المدعوم بـ USDT.
استرداد USDT: لا يمكنك استرداد USDT بدون حساب مصرفي، لأنه لا يوجد حساب مصرفي يمكنه إرسال الدولارات إلى المسترد.
امتلاك حساب مصرفي ليس كافيًا لضمان النجاح، لأن ليس كل البنوك متساوية. هناك الآلاف من البنوك في جميع أنحاء العالم التي يمكنها قبول ودائع بالدولار الأمريكي، ولكن فقط بعض البنوك لديها حساب رئيسي في الاحتياطي الفيدرالي. أي بنك يأمل في تسوية الدولار من خلال الاحتياطي الفيدرالي لتلبية التزامات وكيل الدولار يجب أن يمتلك حسابًا رئيسيًا. للاحتياطي الفيدرالي السلطة الكاملة في اتخاذ القرار بشأن البنوك التي يمكنها الحصول على حساب رئيسي.
سأشرح بإيجاز كيفية عمل خدمات البنوك الوكيلة.
هناك ثلاثة بنوك: يقع المقر الرئيسي للبنك A والبنك B في منطقتين قضائيتين غير أمريكيتين. البنك C هو بنك أمريكي يمتلك حسابًا رئيسيًا. يرغب البنك A والبنك B في نقل الدولارات داخل النظام المالي للعملات. وقدما طلبًا لاستخدام البنك C كبنك وكيل. يقوم البنك C بتقييم قاعدة عملاء البنكين ويوافق.
يحتاج بنك A إلى تحويل 1000 دولار إلى بنك B. تدفق الأموال هو 1000 دولار من حساب بنك A في بنك C إلى حساب بنك B في بنك C.
لنقم بإجراء بعض التغييرات على المثال، ونضيف البنك D، وهو أيضًا بنك أمريكي يمتلك حسابًا رئيسيًا. سيتخذ البنك A من البنك C كوكيل، بينما سيتخذ البنك B من البنك D كوكيل. الآن، ماذا سيحدث إذا أراد البنك A تحويل 1000 دولار إلى البنك B؟ ستكون تدفقات الأموال هي انتقال 1000 دولار من حساب البنك C في الاحتياطي الفيدرالي إلى حساب البنك D في الاحتياطي الفيدرالي. وأخيرًا، سيودع البنك D مبلغ 1000 دولار في حساب البنك B.
عادةً ما تستخدم البنوك خارج الولايات المتحدة البنوك الوسيطة لتحويل الدولار الأمريكي عالميًا. وذلك لأن الدولار يجب أن يتم تصفيته مباشرة عبر الاحتياطي الفيدرالي عند تدفقه بين مناطق مختلفة.
لقد بدأت التعامل مع التشفير منذ عام 2013، وفي الحالات العادية، فإن البنوك التي تحتفظ بالنقود القانونية في بورصات التشفير ليست بنوكًا مسجلة في الولايات المتحدة، مما يعني أنه يتعين عليها الاعتماد على بنك أمريكي يمتلك حسابًا رئيسيًا لمعالجة إيداعات وسحوبات النقود القانونية. هذه البنوك الصغيرة غير الأمريكية تتوق إلى الودائع والأعمال المصرفية لشركات التشفير، لأنها تستطيع فرض رسوم مرتفعة دون دفع أي ودائع. على مستوى العالم، تكون البنوك عادةً متلهفة للحصول على أموال الدولار الرخيصة، لأن الدولار هو العملة الاحتياطية العالمية. ومع ذلك، يجب على هذه البنوك الأجنبية الصغيرة التفاعل مع بنوكها الوكيلة لمعالجة عمليات الإيداع والسحب بالدولار خارج مواقعها. على الرغم من أن البنوك الوكيلة تتسامح مع هذه التدفقات النقدية القانونية المرتبطة بأعمال التشفير، لكن لأسباب معينة، قد يطلب من بعض عملاء التشفير في بعض الأحيان التخلي عنهم من قبل البنوك الصغيرة بناءً على طلب البنك الوكيل. إذا لم تمتثل البنوك الصغيرة للقواعد، فإنها ستفقد علاقتها بالبنك الوكيل وقدرتها على تحويل الدولار على الصعيد الدولي. البنوك التي تفقد القدرة على تدفق الدولار تكون كالأموات الأحياء. لذلك، إذا طلب البنك الوكيل، فإن البنوك الصغيرة دائمًا ما ستتخلى عن عملاء التشفير.
