MSTR股价飙升背后的逻辑与风险分析

MSTR的股价从年初的69美元一路攀升至上周的543美元高点，涨幅甚至超过了比特币。值得注意的是，在比特币因大选影响而回调时，MSTR却逆势上扬。这一现象引发了对其投资逻辑的重新思考：MSTR不仅仅是借助比特币概念炒作，而是有其独特的运营模式和策略。

MSTR的核心策略：发行可转债购买比特币

MSTR原本是一家商业智能报表系统公司，但这一领域已经不再是市场热点。现在，MSTR的核心策略是通过发行可转债筹集资金，大规模购入比特币，并将其作为公司资产的重要组成部分。

可转债简介

可转债是一种特殊的融资工具。公司通过发行债券筹集资金，投资者可以选择在到期时收回本金和利息，或按约定价格将债券转换为公司股票。

• 如果股价大涨，投资者倾向于选择转股，导致公司股份被稀释。
• 如果股价表现平平，投资者可能选择收回本金和利息，公司需要承担一定的资金成本。

MSTR的操作策略

MSTR利用发行可转债筹集的资金购买比特币。通过这种方式，MSTR不断增加其比特币持有量，同时提高每股对应的比特币价值。

例如，根据2024年初的数据，每100股对应的比特币从0.091个增长到0.107个，到11月16日更是达到了0.12个。

2024年前三季度，MSTR通过发行可转债将比特币持仓从18.9万个增加到25.2万个，增长33.3%，而股份总数仅稀释了13.2%。每100股对应的比特币从0.091个上升到0.107个，持仓权益逐步提高。

最新数据

11月16日，MSTR宣布以46亿美元收购了5.178万个比特币，总持仓达到33.12万个。按这一趋势，每100股对应的比特币价值已接近0.12个。从币本位角度看，MSTR股东的比特币"权益"正在不断增加。

MSTR：比特币的"金铲子"

MSTR的模式类似于利用华尔街的杠杆"挖矿"：

• 持续发行债券购买比特币，通过稀释股份增加每股比特币持有量。
• 对投资者而言，购买MSTR股票相当于间接持有比特币，同时还能享受股价因比特币上涨带来的杠杆收益。

这种模式与庞氏骗局有些相似，用新募集的资金来提升老股东的权益，不断循环募资。

模式的可持续性

这种模式可能在以下情况下难以持续：

• 募资难度增加：如果股价不涨，后续可转债发行可能变得困难。
• 过度稀释：如果股份增发速度超过比特币增持速度，股东权益可能缩水。
• 模式同质化：如果越来越多公司效仿MSTR的模式，竞争加剧后，其独特性可能丧失。

MSTR的逻辑与潜在风险

尽管MSTR的策略类似庞氏骗局，但从长远来看，美国大资本囤积比特币具有战略意义。比特币总量仅为2100万枚，美国的国家战略储备可能会占据300万枚。对大资本而言，"囤币"不仅是投资行为，更是长期战略选择。

然而，目前MSTR的风险可能大于收益，投资者应谨慎操作：

• 如果比特币价格回调，MSTR的股价可能因杠杆效应而承受更大跌幅。
• 未来能否继续保持高增长模式，取决于募资能力和市场竞争环境。

结语

MSTR的案例提醒我们，美国资本大佬的操作逻辑和认知深度值得学习。虽然MSTR的模式看似简单，但它背后代表了对比特币长期价值的强烈信念。错过投资机会并不可怕，关键是要从中吸取教训，不断提升自己的认知水平。