加密货币周度市场回顾：比特币高位盘整，等待突破契机

4月低点以来，比特币最高反弹幅度达到50%，表现优于纳斯达克指数，并创下历史新高。

然而，短期内的大幅上涨积累了一定抛压。自5月22日起，比特币市场开始出现规模性抛售。这对处于高位且领先美股的比特币形成了一定压力，成为价格下跌的动力来源。

本周四，由于特定事件引发的市场恐慌，比特币下探至100000美元支撑位。随后价格持续反弹，重新回到上升趋势线之上。

伴随美股调整，比特币现货ETF通道的买力收敛，使得短期难以吸收抛压继续上行。值得注意的是，随着价格回调，本周交易所流出规模也大幅增加，表明有新进资金借调整之机吸收筹码。

来自非农就业数据的利好，为比特币的企稳和反弹营造了良好氛围。但要突破新的价格台阶，可能还需要在关税政策、加密货币监管或美联储降息等方面取得更大进展。

政策、宏观金融及经济数据

本周美国公布的非农就业数据显示，5月就业人数增加13.9万人，虽创2月以来新低，但略高于市场预期的12.6万人。美国5月失业率保持在4.2%，与预期和前值持平，未出现恶化。

数据表现略超预期，推动美国三大股指上涨，黄金下跌。

目前市场交易围绕两大主线展开：

1. 根据经济和就业硬数据判断美国经济是"软着陆"、"硬着陆"还是陷入衰退。当前市场倾向于"软着陆"预期，即经济在经历快速增长和高通胀后，逐渐放缓至可持续的增长水平，同时避免严重衰退或大规模失业。目前的经济和就业数据符合这一特征，GDP增速虽有下滑但源于美联储主动降温，通胀有序下降，失业率稳定，新增就业未大幅减少。这也意味着美联储降息可能延后。

2. 对关税政策及其他政府政策可能引发的中长期经济和市场变化进行预判，并通过前瞻性交易提前定价。3-4月初的市场暴跌反映了对超预期关税政策及可能引发的通胀和就业恶化的担忧，而4月7日之后的反弹则是对经济"软着陆"的乐观预期。这种前瞻定价包括关税政策将相对温和收场，不会导致美国通胀恶化，对企业盈利影响有限，以及预期今年下半年两次50个基点的降息。

然而，关税政策方面仍存在诸多不确定性。虽然美中领导人进行了首次通话，并约定代表将在英国磋商，但仍处于谈判阶段，距离达成协议尚需时日。同时，随着某国将钢铝关税提高至50%，加拿大政府也威胁要采取报复措施。

此外，本周市场还受到某科技企业CEO对《美丽大法案》的批评以及与政界人士的舆论冲突影响。这一争议导致相关公司股价出现历史最大单日跌幅，并引发美股指数和比特币短暂大幅下跌。但这一冲突目前仍属偶发事件，预计不会长期影响市场走势。

总体而言，在略超预期的非农数据和缓慢推进的关税谈判推动下，美股、美债和美元在过去一周维持了脆弱的平衡，并小幅向乐观方向倾斜。

加密货币市场

4月以来的反弹中，比特币走势领先于纳斯达克指数。美股正在蓄势冲击前高，而比特币已在5月22日创下历史新高。

从技术指标看，比特币在创新高后进行了为期两周的回调。上周回撤3.07%，本周大幅震荡微涨0.08%，周线呈现下探较长的十字针形态。调整过程中，成交量处于萎缩状态。

两周最高回调幅度约10%，整体保持在前期低点之上，本周四最低点回踩了上升趋势线。

在美股尚未冲击新高的情况下，比特币创新高后的这种调整是可预见且属正常的。维持一定时间的震荡在所难免，要突破新高并再上台阶，可能需要关税政策、加密货币监管或美联储降息方面取得更大进展。

抛压与抛售

4月以来，比特币从低点反弹最高涨幅达50%。

随着创下历史新高，无论是短线抄底资金还是长线资金都出现了一定程度的获利了结。这一抛压在5月22日达到阶段性高点，此后逐渐减少。

值得注意的是，伴随抛售减少，中心化交易所的流出规模却在增加。本周流出达76520.72枚，远高于日常每周1-2万枚的流出规模。这一大幅流出可视为长线资金对当前价格的认可。

资金进出

即便是ETF通道的资金也出现了获利回吐的现象。

过去两周，比特币现货ETF通道均出现小幅资金流出，上周1.35亿，本周1.28亿。这种流出发生在比特币大幅上涨且美股震荡的背景下。

单独来看，很难预估这一通道资金何时重回流入状态。但考虑到美股整体走势，我们认为无需过分担心大幅下跌。虽然技术上存在继续回踩10万美元的可能，但把握难度较大。在供需脆弱平衡中，突破性上涨可能会在短时间内发生。

周期指标

据某指标显示，比特币周期指标为0.625，处于上升期。