عند تحليل قوة الشركاء المصرفيين لـ Tether، فإن تطور هذه الأعمال المصرفية الوكيلة أمر بالغ الأهمية.
شركاء بنك تيذر:
بنك بريطانيا والإئتمان
كانتور فيتزجيرالد
اتحاد رأس المال
أنسباخر
بنك ديلتيك وخدمات الثقة
من بين البنوك الخمسة المدرجة، فإن Cantor Fitzgerald وحدها هي البنك المسجل في الولايات المتحدة. ومع ذلك، ليس لدى هذه البنوك الخمسة حساب رئيسي في الاحتياطي الفيدرالي. Cantor Fitzgerald هو تاجر من الدرجة الأولى، يساعد الاحتياطي الفيدرالي في تنفيذ عمليات السوق المفتوحة، مثل شراء وبيع السندات. قدرة Tether على نقل وحيازة الدولار تخضع بالكامل للبنوك الوكيلة المتقلبة. بالنظر إلى حجم محفظة Tether من سندات الخزانة الأمريكية، أعتقد أن علاقتهم مع Cantor ضرورية للاستمرار في دخول هذا السوق.
إذا لم يحصل الرؤساء التنفيذيون لهذه البنوك على حصة من Tether من خلال المفاوضات مقابل خدمات البنك، فهم أغبياء. عندما أقدم لاحقًا مؤشرات دخل الموظفين في Tether، ستفهم السبب.
هذا يشمل الأسباب التي تجعل الشركاء المصرفيين لـ Tether ليسوا في أفضل حال. بعد ذلك، أود أن أشرح لماذا لا تحب الاحتياطي الفيدرالي نموذج أعمال Tether، ولماذا يتعلق الأمر بشكل أساسي بكيفية عمل سوق الدولار النقدي وليس بالتشفير.
الأعمال المصرفية ذات الاحتياطي الكامل
من منظور المال التقليدي، تعتبر Tether بنكًا ذو احتياطي كامل، ويطلق عليه أيضًا اسم بنك ضيق. بنك الاحتياطي الكامل يقبل الودائع فقط، ولا يمنح قروضًا. الخدمة الوحيدة التي يقدمها هي التحويلات المالية. إنه بالكاد يدفع فوائد على الودائع، لأن المودعين لا يواجهون أي مخاطر. إذا طلب جميع المودعين في نفس الوقت استرداد أموالهم، يمكن للبنك تلبية طلباتهم على الفور. ولهذا يُطلق عليه "احتياطي كامل". وعلى النقيض من ذلك، فإن البنوك ذات الاحتياطي الجزئي تقرض أكثر مما تتلقاه من ودائع. إذا طلب جميع المودعين في نفس الوقت استرداد ودائعهم من البنك ذو الاحتياطي الجزئي، فسوف ينهار البنك. البنوك ذات الاحتياطي الجزئي تدفع فوائد لجذب الودائع، لكن المودعين يواجهون مخاطر.
تذر في جوهرها هي بنك بالدولار مغطى بالكامل، يقدم خدمات تداول بالدولار مدفوعة بسلسلة عامة. هذا كل شيء. لا قروض، لا أشياء مثيرة للاهتمام.
لا تحب الاحتياطي الفيدرالي البنوك ذات الاحتياطي الكامل، ليس بسبب عملائها، ولكن بسبب كيفية تعامل هذه البنوك مع ودائعها. لفهم لماذا يكره الاحتياطي الفيدرالي نموذج البنوك ذات الاحتياطي الكامل، يجب أن أناقش آلية التيسير الكمي (QE) وتأثيرها.
