评估加密股票价值的关键指标：NAV与mNAV

近期加密货币市场的牛市趋势已逐渐蔓延至美股领域。随着越来越多的公司采取"加密资产储备策略"，币股联动现象日益显著。在这种背景下，如何准确评估一家公司的股票价值成为投资者关注的焦点。本文将深入探讨两个重要指标：净资产价值(NAV)和市场净资产价值(mNAV)，以帮助投资者更好地理解和评估加密股票的价值。

NAV：股票内在价值的基础指标

净资产价值(NAV)是传统财务分析中常用的指标，用于衡量公司的基本价值。它回答了一个简单而关键的问题："一家公司的每股股票究竟值多少钱？"

NAV的计算方法直观明了：

NAV = (总资产 - 总负债) / 总股本

这一指标特别适用于资产驱动型公司，如房地产公司和投资基金公司。在传统市场中，投资者通常将NAV与股票市场价格进行比较，以判断股票是否被高估或低估。

加密市场中的NAV应用

当NAV应用于加密股票时，其含义略有变化。在这种情况下，NAV主要用于衡量公司持有的加密资产对其股票价值的影响。计算公式稍作调整：

NAV = (加密资产价值 + 其他资产 - 负债) / 总股本

这种计算方式特别强调了公司持有的加密货币资产的价值，因为这些资产往往占据了公司总资产的绝大部分。

mNAV：加密市场情绪的晴雨表

市场净资产价值(mNAV)是一个更贴合加密市场动态的进阶指标。它主要用于衡量公司市值与其加密资产净值的关系，计算公式为：

mNAV = 公司市值 / 加密资产净值

这里的"加密资产净值"指的是公司持有的加密货币资产减去相关负债后的价值。

mNAV能更好地反映市场对公司加密资产的预期，揭示投资者对这些资产的溢价或折价情况。当mNAV高于1时，表明市场对公司加密资产的价值有溢价；低于1则意味着市场对公司加密资产的信心不足。

反身性飞轮与市场风险

在当前的牛市中，一些公司通过"反身性飞轮"效应实现了股价的快速上涨。这一过程通常包括以下步骤：

1. 公司通过发行股票或ATM融资获得资金
2. 用获得的资金购买加密货币
3. 加密货币持仓增加推高NAV和mNAV
4. 股价上涨吸引更多投资者
5. 更高的市值使公司更容易再融资
6. 循环往复，形成自我强化的正反馈

然而，这种模式也蕴含着潜在风险。一旦加密货币价格回调、监管政策收紧或融资成本上升，这个"飞轮"可能逆转为"死亡螺旋"，导致股价暴跌，给投资者带来巨大损失。

结语

NAV和mNAV等指标为投资者提供了评估加密股票价值的重要工具。然而，这些指标并非万能。在进行投资决策时，投资者还需要综合考虑加密货币的宏观趋势、公司的负债水平和增长前景等多方面因素，以在机遇与风险并存的市场环境中做出明智的选择。