Circle IPO引发争议：利益偏向引发行业反思

近日，USDC稳定币发行方Circle完成首次公开募股(IPO)，但其配售过程却在加密货币行业内引发广泛争议。有业内人士对Circle倾向传统金融机构、忽视加密原生参与者的做法提出强烈批评，并由此探讨了"利益一致"这一加密行业核心理念在传统IPO体系中遭遇的挑战。

Circle的IPO定价为每股31美元，高于最初24至26美元的预期区间。首日收盘价为84美元，一周后股价已超过107美元。这显示出投行对IPO定价严重失误，同时也反映了华尔街对加密资产特别是稳定币的投资热情高涨。

支持看好Circle股票(CRCL)的理由包括:

• 这是市场上首个也是唯一一个专注于稳定币增长的上市投资标的
• 稳定币市场预计将增长至超过1万亿美元的管理资产规模
• USDC当前拥有600亿美元的资产管理规模，年增长率达91%

然而也存在一些看空因素:

• 完全依赖利率的商业模式，全部收入来源于利息收入
• 依赖某交易平台作为发行代理，且该平台拿走了约一半的利息收益
• 依赖某资管公司，而该公司与多家银行有合作，这些银行正在进入稳定币市场竞争
• 过去3年半公司收入和盈利增长缓慢
• 当前107美元的股价估值偏高

有业内人士认为，Circle在IPO配售过程中选择将股份分配给传统金融机构而非加密原生基金，是一个巨大的错误。多家加密基金和公司反馈称他们获得的配售极少或根本没有获得配售，这进一步确认了Circle偏向传统华尔街金融机构、而忽视加密原生支持者的做法。

这种做法被批评为背离了加密行业的初衷。长期以来，加密行业内部相互支持、共同发展，而Circle此次IPO却没有回报那些已深度参与并持续投入的加密基金。如果这些基金获得好回报，他们就能募集更多资金再投入加密生态，形成良性循环。

相反，Circle将IPO份额分配给那些传统金融中的共同基金和对冲基金。这些机构可能对Circle的产品缺乏深入了解，也不太可能成为长期用户，更像是想借此赚取短期收益。

对于一些批评声音，业内人士也做出了回应:

1. 关于"想白嫖好处"的指责:IPO与空投不同，投资者愿意以相同价格购买股票，而非免费获得。更重要的是IPO配售是人为控制的过程，Circle完全可以决定分配对象和比例。

2. 关于责任归属问题:虽然投行负责制造市场需求和定价，但最终决定配售名单和比例的是发行人Circle。作为客户，Circle拥有完全的最终决定权。

3. 关于超额认购的辩解:IPO订单机制复杂，最终"25倍超额认购"的数据可能掩盖了实际的公平性问题。早期表达真实需求的买家反而在这种操作中被边缘化。

Circle此次IPO配售行为是否会影响其未来发展以及USDC的采用，目前还难以定论。业界将密切关注即将公开的机构持股报告，看看Circle到底选择了哪些投资者来分享其成长红利。这一事件也引发了加密行业对于如何在传统金融体系中坚持核心价值理念的深入思考。