انهارت البنوك خلال أزمة 2008 المالية لأن لديها احتياطيات غير كافية لتعويض خسائر الرهون العقارية السيئة. الاحتياطيات هي الأموال التي تحتفظ بها البنوك في الاحتياطي الفيدرالي. يراقب الاحتياطي الفيدرالي حجم احتياطيات البنوك بناءً على إجمالي قيمة القروض غير المدفوعة. بعد عام 2008، تأكد الاحتياطي الفيدرالي من أن البنوك لن تعاني أبدًا من نقص في الاحتياطيات. حقق الاحتياطي الفيدرالي هذا الهدف من خلال تنفيذ سياسة التيسير الكمي.
QE هو عملية شراء الاحتياطي الفيدرالي للسندات من البنوك وإيداع الاحتياطيات التي يحتفظ بها الاحتياطي الفيدرالي في حسابات البنوك. أدى شراء السندات QE بقيمة تريليونات الدولارات من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى تضخم رصيد الاحتياطيات البنكية. رائع!
لم يتسبب التيسير الكمي في تضخم جنوني بصورة واضحة كما فعلت شيكات التحفيز المتعلقة بـ COVID، لأن الاحتياطيات المصرفية تبقى في الاحتياطي الفيدرالي. كانت تدابير التحفيز الخاصة بـ COVID تُعطى مباشرة للجمهور لاستخدامها كما يشاء. إذا قامت البنوك بإقراض هذه الاحتياطيات، فإن معدل التضخم بعد 2008 سيرتفع على الفور، لأن هذا المال سيكون بيد الشركات والأفراد.
وجود البنوك ذات الاحتياطي الجزئي هو لإعطاء القروض؛ إذا لم تقم البنوك بإعطاء القروض، فلن تكسب المال. لذلك، في ظل ظروف متساوية، تكون البنوك ذات الاحتياطي الجزئي أكثر استعدادًا لإقراض الاحتياطي للعملاء الذين يدفعون، بدلاً من الاحتفاظ به في داخل السلسلة. تواجه الاحتياطي الفيدرالي مشكلة. كيف يمكنهم ضمان أن يكون لدى النظام المصرفي احتياطي شبه غير محدود، دون التسبب في تضخم.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 24
أعجبني
24
6
مشاركة
تعليق
0/400
StableNomad
· 07-14 04:05
مجرد UST آخر ينتظر الانفجار بصراحة... لقد عشت ذلك من قبل.
شاهد النسخة الأصليةرد0
TokenGuru
· 07-13 22:44
لقد جفت حمقى عالم العملات الرقمية، ولم يعد بالإمكان اللعب بالعقود الآجلة الدائمة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
ChainWallflower
· 07-13 21:09
هذه الموجة لا يمكن فهمها حقًا!
شاهد النسخة الأصليةرد0
TokenSherpa
· 07-11 05:20
في الواقع، من المثير للاهتمام رؤية الإطار النظري لناكادولار يتم تنفيذه... *يعدل النظارات*
Ethena: الخيار الأفضل لعملة مستقرة بالدولار الأمريكي داخل السلسلة
Ethena:التشفير生态在داخل السلسلة提供合成美元的最佳选择
مع تسارع خطوات مغادرة الشتاء وقدوم الربيع, أود أن أستعيد مقال "الغبار على القشرة" الذي نُشر قبل عام. في هذه المقالة, اقترحت كيفية إنشاء عملة مستقرة قانونية مدعومة باليد ولا تعتمد على النظام المصرفي التقليدي. كانت فكرتي هي دمج مراكز عقود الفيوتشر الدائمة للمضاربين والمضاربين في العملات المشفرة, لإنشاء وحدة نقدية قانونية تركيبية. أطلقت عليها اسم "Nakadollar", لأنني تخيلت استخدام عقود الفيوتشر الدائمة القصيرة للبيتكوين و XBTUSD كوسيلة لإنشاء دولار تركيبية. في نهاية المقال, تعهدت بأن أبذل قصارى جهدي لدعم فريق موثوق لتحقيق هذه الفكرة.
