叙事经济学在加密市场中的影响

人类天生善于讲故事，而经济则建立在人类决策的基础之上。这一观点由诺贝尔经济学奖得主罗伯特·J·席勒提出，在加密货币市场中表现得尤为明显。

1. 叙事作为市场驱动力

2017年12月，一个有趣的现象出现了。许多从未关注过加密市场的人开始询问如何购买比特币。这并非源于他们对技术的理解，而是因为听说身边有人通过比特币获得了巨额收益。

在席勒所称的叙事经济学中，加密货币提供了最肥沃的土壤。市场行为受到这些具有感染力的叙事影响，其作用甚至超过了传统的宏观经济因素。

散户投资者改变了游戏规则。与传统金融不同，加密市场的资本流动通过社交媒体、病毒式传播和在线社区实现。叙事已成为新的基本面，尤其在加密货币领域表现突出。

在市场升温时，叙事成为资本配置的关键因素。投资决策不再仅仅基于白皮书或财务报表，而是建立在信念之上。

核心观点是：加密市场的波动主要取决于信念，而非技术、用户增长或收入，至少在初期是如此。这些信念则源于引人入胜的故事。

2. 叙事的传播机制：带有资本的病毒

罗伯特·席勒认为，经济叙事的传播类似于病毒。最有力的叙事不一定真实，但具有极强的传染性。它们触及情感、身份认同感和恐惧错失机会的心理。在加密货币领域，这种传播是即时的、全球性的，并通过算法得到放大。

典型的叙事通常始于一个简单的概念：比特币是数字黄金，以太坊是世界计算机，DeFi是新的银行系统。这些想法简单、直观且情感上具有吸引力。一旦流行，它们就开始重塑人们的价值观。

一个强大的加密叙事通常遵循以下发展轨迹：

1. 叙事诞生：可能源于一篇博客文章、一位意见领袖的暗示或一位有魅力的创始人阐述的愿景。
2. 通过社交媒体、视频平台和在线社区传播。
3. 随着影响力增强，改变人们的思维方式。即使链上数据没有变化，相关资产也感觉更有价值。
4. 资本涌入，追逐这个叙事。

叙事本身具有网络效应。越多人相信一个故事，它就越显得真实，无论在社会层面、经济层面还是最终的金融层面。

两个关键因素能让叙事更具感染力：

• 代表性人物：能够代表这个叙事的标志性人物。例如中本聪的神秘感、Vitalik的智慧或Anatoly的产品能力。
• 熟悉的情节：伟大的叙事往往与人们熟知的故事情节相呼应，如弱者逆袭、反叛者或革命。加密货币完美契合这些主题，代表着反银行、反体制和支持自由的理念。

在加密领域，叙事不仅仅是产品的附加层，它本身就是产品。

3. 案例分析：叙事如何创造市场

比特币：数字黄金

2020年，比特币的技术并未发生重大变化，但人们对它的看法改变了。主流叙事从"点对点现金"转向了"数字黄金"。比特币被重新定位为抵御通货膨胀的工具，在货币宽松时代成为避风港。大型公司投资比特币，不是因为其技术，而是这一理念。

中本聪的神秘传说也增添了吸引力。这位消失的创始人使得整个项目更像一场运动，而不仅仅是一段代码。

以太坊：世界计算机

以太坊推出时几乎没有可用的去中心化应用。但其理念——一个允许任何人构建不可阻挡应用程序的去中心化平台——极具吸引力。"代码即法律"这一说法深入人心。市场投资的是潜力，而非当时的实际使用情况。

以太坊的价值来源于其承诺，而非现状。

2020年的DeFi热潮

DeFi热潮期间，高收益率并非唯一驱动力。核心吸引力在于其叙事：无需许可的金融、成为自己的银行、不受传统限制的金融原语。这一理念迅速传播。尽管大多数协议几乎没有收入，用户寥寥无几，代币经济也存在问题，但叙事的力量足以超越现实。

NFT作为文化所有权象征

为何有人愿意花费巨资购买数字图片？因为NFT不仅仅关乎图片本身，更多是关于身份。其核心叙事是：数字所有权将重新定义艺术、音乐和社会地位。拥有一个知名NFT项目的作品，更多是为了彰显身份，而非单纯的审美考虑。

在这里，叙事的重要性超过了产品本身，这正是其成功的关键。

2023-2024年的AI代币热潮

一些功能有限、收入为零的项目，仅仅因为"AI+加密货币=未来"这样的简单叙事就经历了显著增长。AI概念从传统金融领域延伸到加密货币市场，吸引了大量投机资本。实际应用并不重要，叙事才是关键。

带有"代理"字样的meme代币价格暴涨，创始人纷纷在路线图中加入AI元素。投资者看好其潜力，即便当前可能只是空谈。

4. 加密市场特别容易受叙事驱动的原因

加密货币缺乏传统的估值标准：没有资产负债表、市盈率或监管文件。这使得该领域特别容易受到叙事而非基本面的影响。

其他因素包括：

• 以散户为主导、依赖炒作的市场特性。
• 社交媒体上快速传播的meme文化。
• 代币的高流动性和无需许可即可上市的特点。

这些因素为叙事驱动的价格行为创造了理想环境。在其他市场，叙事可能只是附带现象，但在加密货币领域，它们却是核心驱动力。

加密货币的定价往往不基于现状，而是基于可能的未来。

5. 策略：如何把握叙事

在叙事驱动的市场中，优势源于早期识别。

成功的交易者和基金不仅分析图表或研究代码，还密切关注社交层面：关键人物的言论、meme的流行程度、情感互动，以及叙事是否从小众走向主流。

一些当前热门的叙事包括：

• 模块化区块链："新的设计空间"
• Solana作为以太坊替代品："快速、低成本且环保"
• 真实世界资产（RWA）："兼顾收益与合规"
• 代理式去中心化金融："由AI驱动的智能协议"

每个叙事通常经历以下阶段：

1. 萌芽：想法在小圈子内出现。
2. 传播：有影响力的人物开始推广。
3. 狂热：广泛参与，相关代币价格飙升。
4. 幻灭：产品未能实现承诺，兴趣减退。
5. 转型或消亡：叙事要么适应新现实，要么消失。

把握时机至关重要。理想情况是在第二阶段进入，第四阶段之前退出。错过周期，投资者可能会被套牢。

6. 叙事投资的可行性

在早期加密货币投资中，关注叙事是为数不多的合理策略之一。

罗伯特·席勒认为，忽视叙事就是忽视重要的宏观力量。在加密货币领域，这一点被进一步放大。叙事不仅反映市场，还创造了市场。

随着加密货币逐渐接近传统金融，一些噪音可能会减弱。但这个领域仍将继续吸引那些更看重愿景而非指标的投机者、梦想家和创新者。

在加密领域，最成功的人往往不是最出色的工程师，而是最善于解读市场情绪的人。

因此，长期关注叙事、密切留意社区动态、跟踪最新趋势至关重要。叙事的力量可能不是通过代码实现，而是通过文字传播。

如果将整个加密货币市场视为一个宏大叙事，那么最成功的交易者可能就是那些能够提前预见剧情发展的人。