لقد كانت التغييرات كبيرة على مدار عام. غاي هو مؤسس Ethena. قبل إنشاء Ethena، عمل غاي في صندوق تحوط بقيمة 60 مليار دولار، يستثمر في مجالات خاصة مثل الائتمان والملكية الخاصة والعقارات. اكتشف غاي مشكلة Shitcoin خلال صيف DeFi الذي بدأ في عام 2020، ومنذ ذلك الحين لم يتمكن من التراجع. بعد قراءة كتاب "Dust on Crust"، نشأت لديه فكرة إطلاق دولار صناعي خاص به. ولكن كما هو الحال مع جميع رواد الأعمال العظيمين، أراد تحسين فكرتي الأصلية. كان يريد إنشاء عملة مستقرة صناعية باستخدام ETH، بدلاً من استخدام BTC. على الأقل في البداية كان هذا هو الحال.
اختار Guy ETH لأنه يوفر عائدات أصلية على شبكة إيثيريوم. لضمان الأمان ومعالجة المعاملات، يدفع المدققون في شبكة إيثيريوم مبالغ صغيرة من ETH لكل كتلة مباشرة من خلال البروتوكول. هذا ما أسميه عائدات رهن ETH. بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لأن ETH الآن عملة انكماشية، فإن تداول العقود الآجلة والعقود الآجلة الدائمة لعقود ETH/USD يستمر في التميز عن السوق الفورية بسبب أسباب جوهرية. يمكن لحاملي عقود الفائدة الدائمة القصيرة التقاط هذه الميزة. من خلال الجمع بين الرهن الفعلي لـ ETH ومراكز البيع لعقود ETH/USD الآجلة الدائمة، يمكن خلق دولار اصطناعي عالي العائد. حتى هذا الأسبوع، كان العائد السنوي على ETH الفوري بالدولار (sUSDe) حوالي >50%.
إذا لم يكن هناك فريق قادر على التنفيذ، فإن أفضل الأفكار تبقى حديثا فارغا. أطلق Guy اسم "Ethena" على الدولار الاصطناعي الخاص به، وقد شكل فريقا متميزا لإطلاق البروتوكول بسرعة وأمان. في مايو 2023، أصبح Maelstrom مستشارا مؤسسا، وفي المقابل، حصلنا على رموز الحوكمة. في الماضي، عملت مع العديد من الفرق عالية الجودة، وموظفو Ethena لا يسلكون طرقا ملتوية، ويؤدون المهام بشكل ممتاز. بعد 12 شهرا، تم إطلاق العملة المستقرة USDe رسميا، وبعد 3 أسابيع فقط من الإطلاق على الشبكة الرئيسية، اقتربت الكمية المصدرة من مليار وحدة (TVL هو مليار دولار؛ 1USDe=1 دولار).
دعني أضع واقي الركبة جانباً وأتناقش بصراحة حول مستقبل Ethena والعملات المستقرة. أعتقد أن Ethena ستتفوق على Tether لتصبح أكبر عملة مستقرة. هذه النبوءة ستستغرق سنوات عديدة لتحقيقها. ومع ذلك، أود أن أوضح لماذا Tether هي أفضل وأسوأ عمل في عالم التشفير. يُقال إنها الأفضل لأنها قد تكون وسيطاً مالياً يحقق أعلى أرباح لكل موظف في TradFi وعالم التشفير. ويقال إنها الأسوأ لأن وجود Tether يهدف إلى إرضاء شركائها من البنوك التقليدية الأكثر فقراً. قد تؤدي غيرة البنوك والمشاكل التي تثيرها Tether مع حراس النظام المالي الأمريكي إلى كارثة فورية لـ Tether.
بالنسبة لأولئك الذين تم تضليلهم من قبل مرتكبي FUD بشأن Tether، أود أن أوضح الأمور. Tether ليست احتيالًا ماليًا، ولم تكذب بشأن احتياطياتها. علاوة على ذلك، أنا أحترم بشدة الأشخاص الذين أسسوا ويديرون Tether. ومع ذلك، أقول بصراحة، ستقوم Ethena بتغيير Tether.
ستقسم هذه المقالة إلى جزئين. أولاً، سأشرح لماذا ترغب اللجنة الفيدرالية الأمريكية (الاحتياطي الفيدرالي) ووزارة الخزانة الأمريكية والبنوك الأمريكية الكبيرة المرتبطة بالسياسة في تدمير Tether. ثانياً، سأستعرض بالتفصيل Ethena. سأقدم مقدمة موجزة حول كيفية بناء Ethena، وكيف تحافظ على ربطها بالدولار، وكذلك عوامل المخاطر المرتبطة بها. أخيراً، سأقدم نموذج تقييم لرمز الحوكمة الخاص بـ Ethena.
بعد قراءة هذه المقالة، ستفهم لماذا أعتقد أن Ethena هو الخيار الأفضل لنظام العملات الرقمية الذي يقدم دولارات صناعية داخل السلسلة.
ملاحظة: العملات المستقرة المدعومة من قبل الأصول الحقيقية تشير إلى العملات التي يحتفظ بها المُصدر في حساب مصرفي، مثل Tether و Circle و First Digital. العملات المستقرة المدعومة من قبل الأصول المُركبة تشير إلى العملات التي يحتفظ بها المُصدر من التشفير مقابل المشتقات قصيرة الأجل، مثل Ethena.
غيرة وحسد وكراهية
Tether (الرمز: USDT) هو أكبر عملة مستقرة من حيث حجم تداول الرموز. 1 USDT = 1 دولار. يتم إرسال USDT بين المحافظ على مختلف الشبكات العامة مثل إيثيريوم. للحفاظ على ربطه، تحتفظ Tether بدولار واحد في حسابات مصرفية لكل وحدة USDT متداولة.
إذا لم يكن هناك حساب مصرفي بالدولار الأمريكي، فلن تتمكن Tether من أداء وظائفها في إنشاء USDT، والحفاظ على الدولارات الأمريكية التي تدعم USDT، واسترداد USDT.
إنشاء: لا يمكن إنشاء USDT بدون حساب مصرفي، لأن المتداولين ليس لديهم مكان لإرسال دولاراتهم.
الاحتفاظ بالدولار: إذا لم يكن لديك حساب مصرفي، فلا يوجد مكان للاحتفاظ بالدولار المدعوم بـ USDT.
استرداد USDT: لا يمكنك استرداد USDT بدون حساب مصرفي، لأنه لا يوجد حساب مصرفي يمكنه إرسال الدولارات إلى المسترد.
امتلاك حساب مصرفي ليس كافيًا لضمان النجاح، لأن ليس كل البنوك متساوية. هناك الآلاف من البنوك في جميع أنحاء العالم التي يمكنها قبول ودائع بالدولار الأمريكي، ولكن فقط بعض البنوك لديها حساب رئيسي في الاحتياطي الفيدرالي. أي بنك يأمل في تسوية الدولار من خلال الاحتياطي الفيدرالي لتلبية التزامات وكيل الدولار يجب أن يمتلك حسابًا رئيسيًا. للاحتياطي الفيدرالي السلطة الكاملة في اتخاذ القرار بشأن البنوك التي يمكنها الحصول على حساب رئيسي.
سأشرح بإيجاز كيفية عمل خدمات البنوك الوكيلة.
هناك ثلاثة بنوك: يقع المقر الرئيسي للبنك A والبنك B في منطقتين قضائيتين غير أمريكيتين. البنك C هو بنك أمريكي يمتلك حسابًا رئيسيًا. يرغب البنك A والبنك B في نقل الدولارات داخل النظام المالي للعملات. وقدما طلبًا لاستخدام البنك C كبنك وكيل. يقوم البنك C بتقييم قاعدة عملاء البنكين ويوافق.
يحتاج بنك A إلى تحويل 1000 دولار إلى بنك B. تدفق الأموال هو 1000 دولار من حساب بنك A في بنك C إلى حساب بنك B في بنك C.
لنقم بإجراء بعض التغييرات على المثال، ونضيف البنك D، وهو أيضًا بنك أمريكي يمتلك حسابًا رئيسيًا. سيتخذ البنك A من البنك C كوكيل، بينما سيتخذ البنك B من البنك D كوكيل. الآن، ماذا سيحدث إذا أراد البنك A تحويل 1000 دولار إلى البنك B؟ ستكون تدفقات الأموال هي انتقال 1000 دولار من حساب البنك C في الاحتياطي الفيدرالي إلى حساب البنك D في الاحتياطي الفيدرالي. وأخيرًا، سيودع البنك D مبلغ 1000 دولار في حساب البنك B.
عادةً ما تستخدم البنوك خارج الولايات المتحدة البنوك الوسيطة لتحويل الدولار الأمريكي عالميًا. وذلك لأن الدولار يجب أن يتم تصفيته مباشرة عبر الاحتياطي الفيدرالي عند تدفقه بين مناطق مختلفة.
لقد بدأت التعامل مع التشفير منذ عام 2013، وفي الحالات العادية، فإن البنوك التي تحتفظ بالنقود القانونية في بورصات التشفير ليست بنوكًا مسجلة في الولايات المتحدة، مما يعني أنه يتعين عليها الاعتماد على بنك أمريكي يمتلك حسابًا رئيسيًا لمعالجة إيداعات وسحوبات النقود القانونية. هذه البنوك الصغيرة غير الأمريكية تتوق إلى الودائع والأعمال المصرفية لشركات التشفير، لأنها تستطيع فرض رسوم مرتفعة دون دفع أي ودائع. على مستوى العالم، تكون البنوك عادةً متلهفة للحصول على أموال الدولار الرخيصة، لأن الدولار هو العملة الاحتياطية العالمية. ومع ذلك، يجب على هذه البنوك الأجنبية الصغيرة التفاعل مع بنوكها الوكيلة لمعالجة عمليات الإيداع والسحب بالدولار خارج مواقعها. على الرغم من أن البنوك الوكيلة تتسامح مع هذه التدفقات النقدية القانونية المرتبطة بأعمال التشفير، لكن لأسباب معينة، قد يطلب من بعض عملاء التشفير في بعض الأحيان التخلي عنهم من قبل البنوك الصغيرة بناءً على طلب البنك الوكيل. إذا لم تمتثل البنوك الصغيرة للقواعد، فإنها ستفقد علاقتها بالبنك الوكيل وقدرتها على تحويل الدولار على الصعيد الدولي. البنوك التي تفقد القدرة على تدفق الدولار تكون كالأموات الأحياء. لذلك، إذا طلب البنك الوكيل، فإن البنوك الصغيرة دائمًا ما ستتخلى عن عملاء التشفير.
عند تحليل قوة الشركاء المصرفيين لـ Tether، فإن تطور هذه الأعمال المصرفية الوكيلة أمر بالغ الأهمية.
شركاء بنك تيذر:
من بين البنوك الخمسة المدرجة، فإن Cantor Fitzgerald وحدها هي البنك المسجل في الولايات المتحدة. ومع ذلك، ليس لدى هذه البنوك الخمسة حساب رئيسي في الاحتياطي الفيدرالي. Cantor Fitzgerald هو تاجر من الدرجة الأولى، يساعد الاحتياطي الفيدرالي في تنفيذ عمليات السوق المفتوحة، مثل شراء وبيع السندات. قدرة Tether على نقل وحيازة الدولار تخضع بالكامل للبنوك الوكيلة المتقلبة. بالنظر إلى حجم محفظة Tether من سندات الخزانة الأمريكية، أعتقد أن علاقتهم مع Cantor ضرورية للاستمرار في دخول هذا السوق.
إذا لم يحصل الرؤساء التنفيذيون لهذه البنوك على حصة من Tether من خلال المفاوضات مقابل خدمات البنك، فهم أغبياء. عندما أقدم لاحقًا مؤشرات دخل الموظفين في Tether، ستفهم السبب.
هذا يشمل الأسباب التي تجعل الشركاء المصرفيين لـ Tether ليسوا في أفضل حال. بعد ذلك، أود أن أشرح لماذا لا تحب الاحتياطي الفيدرالي نموذج أعمال Tether، ولماذا يتعلق الأمر بشكل أساسي بكيفية عمل سوق الدولار النقدي وليس بالتشفير.
الأعمال المصرفية ذات الاحتياطي الكامل
من منظور المال التقليدي، تعتبر Tether بنكًا ذو احتياطي كامل، ويطلق عليه أيضًا اسم بنك ضيق. بنك الاحتياطي الكامل يقبل الودائع فقط، ولا يمنح قروضًا. الخدمة الوحيدة التي يقدمها هي التحويلات المالية. إنه بالكاد يدفع فوائد على الودائع، لأن المودعين لا يواجهون أي مخاطر. إذا طلب جميع المودعين في نفس الوقت استرداد أموالهم، يمكن للبنك تلبية طلباتهم على الفور. ولهذا يُطلق عليه "احتياطي كامل". وعلى النقيض من ذلك، فإن البنوك ذات الاحتياطي الجزئي تقرض أكثر مما تتلقاه من ودائع. إذا طلب جميع المودعين في نفس الوقت استرداد ودائعهم من البنك ذو الاحتياطي الجزئي، فسوف ينهار البنك. البنوك ذات الاحتياطي الجزئي تدفع فوائد لجذب الودائع، لكن المودعين يواجهون مخاطر.
تذر في جوهرها هي بنك بالدولار مغطى بالكامل، يقدم خدمات تداول بالدولار مدفوعة بسلسلة عامة. هذا كل شيء. لا قروض، لا أشياء مثيرة للاهتمام.
لا تحب الاحتياطي الفيدرالي البنوك ذات الاحتياطي الكامل، ليس بسبب عملائها، ولكن بسبب كيفية تعامل هذه البنوك مع ودائعها. لفهم لماذا يكره الاحتياطي الفيدرالي نموذج البنوك ذات الاحتياطي الكامل، يجب أن أناقش آلية التيسير الكمي (QE) وتأثيرها.
انهارت البنوك خلال أزمة 2008 المالية لأن لديها احتياطيات غير كافية لتعويض خسائر الرهون العقارية السيئة. الاحتياطيات هي الأموال التي تحتفظ بها البنوك في الاحتياطي الفيدرالي. يراقب الاحتياطي الفيدرالي حجم احتياطيات البنوك بناءً على إجمالي قيمة القروض غير المدفوعة. بعد عام 2008، تأكد الاحتياطي الفيدرالي من أن البنوك لن تعاني أبدًا من نقص في الاحتياطيات. حقق الاحتياطي الفيدرالي هذا الهدف من خلال تنفيذ سياسة التيسير الكمي.
QE هو عملية شراء الاحتياطي الفيدرالي للسندات من البنوك وإيداع الاحتياطيات التي يحتفظ بها الاحتياطي الفيدرالي في حسابات البنوك. أدى شراء السندات QE بقيمة تريليونات الدولارات من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى تضخم رصيد الاحتياطيات البنكية. رائع!
لم يتسبب التيسير الكمي في تضخم جنوني بصورة واضحة كما فعلت شيكات التحفيز المتعلقة بـ COVID، لأن الاحتياطيات المصرفية تبقى في الاحتياطي الفيدرالي. كانت تدابير التحفيز الخاصة بـ COVID تُعطى مباشرة للجمهور لاستخدامها كما يشاء. إذا قامت البنوك بإقراض هذه الاحتياطيات، فإن معدل التضخم بعد 2008 سيرتفع على الفور، لأن هذا المال سيكون بيد الشركات والأفراد.
وجود البنوك ذات الاحتياطي الجزئي هو لإعطاء القروض؛ إذا لم تقم البنوك بإعطاء القروض، فلن تكسب المال. لذلك، في ظل ظروف متساوية، تكون البنوك ذات الاحتياطي الجزئي أكثر استعدادًا لإقراض الاحتياطي للعملاء الذين يدفعون، بدلاً من الاحتفاظ به في داخل السلسلة. تواجه الاحتياطي الفيدرالي مشكلة. كيف يمكنهم ضمان أن يكون لدى النظام المصرفي احتياطي شبه غير محدود، دون التسبب في تضخم.